近(jin)年(nian)來，全球經濟(ji)下行(xing)壓(ya)力(li)加(jia)大，北美(mei)、歐洲乃至(zhi)國內消費市場(chang)需(xu)求進一步疲軟，各尺寸液晶面板的(de)(de)價格繼續下跌，多數尺寸甚至(zhi)達到了歷(li)史低值，直接導(dao)致(zhi)國內制造廠商出(chu)貨價格下調，這(zhe)種波動考驗著中國顯示產(chan)業的(de)(de)彈性以及企業的(de)(de)抗壓(ya)能力(li)。

作為(wei)行業(ye)領頭級別的(de)(de)企業(ye)，兆馳股份交出(chu)的(de)(de)答卷(juan)是：2021年液(ye)晶電視(shi)ODM出(chu)貨量超1000萬臺，排名(ming)保持在(zai)全球第二；LED 芯(xin)片行業(ye)內第二大(da)產能(neng)；公司LED封(feng)裝產線數擴增至3500條，已位居行業(ye)前列(lie)(lie)；機(ji)頂(ding)盒出(chu)口(kou)量在(zai)國內名(ming)列(lie)(lie)前茅。

在(zai)行(xing)業需求下滑、產(chan)(chan)能(neng)收縮的低谷期(qi)，兆馳旗(qi)下的兆馳晶顯南(nan)昌基地于11月初(chu)逆勢擴產(chan)(chan)。南(nan)昌晶顯主(zhu)要(yao)從(cong)事mini/micro LED（MLED）新一代顯示產(chan)(chan)品(pin)的生產(chan)(chan)與研發，投(tou)產(chan)(chan)后(hou)將(jiang)大大提高(gao)兆馳股(gu)份的mini LED顯示產(chan)(chan)能(neng)，深化其“從(cong)芯到屏(ping)”的全產(chan)(chan)業鏈(lian)戰(zhan)略布局，夯實兆馳在(zai)半導(dao)體(ti)顯示領(ling)域的市場領(ling)先地位(wei)。

智慧顯示期待消費復蘇拐點

兆馳股份(fen)主營業務包(bao)括智慧顯示(shi)、智慧家庭組網及(ji)(ji)(ji)LED全產業鏈三(san)大板塊，產品(pin)主要涉(she)及(ji)(ji)(ji)液晶電視(shi)、互聯網智能終端及(ji)(ji)(ji)視(shi)頻服務、機頂盒及(ji)(ji)(ji)網絡通信產品(pin)、LED 產品(pin)及(ji)(ji)(ji)配件等。

受全球經濟與需求(qiu)下(xia)滑等多重因素影(ying)響(xiang)，A股市(shi)場(chang)很多電子制造(zao)類公司(si)業(ye)(ye)績(ji)下(xia)滑，兆(zhao)馳的(de)(de)(de)整體業(ye)(ye)績(ji)雖然也(ye)受到一定程度的(de)(de)(de)拖累(lei)，但在同行(xing)業(ye)(ye)中表現(xian)仍屬(shu)較為穩健。太平洋(yang)證(zheng)券認為，從公司(si)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)務和行(xing)業(ye)(ye)層面來(lai)看，目前兆(zhao)馳的(de)(de)(de)兩大核(he)心主業(ye)(ye)中，一方面LED全產業(ye)(ye)鏈規模化(hua)的(de)(de)(de)成(cheng)長期已經開啟(qi)；另一方面是(shi)占(zhan)比最大的(de)(de)(de)電視機ODM業(ye)(ye)務，在面板價格極端下(xia)行(xing)趨(qu)緩，需求(qiu)出現(xian)回升后(hou)，會得(de)到明確的(de)(de)(de)改善，屆時將成(cheng)為兆(zhao)馳重新(xin)展現(xian)成(cheng)長彈性的(de)(de)(de)重要時點。

