每(mei)經記(ji)者｜肖世(shi)清    每(mei)經編輯｜馬子(zi)卿    

4月(yue)17日，人民銀行(xing)公告(gao)稱，為維護(hu)銀行(xing)體系流動性合理充裕(yu)，今日開展1700億元中期借貸便利（MLF）操作，期限(xian)一(yi)年(nian)，利率維持2.75%。

資料來源：央行網站

自去(qu)年8月(yue)央行(xing)開展MLF操作將(jiang)利(li)率調降至2.75%，MLF利(li)率已連續(xu)8個月(yue)維持(chi)不變。另外，由(you)于本(ben)月(yue)MLF到期規模為1500億(yi)(yi)元，央行(xing)今日投放1700億(yi)(yi)元，實(shi)現凈投放200億(yi)(yi)元，同(tong)時，也意味著(zhu)本(ben)月(yue)MLF實(shi)為加(jia)量平價續(xu)作。值得注(zhu)意的是，雖然本(ben)月(yue)MLF依(yi)舊延續(xu)加(jia)量續(xu)作節奏，但投放量較前(qian)幾(ji)個月(yue)有所收縮。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經濟新聞》記者表示，這預示央行對政策有所微調。一是目前國內市場整體利率處于合理水平，貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進一步加碼政策并不迫切。二是國內經濟恢(hui)復(fu)加上政(zheng)策靠前發力(li)，接下(xia)來央行需要關(guan)注政(zheng)策對內需復(fu)蘇的傳導，合理調節(jie)信貸投放節(jie)奏，防(fang)范潛在資金脫實向虛風險，提(ti)升(sheng)政(zheng)策支持(chi)精準與質效。

同時，周茂華(hua)還(huan)指出：“但4月央(yang)行(xing)MLF資金(jin)凈投放，也向市場(chang)釋(shi)放央(yang)行(xing)保(bao)持(chi)(chi)(chi)政策整體穩定性和連(lian)續性，保(bao)持(chi)(chi)(chi)市場(chang)流動性合理充裕，穩健貨幣政策繼續為(wei)經(jing)濟(ji)提供(gong)有力支持(chi)(chi)(chi)的信號，以穩定市場(chang)預期(qi)。”

4月“麻辣粉”投放1700億元，實現凈投放200億元

4月(yue)(yue)MLF操作(zuo)量1700億(yi)(yi)，到期量1500億(yi)(yi)，這意(yi)味著(zhu)本(ben)月(yue)(yue)央(yang)行實施了200億(yi)(yi)凈投放(fang)，為(wei)連(lian)續(xu)第(di)5個月(yue)(yue)加量續(xu)作(zuo)。但從投放(fang)量上看(kan)，本(ben)月(yue)(yue)MLF操作(zuo)規模(mo)較(jiao)前幾月(yue)(yue)有(you)著(zhu)明顯(xian)的“縮量”跡象(xiang)。具體來看(kan)，今年(nian)3月(yue)(yue)MLF投放(fang)量為(wei)4810億(yi)(yi)元(yuan)，2月(yue)(yue)為(wei)4990億(yi)(yi)元(yuan)，1月(yue)(yue)為(wei)7790億(yi)(yi)元(yuan)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當前處于經濟修復初期，著眼于夯實經濟回升基礎，仍需保持信貸多增態勢。4月MLF加量續作，一方面是信貸持續多增前景下，商業銀行對MLF操作需求增加，同時也釋放了政策面延續穩增長取向的信號。這將有助(zhu)于保(bao)(bao)持信貸投放的穩定性和連續性，提振市場信心。剛剛發布的2023年第一季度貨幣政策委員會(hui)例會(hui)公(gong)報要求，“保(bao)(bao)持信貸合理增(zeng)長(chang)、節奏平穩。”

王青進(jin)(jin)一(yi)(yi)步指出，考慮到一(yi)(yi)季度(du)信(xin)貸投(tou)放進(jin)(jin)度(du)較(jiao)快，預計二季度(du)信(xin)貸多增幅度(du)會有所回落——進(jin)(jin)入4月(yue)以來票據利率大幅下行(xing)，或意味著近(jin)信(xin)貸投(tou)放節奏放緩——這也是本(ben)月(yue)MLF加量規(gui)模較(jiao)小的(de)原因。

