每(mei)經特(te)約評論員 熊(xiong)錦秋

春節前*ST科林（SZ002499，股價(jia)1.68元，市(shi)值3.175億元）股價(jia)連(lian)續下跌，源于市(shi)場對其退市(shi)預期越來越明確。筆者認為，應(ying)進一步強(qiang)化證(zheng)交所作為實施退市(shi)制度責任主(zhu)體(ti)的法律地位。

按1月(yue)20日*ST科(ke)林發布的《關(guan)于(yu)立案(an)調查事項進(jin)展暨風(feng)險提示的公告(gao)》，公司(si)于(yu)2022年(nian)12月(yue)29日收(shou)(shou)到江(jiang)蘇證監(jian)(jian)局出具的《行政處(chu)罰(fa)及(ji)市場禁入事先告(gao)知書》及(ji)《采取責令改正措施的決定(ding)》，證監(jian)(jian)局認(ren)(ren)為*ST科(ke)林控股子公司(si)“易有樂”的相(xiang)關(guan)信(xin)息技術服務業務收(shou)(shou)入確認(ren)(ren)政策，不符(fu)合(he)《企業會(hui)計(ji)準則第14號——收(shou)(shou)入》規定(ding)，相(xiang)關(guan)收(shou)(shou)入合(he)計(ji)約(yue)1.36億元。江(jiang)蘇證監(jian)(jian)局要求公司(si)對2021年(nian)年(nian)報(bao)相(xiang)關(guan)披露情況予(yu)以更(geng)正，并于(yu)2023年(nian)2月(yue)1日前完(wan)成(cheng)整改。

*ST科林在2020年年報披露后(hou)已被(bei)實施“退(tui)市(shi)風險警(jing)示(shi)”。此前(qian)*ST科林披露的2021年年報顯(xian)示(shi)，該年度(du)實現營業收入(ru)約(yue)1.7億(yi)元(yuan)，*ST科林持有(you)易有(you)樂90%股份，如果(guo)扣除上述虛(xu)增營業收入(ru)，公司2021年營收將(jiang)低于(yu)1億(yi)元(yuan)，由此觸及“凈利潤為負+營業收入(ru)低于(yu)1億(yi)元(yuan)”指標(biao)，將(jiang)被(bei)終止(zhi)上市(shi)。

*ST科(ke)林基于(yu)“自認(ren)為”的2022年(nian)年(nian)報，向(xiang)深(shen)交所提交撤銷退市(shi)風險警示(shi)(shi)及其他(ta)風險警示(shi)(shi)的申請，但深(shen)交所認(ren)為年(nian)報存(cun)在諸多疑點并(bing)下發《2021年(nian)年(nian)報問詢函(han)》。此(ci)前*ST科(ke)林對此(ci)一直沒有(you)回(hui)復，至今深(shen)交所也未同意上述申請。若(ruo)*ST科(ke)林難以按證監部門的要求，在2023年(nian)2月1日前完成整改，到時深(shen)交所恢復審核，按應予扣(kou)除(chu)虛(xu)增營業收入(ru)后的營業收入(ru)判(pan)斷(duan)，可能作出(chu)不予撤銷 退市(shi)風險警示(shi)(shi)的決(jue)定，按規(gui)則公司(si)仍將(jiang)終止上市(shi)。

值得(de)關注的(de)是，對于(yu)“凈(jing)利(li)潤(run)為負+營業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)低于(yu)1億元(yuan)”的(de)組合(he)退(tui)市(shi)指(zhi)標，在執(zhi)行過程中(zhong)有(you)賴于(yu)對“營業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)”的(de)確認。《股票上市(shi)規則(ze)》明確營業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)是“扣除與(yu)主營業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)無關的(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)(ru)和不具備商業(ye)(ye)(ye)實質的(de)收(shou)(shou)入(ru)(ru)”，且證交所(suo)在業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)辦(ban)理指(zhi)南中(zhong)專(zhuan)門對“與(yu)主營業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)無關的(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)(ru)”“不具備商業(ye)(ye)(ye)實質的(de)收(shou)(shou)入(ru)(ru)”進行了明確，然(ran)而由于(yu)上市(shi)公司(si)(si)現(xian)實業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)形式的(de)復雜(za)性(xing)，以及個(ge)別上市(shi)公司(si)(si)有(you)意規避退(tui)市(shi)紅線，不管(guan)是否符合(he)規則(ze)，硬將營業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)確定到1億元(yuan)以上。

