每(mei)經記者(zhe)｜王硯丹(dan)    每(mei)經編輯(ji)｜葉(xie)峰    ; 

11月17日(ri)，由《每日(ri)經濟新聞》舉(ju)辦的“2022中國資本(ben)市場高質(zhi)量發展峰會”在成都舉(ju)辦。在本(ben)次峰會上(shang)，長江證(zheng)券(quan)黨委副書記、總裁(cai)劉元瑞分享(xiang)了他對(dui)證(zheng)券(quan)行業(ye)如何助(zhu)力資本(ben)市場高質(zhi)量發展的思(si)考。

劉元(yuan)瑞  企業供圖

劉元瑞指出，當前(qian)中國(guo)經濟面臨高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)(chang)向中高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)(chang)轉變、新(xin)(xin)常態下(xia)追求高(gao)質量(liang)發展的新(xin)(xin)任務。全(quan)(quan)面打(da)造科(ke)技(ji)創新(xin)(xin)驅動下(xia)的現代產業(ye)體(ti)(ti)系、全(quan)(quan)面建設相適應的高(gao)標準(zhun)金融(rong)(rong)體(ti)(ti)系成為所(suo)有(you)人(ren)共識。過去幾年(nian)，融(rong)(rong)資端改革以科(ke)創板試點注冊制(zhi)為開(kai)端，打(da)造了(le)更高(gao)效融(rong)(rong)資模(mo)(mo)式。注冊制(zhi)為核心的基礎制(zhi)度體(ti)(ti)系加(jia)速(su)落地(di)，IPO規(gui)模(mo)(mo)快速(su)增(zeng)長(chang)(chang)，尤其(qi)是科(ke)技(ji)型企業(ye)融(rong)(rong)資規(gui)模(mo)(mo)快速(su)增(zeng)長(chang)(chang)，資本市場為創新(xin)(xin)型企業(ye)造血能力(li)持續加(jia)強。

劉元瑞認為，相比(bi)(bi)傳統發(fa)行(xing)定(ding)價(jia)模式，科創(chuang)(chuang)板跟(gen)投(tou)制(zhi)度(du)設立對中介機構定(ding)價(jia)能(neng)力(li)提(ti)出(chu)新的更高要求(qiu)。相比(bi)(bi)傳統投(tou)行(xing)業務的屬性，立足于引(yin)導中介機構回歸風險(xian)定(ding)價(jia)核心職能(neng)，通過資(zi)本市場價(jia)格機制(zhi)完善，實現資(zi)源(yuan)優化(hua)配置能(neng)力(li)，打造(zao)創(chuang)(chuang)新發(fa)展動力(li)。此(ci)外，今(jin)年剛剛落地的科創(chuang)(chuang)板做(zuo)市制(zhi)度(du)也是融資(zi)端深化(hua)改革的重(zhong)要組成部分。科創(chuang)(chuang)板引(yin)入做(zuo)市商一方面有助于提(ti)升市場活躍度(du)，另一方面成為券商重(zhong)要潛在盈利點。

融(rong)資(zi)(zi)(zi)端改革(ge)持續深(shen)化的同時(shi)(shi)，以基金投(tou)(tou)顧(gu)為(wei)代表的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)端改革(ge)同樣提速。目前(qian)共有60多(duo)家公司(si)成為(wei)基金投(tou)(tou)顧(gu)試點機構，投(tou)(tou)顧(gu)市場規(gui)模接近千億(yi)，正式(shi)開(kai)啟財富(fu)(fu)管理買方(fang)化時(shi)(shi)代。投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)品(pin)種也在不斷增加，進一步豐(feng)富(fu)(fu)交易策(ce)略和風險管理工(gong)具，擴大衍(yan)生品(pin)等(deng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)工(gong)具應用范圍，進一步促進市場交易活(huo)躍(yue)。

