每經(jing)記者｜劉明濤(tao)    每經(jing)編(bian)輯｜彭水萍 

業績驗證期，A股震蕩(dang)正(zheng)逐步加大，本周(zhou)主(zhu)要股指(zhi)僅(jin)滬指(zhi)勉(mian)強收紅，深(shen)成指(zhi)、創業板指(zhi)以(yi)及科創50指(zhi)數全部收跌(die)，而每(mei)經(jing)品牌100指(zhi)數也未能逆(ni)襲(xi)，周(zhou)跌(die)2.1%，以(yi)928點報收，隨著基本面(mian)不斷好轉，市場有望震蕩(dang)企穩。

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指數估值仍被低估

本(ben)周(zhou)(zhou)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)漲(zhang)跌(die)不一(yi)，滬指(zhi)(zhi)震蕩收(shou)紅，而科創50走勢較弱，以2.14%的跌(die)幅領跌(die)，每(mei)經品牌(pai)(pai)100指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)則回調周(zhou)(zhou)跌(die)2.1%。雖(sui)然(ran)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)出現震蕩回撤(che)，但是個股依舊多數(shu)(shu)收(shou)紅，有近20只個股周(zhou)(zhou)漲(zhang)幅超(chao)(chao)過5%，其中龍湖集團、碧桂園以及中國(guo)石油漲(zhang)幅均超(chao)(chao)過10%。連續調整(zheng)兩周(zhou)(zhou)，每(mei)經品牌(pai)(pai)100指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)成分股整(zheng)體市(shi)盈率回至9.8倍，長期投資價值凸顯(xian)。

從(cong)當前(qian)市場環境來看，中國物價持續回落，信(xin)貸(dai)、社融(rong)等數據(ju)總(zong)量和結(jie)構表現(xian)超(chao)(chao)預期(qi)，而(er)物價與信(xin)貸(dai)數據(ju)的(de)(de)(de)背離表明生產端并未有效轉(zhuan)化為實際需(xu)求，超(chao)(chao)額儲蓄的(de)(de)(de)進一(yi)步釋放仍需(xu)政策層面的(de)(de)(de)推動以(yi)及市場主體信(xin)心的(de)(de)(de)提振。

宏(hong)觀方面(mian)，本周海關總署公布了3月(yue)份進出(chu)口(kou)(kou)數據(ju)，且數據(ju)全面(mian)超過市場預期(qi)，3月(yue)出(chu)口(kou)(kou)的(de)(de)改善(shan)主要(yao)是由機電產(chan)品以及(ji)勞動密(mi)集(ji)型產(chan)品帶動的(de)(de)，進口(kou)(kou)產(chan)品中，部分(fen)上游的(de)(de)原材料的(de)(de)表現較為突出(chu)。往(wang)后看，4月(yue)份由于去(qu)年同期(qi)基數較低，出(chu)口(kou)(kou)預計大概率能夠保(bao)持較高(gao)增速；如(ru)果后續出(chu)口(kou)(kou)能夠保(bao)持較強的(de)(de)韌(ren)性，那么對(dui)于今年整體的(de)(de)經濟(ji)以及(ji)上市公司(si)的(de)(de)基本面(mian)都將形成(cheng)明顯的(de)(de)利好。

海外方(fang)面，美(mei)國(guo)3月CPI和PPI漲幅超預期回落，支撐黃金價格(ge)(ge)震(zhen)蕩上行。石油(you)減產帶動原油(you)價格(ge)(ge)震(zhen)蕩走高，美(mei)國(guo)后續通脹壓力仍存(cun)。而(er)資金方(fang)面，4月以來，市場(chang)利率走勢平穩(wen)，流動性維持合理充裕。隨(sui)著國(guo)內經濟(ji)基(ji)本(ben)面不斷好(hao)轉(zhuan)，預計市場(chang)有望震(zhen)蕩企(qi)穩(wen)并走強。

房地產復蘇延續

從本周每(mei)經(jing)品牌100指(zhi)數成分(fen)股(gu)表現來看，港(gang)股(gu)房(fang)地產(chan)板(ban)塊走(zou)勢極佳，龍湖(hu)集團和碧桂園漲(zhang)幅(fu)(fu)雙雙超過10%，單(dan)周漲(zhang)幅(fu)(fu)分(fen)別達到(dao)16.12%和14.15%，另外，華潤(run)置地周漲(zhang)幅(fu)(fu)也達到(dao)8.77%。這也是繼上周A股(gu)房(fang)地產(chan)大漲(zhang)后，房(fang)地產(chan)復蘇的持續延伸。

基本面(mian)上，日前(qian)，合肥多舉(ju)措放松限購(gou)，遠(yuan)郊區(qu)(qu)、工業區(qu)(qu)取消限購(gou)，多孩家庭可購(gou)第3套(tao)房(fang)，外地居(ju)(ju)民持(chi)安徽省居(ju)(ju)住證可在限購(gou)區(qu)(qu)購(gou)1套(tao)房(fang)。鄭州則(ze)二環外取消限購(gou)，限售(shou)調整(zheng)為自(zi)網簽(qian)日起滿1年可出售(shou)。杭州臨(lin)安、河南南陽(yang)等地下調公積金貸款(kuan)首付比(bi)，提高貸款(kuan)額度邊際放松。

不難(nan)看出，地方層(ceng)面延(yan)續(xu)需求端寬松導向，因(yin)城施策靈(ling)活(huo)放(fang)松，如合肥部分區域(yu)取消限購(gou)、降(jiang)低(di)外來(lai)人口(kou)購(gou)房(fang)門檻、增(zeng)加多(duo)孩(hai)家庭購(gou)房(fang)套數，針對性較強。多(duo)地也通過降(jiang)低(di)公積金貸款首付比、給予購(gou)房(fang)補貼等措施降(jiang)低(di)購(gou)房(fang)壓力。

