每經記者｜彭(peng)斐    每經編輯｜董興生    

雖然(ran)有(you)漿紙(zhi)一體化優(you)勢，但同時(shi)出現的原材料漲價、成品(pin)紙(zhi)降價，讓(rang)晨(chen)鳴紙(zhi)業（SZ000488，股(gu)價4.75元，市值141.55億元）在業績上不得不兩頭受(shou)氣。

10月30日，晨鳴(ming)紙業發布的2022年(nian)三季度報告顯示，公司今年(nian)第三季度實現營收86.80億元(yuan)，較去年(nian)同期微(wei)增1.06%，所對應的歸母凈(jing)利潤為1043.44萬(wan)元(yuan)，同比下滑(hua)93.53%。

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記(ji)者粗略統(tong)計，除了晨(chen)鳴紙(zhi)業(ye)，包括太陽(yang)紙(zhi)業(ye)（SZ002078，股價(jia)(jia)11.66元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)313.66億元(yuan)(yuan)(yuan)）、博匯紙(zhi)業(ye)（SH600966，股價(jia)(jia)6.67元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)89.38億元(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)順潔柔(rou)（SZ002511，股價(jia)(jia)9.39元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)123億元(yuan)(yuan)(yuan)）、景(jing)興(xing)紙(zhi)業(ye)（SZ002067，股價(jia)(jia)3.41元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)40.58億元(yuan)(yuan)(yuan)）等在(zai)內(nei)的上(shang)市(shi)(shi)紙(zhi)企今(jin)年(nian)前三季度凈(jing)利潤明顯弱于上(shang)年(nian)同(tong)期，降幅約40%~90%。

造紙上市公司業績普遍下降

三(san)季(ji)度(du)財務數據(ju)變化基(ji)本與該(gai)公司今年(nian)以來的走勢(shi)吻合。今年(nian)前三(san)季(ji)度(du)，晨(chen)鳴(ming)(ming)紙(zhi)業實(shi)現(xian)(xian)營(ying)業收(shou)入253.56億元，較去年(nian)同期下滑(hua)1.27%，相比(bi)于營(ying)收(shou)的微降，晨(chen)鳴(ming)(ming)紙(zhi)業前三(san)季(ji)度(du)實(shi)現(xian)(xian)歸母凈(jing)利潤2.41億元，下滑(hua)幅(fu)度(du)達(da)到88.98%。

圖片來源：公告截圖

晨鳴紙(zhi)業解(jie)釋稱，主要(yao)原因是報告期內公(gong)司機制紙(zhi)售價同比(bi)降低，原材料價格同比(bi)上漲(zhang)，公(gong)司盈利同比(bi)減少(shao)。

在晨鳴紙(zhi)(zhi)(zhi)業之前，山東另一家造紙(zhi)(zhi)(zhi)上(shang)(shang)市公司(si)太陽紙(zhi)(zhi)(zhi)業發布(bu)的三(san)季報顯(xian)示，前三(san)季度公司(si)營收（296.40億元(yuan)(yuan)(yuan)）同(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)漲24.99%，歸母凈利潤（22.68億元(yuan)(yuan)(yuan)）下滑(hua)18.07%；博匯紙(zhi)(zhi)(zhi)業（SH600966，股(gu)價6.67元(yuan)(yuan)(yuan)，市值89.38億元(yuan)(yuan)(yuan)）前三(san)季度實現營收138.45億元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長16%，對應(ying)的歸母凈利潤為6.12億元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)下滑(hua)68.04%。

對于凈(jing)利潤下滑原(yuan)因，太陽紙業(ye)、博匯(hui)紙業(ye)均提(ti)到(dao)了原(yuan)材(cai)料(liao)價格上漲。太陽紙業(ye)今(jin)年前三季度(du)的營業(ye)成本(ben)達到(dao)249.48億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長31.47%，原(yuan)因是“本(ben)期(qi)大宗材(cai)料(liao)物資價格遠高(gao)于去年同期(qi)水平，產品(pin)銷售成本(ben)同比(bi)隨(sui)之(zhi)增(zeng)長較多”。

