每(mei)經記者｜任飛(fei)    每(mei)經編輯｜趙云    

最近，公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)權益類(lei)產品(pin)短(duan)期業(ye)績排名(ming)競爭激烈，特(te)別(bie)是(shi)市場熱度(du)從前期半導(dao)體、計算機切向傳媒、中藥、銀(yin)行之后，一大批(pi)重倉(cang)基(ji)(ji)金(jin)近一周凈(jing)值(zhi)增(zeng)長迅猛。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者發現，市場再現明顯調倉(cang)(cang)的(de)產(chan)品，如湘財長(chang)弘(hong)一季(ji)度末(mo)前十大重(zhong)倉(cang)(cang)股幾乎(hu)全部落在白(bai)酒股上，然而這樣的(de)偏(pian)門配(pei)置在最近一個(ge)月的(de)組合收益(yi)漲勢居前，與(yu)同(tong)期重(zhong)倉(cang)(cang)游(you)戲(xi)、傳媒、醫藥類的(de)基金收益(yi)相仿。

分(fen)析(xi)人(ren)士指出，對(dui)于全市場配置的(de)基金來說，緊(jin)靠(kao)熱點(dian)題材(cai)進(jin)行切換無(wu)可厚非，但短期熱點(dian)的(de)持續性(xing)或推高(gao)切換的(de)風險，不僅如此，“船小好掉頭”的(de)要(yao)義在(zai)基金的(de)調(diao)倉上(shang)表現(xian)明顯。

數據來源：記(ji)者整理 視覺中國(guo)圖(tu) 楊靖制圖(tu)

有基金受益市場熱點切換

一周以(yi)(yi)來(lai)，以(yi)(yi)重倉(cang)中藥、游戲(xi)、傳媒的基(ji)金(jin)成為“后起之秀”，甚至在(zai)(zai)最近一個(ge)月(yue)(yue)(yue)跑贏此前(qian)一季(ji)度領(ling)先于(yu)己(ji)的其他(ta)產品(pin)(pin)。以(yi)(yi)混合型基(ji)金(jin)為例，Wind統計數據(ju)顯(xian)示，4月(yue)(yue)(yue)以(yi)(yi)來(lai)，進入二季(ji)度后，一些偏向醫(yi)療大健康、國企改革(ge)等方向的主題類(lei)產品(pin)(pin)凈(jing)值漲(zhang)幅明(ming)顯(xian)提速(su)，截至5月(yue)(yue)(yue)5日(ri)，國聯安(an)紅(hong)利期內凈(jing)值漲(zhang)幅11.06%，而其年初到一季(ji)度末僅(jin)錄得2.02%，后者(zhe)數據(ju)幾乎排在(zai)(zai)整(zheng)個(ge)權(quan)益類(lei)產品(pin)(pin)末段，但就前(qian)者(zhe)數據(ju)來(lai)看，尚(shang)在(zai)(zai)第22位(wei)。

類似情況還(huan)有(you)很多(duo)，特別(bie)是在最近一周，湘財長弘、中(zhong)郵消(xiao)費升級、長江江利回報等(deng)周內收益居前(qian)，且從4月至(zhi)今，其(qi)收益漲幅(fu)已(yi)明顯較年初至(zhi)一季末的水平(ping)有(you)所(suo)增厚，年內收益排名(ming)大(da)幅(fu)提前(qian)。

一個鮮明的(de)特征(zheng)是(shi)，隨(sui)著(zhu)市(shi)場熱(re)度從(cong)前期半(ban)導體、計(ji)算(suan)機(ji)切向傳媒、中(zhong)藥(yao)、大金融的(de)過(guo)程中(zhong)，相(xiang)關重倉基金收(shou)益(yi)最為明顯。與此同時，也(ye)有一些產品(pin)似乎在嘗試大范(fan)圍的(de)調倉，不(bu)排除(chu)完全靠向時下熱(re)點的(de)可能。以(yi)湘(xiang)財長(chang)弘A為例，截至5月(yue)6日，最近一周的(de)凈值增長(chang)率錄得4.4984%，在Wind數(shu)據統(tong)計(ji)的(de)所有混合型基金收(shou)益(yi)中(zhong)排名(ming)第三(san)，這一收(shou)益(yi)也(ye)進(jin)一步增厚(hou)了其4月(yue)初以(yi)來的(de)累計(ji)漲(zhang)幅達到(dao)13.88%，同類排名(ming)第9，而就該基金一季度的(de)收(shou)益(yi)水平來看，僅錄得7.90%。

打開湘(xiang)財長弘(hong)的一(yi)季報，《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)發現，這是(shi)(shi)一(yi)只(zhi)在一(yi)季度重(zhong)倉白酒的基金(jin)，前(qian)十大重(zhong)倉股(gu)中，前(qian)八(ba)大是(shi)(shi)白酒股(gu)，僅有浙文互聯、三(san)人行兩只(zhi)傳媒類(lei)個(ge)股(gu)位列第九、十。

