每(mei)經記者(zhe)｜任飛    每(mei)經編(bian)輯｜葉峰    

上周(zhou)，各類型公(gong)募FOF凈值較(jiao)前一(yi)(yi)周(zhou)提升明(ming)顯(xian)，一(yi)(yi)方面來(lai)自固收(shou)類資產(chan)的周(zhou)內表現(xian)(xian)出(chu)彩，另一(yi)(yi)方面，盡管權益市場節前震蕩回調，但(dan)(dan)一(yi)(yi)季(ji)(ji)報末統計重倉(cang)的熱(re)點(dian)主題(ti)基金表現(xian)(xian)相對優(you)異，故而對頭部FOF的業(ye)績拉動(dong)明(ming)顯(xian)，尤以偏股型FOF突(tu)出(chu)。但(dan)(dan)是，由于(yu)FOF投資收(shou)益率較(jiao)低，已(yi)知的一(yi)(yi)季(ji)(ji)報統計來(lai)看，總規(gui)模實則(ze)已(yi)經出(chu)現(xian)(xian)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)的下降。

偏股型FOF繼續領跑業績榜單

上周（4.24-4.30），各類型(xing)公募FOF業績保(bao)持穩中(zhong)向上的格(ge)局，混合型(xing)FOF收益率(lv)較為(wei)突出，其中(zhong)尤(you)以偏股型(xing)FOF明顯(xian)，部(bu)分產品(pin)周內業績超過0.5%，如富國智鑫行(xing)業精選A錄得0.7807%。

相(xiang)比(bi)(bi)之下，債券型、養老(lao)(lao)目標型FOF表現依(yi)舊(jiu)不(bu)盡如人意，尤其是養老(lao)(lao)目標型FOF頭(tou)部產(chan)品當中，頭(tou)部前(qian)十(shi)序列(lie)多(duo)見周內負收益呈現，類(lei)似情(qing)況實則已出現較(jiao)(jiao)長一段時間，而對比(bi)(bi)收益較(jiao)(jiao)好的含權FOF，權益倉(cang)位比(bi)(bi)重的提高或是其制勝的關鍵。

說(shuo)明：各類型FOF頭部產品(pin)周收益(yi)情(qing)況（4.24-4.30） 來源：Wind

事實(shi)上，從今年一(yi)季(ji)度(du)開始，不同(tong)類(lei)型(xing)的(de)(de)FOF權(quan)(quan)益倉位(wei)(wei)一(yi)直在增加，根據方(fang)正證券(quan)的(de)(de)研(yan)究報告，今年一(yi)季(ji)度(du)，偏(pian)股FOF的(de)(de)倉位(wei)(wei)最高，權(quan)(quan)益倉位(wei)(wei)為(wei)86.01%；目標日期FOF、平衡FOF、偏(pian)債FOF的(de)(de)權(quan)(quan)益倉位(wei)(wei)分(fen)別(bie)為(wei)54.19%、46.30%、14.27%。

從一(yi)季度不同(tong)FOF的權(quan)益(yi)(yi)倉位變動來看，偏股FOF、目(mu)標(biao)日期FOF、平衡(heng)FOF、偏債(zhai)FOF的權(quan)益(yi)(yi)倉位分別(bie)上升3.84%、6.03%、4.96%、3.68%，不同(tong)類型FOF的權(quan)益(yi)(yi)倉位上升明顯，其中目(mu)標(biao)日期FOF權(quan)益(yi)(yi)倉位上升最多。

由(you)于FOF直接配(pei)置的(de)資產主要是基金(jin)，少部分可以(yi)參與股票交易(yi)，盡管FOF基金(jin)在季報中會披露前(qian)十大重(zhong)(zhong)倉(cang)基金(jin)的(de)情況(kuang)，但其重(zhong)(zhong)倉(cang)基金(jin)的(de)類型非常廣泛。

記者(zhe)查閱(yue)多只FOF一季度重倉(cang)基(ji)金(jin)(jin)后(hou)發現(xian)，出(chu)現(xian)包括股票(piao)型(xing)(xing)、混合型(xing)(xing)（偏(pian)股、偏(pian)債、平衡、靈(ling)活配置）、債券型(xing)(xing)等不同類(lei)型(xing)(xing)的基(ji)金(jin)(jin)，從不同類(lei)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)的權益占(zhan)比來看，穿(chuan)透后(hou)FOF內(nei)部股票(piao)倉(cang)位可能差異較大(da)，但總體來看，依然會傾向于科技類(lei)ETF。

