每經記者(zhe)｜任飛    每經編(bian)輯｜葉峰 ;   

上周(zhou)，公募FOF總體收(shou)(shou)(shou)益水平欠佳(jia)，股(gu)票型(xing)FOF多(duo)(duo)見(jian)收(shou)(shou)(shou)益為負(fu)，最(zui)低(di)已跌(die)超3%。另(ling)外，隨著(zhu)一(yi)(yi)季報(bao)數據的(de)公布(bu)，公募FOF季內總體收(shou)(shou)(shou)益水平較(jiao)低(di)，總體與固收(shou)(shou)(shou)類基(ji)(ji)金(jin)(jin)難分(fen)伯仲，頭部(bu)(bu)產品(pin)當中，股(gu)票型(xing)FOF甚至不(bu)及純(chun)債(zhai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)。從重倉品(pin)種(zhong)來(lai)看，股(gu)票型(xing)FOF一(yi)(yi)季度重點配(pei)置行業(ye)ETF，部(bu)(bu)分(fen)產品(pin)前(qian)十大重倉基(ji)(ji)金(jin)(jin)全部(bu)(bu)來(lai)自(zi)ETF，僅有個別FOF配(pei)置主(zhu)動型(xing)主(zhu)題(ti)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，但也多(duo)(duo)見(jian)配(pei)置自(zi)家產品(pin)。

投資收益再現弱勢，部分周內跌超3%

上(shang)周（4.3-4.9），公募(mu)FOF保持較快發(fa)行速度，4只FOF首發(fa)啟募(mu)，工銀(yin)安(an)悅穩健養老(lao)計(ji)劃(hua)募(mu)集(ji)80億(yi)，另有(you)華商嘉逸養老(lao)計(ji)劃(hua)募(mu)集(ji)20億(yi)規(gui)模(mo)。值得(de)注意的是，上(shang)周權益基金發(fa)行增多，FOF也在這一(yi)背(bei)景下(xia)順(shun)勢而為。

周內收益統計方面，上周各類型FOF收益水平依舊欠佳，頭部產品業績中少數收漲，其(qi)中浦銀安盛睿(rui)和優選3個月持有A，周(zhou)內實(shi)現凈(jing)值增長率1.4258%。連續(xu)數(shu)周(zhou)來看，目前公募FOF收(shou)益(yi)(yi)水(shui)準與其他(ta)基金(jin)產品相差甚大，結合一(yi)季度(du)債券型基金(jin)的總體收(shou)益(yi)(yi)水(shui)平看來，甚至略(lve)低于固收(shou)投(tou)資預期。

說(shuo)明：各類型FOF頭部產(chan)品周收益情況（4.17-4.23） 來源(yuan)：Wind

就公募(mu)FOF可(ke)選配置參考范圍中，權益類公募(mu)基(ji)金(jin)目(mu)前呈(cheng)現出較(jiao)高的(de)(de)標(biao)簽化特征，主(zhu)題增(zeng)強型(xing)基(ji)金(jin)數目(mu)持(chi)續(xu)上(shang)(shang)行。這反映了(le)越來越多的(de)(de)基(ji)金(jin)經(jing)理看(kan)好(hao)成長風(feng)格(ge)(ge)、制造產業、消費主(zhu)題方(fang)向(xiang)上(shang)(shang)的(de)(de)Beta機會。同(tong)時，隨著投資人對公募(mu)基(ji)金(jin)乃至基(ji)金(jin)經(jing)理投資風(feng)格(ge)(ge)的(de)(de)貼標(biao)定(ding)位，公募(mu)產品出于保持(chi)風(feng)格(ge)(ge)穩定(ding)和(he)基(ji)金(jin)募(mu)集的(de)(de)考量，其投資風(feng)格(ge)(ge)的(de)(de)路徑依賴(lai)性和(he)方(fang)向(xiang)性均有所(suo)增(zeng)強。

不過(guo)，從今年(nian)以來(lai)公募FOF的(de)持(chi)倉情況來(lai)看，配置主(zhu)題型(xing)基(ji)金(jin)(jin)的(de)相(xiang)對較少(shao)，依(yi)然(ran)是指數優先(xian)的(de)特征，不過(guo)記者也發(fa)現，即便一(yi)季度大熱的(de)AI數字經濟主(zhu)題基(ji)金(jin)(jin)，依(yi)然(ran)是少(shao)數產(chan)品配置跟進(jin)的(de)方向(xiang)。