造紙(zhi)行業(ye)(ye)前三季(ji)度的走勢，也基本延續了上(shang)半(ban)年(nian)的市(shi)場(chang)(chang)情況。晨鳴紙(zhi)業(ye)(ye)在(zai)半(ban)年(nian)報中(zhong)提(ti)到(dao)，2022年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，受公共衛生事件發酵(jiao)、國際政(zheng)治局勢動蕩、通(tong)貨膨脹高企等因素影響，大宗商品(pin)價(jia)格(ge)、國際物流價(jia)格(ge)猛漲，導(dao)致造紙(zhi)企業(ye)(ye)運營成(cheng)本大幅抬升；而在(zai)下游(you)市(shi)場(chang)(chang)，國內市(shi)場(chang)(chang)需求疲(pi)軟，價(jia)格(ge)傳導(dao)機制作(zuo)用難(nan)以發揮，機制紙(zhi)價(jia)格(ge)不(bu)及(ji)上(shang)年(nian)同期，企業(ye)(ye)盈利空間受到(dao)擠(ji)壓。

建信期貨發布(bu)的(de)一(yi)份紙(zhi)企經營情況報告指(zhi)出(chu)，造(zao)紙(zhi)企業(ye)原材(cai)料成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)占(zhan)比(bi)基本(ben)(ben)在(zai)(zai)60%~80%之(zhi)間；能(neng)源(yuan)動力占(zhan)比(bi)基本(ben)(ben)在(zai)(zai)10%~20%；人工(gong)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)占(zhan)比(bi)在(zai)(zai)1%~6%。由于原材(cai)料占(zhan)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)比(bi)例在(zai)(zai)7成(cheng)(cheng)左右，所以(yi)當(dang)木漿價格大幅上漲(zhang)時，紙(zhi)企營業(ye)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)上漲(zhang)也會比(bi)較明顯，同時今年還涉及(ji)能(neng)源(yuan)價格上漲(zhang)的(de)問(wen)題。

自年(nian)初以(yi)來，上游(you)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿價格持續維持高位，早已對紙(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)利(li)潤(run)形成明顯打壓。《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者梳理(li)發現，今年(nian)以(yi)來，上市紙(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)普遍存在增(zeng)收不(bu)增(zeng)利(li)的(de)情(qing)況。據記(ji)者粗(cu)略(lve)統計，除(chu)了太(tai)陽紙(zhi)(zhi)(zhi)業(ye)、晨鳴(ming)紙(zhi)(zhi)(zhi)業(ye)、博匯(hui)紙(zhi)(zhi)(zhi)業(ye)，包括中順潔柔、景興紙(zhi)(zhi)(zhi)業(ye)等上市紙(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)前三季(ji)度(du)凈利(li)潤(run)明顯弱(ruo)于(yu)上年(nian)同期，降幅約40%~90%。

四季度壓力或有所松動

記者注意到(dao)，作為(wei)行(xing)業(ye)(ye)頭部(bu)企業(ye)(ye)，晨鳴紙業(ye)(ye)、太(tai)陽紙業(ye)(ye)的業(ye)(ye)績情況，在(zai)一(yi)定(ding)程度上反映了中國造紙行(xing)業(ye)(ye)前三季度總體(ti)低(di)迷的態勢。

據工(gong)業和(he)(he)信息化(hua)部信息，2022年1-8月，全國機制紙(zhi)(zhi)及紙(zhi)(zhi)板產量8987.9萬噸(dun)，同比(bi)下降1.8%。規模以上造(zao)紙(zhi)(zhi)和(he)(he)紙(zhi)(zhi)制品業實現營業收入9746.8億元，同比(bi)增長1.8%；利潤總額(e)326.5億元同比(bi)降43.3%。

受成本持續(xu)上漲影響，進入(ru)9月中旬以(yi)后，包(bao)括文化紙、生活用紙、白(bai)卡(ka)紙等在內(nei)的多紙種頻(pin)發漲價(jia)函，國慶前后調漲更是達到50-200元/噸。

