每(mei)經(jing)記者｜趙(zhao)李南    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜楊夏    

近(jin)日，深(shen)圳中(zhong)電(dian)港技術股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司（以(yi)下簡稱中(zhong)電(dian)港）遞交了招(zhao)股(gu)材料，準備(bei)在深(shen)交所主板進行IPO。

中電港在電子(zi)元(yuan)器件分銷(xiao)行(xing)業中具(ju)有舉足輕重的地位，2020年和(he)2021年位居境內電子(zi)元(yuan)器件分銷(xiao)商之(zhi)首。

《每日經濟新聞》記(ji)者注(zhu)意到，截(jie)至2022年6月底，中電港的(de)存貨約112億元，存貨周轉率連續下降，資產負債率高達(da)90%。

顯(xian)然(ran)，存貨的(de)(de)消化和資本結構的(de)(de)穩(wen)定是中電港(gang)目前經(jing)營(ying)中的(de)(de)重(zhong)要問題。

中電(dian)港主業是電(dian)子元器件授(shou)權分銷，其上游(you)主要包(bao)括(kuo)紫(zi)光集團(tuan)、AMD、高通和恩智(zhi)浦等企業，下游(you)主要包(bao)括(kuo)小米和富士(shi)康等公司，具體的分銷產(chan)品包(bao)括(kuo)存儲器、處理器、模擬器件、射頻和晶圓(yuan)等。

數據(ju)來源：記者(zhe)整理 楊(yang)靖制圖

近年公司存貨規模飆升

據(ju)中電港在其招股(gu)書中轉引(yin)國際電子商情網統計，2020年、2021年公司位居境內分銷商之首。

“公司授權(quan)的電子元(yuan)器(qi)件涵蓋處理器(qi)、存儲(chu)器(qi)、射頻器(qi)件、模擬器(qi)件等各類產品，為公司向(xiang)多領域下游客戶提供(gong)服(fu)務、進行供(gong)應鏈整合奠定了(le)重(zhong)要基礎。”中電港表示。

值(zhi)得注(zhu)意的是，近年(nian)(nian)來中(zhong)電港的存貨規模飆升(sheng)。2019年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)底(di)，中(zhong)電港的存貨賬面價值(zhi)分別約為(wei)22億元(yuan)、26億元(yuan)、104億元(yuan)。2022年(nian)(nian)6月(yue)底(di)，公司(si)的存貨賬面價值(zhi)接(jie)近112億元(yuan)，與2019年(nian)(nian)相比已(yi)增長429%。

“2021年(nian)末(mo)及2022年(nian)6月末(mo)存(cun)貨(huo)余額較高(gao)，主要(yao)系部(bu)分客(ke)戶(hu)業務規模持續增長，公司根(gen)據客(ke)戶(hu)需求儲備了較大金額的存(cun)貨(huo)。”中(zhong)電港解(jie)釋。

由于存貨(huo)金額重大，會計師也將中(zhong)電港(gang)的存貨(huo)跌價準備的計提(ti)列入了關(guan)鍵審計事項。

截至2022年6月底，中(zhong)電港的(de)存(cun)(cun)貨跌(die)價(jia)準備(bei)余額約3億元。“整體(ti)而言，報告期(qi)(qi)內(nei)公司存(cun)(cun)貨周(zhou)轉速(su)度(du)良好，各期(qi)(qi)庫齡一年以(yi)內(nei)的(de)存(cun)(cun)貨均在90%以(yi)上(shang)，存(cun)(cun)貨跌(die)價(jia)的(de)風險(xian)較低，公司對存(cun)(cun)貨建(jian)立了嚴格的(de)庫存(cun)(cun)管(guan)理(li)機制，并(bing)對存(cun)(cun)貨計(ji)提(ti)充分的(de)跌(die)價(jia)準備(bei)。”中(zhong)電港表示。

此外，《每日經濟新聞》記(ji)者發現，中(zhong)(zhong)電港存貨(huo)(huo)規模飆升也導致公(gong)司的(de)存貨(huo)(huo)周轉率下降。2019年(nian)至2021年(nian)及(ji)2022年(nian)上(shang)半年(nian)，中(zhong)(zhong)電港的(de)存貨(huo)(huo)周轉率分別為8.53次、10.02次、5.51次和4.37次。其中(zhong)(zhong)，2021年(nian)和2022年(nian)上(shang)半年(nian)，中(zhong)(zhong)電港的(de)存貨(huo)(huo)周轉率低(di)于行業平均水(shui)平。

