每(mei)經(jing)記者｜王海慜    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜彭水萍    

截至11月(yue)30日下午4點港股收盤(pan)，11月(yue)券商金(jin)股“成績單(dan)”出(chu)爐。

11月(yue)A股(gu)出現反彈，券商(shang)(shang)金(jin)股(gu)收益(yi)率表現也有(you)所回暖(nuan)，但在近50家券商(shang)(shang)研究所發布的月(yue)度金(jin)股(gu)組合中，能跑贏(ying)上證指數的券商(shang)(shang)只有(you)6家。

另外，11月(yue)各(ge)券商(shang)(shang)金(jin)股(gu)組(zu)合(he)表現呈現強者(zhe)恒強的特征(zheng)。11月(yue)金(jin)股(gu)收益率排(pai)名(ming)居前的中航證券、東(dong)方財富都是此前表現領先(xian)的券商(shang)(shang)。而華鑫證券金(jin)股(gu)組(zu)合(he)則憑(ping)借連續兩個月(yue)的強勢表現，實現了排(pai)名(ming)快速上升(sheng)。

從年(nian)內金股(gu)組合累計收益率(lv)(lv)排(pai)名(ming)(ming)情況來(lai)看，排(pai)名(ming)(ming)首位的中航(hang)證券年(nian)內收益率(lv)(lv)高(gao)達(da)24.12%，排(pai)名(ming)(ming)末位的東吳證券年(nian)內收益率(lv)(lv)為(wei)-44.21%，首尾差距(ju)超68個百分點(dian)。

12券商金股(gu)虧損超30%

11月券(quan)商(shang)(shang)金股(gu)“成績(ji)單”在11月30日出爐。雖然憑借(jie)11月市(shi)場整體反彈(dan)的(de)(de)東(dong)風(feng)，月度金股(gu)組合(he)(he)收益率(lv)為正(zheng)的(de)(de)券(quan)商(shang)(shang)明顯較上月增多(duo)，然而真(zhen)正(zheng)能跑贏大盤的(de)(de)券(quan)商(shang)(shang)金股(gu)組合(he)(he)卻還是少數。

據每市(shi)統計，11月有47家券(quan)(quan)(quan)商(shang)研究所(suo)發布月度金(jin)(jin)股組合(he)(he)。截至11月30日收(shou)(shou)盤，月度金(jin)(jin)股組合(he)(he)收(shou)(shou)益(yi)率跑贏上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)指數(shu)的(de)券(quan)(quan)(quan)商(shang)只有6家（11月上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)指數(shu)上(shang)漲8.9%）。有32家券(quan)(quan)(quan)商(shang)的(de)11月金(jin)(jin)股組合(he)(he)收(shou)(shou)益(yi)率為正(zheng)。11月收(shou)(shou)益(yi)率排名前十的(de)分別為中航證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)方(fang)財富、華鑫證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、海通(tong)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)莞證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、方(fang)正(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華泰證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東(dong)亞前海證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華西(xi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)、國盛證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)的(de)金(jin)(jin)股組合(he)(he)。

此外，據每市統計，11月還(huan)有(you)16家券(quan)(quan)商的(de)金股組合的(de)收益(yi)率(lv)(lv)為負值(zhi)，11月收益(yi)率(lv)(lv)排名后十的(de)分(fen)別(bie)為平安證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、開源證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、安信證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、浙商證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東方證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東吳(wu)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國(guo)泰君安、銀河證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、山(shan)西證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)金股組合。

11月(yue)，中航證券(quan)金股組合表現(xian)繼續領(ling)先(xian)(xian)行業。1～11月(yue)，其金股組合累計(ji)收益(yi)率為24.12%，排名(ming)行業第一，領(ling)先(xian)(xian)第二名(ming)20個百分(fen)點(dian)；同期，東方財富(fu)、財通證券(quan)金股組合分(fen)別位(wei)列行業第二、第三(san)，累計(ji)收益(yi)率分(fen)別為4.24%、-5.4%。華鑫證券(quan)金股組合則憑借最近兩個月(yue)的連(lian)續強勢表現(xian)，實現(xian)了排名(ming)快速上升。

另據每市(shi)統計(ji)，1~11月，東(dong)吳證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、招(zhao)商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、東(dong)莞(guan)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、安信證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、長(chang)城(cheng)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、中原(yuan)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、國金證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、華安證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、西部證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券、長(chang)江證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券等12家券商(shang)的金股組合(he)收(shou)益(yi)率低于-30%。其中東(dong)吳證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券的金股組合(he)收(shou)益(yi)率低于-40%，招(zhao)商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券金股組合(he)收(shou)益(yi)率則接近(jin)-40%。

從年內(nei)累計收益(yi)(yi)率(lv)排名(ming)(ming)(ming)情況(kuang)來看(kan)，排名(ming)(ming)(ming)首位(wei)的(de)中航證(zheng)券(quan)年內(nei)金股(gu)組合(he)收益(yi)(yi)率(lv)高(gao)達(da)24.12%，排名(ming)(ming)(ming)末(mo)位(wei)的(de)東(dong)(dong)吳證(zheng)券(quan)年內(nei)金股(gu)組合(he)收益(yi)(yi)率(lv)為(wei)(wei)(wei)-44.2%，首尾(wei)差(cha)(cha)距(ju)(ju)達(da)68個百分點(dian)(dian)。值得一提的(de)是，10月末(mo)，排名(ming)(ming)(ming)首位(wei)的(de)中航證(zheng)券(quan)年內(nei)收益(yi)(yi)率(lv)為(wei)(wei)(wei)3.54%，排名(ming)(ming)(ming)末(mo)位(wei)的(de)東(dong)(dong)莞證(zheng)券(quan)年內(nei)收益(yi)(yi)率(lv)為(wei)(wei)(wei)-43.52%，首尾(wei)差(cha)(cha)距(ju)(ju)尚不到50個百分點(dian)(dian)。