部分基金(jin)依然采(cai)用的是"略偏左側"和"適(shi)度(du)均衡"的配置策略，因(yin)此對(dui)于當(dang)前(qian)缺乏明顯輪(lun)動效(xiao)(xiao)應的市場而言，似乎有效(xiao)(xiao)性正(zheng)在減弱，甚至呈(cheng)現(xian)出一(yi)定的負相(xiang)關性。至少從一(yi)季度(du)各類FOF的總體表現(xian)來看，不盡(jin)如人(ren)意。

一季度股票型FOF更加傾向ETF配置

上周，公募基金一季度(du)報告披露(lu)完畢(bi)，對應(ying)FOF配置組(zu)合的(de)持(chi)倉(cang)分布(bu)來(lai)看，股(gu)票(piao)型(xing)(xing)FOF季內持(chi)有基金的(de)方向有了明(ming)顯的(de)類(lei)型(xing)(xing)偏好，即ETF。記者(zhe)發現，就目前股(gu)票(piao)型(xing)(xing)FOF的(de)重(zhong)倉(cang)基金當中，多數(shu)為ETF。

當(dang)然，在追(zhui)求分散的同時(shi)，季(ji)內收益靠(kao)前(qian)的FOF自(zi)然少不了(le)在季(ji)內配置熱門板(ban)塊(kuai)ETF，如軟(ruan)件、科(ke)創、傳媒類ETF。華夏(xia)(xia)優選配置季(ji)內凈值漲幅6.29%居前(qian)，一季(ji)度(du)重倉(cang)基金當(dang)中(zhong)，全部來自(zi)ETF，包括國泰中(zhong)證全指軟(ruan)件ETF、華夏(xia)(xia)上(shang)證科(ke)創板(ban)50ETF、廣(guang)發中(zhong)證傳媒ETF等。

在主(zhu)(zhu)題基金(jin)(jin)配置方(fang)面，創金(jin)(jin)合信景氣行(xing)業(ye)(ye)重點配置了旗(qi)下5只(zhi)主(zhu)(zhu)題基金(jin)(jin)，分別是(shi)創金(jin)(jin)合信數字經濟主(zhu)(zhu)題A、創金(jin)(jin)合信新(xin)能源(yuan)汽車A以及創金(jin)(jin)合信工業(ye)(ye)周期精選A、創金(jin)(jin)合信醫(yi)療保健(jian)行(xing)業(ye)(ye)A、創金(jin)(jin)合信消費主(zhu)(zhu)題A。

可見，對于主題(ti)型基(ji)金的選擇，部(bu)分FOF產品選擇自家產品甚至(zhi)全(quan)部(bu)來自自家產品，但也有像(xiang)浙商匯金卓越優選3個月在重(zhong)倉基(ji)金中將交銀(yin)消費新驅動作為頭號(hao)重(zhong)倉基(ji)金。總的來說(shuo)，股票型FOF配置(zhi)ETF漸成主流(liu)，也在一(yi)季度中為所有股票型基(ji)金奠定了高(gao)勝率(lv)的基(ji)礎，Wind統計顯(xian)示，截至(zhi)一(yi)季度末，所有股票型FOF季內收(shou)益率(lv)均為正。

當然(ran)，在重倉(cang)(cang)持股方面，近期熱門股票中(zhong)國(guo)衛通(tong)走勢強勢，根(gen)據iFind相關數據，重倉(cang)(cang)該(gai)股的(de)基金(jin)共有(you)10只，其(qi)中(zhong)持倉(cang)(cang)數量最多的(de)基金(jin)為興證全球積極配置三(san)年封(feng)閉混(hun)合FOF-LOF。

對于(yu)國內權(quan)益市場(chang)的配置方向，多位FOF基金經理在(zai)(zai)一(yi)季報中(zhong)表示，當前歷史估(gu)值分(fen)位、相(xiang)對債券資產的估(gu)值均處在(zai)(zai)具備吸引力的水平，為長期投資提供一(yi)定安全邊際(ji)。關注受益于(yu)穩內需政(zheng)策(ce)加碼的領域(yu)，包括地產鏈、政(zheng)府支(zhi)出或補貼可能(neng)增加的基建、信創(chuang)、自主可控等領域(yu)。

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