“2021年及2022年1~6月(yue)存(cun)(cun)貨周(zhou)轉(zhuan)率略低(di)于(yu)行業平(ping)均水平(ping)，主要原(yuan)因(yin)(yin)為2021年末(mo)及2022年6月(yue)末(mo)因(yin)(yin)部分大客戶業務規模持續增長(chang)，公司根(gen)據客戶需求(qiu)儲備了較大金額的存(cun)(cun)貨。”中電港表示。

現金流量凈額長期為負

存貨大幅增(zeng)長帶(dai)來了另外一個負(fu)(fu)面(mian)影響，就是中電港(gang)的(de)經營(ying)活(huo)動產生(sheng)(sheng)的(de)現(xian)金流(liu)量凈額(e)長期為負(fu)(fu)。2019年(nian)至2021年(nian)和(he)2022年(nian)上半年(nian)，中電港(gang)的(de)經營(ying)活(huo)動產生(sheng)(sheng)的(de)現(xian)金流(liu)量凈額(e)分(fen)別約(yue)-10億(yi)(yi)元(yuan)、-17億(yi)(yi)元(yuan)、-47億(yi)(yi)元(yuan)和(he)-56億(yi)(yi)元(yuan)。

經營(ying)活動持續(xu)的現(xian)(xian)金(jin)凈流出導致中電港一(yi)定程度上需要依靠融資來保障業(ye)務(wu)增長(chang)。與(yu)之對應的，上述期間(jian)中電港籌資活動產生的現(xian)(xian)金(jin)流量凈額分別約為13億元(yuan)、21億元(yuan)、55億元(yuan)和60億元(yuan)。

長期的大額籌(chou)資也導致中電(dian)港資產(chan)負(fu)(fu)債率(lv)較高。截至2022年6月底，中電(dian)港短期借款金額高達157.76億元，資產(chan)負(fu)(fu)債率(lv)近(jin)90%。

“報(bao)告期內公(gong)司(si)業(ye)務規模(mo)快速增長(chang)，業(ye)務快速擴張(zhang)及上下(xia)游賬期差異(yi)使得(de)公(gong)司(si)流(liu)動資(zi)金(jin)(jin)占用較多，導(dao)致(zhi)報(bao)告期內經營活(huo)動現金(jin)(jin)流(liu)量凈額持續為負，公(gong)司(si)自有資(zi)金(jin)(jin)不能(neng)滿足(zu)公(gong)司(si)業(ye)務規模(mo)持續擴大的需要，加之(zhi)公(gong)司(si)目前融資(zi)方式(shi)較為單一(yi)，大部(bu)分(fen)資(zi)金(jin)(jin)需求通過銀行借款解決，因(yin)此(ci)資(zi)產負債(zhai)率相對較高(gao)。”中(zhong)電(dian)港(gang)表示(shi)。

值得注意的(de)(de)是，除了存貨(huo)大(da)規模增長外(wai)，應收(shou)(shou)(shou)賬款(kuan)增長也是中(zhong)電港(gang)現金壓力較大(da)的(de)(de)另外(wai)一(yi)個(ge)重要(yao)原因(yin)。截至(zhi)2022年6月(yue)末，中(zhong)電港(gang)的(de)(de)應收(shou)(shou)(shou)賬款(kuan)賬面(mian)價(jia)值約(yue)90億元。如將應收(shou)(shou)(shou)票(piao)據(ju)合(he)并(bing)計(ji)算(suan)，截至(zhi)2022年6月(yue)底，中(zhong)電港(gang)的(de)(de)應收(shou)(shou)(shou)賬目約(yue)98億元。

中電(dian)港表示：“主要系電(dian)子元器(qi)件分(fen)銷企(qi)業(ye)上游(you)(you)一(yi)般對接原廠，下游(you)(you)一(yi)般對接終端電(dian)子產(chan)品制造(zao)商(shang)，上游(you)(you)原廠給予(yu)公司(si)的(de)賬期(qi)一(yi)般短于公司(si)給予(yu)下游(you)(you)客戶(hu)的(de)賬期(qi)，因此電(dian)子元器(qi)件分(fen)銷行業(ye)對分(fen)銷商(shang)的(de)資金投入要求較高(gao)。”

“2022年6月(yue)末比例有所上升，主要原因系xiaomi h.k.limited等個別大客戶2022年1~6月(yue)交易規模增(zeng)長(chang)較大，期末尚未(wei)到賬(zhang)期的應收賬(zhang)款余額較大。”中電港(gang)表示。

2023年3月(yue)13日，《每日經濟新聞(wen)》記者就中電港存貨(huo)跌價準備(bei)、收到其(qi)他與(yu)籌(chou)資活動有關的現(xian)金等內容向(xiang)其(qi)發(fa)出采訪函，但截至(zhi)發(fa)稿未獲得回(hui)應(ying)。