每(mei)經記者｜任飛    每(mei)經編(bian)輯(ji)｜肖芮冬    

過去一周，公募FOF市場新發基金僅(jin)有(you)一只，這與此前新發熱度(du)高(gao)漲形成鮮(xian)明對比，但就業績表現(xian)來看，各主要FOF類型中頭部產品收(shou)益欠佳，尤(you)其(qi)偏(pian)股FOF收(shou)益難見起色(se)，也在(zai)影(ying)響投資人信(xin)心。

從大類資產配(pei)置(zhi)出發，當前依舊(jiu)是(shi)(shi)股(gu)基(ji)跌、債(zhai)基(ji)漲、寬基(ji)產品贖回壓力(li)大的(de)(de)態勢，其(qi)中亦包含不少ETF產品，也是(shi)(shi)FOF重點配(pei)置(zhi)的(de)(de)資產方向(xiang)。有(you)機(ji)構分析指(zhi)出，目前偏股(gu)FOF的(de)(de)權益倉位已(yi)經出現一(yi)定比例的(de)(de)調整。

一周公募FOF市場動態

上周（3.13-3.19），公募基(ji)(ji)金FOF產(chan)品新(xin)發(fa)節(jie)奏明顯放慢，周內僅有一(yi)只產(chan)品開啟首募。總的來看(kan)，月初至今(jin)，場外(wai)資金入市熱情也(ye)在(zai)減弱，新(xin)發(fa)基(ji)(ji)金熱度出(chu)現降(jiang)溫。

進入新的一周，周內5個交易日(ri)預(yu)計將有20只(zhi)新基金發行。客觀(guan)來看，這(zhe)一數字雖(sui)無法(fa)與此前超過30只(zhi)時(shi)相(xiang)比，但拉長時(shi)間來看，仍維持較高水平。

在這(zhe)20只新發基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中，涉及華夏基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、易方(fang)(fang)達基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、廣(guang)發基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、匯添富基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、南方(fang)(fang)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、博(bo)時基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、泓(hong)德基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、國泰基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)等多家基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司。

值得注(zhu)意的(de)是，養老FOF Y份額(e)申購優(you)惠不斷、管理費低至(zhi)0.15%。3月以來，多(duo)(duo)達10家(jia)基金公(gong)司先后發布旗下養老FOF新增(zeng)代(dai)銷機構并(bing)參與費率優(you)惠的(de)相關公(gong)告，其中包括(kuo)多(duo)(duo)只(zhi)產品的(de)Y類份額(e)。

從產品(pin)的管理費率來看(kan)(kan)，Y類份額最低(di)已至0.15%，還有(you)多(duo)只產品(pin)在0.3%左(zuo)右。有(you)業內人(ren)士指(zhi)出，新(xin)增代銷(xiao)機構(gou)并實行費率優(you)惠，屬(shu)于基金(jin)(jin)產品(pin)營銷(xiao)的常規行為(wei)(wei)。Y類份額費率優(you)惠體現(xian)了金(jin)(jin)融機構(gou)讓利于民(min)，更(geng)(geng)實際提(ti)升了投資(zi)(zi)者(zhe)的收益。不過也(ye)有(you)觀點(dian)指(zhi)出，買基金(jin)(jin)是為(wei)(wei)了理財、投資(zi)(zi)，因此投資(zi)(zi)者(zhe)更(geng)(geng)要看(kan)(kan)準投資(zi)(zi)性價比，切勿本末倒置(zhi)。

養老投資(zi)(zi)需求(qiu)旺盛的(de)背后，投資(zi)(zi)界也在關注后市資(zi)(zi)產(chan)配置的(de)方向。創金合(he)信(xin)(xin)基金魏(wei)鳳春(chun)表(biao)(biao)示，從中期維度看，良好的(de)基本面(mian)將支撐權益市場，投資(zi)(zi)策(ce)略上以結構性切換為主(zhu)。債(zhai)券方面(mian)，魏(wei)鳳春(chun)表(biao)(biao)示，短期長端利率在等待經(jing)濟(ji)進一(yi)步修復的(de)信(xin)(xin)號。資(zi)(zi)金利率波動幅度較大，杠桿策(ce)略不宜激(ji)進。

