每(mei)經記者｜楊建(jian)  ;  每(mei)經編輯｜肖芮冬(dong)    

當地時(shi)間5月6日(ri)，一(yi)年(nian)一(yi)度的巴菲特股東大會在美(mei)國(guo)世紀之(zhi)交中心體育館如期舉辦(ban)。今(jin)年(nian)是第59屆(jie)巴菲特股(gu)東大會(hui)，在這次大會(hui)上，巴菲特和芒格(ge)對(dui)哪些問(wen)題展開了討論(lun)？關于全球投資者關注的(de)焦點問(wen)題，巴菲特又是如何(he)回(hui)答投資者的(de)？

現場感受：國內公募(mu)、私募(mu)、券商、銀行(xing)等上萬人參與(yu)

每年都有四(si)萬到五萬人來到奧馬(ma)哈，聆聽(ting)巴菲特(te)和芒格的(de)真知(zhi)灼見。據(ju)了解，每次參與巴菲特(te)股東(dong)大會的(de)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)人數，是所有國(guo)(guo)(guo)家(jia)中(zhong)最多(duo)的(de)，而巴菲特(te)和芒格也給(gei)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)投(tou)資者很多(duo)提(ti)(ti)問的(de)機會，大家(jia)比較關注他們(men)對于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經濟和市場的(de)看法。由(you)于每次會議限定投(tou)資者可以提(ti)(ti)60個問題(ti)，隨機抽取，巴(ba)菲特會完全回(hui)答(da)，并且巴(ba)菲特經常會多回(hui)答(da)一些(xie)投資者的問題(ti)。

從現(xian)場來(lai)(lai)看，前海開源基金(jin)首席基金(jin)學家楊德龍(long)表示，從今天(tian)參(can)會的(de)(de)機(ji)構來(lai)(lai)看，包括公募(mu)基金(jin)、券商、銀行(xing)等金(jin)融機(ji)構的(de)(de)同行(xing)，也包括很多個人投資者，還有一些私募(mu)基金(jin)的(de)(de)投資人，中(zhong)國(guo)人數量是比較多的(de)(de)，有消息稱達到1萬多人。

楊德龍表(biao)示，在過去，巴菲(fei)特投資港股(gu)，包括中石(shi)油、比亞(ya)迪(di)都取得了10倍甚至30倍以上(shang)的(de)(de)回報(bao)，也再次打破了很多投資(zi)者認為投資(zi)中(zhong)國(guo)股(gu)票(piao)不賺錢的(de)(de)錯誤想法。只(zhi)要用(yong)正確的(de)(de)方法，選好(hao)投資(zi)的(de)(de)時機，選好(hao)投資(zi)的(de)(de)公司，長期的(de)(de)投資(zi)回報(bao)也是相(xiang)當豐(feng)厚的(de)(de)。巴菲(fei)特一直很關注中(zhong)國(guo)的(de)(de)經(jing)濟(ji)和股(gu)市(shi)，包括(kuo)芒格。在過去好(hao)幾次股(gu)東(dong)大會(hui)上(shang)，巴菲(fei)特和芒格都多次表達了中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)取得了不起成就的(de)(de)觀(guan)點，并且對于未來中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)(de)發展，對于中(zhong)國(guo)優質資(zi)產是積極看好(hao)的(de)(de)。

圖片來源：前海開源基金首席經濟學家楊德龍提供

芒格：中國股市屬于水大魚大的市場，具備投資機會

“在我過去四(si)次現(xian)場(chang)參加巴菲(fei)特股東大(da)會(hui)的(de)(de)時候，都(dou)聽(ting)到很多中(zhong)國的(de)(de)投資(zi)人提問(wen)，巴菲(fei)特和芒格都(dou)給了(le)積極(ji)的(de)(de)回應。芒格認為中(zhong)國經濟(ji)增長取(qu)得了(le)了(le)不起的(de)(de)成就(jiu)，中(zhong)國股市(shi)(shi)屬于水大(da)魚大(da)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)，具備一(yi)定的(de)(de)投資(zi)機會(hui)。就(jiu)像捕(bu)魚要到魚多的(de)(de)地方，他認為中(zhong)國市(shi)(shi)場(chang)是一(yi)個值得投資(zi)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)。”楊德龍這樣說道。