公募FOF總規模已較去年底下降25億

上周，公募(mu)FOF新發產(chan)品增多(duo)，從4月24日到28日共有8只(zhi)新品啟募(mu)（統計初始(shi)份額），不過從計劃(hua)認購天(tian)(tian)數(shu)(shu)(shu)來(lai)看，多(duo)只(zhi)產(chan)品計劃(hua)認購天(tian)(tian)數(shu)(shu)(shu)均超過90天(tian)(tian)，相較此前數(shu)(shu)(shu)月來(lai)看，認購天(tian)(tian)數(shu)(shu)(shu)明顯趨多(duo)。

從細分類型(xing)來(lai)看，依然是養老目標型(xing)FOF居多，但如前所(suo)述(shu)收(shou)(shou)益不盡如人意，股(gu)(gu)票FOF、平衡(heng)FOF、偏股(gu)(gu)FOF、目標日期FOF、偏債(zhai)FOF、債(zhai)券FOF一季度(du)的平均收(shou)(shou)益分別(bie)為4.02%、2.59%、2.42%、2.39%、1.65%、0.92%。

在此背景下(xia)，公募(mu)FOF整體規(gui)模(mo)(mo)(mo)其實已經在一季(ji)(ji)度(du)出現了較為明顯的下(xia)降(jiang)。方正證券統計(ji)顯示，截至2023年一季(ji)(ji)度(du)末，全市場公募(mu)FOF數量408只，公募(mu)FOF規(gui)模(mo)(mo)(mo)1894億，總規(gui)模(mo)(mo)(mo)相較于四季(ji)(ji)度(du)末下(xia)降(jiang)25億，其中偏債FOF規(gui)模(mo)(mo)(mo)下(xia)降(jiang)是拖累FOF整體規(gui)模(mo)(mo)(mo)下(xia)降(jiang)的主要分項(xiang)。

此外(wai)，進入(ru)二季度(du)(du)，多(duo)家機構對于目前FOF投(tou)資策略中(zhong)的(de)股(gu)票策略顯現出(chu)較(jiao)為明顯的(de)擔憂，體現在寬(kuan)基指數震(zhen)蕩，窄基分化，尤其中(zhong)小(xiao)盤相較(jiao)于大盤跌幅顯著(zhu)，疊加(jia)美元和美債利率走弱，股(gu)債配置的(de)難度(du)(du)會隨估值(zhi)的(de)修復進一步加(jia)大。

5月3日，美(mei)聯儲宣布將(jiang)聯邦基金(jin)利(li)(li)率目標區間上(shang)(shang)調25個(ge)基點(dian)到5%至5.25%之間。對于此次加息，長城基金(jin)宏觀(guan)策略研究(jiu)員汪立認為(wei)，5月是最(zui)后一(yi)次的加息概(gai)率較(jiao)大(da)，隨著聯儲加息步(bu)入尾聲，美(mei)債收益率和(he)美(mei)元指數下行趨勢有(you)(you)望(wang)得以強化，北上(shang)(shang)資金(jin)凈流入將(jiang)會更為(wei)順暢，有(you)(you)利(li)(li)于A股大(da)盤(pan)表(biao)現，成長板塊有(you)(you)望(wang)獲得北上(shang)(shang)資金(jin)支持(chi)。

債市方面，雖然(ran)上周走(zou)出(chu)(chu)較(jiao)好行情(qing)，但也與(yu)基本(ben)面、政策面與(yu)資金(jin)面共振有關。往(wang)后看，長城基金(jin)分析指出(chu)(chu)，如(ru)果后續債券市場要(yao)持續走(zou)牛，需(xu)要(yao)資金(jin)利(li)率打開下行空間，否則如(ru)果資金(jin)面維持目前(qian)的中性，債券收(shou)益率水(shui)平很可能窄幅波(bo)動，難有大幅波(bo)段操作機(ji)會。

封面(mian)圖片(pian)來源：視覺中國(guo)-VCG41N1162556855