圖片來源：晨鳴紙業官(guan)網

從時間上(shang)看(kan)，10月(yue)份(fen)是第四季度(du)(du)的(de)(de)第一(yi)個(ge)月(yue)，也(ye)是行業(ye)一(yi)年中(zhong)生意最(zui)旺(wang)盛的(de)(de)時間段(duan)，由此掀起漲(zhang)價潮，將會得(de)到(dao)一(yi)定程度(du)(du)上(shang)的(de)(de)需求支撐。但(dan)漲(zhang)價的(de)(de)效果卻不甚理想(xiang)，成(cheng)本(ben)端(duan)壓(ya)力遲遲得(de)不到(dao)傳導，以至于出現漿、紙價格“倒掛(gua)”的(de)(de)行業(ye)極端(duan)現象(xiang)。

長江證券(quan)在9月(yue)份研報中(zhong)表示(shi)，目前文化紙行業開工率(lv)不到60%，大廠噸凈利或處于盈虧(kui)平衡，盈利顯(xian)著承(cheng)壓。據介紹，截至(zhi)9月(yue)中(zhong)旬，白(bai)卡、銅版、雙膠紙噸價(jia)分別為5350元(yuan)(yuan)、6100元(yuan)(yuan)、6600元(yuan)(yuan)，針葉漿、闊葉漿現貨(huo)噸價(jia)分別為7500元(yuan)(yuan)、6680元(yuan)(yuan)，漿紙價(jia)格倒掛，采用現貨(huo)木(mu)漿的(de)中(zhong)小紙企虧(kui)損持續擴(kuo)大。

不過，從終端售價來看，9月份以來已開(kai)始向好(hao)，先(xian)是文化紙系列產品提價逐(zhu)步落地，接(jie)著國內(nei)市場(chang)價格(ge)跌(die)幅較大的(de)白卡紙價格(ge)也開(kai)始釋(shi)放出企穩回升的(de)信(xin)號，并在10月延續上漲趨(qu)勢。

與此同(tong)(tong)時，造紙企業(ye)面臨(lin)的原材料漲價壓力，近期也因國際(ji)出(chu)(chu)貨(huo)量(liang)增加而(er)松動。據PPPC，8月(yue)(yue)，世界(jie)20主要產漿(jiang)國總出(chu)(chu)貨(huo)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長8.3%、環比(bi)(bi)增長5.6%，對中(zhong)國發貨(huo)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長8.9%、環比(bi)(bi)增長5.0%，8月(yue)(yue)國際(ji)供(gong)應層面同(tong)(tong)比(bi)(bi)、環比(bi)(bi)均出(chu)(chu)現明顯改善。

國(guo)盛證券分析指(zhi)出，目(mu)前進(jin)口針葉漿(jiang)(jiang)/闊葉漿(jiang)(jiang)周均價(jia)966/866美元/噸，處于(yu)歷史93%/100%分位(wei)，較9月底有所松動，但整體(ti)現貨(huo)市場供應(ying)仍偏緊，業者惜售，短期供應(ying)面支撐漿(jiang)(jiang)價(jia)，上游原料供應(ying)增加的(de)紅(hong)利(li)傳導至(zhi)造紙企(qi)業層面仍需一定時間(jian)。

不過，四季度(du)紙漿價格或仍居高位。廣發期(qi)貨預(yu)計，紙漿進口成本(ben)將(jiang)在12月保持在7500元/噸(dun)之上(shang)。長周(zhou)期(qi)來看，全(quan)球(qiu)乃至國內(nei)的漂(piao)針(zhen)漿供應量難以(yi)明顯好轉，國內(nei)供需雙弱格局未變。宏觀面中(zhong)性偏空，弱需求(qiu)、強基差，人民幣匯(hui)率延續貶值，價格更(geng)容易(yi)陷入區間(jian)寬幅震(zhen)蕩。