招聯金融(rong)首席研究員董希(xi)淼認為，3月社會融(rong)資(zi)規模(mo)和人民幣貸(dai)款(kuan)增長強勁，實體(ti)經(jing)(jing)濟融(rong)資(zi)需求顯著恢復，盡管全面(mian)降準已經(jing)(jing)落地(di)，但銀行體(ti)系仍然需要補充(chong)中(zhong)長期流動性。本月央行超(chao)額(e)續作(zuo)1年期中(zhong)期借(jie)貸(dai)便利（MLF）但超(chao)額(e)續作(zuo)的量并不大，將(jiang)適度增加銀行體(ti)系中(zhong)長期流動性，支持銀行更好地(di)服務實體(ti)經(jing)(jing)濟。

預測后續(xu)MLF操(cao)作(zuo)趨勢，王青認(ren)為(wei)(wei)，綜合考慮(lv)上半年經濟修復狀(zhuang)況及信貸投放趨勢，我們判斷5月MLF有(you)望等量(liang)(liang)續(xu)作(zuo)或小(xiao)幅加量(liang)(liang)續(xu)作(zuo)。鑒于3月降準(zhun)落地，二季度繼續(xu)實施(shi)降準(zhun)的可能(neng)性(xing)很(hen)小(xiao)，加量(liang)(liang)續(xu)作(zuo)MLF將成為(wei)(wei)央(yang)行向(xiang)銀行體系補充(chong)中(zhong)長期(qi)流(liu)動性(xing)的主要工(gong)具。

MLF利率已連續8個月維持不變，分析師：本月LPR調降概率低

每經記者(zhe)注意(yi)到(dao)，截至目(mu)前，MLF利率已連續8個月維持不變。

分析MLF利(li)率不變的(de)原因，王青認(ren)為，4月MLF操作利(li)率不變，符合市場(chang)預期；年初以來物價水平偏低，但政(zheng)策(ce)性降息能(neng)否(fou)落地將(jiang)主(zhu)要取決(jue)于經(jing)濟修復進度。

此前，央行貨幣政策委(wei)員會召(zhao)開2023年一季度例(li)會指出，完善市場(chang)化利(li)率(lv)形成(cheng)和(he)傳導機(ji)制，優(you)化央行政策利(li)率(lv)體(ti)系，發(fa)(fa)揮存款利(li)率(lv)市場(chang)化調整機(ji)制重要作(zuo)用，發(fa)(fa)揮貸(dai)款市場(chang)報(bao)價利(li)率(lv)改革效能(neng)和(he)指導作(zuo)用，推動企(qi)業綜合融資成(cheng)本和(he)個人消費信貸(dai)成(cheng)本穩(wen)中有降。

資料來源：央行網站

預測后續(xu)利(li)(li)率調整(zheng)動向，周茂華(hua)指出(chu)，本月LPR調降概率低，主要是MLF利(li)(li)率維(wei)持不變，3月金融(rong)數據延續(xu)強勁表現，信貸供需(xu)兩旺，反映市(shi)場利(li)(li)率整(zheng)體(ti)處于合理水平；銀(yin)行(xing)本身凈息差壓力較大；國內(nei)經濟穩步復(fu)蘇，房地產(chan)呈(cheng)現企穩回(hui)暖態勢(shi)等。這些都降低銀(yin)行(xing)下調LPR利(li)(li)率動力。

王青認(ren)為，在(zai)MLF利率(lv)不(bu)動的背景下(xia)，當前的重點(dian)是充(chong)分挖掘(jue)存(cun)款(kuan)利率(lv)市(shi)場化(hua)調整機制潛力，降低銀(yin)(yin)行存(cun)款(kuan)成本(ben)——近期一部分中(zhong)小(xiao)銀(yin)(yin)行下(xia)調存(cun)款(kuan)利率(lv)，體現了這一趨勢。鑒于當前銀(yin)(yin)行凈息(xi)差(cha)已處(chu)于歷史低位，降低或控制銀(yin)(yin)行各類負(fu)債(zhai)成本(ben)是“推動企業(ye)綜合融資(zi)成本(ben)和個人消費信(xin)貸成本(ben)穩(wen)中(zhong)有降”、“引導居民房貸利率(lv)持(chi)續下(xia)調”的主要(yao)驅動力。

封面(mian)圖片來源：每經記(ji)者 張建 攝