因此(ci)，劉(liu)元(yuan)瑞總(zong)結(jie)，風(feng)險(xian)定(ding)價(jia)(jia)能力將成為(wei)未來證券行業發展(zhan)的焦點；證券行業通(tong)過定(ding)價(jia)(jia)能力的核心引領作用，促(cu)進資(zi)本市場配置資(zi)源(yuan)功(gong)能發揮，從而助力資(zi)本市場高質量發展(zhan)和中國(guo)經濟結(jie)構轉(zhuan)型。

劉(liu)元(yuan)瑞強調，隨著資(zi)本(ben)市場改革不斷(duan)進行，券商業務(wu)結(jie)構也發生了重大變化。隨著牌照紅利消失(shi)，無論是融資(zi)端還是投(tou)(tou)資(zi)端，券商都(dou)需要通過不斷(duan)提(ti)高投(tou)(tou)研水平從(cong)而提(ti)高定(ding)價能力。

不(bu)過，劉元瑞指出，研(yan)究(jiu)重要性日益突出，但是(shi)要真正發揮價值(zhi)行業仍然面臨不(bu)小挑(tiao)戰。首(shou)先目前研(yan)究(jiu)業務整體(ti)發展(zhan)依然較多取決于(yu)分析師個人，這種模(mo)式一(yi)定程度上限(xian)制(zhi)研(yan)究(jiu)業務規(gui)模(mo)擴大(da)，也導致一(yi)些問題。

其次國內業(ye)態仍以(yi)賣方形式為(wei)主(zhu)，以(yi)前是(shi)2B商業(ye)模(mo)式，研究(jiu)所(suo)直接服(fu)務于外部機構客戶，對內服(fu)務方面主(zhu)動(dong)性(xing)不強(qiang)。

因此(ci)，劉元瑞(rui)指出(chu)，面對快速擴大(da)的(de)傭金市(shi)場參與者越來越多，如(ru)果只憑明星分析(xi)師拼湊，難(nan)以形成競爭力(li)。要賦(fu)能(neng)(neng)整體(ti)研究業務發展，平(ping)臺化是(shi)必由(you)之路。一(yi)方(fang)面通過平(ping)臺化讓研究部門擺脫對個人依賴，形成合力(li)。另一(yi)方(fang)面通過平(ping)臺化沉淀研究能(neng)(neng)力(li)，對內(nei)賦(fu)能(neng)(neng)，幫助券商整體(ti)構建產品能(neng)(neng)力(li)。

劉元瑞同(tong)時也(ye)分享(xiang)了長(chang)江在(zai)(zai)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)平(ping)臺化(hua)方(fang)面(mian)的嘗試(shi)：“關于(yu)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)平(ping)臺化(hua)我們理解是核心在(zai)(zai)于(yu)通過(guo)科技引(yin)領，運(yun)用數據中心、研(yan)(yan)(yan)究(jiu)圖譜等(deng)技術化(hua)手(shou)段，把研(yan)(yan)(yan)究(jiu)員(yuan)解放出來(lai)，幫助研(yan)(yan)(yan)究(jiu)員(yuan)聚焦于(yu)價格發(fa)現核心過(guo)程。一方(fang)面(mian)可以(yi)避免分析師(shi)過(guo)于(yu)依賴單打(da)獨斗，他們可以(yi)貢獻更(geng)多也(ye)獲得更(geng)多，另一方(fang)面(mian)科技手(shou)段可更(geng)好(hao)將研(yan)(yan)(yan)究(jiu)成果(guo)固化(hua)沉淀，以(yi)研(yan)(yan)(yan)發(fa)成果(guo)和產品(pin)方(fang)式向公司業務部門輸出，幫助投研(yan)(yan)(yan)能力(li)成長(chang)。從而打(da)破券(quan)商研(yan)(yan)(yan)究(jiu)陷入單兵作(zuo)戰的舊路徑，以(yi)平(ping)臺化(hua)模式更(geng)好(hao)助力(li)資本市場高質量發(fa)展。”