每經(jing)記者｜楊煜(yu)    每經(jing)編(bian)輯｜文多    

近(jin)日，“三桶油”接(jie)連披露年報，合計(ji)創(chuang)收近(jin)7萬(wan)億元(yuan)再創(chuang)歷史新高(gao)(gao)。與(yu)此(ci)同時，伴隨(sui)業績不斷拔(ba)高(gao)(gao)，“三桶油”的估值重塑(su)也引起投(tou)資者關注。

據Wind數據，相(xiang)比于沙特阿美(mei)(mei)、埃克森美(mei)(mei)孚、英國石油(you)、道達爾(er)、殼牌(pai)等五家國際石油(you)公司，中(zhong)國石油(you)（SH601857，股價(jia)5.92元，市值1.08萬(wan)億元）和中(zhong)國石化（SH600028，股價(jia)5.62元，市值6738億元）體(ti)現出高營收、低凈利、低PB的特征，估值水(shui)平(ping)相(xiang)對較低；中(zhong)國海油(you)（SH600938，股價(jia)17.04元，市值8105億元）的盈利能力(li)則相(xiang)對突出，ROE和PE水(shui)平(ping)在“三桶(tong)油(you)”中(zhong)處于領先位(wei)置。

在(zai)此背景(jing)下，股份回(hui)購成為(wei)“三桶油(you)(you)”的(de)共(gong)同選擇。2022年中國(guo)石(shi)化和中國(guo)海油(you)(you)接(jie)連開展股份回(hui)購并(bing)注銷。日前(qian)，中國(guo)石(shi)油(you)(you)也表現出了回(hui)購股份的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。此外，對標世界一(yi)流企業，價值(zhi)創造仍是關鍵(jian)(jian)抓手，降本增效(xiao)、科技創新、綠色發展等關鍵(jian)(jian)詞(ci)在(zai)“三桶油(you)(you)”年報中重復出現。

從(cong)營(ying)收規模看，八大油氣公司中有兩家中國(guo)公司排進前三，分別(bie)為中國(guo)石(shi)化(hua)（3.32萬億(yi)元(yuan)）和中國(guo)石(shi)油（3.24萬億(yi)元(yuan)），僅排在沙特阿美(mei)（4.2萬億(yi)元(yuan)）之后，其余公司的營(ying)收水平均在3萬億(yi)以下。

但在凈利(li)潤方面，“三(san)桶(tong)(tong)油(you)”與(yu)頭部公(gong)司(si)仍然存在不小的差距。沙特(te)阿美、埃克森美孚、殼牌三(san)家公(gong)司(si)位(wei)列前三(san)，相比之下，“三(san)桶(tong)(tong)油(you)”中(zhong)利(li)潤最(zui)高(gao)的是中(zhong)國石油(you)，約為1494億元(yuan)，相當于殼牌公(gong)司(si)的一(yi)半，排名第四；中(zhong)國石化約為661.53億元(yuan)，在實現(xian)盈(ying)利(li)的7家公(gong)司(si)中(zhong)排在最(zui)后。

再到凈資(zi)產收益率(lv)(lv)指標(biao)上，除(chu)英國石(shi)油(you)公司因虧損而指標(biao)為(wei)負外，中(zhong)國石(shi)油(you)和(he)中(zhong)國石(shi)化的凈資(zi)產收益率(lv)(lv)分(fen)別(bie)為(wei)11.35%和(he)8.49%，排(pai)在第(di)六和(he)第(di)七(qi)。此時，中(zhong)國海油(you)反(fan)而脫穎而出，其(qi)凈資(zi)產收益率(lv)(lv)達到26.29%，位列第(di)三(san)。前二名分(fen)別(bie)是沙特阿(a)美和(he)埃克森美孚。

凈(jing)(jing)(jing)資(zi)產收益率較低的中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)石(shi)(shi)油(you)(you)和(he)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)石(shi)(shi)化在市(shi)凈(jing)(jing)(jing)率排(pai)名中(zhong)(zhong)(zhong)也較為落后，市(shi)凈(jing)(jing)(jing)率分別為0.79和(he)0.86，排(pai)在最末兩(liang)位。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)海油(you)(you)的市(shi)凈(jing)(jing)(jing)率達(da)到1.36，明顯(xian)高于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)石(shi)(shi)油(you)(you)和(he)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)石(shi)(shi)化，但(dan)仍未擠進前三，在八大油(you)(you)氣公(gong)司中(zhong)(zhong)(zhong)排(pai)名居中(zhong)(zhong)(zhong)。

東(dong)海證券近期研報指(zhi)出，橫向對比，我國上市石(shi)化國企(qi)資(zi)源儲量和產能具備國際競爭力，開采(cai)成本近年來也(ye)有所改善，但公司ROE長期偏低導致(zhi)企(qi)業(ye)估值(zhi)受損，PB估值(zhi)處(chu)于較低水平(ping)。

為增強市場信心(xin)、穩定公司股(gu)(gu)價(jia)，進行股(gu)(gu)份(fen)回購是(shi)上市公司的常用手(shou)段(duan)。

就在(zai)年報披露同時，中國石油宣(xuan)布，提(ti)請股(gu)東大(da)會(hui)(hui)給(gei)予公司(si)董事會(hui)(hui)回購股(gu)份一(yi)(yi)般性(xing)授(shou)(shou)權(quan)(quan)的議案獲審(shen)議通過(guo)。此一(yi)(yi)般性(xing)授(shou)(shou)權(quan)(quan)將授(shou)(shou)權(quan)(quan)董事會(hui)(hui)（或(huo)由董事會(hui)(hui)授(shou)(shou)權(quan)(quan)的董事）在(zai)有關授(shou)(shou)權(quan)(quan)期間回購不超過(guo)公司(si)已發行A股(gu)數(shu)量10%的A股(gu)股(gu)份及/或(huo)不超過(guo)公司(si)已發行H股(gu)數(shu)量10%的H股(gu)股(gu)份。

去年3月，為維(wei)護公司價值及股(gu)(gu)東(dong)權(quan)益(yi)，中(zhong)國石化(hua)董(dong)事會曾審議(yi)“提請(qing)股(gu)(gu)東(dong)大(da)會授權(quan)董(dong)事會回購(gou)公司股(gu)(gu)份(fen)”議(yi)案(an)。在(zai)各項審議(yi)程序通過后，在(zai)A股(gu)(gu)和(he)H股(gu)(gu)兩個市場同步實施上市以來首次股(gu)(gu)份(fen)回購(gou)。

此外，2022年9~11月，中(zhong)國海油(you)同樣陸續回購(gou)港股(gu)股(gu)份并實施(shi)注(zhu)銷。談及回購(gou)理由(you)，中(zhong)國海油(you)也(ye)表(biao)示，該(gai)等回購(gou)事(shi)宜可提(ti)高本(ben)公司之每股(gu)資(zi)產(chan)凈值(zhi)及/或每股(gu)盈利(li)。