多(duo)家(jia)券(quan)商看(kan)好跨年行情

雖然10月(yue)收盤(pan)滬指一度跌破2900點大關，不(bu)過從多家券商一個月(yue)前發(fa)布的11月(yue)策略觀點來看，對后(hou)市相對樂觀的情(qing)緒占上風(feng)。

12月(yue)時值歲末，“跨年(nian)行情”又成為(wei)市場(chang)關(guan)注(zhu)的(de)焦(jiao)點話題(ti)。部分券商預言今年(nian)會出現(xian)“跨年(nian)行情”。此外，12月(yue)也(ye)是各路機(ji)(ji)構沖(chong)刺業績排名(ming)的(de)關(guan)鍵時刻，機(ji)(ji)構間的(de)博弈(yi)可能也(ye)會較之前更(geng)為(wei)激烈(lie)。

財通證(zheng)券策(ce)略團隊(dui)日前(qian)發布的最(zui)新策(ce)略觀點稱，當(dang)前(qian)經(jing)濟、流(liu)動性、政策(ce)、市場(chang)環境(jing)與2014年有(you)所重合，市場(chang)或(huo)迎來(lai)“mini版2014”。后續受益地產和經(jing)濟預期修復，且為(wei)外資主要加倉方(fang)向(xiang)的上證(zheng)50可能成為(wei)年底(di)最(zui)為(wei)重要的進攻方(fang)向(xiang)和全年排名勝(sheng)負手。

西部(bu)證券(quan)策略團隊11月(yue)30日表示(shi)，隨著穩經(jing)濟一(yi)攬子政(zheng)策出(chu)臺，央(yang)行(xing)信(xin)貸座談(tan)會(hui)召開，年(nian)(nian)末(mo)(mo)信(xin)用投放節奏將進(jin)一(yi)步(bu)加快，疊加降準落地，流(liu)動性(xing)有(you)望進(jin)一(yi)步(bu)寬(kuan)松，年(nian)(nian)末(mo)(mo)中央(yang)經(jing)濟工作會(hui)議召開有(you)望提振市場(chang)對明年(nian)(nian)經(jing)濟預期，“跨年(nian)(nian)行(xing)情”的(de)窗(chuang)口(kou)正(zheng)在逐步(bu)打(da)開。考慮到A股市場(chang)在歲末(mo)(mo)年(nian)(nian)初較強(qiang)的(de)反轉效應，今(jin)年(nian)(nian)的(de)“跨年(nian)(nian)行(xing)情”值得投資者重點關注。今(jin)年(nian)(nian)的(de)“跨年(nian)(nian)行(xing)情”與(yu)(yu)去年(nian)(nian)相比雖(sui)然起點更(geng)晚，但是持續(xu)時間與(yu)(yu)修(xiu)復(fu)力度會(hui)更(geng)強(qiang)，風(feng)格也會(hui)更(geng)加偏向價(jia)值。

國泰君安策略團隊(dui)在最新(xin)(xin)發布的(de)(de)(de)研報中(zhong)同(tong)樣看好明(ming)(ming)年價(jia)值(zhi)股的(de)(de)(de)表(biao)現。該研報顯示，當前A股面臨(lin)的(de)(de)(de)定價(jia)環境(jing)是短(duan)期(qi)不確(que)(que)定性的(de)(de)(de)回升與中(zhong)期(qi)不確(que)(que)定性的(de)(de)(de)下降，即(ji)經濟(ji)修復(fu)的(de)(de)(de)具體路徑模糊(hu)，但復(fu)蘇(su)的(de)(de)(de)方向(xiang)卻十分明(ming)(ming)確(que)(que)，投資風格(ge)應從即(ji)期(qi)景(jing)氣高(gao)增(zeng)轉向(xiang)中(zhong)期(qi)的(de)(de)(de)修復(fu)增(zeng)長空間(jian)。展望明(ming)(ming)年，在行業(ye)間(jian)增(zeng)速差異(yi)收斂的(de)(de)(de)背景(jing)下，行業(ye)內大小公(gong)司(si)增(zeng)速的(de)(de)(de)再(zai)分化將成新(xin)(xin)的(de)(de)(de)焦點。龍頭白馬經過近一年調整，悲觀(guan)預(yu)期(qi)已計入較(jiao)充分，其估(gu)(gu)(gu)值(zhi)已降至2019年歷(li)史中(zhong)位水平，相對非龍頭溢(yi)價(jia)顯著(zhu)收斂。持倉擁擠(ji)度(du)亦明(ming)(ming)顯緩解(jie)，超配比例已降回2018年初(chu)。低(di)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)、低(di)預(yu)期(qi)結合中(zhong)期(qi)復(fu)蘇(su)高(gao)彈性，龍頭白馬將開啟估(gu)(gu)(gu)值(zhi)與盈利(li)修復(fu)的(de)(de)(de)新(xin)(xin)階段。