從現(xian)場(chang)(chang)感(gan)受來看(kan)(kan)，楊德龍告訴每經記者(zhe)，整個會場(chang)(chang)氣氛非(fei)常熱(re)烈，但投(tou)資者(zhe)的(de)(de)熱(re)情(qing)還是(shi)和疫情(qing)前一樣(yang)，大家都比較崇拜巴菲(fei)(fei)特。“我也(ye)(ye)是(shi)第五次現(xian)場(chang)(chang)參加(jia)(jia)，過去(qu)三年線上(shang)參與，心情(qing)也(ye)(ye)比激(ji)動(dong)。在現(xian)場(chang)(chang)看(kan)(kan)到了(le)很多同行，大家都熱(re)情(qing)地交流。大家都是(shi)被(bei)巴菲(fei)(fei)特價值投(tou)資所征服的(de)(de)，我一直堅定推(tui)廣巴菲(fei)(fei)特價值投(tou)資理(li)念，通過現(xian)場(chang)(chang)參加(jia)(jia)巴菲(fei)(fei)特股東(dong)大會，也(ye)(ye)是(shi)有利于讓巴菲(fei)(fei)特的(de)(de)投(tou)資理(li)念能夠在A股市場生根發芽，開花結果。”

楊德龍表示，通(tong)過參(can)加這八次股東大會，感覺對于巴菲特(te)的價值(zhi)(zhi)投(tou)資理(li)念有(you)了更(geng)深(shen)刻(ke)的理(li)解，對于巴菲特(te)和(he)芒(mang)格兩位老人的睿智有(you)著(zhu)非常深(shen)刻(ke)的印象。全球投(tou)資者不遠萬里來到奧馬哈，聽巴菲特(te)和(he)芒(mang)格被(bei)六十多(duo)個投(tou)資者提(ti)問(wen)長達六個小時(shi)，可以(yi)說(shuo)是(shi)一(yi)場思想(xiang)的盛宴(yan)。“對于再(zai)次赴(fu)美(mei)參(can)加大會，我(wo)希望更(geng)多(duo)的投(tou)資者能夠接受價值(zhi)(zhi)投(tou)資，學習價值(zhi)(zhi)投(tou)資，讓價值(zhi)(zhi)投(tou)資在(zai)A股市場開花結果。”

談AI人工智能：持懷疑態度

今(jin)年(nian)大(da)家關注度比較高的就是AI人工(gong)智能板塊，從去(qu)年10月份ChatGPT火起來之后，一直表現(xian)比較突(tu)出(chu)，甚至(zhi)形成了很(hen)強的吸(xi)金(jin)(jin)效(xiao)應。很(hen)多資(zi)金(jin)(jin)從其(qi)他(ta)板塊流出(chu)來進(jin)入到AI板塊，有(you)網(wang)友甚至(zhi)把AI解(jie)釋成“All in”，反映(ying)出大家對熱門板塊(kuai)的(de)追逐。

楊德龍認為，我們(men)當然要關注技術進步，要關注新的技術可能會(hui)產生哪些(xie)(xie)機(ji)會(hui)。但是(shi)一窩蜂地去炒作還是(shi)會(hui)產生一些(xie)(xie)風險，我們(men)在投資AI的(de)時(shi)候(hou)，一是(shi)(shi)要注意(yi)看這個公司是(shi)(shi)不是(shi)(shi)有核心技術、是(shi)(shi)不是(shi)(shi)有真正的(de)技術突破的(de)能力(li)。第二要看價格，不要在泡(pao)沫(mo)很(hen)大(da)的(de)時(shi)候(hou)去配置，防止(zhi)出現比較大(da)的(de)風(feng)險，這個也是(shi)(shi)比較關鍵的(de)。

