每經記(ji)者｜劉明濤    每經編輯｜葉峰(feng)   ; 

“五一”節后(hou)銀行(xing)(xing)板塊整體(ti)表現亮(liang)眼，“中特估”行(xing)(xing)情繼續演繹，國(guo)有行(xing)(xing)漲幅(fu)居前，從基本面來看，在(zai)凈(jing)息差收窄、中間業務收入拖累下，42家上市銀行(xing)(xing)一季度營收和歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤同(tong)比增速放緩至(zhi)1.41%和2.09%。

今年，“穩字當頭、穩中求(qiu)進”仍是發展經濟的總基調，精準有力實施好穩健的貨幣政(zheng)策(ce)、加大金融對(dui)國內需(xu)求(qiu)和供給體系的支(zhi)持力度(du)、持續推動(dong)金融風險防范化解等(deng)將(jiang)是2023年重(zhong)點工作任務。

對(dui)于(yu)銀(yin)行業來說，第一(yi)，建立首套住房貸(dai)款(kuan)利(li)率政(zheng)策(ce)(ce)動態調(diao)整機制對(dui)于(yu)推(tui)動地(di)(di)產(chan)需(xu)求端(duan)回暖具有(you)積(ji)極意義，同(tong)時“保(bao)交樓”、“三(san)支箭”等房地(di)(di)產(chan)政(zheng)策(ce)(ce)的加速(su)落地(di)(di)有(you)助于(yu)化解房地(di)(di)產(chan)風(feng)險，利(li)好銀(yin)行資產(chan)質量改善；第二，伴隨(sui)“穩增(zeng)長”、“促消費擴(kuo)內(nei)需(xu)”等政(zheng)策(ce)(ce)與優(you)化調(diao)整疫情防控措施(shi)的深入推(tui)進，宏觀經(jing)濟(ji)預期(qi)向好，各(ge)市場主(zhu)體活力將得到有(you)效激發，行業景氣度有(you)望(wang)提(ti)升，銀(yin)行業估值修復(fu)可期(qi)；第三(san)，中(zhong)(zhong)特估背景下，央企(qi)考核中(zhong)(zhong)新(xin)加入ROE與營(ying)業現金比(bi)率等指標(biao)，銀(yin)行板塊(kuai)基本(ben)面穩健，高(gao)分紅，低估值，安(an)全邊際高(gao)，隨(sui)著經(jing)濟(ji)企(qi)穩修復(fu)，經(jing)營(ying)質效有(you)望(wang)提(ti)升，中(zhong)(zhong)長期(qi)來看ROE具有(you)繼(ji)續上行的潛質，估值重(zhong)塑空(kong)間大。

西部(bu)證(zheng)券(quan)分析指出，銀行業(ye)正經(jing)歷價值修復有三(san)大(da)現象：

1、新平(ping)(ping)衡(heng)：政(zheng)策環境平(ping)(ping)衡(heng)，流動性(xing)環境趨于緊平(ping)(ping)衡(heng)，銀(yin)行(xing)(xing)負債成(cheng)本(ben)企穩(wen)。讓利環境趨于溫和(he)平(ping)(ping)衡(heng)，利好小微復蘇(su)優(you)勢銀(yin)行(xing)(xing)。風(feng)險(xian)收益平(ping)(ping)衡(heng)，銀(yin)行(xing)(xing)是經營風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)金融機構，決定銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)產質量的(de)(de)(de)核心因(yin)子逐(zhu)漸切換為(wei)優(you)質客戶的(de)(de)(de)篩選能力。規模效(xiao)(xiao)益平(ping)(ping)衡(heng)，輕資(zi)本(ben)、高效(xiao)(xiao)率商業模式為(wei)轉型重要方向(xiang)。

2、新突破：突破達標監管(guan)(guan)要(yao)求的(de)舊思維，重磅監管(guan)(guan)政策接踵而至，更早理解、更深理解的(de)銀行(xing)將借力(li)監管(guan)(guan)利好，回(hui)歸(gui)業務本源，率先突破發展瓶(ping)頸。突破盈(ying)利短(duan)期化的(de)經營(ying)偏好，把握轉型帶(dai)來的(de)長期發展機(ji)遇。

3、新分化(hua)：經濟復(fu)蘇(su)對(dui)各(ge)類(lei)銀行(xing)(xing)的利好程度(du)并不一致。在這一過程中，銀行(xing)(xing)客群(qun)基(ji)礎、資源稟賦與調整(zheng)能(neng)力成為核心競爭力，客群(qun)基(ji)礎扎實、主動調整(zheng)能(neng)力強的銀行(xing)(xing)更加具有優(you)勢。

興業證(zheng)券表示，大行(xing)近期上漲后估值仍然偏低，高股息優(you)勢持(chi)續存在。招(zhao)行(xing)、寧波以及部分績優(you)城(cheng)農商行(xing)估值同樣處于底部區(qu)域(yu)，具備較大的修復空間。整體(ti)來看(kan)，本輪銀行(xing)板塊(kuai)行(xing)情具備持(chi)續性。

點(dian)評：隨著信貸需求回暖(nuan)，資產端收益率(lv)下(xia)行壓力緩(huan)解，盈利能力將得到(dao)改善(shan)。目(mu)前(qian)銀行板(ban)塊估值仍處于(yu)低位，看(kan)好后續估值修復行情(qing)。

這里(li)，通過(guo)整合(he)多家券(quan)商最新研報信息，介紹4家公司，僅(jin)供(gong)參考。

1、中信銀行

公司近(jin)年來業績增速保持穩(wen)健，資產(chan)質量持續(xu)向好，作為上市央企，受“中特(te)估”政策(ce)邏輯、“業績穩(wen)定釋放”商業邏輯雙(shuang)重驅動，后續(xu)估值仍(reng)有修復空間(jian)。

2、西安銀行

西安銀行立足當地、深耕區域，以賦予“數字化(hua)、特色化(hua)、綜合化(hua)”新意(yi)為戰略主(zhu)線，有望(wang)為公司高質(zhi)量發展和(he)價(jia)值創造注入(ru)新的(de)動能。

3、中國銀行

在美元加息利好外幣貸款息差、資(zi)本市場波動(dong)助力交易收入大增的多重積極因(yin)素下，中國銀行(xing)2023年(nian)一季度(du)實現(xian)雙位(wei)數(shu)營(ying)收增長，遠超(chao)國有大行(xing)同業，顯(xian)著超(chao)預期。展望后續，營(ying)收增速可能隨資(zi)本市場波動(dong)而(er)受(shou)到影(ying)響(xiang)，但受(shou)益于美元加息“量價雙優”的凈利息收入和逐漸恢復的中收趨(qu)勢值得關注(zhu)。

4、渝農商行

渝農(nong)商(shang)行作為國內農(nong)商(shang)行的先行者，多年(nian)來持續深耕重(zhong)慶區域市(shi)場。外部成(cheng)渝地區雙城經濟圈建設加速，內部數字化、專(zhuan)業化轉型持續推進(jin)，有望(wang)為公司(si)可持續發展賦(fu)予新動(dong)能。

封(feng)面圖(tu)片來源：視(shi)覺中國(guo)-VCG41N1162556855