依(yi)據(ju)洛圖科(ke)技(ji)的數據(ju)，2022年第三季(ji)度(du)，公司(si)液晶電(dian)(dian)視(shi)(shi)的出(chu)貨(huo)量(liang)為223萬臺，較(jiao)上(shang)一季(ji)度(du)增長(chang)11%以上(shang)。尤其是(shi)，在 7 月全(quan)球電(dian)(dian)視(shi)(shi)前十的專(zhuan)業(ye) ODM 工廠(chang)出(chu)貨(huo)總量(liang)比(bi)(bi)6月下(xia)降(jiang)5.5%、比(bi)(bi)去(qu)年增長(chang)2.1%的大環(huan)(huan)境下(xia)，公司(si)液晶電(dian)(dian)視(shi)(shi)7月出(chu)貨(huo)量(liang)排名回歸至行業(ye)第二(er)，同比(bi)(bi)增長(chang)10%、環(huan)(huan)比(bi)(bi)增長(chang)超 15%，實現同環(huan)(huan)比(bi)(bi)雙增長(chang)，經營效率和(he)市場把控能力凸顯(xian)。

據業內人(ren)士分析，前三季度各大廠商(shang)受市(shi)場(chang)低迷影(ying)響主動下調產能，市(shi)場(chang)進入去庫存(cun)狀態，四(si)季度以來， 全行業庫存(cun)回落較(jiao)低水(shui)平(ping)，面板價格(ge)已經開(kai)始企穩反(fan)彈趨勢，廠商(shang)信心逐(zhu)漸恢復(fu)。剛剛過去的“黑(hei)五”銷(xiao)售數據大幅回暖，可以期待隨(sui)著(zhu)海外第(di)四(si)季度促銷(xiao)旺季來臨，面板的市(shi)場(chang)需求(qiu)也會復(fu)蘇。

中信證券認為，四季度面(mian)板市場有望略有回暖；同時大(da)尺寸化加速下，公司(si)升級產品(pin)結構，提(ti)高智能化TV 占比以增(zeng)強盈利能力，且加快拓(tuo)展品(pin)類(lei)，以顯示器、交(jiao)互式會議一(yi)體機等新業務帶來增(zeng)長點提(ti)升競爭力。

超前部署mini LED顯示新格局

近年來，兆馳股份從立(li)足電視ODM業務，到導入mini背光等(deng)，已(yi)具備產業鏈核(he)心優勢。未來，隨著公司(si)進一步推廣mini LED相關產品，公司(si)有望(wang)受益(yi)mini LED滲透加速帶來的市場空間增長。

蘋果于2021年(nian)推出(chu)第一款(kuan)mini LED產(chan)品(pin)，由于其自身的龍頭(tou)地位加速了mini LED技術(shu)的滲透(tou)，隨后三(san)星(xing)、索尼、LG、華碩(shuo)等廠(chang)商分別(bie)推出(chu)了自身mini LED電視、筆電、顯示器等產(chan)品(pin)。今年(nian)，行業內涉足mini/micro LED的企業越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多，涉及LED產(chan)業鏈上下游的并購(gou)大案(an)頻頻曝光，行業新格局呼之(zhi)欲出(chu)。

前三(san)季度，盡(jin)管(guan)行業需(xu)求萎靡，業績(ji)不振，但作為(wei)下一代顯(xian)示(shi)技術的mini LED出(chu)貨量暴增(zeng)，mini LED背光方案已經進入(ru)爆(bao)發期。業內預測，到2026年，中(zhong)國僅mini LED行業市場規模有(you)望突破(po)400億元(yuan)，如果疊加micro LED的穩步增(zeng)長，未(wei)來行業發展想象空間(jian)巨大。

作(zuo)為(wei)一家業(ye)內領先的綜合制造企業(ye)，兆馳股份(fen)很早(zao)便意識到mini LED賽道(dao)所(suo)蘊藏的機遇(yu)，并不斷(duan)在這個方(fang)向上加碼。據悉(xi)，在背(bei)(bei)光(guang)方(fang)面(mian)，公司已憑(ping)借(jie)高制程(cheng)良率和穩(wen)定的生產(chan)工藝(yi)，成(cheng)為(wei)三星 LED、索尼、LG、夏普(pu)、康佳、創(chuang)維、TCL 等國內外知(zhi)名電(dian)視機客戶的長期合作(zuo)供應商，產(chan)品主(zhu)要用于電(dian)視機、顯示器領域。當前(qian) LED 封裝組(zu)件生產(chan)線中，接近 1/3 專門用于 mini LED 背(bei)(bei)光(guang)，為(wei) mini POB、mini COB、以(yi)及 NSCP 等方(fang)案(an)提(ti)供產(chan)能保障，已成(cheng)為(wei)Mini LED背(bei)(bei)光(guang)產(chan)業(ye)化(hua)的中堅力(li)量(liang)。