巴菲特(te)(te)曾(ceng)經(jing)(jing)(jing)幽默地(di)說，如果(guo)有人要(yao)探(tan)索火星，我們一定要(yao)鼓(gu)掌歡(huan)迎，但(dan)是(shi)不(bu)要(yao)去投(tou)資。意思就是(shi)說，投(tou)資科技(ji)股的(de)風險(xian)是(shi)比較(jiao)大(da)(da)的(de)。這些科技(ji)公司每年的(de)研發投(tou)入很大(da)(da)，將來(lai)能不(bu)能實現(xian)(xian)技(ji)術的(de)突破，實現(xian)(xian)產品(pin)的(de)商業化，還有很長的(de)路要(yao)走。所以在(zai)投(tou)資上，巴菲特(te)(te)不(bu)太喜(xi)歡(huan)投(tou)資于一些科技(ji)股，特(te)(te)別是(shi)初創期的(de)科技(ji)股，就是(shi)一種謹慎的(de)表現(xian)(xian)。當然，巴菲特(te)(te)投(tou)資蘋果(guo)是(shi)因為蘋果(guo)已經(jing)(jing)(jing)度過了初創期、成長期，已經(jing)(jing)(jing)到了成熟期，而蘋果(guo)生(sheng)產iPhone之后其(qi)實就已經變成消費股，蘋果擁有無(wu)可匹敵的商(shang)業模(mo)式(shi)和技術(shu)壁壘，同時蘋果的賬上有大量的現金，已經類似(si)于消費股的特征(zheng)，所以(yi)巴菲特把蘋果作為第一(yi)大重(zhong)倉股。

對于人(ren)工智(zhi)(zhi)能，芒格對持懷疑態(tai)度，盡管他承認人(ren)工智(zhi)(zhi)能將迅速改變許多(duo)行業。巴(ba)菲特贊同他的觀點，雖然(ran)他預計人(ren)工智(zhi)(zhi)能將“改變世上的一切”，但他不認為人(ren)工智(zhi)(zhi)能將戰勝人(ren)類智(zhi)(zhi)慧。

芒格明確：這是最后一次參加股東大會

現在(zai)(zai)全球經濟增速陷入衰退的風險在(zai)(zai)加大(da)，特別是歐美經濟增速明顯放緩，通過(guo)聆(ling)聽巴(ba)菲特和(he)芒(mang)格的觀點，大(da)家可能會重拾信心。

巴菲(fei)(fei)特(te)是積(ji)極樂(le)觀主義者，一(yi)(yi)(yi)直堅定做多美(mei)國的(de)(de)(de)上市公司以及其(qi)他海外的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)些上市公司來分享企業的(de)(de)(de)成長。他相信(xin)太陽(yang)明天還會(hui)繼續升起，任(ren)何一(yi)(yi)(yi)次(ci)股(gu)災(zai)最后都會(hui)過去，這也是巴菲(fei)(fei)特(te)敢于(yu)在市場(chang)低迷的(de)(de)(de)時候(hou)逆向(xiang)布局好公司的(de)(de)(de)前提(ti)邏輯。所以在這次(ci)大(da)會(hui)上，巴菲(fei)(fei)特(te)和芒格一(yi)(yi)(yi)如既往看好經濟發(fa)展的(de)(de)(de)前景(jing)，看好好企業未來的(de)(de)(de)發(fa)展，這對于(yu)提(ti)振市場(chang)信(xin)心(xin)是非常(chang)有(you)利的(de)(de)(de)。

在(zai)大會開始之前，現場播放了一段VCR，記錄(lu)了巴菲(fei)特(te)和芒(mang)格的日常生活(huo)。巴菲(fei)特(te)和芒(mang)格以非常幽(you)默(mo)的口吻，面對鏡頭，讓我們了解到巴菲(fei)特(te)和芒(mang)格樂(le)觀(guan)積極(ji)的心態(tai)，這可能也是他們長壽(shou)的秘(mi)密。今(jin)年巴菲(fei)特(te)已(yi)經(jing)92歲高齡(ling)，芒格更是99歲(sui)高齡，這也是芒格明確最后一次參(can)加股(gu)(gu)東大會(hui)。巴菲特明年(nian)是否會(hui)繼續(xu)召開股(gu)(gu)東大會(hui)并親(qin)自出席，目前(qian)還沒(mei)有定(ding)論。