本(ben)案由于證(zheng)(zheng)監部門(men)的(de)介入(ru)(ru)，直(zhi)接(jie)認定(ding)“易有(you)樂(le)”營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)(ru)的(de)確(que)認不合規，并(bing)要(yao)求*ST科林對2021年(nian)(nian)年(nian)(nian)度(du)報告相關(guan)財務數(shu)據予以更正，*ST科林甚至由此可(ke)能觸及(ji)重大違法強制退(tui)市情形(xing)(xing)。證(zheng)(zheng)監會(hui)每年(nian)(nian)會(hui)組織抽(chou)樣審閱部分(fen)上市公(gong)(gong)司年(nian)(nian)報并(bing)形(xing)(xing)成(cheng)該年(nian)(nian)度(du)上市公(gong)(gong)司年(nian)(nian)報會(hui)計(ji)監管報告，但若要(yao)讓證(zheng)(zheng)監部門(men)對所有(you)上市公(gong)(gong)司的(de)營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)(ru)都進行確(que)認，以確(que)定(ding)上市公(gong)(gong)司是否(fou)應(ying)該退(tui)市，如此監管成(cheng)本(ben)過于高昂，并(bing)不可(ke)行。

筆(bi)者認(ren)為(wei)，證交所(suo)(suo)作為(wei)實施退(tui)市(shi)(shi)制度(du)(du)的(de)責(ze)任主體，完全有權利、有義(yi)務(wu)對上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)年度(du)(du)營業收(shou)入(ru)進行確(que)認(ren)，依靠證交所(suo)(suo)對上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)營業收(shou)入(ru)的(de)判(pan)斷而非(fei)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)自(zi)認(ren)為(wei)的(de)營業收(shou)入(ru)，來執行退(tui)市(shi)(shi)規則。證交所(suo)(suo)對上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)收(shou)入(ru)等(deng)的(de)確(que)認(ren)意(yi)見就(jiu)(jiu)應具有法律效(xiao)力。進一(yi)步講(jiang)，若證交所(suo)(suo)不認(ren)可(ke)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)年報中的(de)營業收(shou)入(ru)等(deng)數(shu)據，該上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)年報相關數(shu)據就(jiu)(jiu)需更正(zheng)，直到證交所(suo)(suo)認(ren)可(ke)，在此基礎上(shang)再適用退(tui)市(shi)(shi)制度(du)(du)。

綜合(he)來看，有關各方(fang)對(dui)(dui)上市(shi)公司(si)營業收入(ru)的(de)確認(ren)、與對(dui)(dui)凈利潤的(de)確認(ren)，顯然對(dui)(dui)后者更(geng)容易(yi)達成一(yi)致，也難(nan)以造(zao)假(jia)。目前退(tui)(tui)市(shi)規則過于依賴(lai)對(dui)(dui)上市(shi)公司(si)營業收入(ru)的(de)確認(ren)，整個退(tui)(tui)市(shi)制度的(de)執(zhi)行成本似乎偏高。

從(cong)邏(luo)輯上(shang)講(jiang)，退(tui)市(shi)(shi)指標(biao)(biao)理應與上(shang)市(shi)(shi)指標(biao)(biao)相對(dui)應，應該說此(ci)前多(duo)數企業(ye)(ye)(ye)選擇滬(hu)深交易所(suo)的(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)標(biao)(biao)準(zhun)中，并不包含營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)而包含凈(jing)利(li)潤，那(nei)么(me)對(dui)此(ci)類公司退(tui)市(shi)(shi)指標(biao)(biao)的(de)(de)設計(ji)，當(dang)然應主要(yao)考慮(lv)其凈(jing)利(li)潤而無需考慮(lv)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)，對(dui)此(ci)類企業(ye)(ye)(ye)可規定(ding)，扣非前后凈(jing)利(li)潤（孰(shu)低）連續三年為負即強(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)。當(dang)然近年來一(yi)些企業(ye)(ye)(ye)尤其是科創板、創業(ye)(ye)(ye)板企業(ye)(ye)(ye)可能(neng)選擇包含營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)的(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)標(biao)(biao)準(zhun)，此(ci)類公司可適用目(mu)前包含營(ying)業(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)的(de)(de)組合(he)退(tui)市(shi)(shi)指標(biao)(biao)，如此(ci)退(tui)市(shi)(shi)制度的(de)(de)執行成本(ben)更低，也有利(li)于各方遵循(xun)。