權(quan)益(yi)方面(mian)，魏(wei)鳳(feng)春認為，A股市(shi)場估(gu)值水平將突破中(zhong)位數(shu)，系統性修(xiu)復后(hou)，結(jie)構性分化或是大概率(lv)事件。對于港(gang)股市(shi)場，魏(wei)鳳(feng)春表示，影響(xiang)港(gang)股后(hou)期走勢的(de)核心因(yin)素仍是美元、美債及匯率(lv)。看好電信、能(neng)源、中(zhong)字頭企業高股息低估(gu)值標(biao)的(de)，逢低關注科技(ji)、醫藥的(de)成(cheng)長方向。

股基跌、債基漲，寬基產品贖回壓力大

上周(zhou)(zhou)內(nei)，各類型(xing)FOF收(shou)益欠佳(jia)，從頭部業績(ji)來觀察(cha)，股票型(xing)FOF尚有少(shao)數周(zhou)(zhou)內(nei)漲幅超1%產(chan)品(pin)，其他(ta)均在1%以下，有的甚(shen)至周(zhou)(zhou)內(nei)收(shou)益為負。

事實上，近(jin)期大(da)類資產(chan)配(pei)置的風格出現較大(da)變化(hua)，總的來說體現為股基(ji)跌、債基(ji)漲，寬基(ji)產(chan)品贖回(hui)壓力大(da)，其中(zhong)亦包含不少ETF產(chan)品，也是FOF重點配(pei)置的資產(chan)方向(xiang)。

具體(ti)來(lai)看(kan)，近一月股(gu)基跌(die)、債基漲，權益基金重倉通信和中藥類產品(pin)表現較好；港股(gu)和美股(gu)市場(chang)下挫拖(tuo)累QDII基金指數領(ling)跌(die)。

華鑫證券研報分析指出，近(jin)一(yi)個月(yue)主動產(chan)品發行熱度(du)仍低迷，倉位回(hui)升至歷史高位，行業來看公募整體增持食品飲料、電(dian)子、有色、交運(yun)、醫藥，減倉電(dian)新、銀行、軍工、家電(dian)、化工。

此外(wai)，寬基類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)贖回(hui)壓力較大，2月至今國內股票型ETF累計(ji)凈流出291億元。近(jin)一月FOF型產(chan)(chan)品(pin)(pin)表現欠佳，55只(zhi)偏(pian)股混合型FOF平均收益(yi)-3.23%。業績方面，近(jin)一個月各類(lei)寬基指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)普遍回(hui)調(diao)，小盤(pan)指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)業績表現略好于大盤(pan)，中證(zheng)1000指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)平均跌幅較小-2.17%相(xiang)對(dui)指(zhi)(zhi)數超額+0.70%排名靠前。

站(zhan)在當前時點，方正證券(quan)指出，大多數有代表(biao)性偏股FOF的權益倉(cang)位會出現一定比例的調整(zheng)，少部分(fen)小幅調整(zheng)，在季度之間進行加倉(cang)減倉(cang)的操作。

總的(de)(de)來說，FOF基(ji)(ji)金的(de)(de)持(chi)倉(cang)與市(shi)場風格(ge)有關，重倉(cang)靠前(qian)的(de)(de)基(ji)(ji)金顯示(shi)出強業績(ji)、高夏(xia)普比率(lv)的(de)(de)特點，同(tong)時(shi)加倉(cang)減倉(cang)的(de)(de)基(ji)(ji)金具有明顯的(de)(de)業績(ji)動(dong)量(liang)特征，加倉(cang)靠前(qian)的(de)(de)基(ji)(ji)金大概率(lv)當(dang)季(ji)業績(ji)表現好，減倉(cang)靠前(qian)的(de)(de)基(ji)(ji)金大概率(lv)當(dang)季(ji)表現不好。

封(feng)面圖片來源：視(shi)覺中國-VCG211409278401