楊德龍表示(shi)，我已經(jing)多(duo)次來(lai)到現(xian)場參加巴菲特(te)股東(dong)大(da)會(hui)，就(jiu)是希望能夠在價值投(tou)資(zi)(zi)上堅持到底，能夠克服市(shi)場的波(bo)動給心理帶來(lai)的影響，真(zhen)正學會(hui)價值投(tou)資(zi)(zi)，貫(guan)徹價值投(tou)資(zi)(zi)。

提前大幅減持銀行股、增持能源股

美國硅(gui)谷銀(yin)行(xing)、簽名(ming)銀(yin)行(xing)等多家(jia)銀(yin)行(xing)出現破產，可能會(hui)引發一些中(zhong)小銀(yin)行(xing)的(de)危機。

近期，巴菲特(te)在(zai)接受采訪時表態(tai)，他(ta)相信(xin)儲戶的(de)利益不(bu)(bu)會受到影響，所(suo)以中(zhong)小(xiao)(xiao)銀(yin)行接連大(da)(da)面(mian)積破(po)產的(de)可能性(xing)不(bu)(bu)大(da)(da)，儲戶不(bu)(bu)用恐(kong)慌。但是對于投(tou)資人、對于銀(yin)行的(de)股(gu)東并沒有保(bao)護，可能會造成比較大(da)(da)的(de)損失。所(suo)以巴菲特(te)認為，中(zhong)小(xiao)(xiao)銀(yin)行的(de)危(wei)機并沒有完全解除，還不(bu)(bu)能掉以輕心(xin)，但是儲戶的(de)資金會受到妥善的(de)保(bao)管。

楊德龍告(gao)訴記者，從其持(chi)(chi)倉來看(kan)，伯(bo)克希爾(er)·哈(ha)撒(sa)韋的(de)年(nian)報(bao)已(yi)經(jing)公布(bu)了，持(chi)(chi)有(you)(you)的(de)前十大(da)(da)重(zhong)倉股(gu)(gu)變(bian)化不大(da)(da)，一(yi)季(ji)報(bao)也(ye)(ye)沒有(you)(you)太大(da)(da)的(de)變(bian)化，這也(ye)(ye)體現出巴菲特一(yi)貫的(de)風格，就是對好公司愿(yuan)意長期持(chi)(chi)有(you)(you)。當(dang)然從調倉來看(kan)的(de)話，巴菲特大(da)(da)量減持(chi)(chi)了銀(yin)行股(gu)(gu)，這似乎印證(zheng)了美國(guo)銀(yin)行業(ye)的(de)問(wen)題(ti)。在(zai)美國(guo)中(zhong)小銀(yin)行紛紛出現擠兌破產(chan)的(de)情況之前，巴菲特已(yi)經(jing)大(da)(da)幅減持(chi)(chi)銀(yin)行股(gu)(gu)，增持(chi)(chi)了石油等能源(yuan)股(gu)(gu)，也(ye)(ye)反映了巴菲特的(de)投資理念，還是比較看(kan)重(zhong)企(qi)業(ye)的(de)盈利，而(er)對于可能出現的(de)一(yi)些危(wei)機，巴菲特也(ye)(ye)有(you)(you)比較敏銳的(de)感覺。

此外，在(zai)會議(yi)一(yi)開(kai)始，巴(ba)菲特就向(xiang)大家展示了伯(bo)克希爾(er)的(de)(de)(de)年(nian)報和(he)一(yi)季報的(de)(de)(de)情況，向(xiang)投資者展示了企業的(de)(de)(de)盈利。在(zai)過去的(de)(de)(de)2022年，美股受到(dao)通脹(zhang)和加息(xi)等(deng)因素的困擾，表(biao)現相(xiang)對疲弱。從(cong)財務數(shu)據來看，伯克希爾哈(ha)撒韋去年財報顯示凈虧損(sun)達到(dao)了228.19億美(mei)元(yuan)，但其股價卻逆勢獲(huo)得(de)了(le)正增長。在今(jin)年一季度(du)，伯克希爾哈撒(sa)韋第一季度(du)營收853.93億美(mei)元(yuan)，去(qu)年同期為(wei)708.1億美元；凈(jing)利潤355億美(mei)元，去(qu)年(nian)同期(qi)為54.6億(yi)美元。

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