展(zhan)望(wang)未來，我國房(fang)(fang)地(di)(di)產結構將(jiang)(jiang)出現(xian)多維度(du)(du)分化(hua)。首先，一二(er)線(xian)城(cheng)市在(zai)購買力、人均住房(fang)(fang)面(mian)(mian)積(ji)改(gai)善空間(jian)、以及政策(ce)放松空間(jian)等方面(mian)(mian)相對三四線(xian)城(cheng)市更(geng)有優(you)勢(shi)，后(hou)續一二(er)線(xian)城(cheng)市將(jiang)(jiang)享(xiang)受(shou)基本面(mian)(mian)和政策(ce)面(mian)(mian)共(gong)振向上的發展(zhan)機(ji)遇；其次，我國人口(kou)年齡結構的上移(yi)意味(wei)著改(gai)善型需(xu)(xu)求將(jiang)(jiang)逐步迎來釋放期，同時(shi)從(cong)政策(ce)放松空間(jian)來看，改(gai)善需(xu)(xu)求也擁有更(geng)多的政策(ce)放松空間(jian)來釋放需(xu)(xu)求；最后(hou)，在(zai)供給過度(du)(du)出清的背景下，房(fang)(fang)地(di)(di)產行業格局進一步優(you)化(hua)，預計本輪(lun)周期中，在(zai)一二(er)線(xian)城(cheng)市積(ji)極(ji)布局、聚焦中高端改(gai)善需(xu)(xu)求、產品力強并(bing)溢價、逆市拿地(di)(di)積(ji)極(ji)擴(kuo)張的優(you)質房(fang)(fang)企的市占率將(jiang)(jiang)大幅提升，并(bing)享(xiang)受(shou)到(dao)銷售和盈利(li)雙(shuang)雙(shuang)大幅提升、實現(xian)量質雙(shuang)升。

優質房企需重視

就(jiu)房(fang)(fang)地產(chan)板塊投資而言，申萬(wan)宏源(yuan)分析指出，中(zhong)期來看，我國未來5-10年(nian)商(shang)品(pin)房(fang)(fang)需(xu)求(qiu)(qiu)中(zhong)樞為13.4億(yi)平，總量(liang)規模依然可(ke)觀(guan)，并不用過度悲觀(guan)。目前銷售(shou)超跌(die)后(hou)(hou)已(yi)開始逐(zhu)步有支撐，預計后(hou)(hou)續銷售(shou)將(jiang)向著需(xu)求(qiu)(qiu)中(zhong)樞逐(zhu)步回歸，但短(duan)期來看，短(duan)期銷售(shou)修(xiu)復仍(reng)(reng)將(jiang)受(shou)到供(gong)需(xu)兩端不同程度的(de)約(yue)束拖累，供(gong)需(xu)兩端政(zheng)(zheng)策仍(reng)(reng)需(xu)更加(jia)積極，如支持優(you)質房(fang)(fang)企(qi)擴表和居民(min)的(de)合(he)理住房(fang)(fang)消費，預計短(duan)期總量(liang)仍(reng)(reng)偏弱(ruo)，但結構強彈性，其中(zhong)預計一(yi)二線(xian)城市及改善需(xu)求(qiu)(qiu)將(jiang)更具彈性，而在此(ci)背(bei)景下，優(you)質房(fang)(fang)企(qi)將(jiang)受(shou)益于政(zheng)(zheng)策放松和格局優(you)化(hua)雙重利(li)好。

資料顯示，龍湖集團(tuan)身為民企，融資成本持續下降，保持穩健經(jing)營；受行業(ye)(ye)(ye)整(zheng)體(ti)影響，去年(nian)銷售量價整(zheng)體(ti)承壓，但投資拿地(di)聚焦長(chang)三角、西部等區域，為公司發展(zhan)提供優質貨源；商場(chang)業(ye)(ye)(ye)務(wu)繼續輕重并舉的發展(zhan)模式，長(chang)租公寓規模進一步擴張，運營業(ye)(ye)(ye)務(wu)增長(chang)可(ke)期。

而(er)碧桂園(yuan)則將(jiang)科技建(jian)造和(he)代(dai)管代(dai)建(jian)作為一體(ti)兩(liang)翼戰略的重(zhong)要(yao)組成部(bu)分。2022年6月碧桂園(yuan)將(jiang)建(jian)筑子公司與(yu)原博智林旗下(xia)總包單位整(zheng)合，成立科技建(jian)筑集團(tuan)，打造智慧建(jian)筑體(ti)系。目(mu)前公司已有33款投入商業運用(yong)，覆蓋30個省超600個項目(mu)，累計施工面(mian)積超1000萬平方(fang)米(mi)。通過科技賦能(neng)，公司未來在(zai)地產(chan)行業的核心競爭(zheng)力有望進(jin)一步提升。與(yu)此同(tong)時，公司2022年新獲(huo)取5個項目(mu)，目(mu)前累計承接項目(mu)152個，累計在(zai)管面(mian)積1271萬平方(fang)米(mi)，將(jiang)輕資產(chan)業務也作為未來發(fa)展的重(zhong)點。

因(yin)此(ci)，碧(bi)桂園作為(wei)頭部(bu)房企，業績雖受行(xing)業環境影響，但銷售端仍處于(yu)行(xing)業領先地位；土地儲備存量充足、結構優化；資產負債表(biao)得(de)到修復，債務結構不(bu)斷優化；同(tong)時公(gong)司以(yi)一體兩翼(yi)發展(zhan)戰略(lve)，支持未(wei)來發展(zhan)。

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