LED全產業鏈優勢逐步釋放

LED產業可以簡單分為“芯片、封裝(zhuang)、應用”三個環(huan)節，而(er)兆馳股(gu)份是業內少(shao)有(you)的(de)實現(xian)了全產業鏈布局的(de)企業。與此同(tong)時(shi)，在(zai)深化LED全產業鏈“從芯到屏(ping)”的(de)戰略(lve)背(bei)景下，兆馳股(gu)份在(zai)保障原有(you)市(shi)場占有(you)率外，部(bu)分新增產能將投入到Mini/Micro LED 新型顯示芯片領域。

在上游的芯片(pian)(pian)領域，目前公司(si)氮(dan)化鎵月(yue)產(chan)能(neng)可(ke)達65萬片(pian)(pian)4寸片(pian)(pian)，2022年，兆馳半導體計(ji)劃新(xin)增(zeng)52腔MOCVD及配(pei)套生產(chan)設(she)備用于氮(dan)化鎵Mini LED芯片(pian)(pian)擴(kuo)產(chan)項目，預計(ji)擴(kuo)產(chan)后氮(dan)化鎵芯片(pian)(pian)月(yue)產(chan)能(neng)總規模(mo)可(ke)達110萬片(pian)(pian)4寸片(pian)(pian)。

LED應用領域，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)兆馳股份COB顯(xian)示(shi)模組(zu)生(sheng)產線(xian)數量(liang)為(wei)100條。而隨著江(jiang)西兆馳晶(jing)顯(xian)有(you)限公司(si)南昌(chang)基地(di)于(yu)11月7日開始投產，其COB顯(xian)示(shi)模組(zu)生(sheng)產線(xian)已(yi)擴充到600條。資(zi)料顯(xian)示(shi)，兆馳南昌(chang)晶(jing)顯(xian)基地(di)一期投資(zi)超(chao)過15億(yi)元，并將在(zai)明(ming)年(nian)三季(ji)度再投入超(chao)過15億(yi)元擴產，大幅(fu)提(ti)升兆馳的規模優勢。

太平洋證券認為，兆(zhao)馳(chi)的(de)(de)LED全產業鏈已經(jing)(jing)形成環(huan)環(huan)相扣、各環(huan)節(jie)戰略協同的(de)(de)有機(ji)整體(ti)。兆(zhao)馳(chi)的(de)(de)業務已經(jing)(jing)從“家電(dian)”向“科技(ji)”的(de)(de)轉(zhuan)型不斷提速，也是在這個(ge)新的(de)(de)賽(sai)道中兼(jian)具戰略與戰術的(de)(de)強者。隨著(zhu)兆(zhao)馳(chi)股份南昌的(de)(de) LED 芯片(pian)及mini LED顯示業務進(jin)入(ru)規模(mo)化提升的(de)(de)勝勢節(jie)奏，ODM 業務走出(chu)當下(xia)的(de)(de)消費疲軟、面板持續大(da)幅跌價的(de)(de)下(xia)行通道，公司或(huo)將重回榮耀。

兆馳(chi)股份方面表示(shi)，事實證(zheng)明， 對于LED全產業(ye)鏈布局可以有效(xiao)提升整體規模和(he)效(xiao)率，加快新(xin)產品的研(yan)發測試(shi)投產，擴產時根(gen)據上下游(you)產銷配比同步擴產，降低市場風(feng)險，發揮更大的經濟效(xiao)益(yi)。

（本文不構成任何投資建議，投資者據(ju)此操作(zuo)，風險自擔。）