雖然(ran)此類配置組(zu)合在4月以來(lai)有過階段(duan)性的估值抬升，但就(jiu)近一周表現來(lai)看，幾(ji)乎所(suo)有的白酒(jiu)重倉(cang)股均呈(cheng)現下跌態勢(shi)，頭號重倉(cang)股舍(she)得酒(jiu)業(ye)近一周跌3.42%，從基金(jin)的凈值表現來(lai)看，卻出(chu)現了近4.5%的漲幅。

度過一季報和年報集(ji)中披(pi)露的4月，不少觀點認為5月或是機構投資者輕裝上(shang)陣的時期，即排除業績壓力后，能夠更好地在熱點板塊大(da)干快上(shang)，當然，這(zhe)也一定程度上(shang)助推了(le)機構調倉(cang)的積極性。

調倉策略受制于基金規模

事實上(shang)，進(jin)入二季(ji)度以(yi)(yi)來，公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)調倉動作(zuo)在加快(kuai)，根據《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者(zhe)統(tong)計的(de)權益類基(ji)(ji)(ji)金(jin)（統(tong)計混合、股票型基(ji)(ji)(ji)金(jin)，初始份額）日(ri)內(nei)估值表現同(tong)當天凈值的(de)對比可以(yi)(yi)發現，仍有數以(yi)(yi)千(qian)計的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)單品(pin)二者(zhe)數據相差1個百分(fen)點(dian)以(yi)(yi)上(shang)。

而像(xiang)前(qian)述(shu)湘財長弘這(zhe)樣(yang)的(de)(de)基(ji)金也(ye)有(you)一個特征，在于(yu)其(qi)規模較小，統計A類(lei)份(fen)額(e)一季(ji)度末甚(shen)至不如C類(lei)份(fen)額(e)，分別(bie)為0.55億(yi)(yi)元(yuan)和0.65億(yi)(yi)元(yuan)，也(ye)正是(shi)出于(yu)這(zhe)樣(yang)的(de)(de)規模優勢，業(ye)內人士恰恰認為這(zhe)是(shi)調倉靈(ling)活的(de)(de)關鍵。

5月6日(ri)，有(you)公募人士在同(tong)《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者微信交流時(shi)表(biao)示，緊(jin)跟熱點其實是投資的(de)(de)一種策略(lve)，但也(ye)并(bing)非所有(you)的(de)(de)基金都能(neng)作出(chu)相應的(de)(de)轉換和跟隨(sui)。

“基(ji)金主(zhu)題緊貼(tie)市(shi)場(chang)熱(re)點(dian)(dian)也是(shi)一種(zhong)策略(lve)，所以(yi)本身沒有(you)對錯差別(bie)，但是(shi)由于市(shi)場(chang)熱(re)點(dian)(dian)具(ju)有(you)短期(qi)性和多變性的特征，因此(ci)以(yi)追熱(re)點(dian)(dian)的方式選擇標的容易產生與熱(re)點(dian)(dian)持續(xu)周期(qi)的錯配(pei)風險(xian)。”該人士表示，如果熱(re)點(dian)(dian)持續(xu)周期(qi)長，就是(shi)高收益，如果熱(re)點(dian)(dian)持續(xu)周期(qi)短，就是(shi)高風險(xian)。

記者(zhe)注意到，年初至(zhi)(zhi)今，在以數字(zi)經濟為主線的(de)(de)趨(qu)勢行情中，除主題類基金(jin)經理表示一季度有(you)加倉的(de)(de)描(miao)述外，一些非主題類甚至(zhi)(zhi)偏債混(hun)基經理也在伺機而(er)動。此外，之前大(da)熱的(de)(de)新能源主題型(xing)基金(jin)，特別是(shi)規模較(jiao)大(da)的(de)(de)前期績(ji)優品種，則很少出(chu)現持(chi)倉漂移的(de)(de)跡象。

如泉(quan)果旭源三(san)年持(chi)有(you)，近半年以來已有(you)145.62億元的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)總規模，基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理趙詣此前(qian)因投資(zi)新能(neng)(neng)源業績出眾，但從他(ta)今年的(de)持(chi)倉(cang)效果來看，雖然依(yi)舊堅守(shou)，但短期業績確實不(bu)甚理想，Wind統計顯(xian)示，截(jie)至5月5日今年收益僅錄得(de)-5.55%，前(qian)不(bu)久，恩捷股(gu)份公告(gao)了該基(ji)(ji)金(jin)(jin)加倉(cang)的(de)消(xiao)息，但就個(ge)股(gu)行(xing)業來看依(yi)然屬于化(hua)工材料端。在前(qian)述(shu)人士看來，這與(yu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)規模和基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理能(neng)(neng)力(li)圈(quan)范圍(wei)相關，并表示：“規模小的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)相對(dui)自(zi)研能(neng)(neng)力(li)較低，倉(cang)位(wei)影響也偏小，更容易跟蹤熱(re)點進(jin)行(xing)調整，同時不(bu)太會對(dui)市(shi)場行(xing)情造成(cheng)明顯(xian)波動(dong)。”

封(feng)面圖片來源：視(shi)覺中國