每(mei)經記者｜蔡鼎    每(mei)經編輯｜蘭素英    

美東時間5月30日（周(zhou)二）盤中，英偉達市值(zhi)一度上破(po)萬億美元(yuan)(yuan)大關，成為全(quan)球(qiu)首家市值(zhi)達到(dao)1萬億美元(yuan)(yuan)的芯(xin)片制(zhi)造(zao)商，市值(zhi)在5個月內暴增6300億美元(yuan)(yuan)。

然而“反常”的是，英偉達在最近大漲之后，其股票的市盈率卻一直在下降。 

接下來，英偉達的(de)(de)股價是(shi)否還能延(yan)續強勢風格(ge)？華爾街對此看法各不(bu)相同。一(yi)方面，不(bu)少投行紛紛大(da)幅上(shang)調(diao)英偉達目標價，另(ling)一(yi)方面，包括“木頭姐”凱西(xi)·伍德在內(nei)的(de)(de)機構人士(shi)則公開唱空，認為(wei)其估(gu)值過(guo)高(gao)，已處(chu)于泡沫階段。

投資人狂買，遠期市盈率反下滑 

本周，英偉達股價連連上漲，30日的單日漲幅高達3%，收于401.11美元，市值在盤中一度突破萬億美元大關口。

值得一提的(de)是(shi)，在投資人大(da)買(mai)特買(mai)之后，英偉達的(de)市盈率卻出現了(le)下滑。根據華爾街常用的指標“遠期市盈率”，英偉達目前的股價約為華爾街對未來12個月平均收益預期的45倍。而(er)Refinitiv的數(shu)據顯示，美東時間(jian)5月(yue)18日，即(ji)英(ying)偉達發布大超市(shi)場預期的一季(ji)報和(he)二季(ji)度(du)業績(ji)指(zhi)引的約一周前(qian)，英(ying)偉達的市(shi)盈率為62倍。

據外媒分析(xi)，這是因為華爾街分析(xi)師(shi)對(dui)于(yu)英偉達未來(lai)盈利預期的上調(diao)速度，已經(jing)超過了股價(jia)漲幅。路透社報道稱，華爾街目前對英偉達今年第二季度的每股收益普遍預期已經上調95%至2.05美元，同時還將公司今年全年每股收益預期上調了71%至7.75美元。

英偉達(da)上(shang)周公(gong)布(bu)的業(ye)績指(zhi)引顯示(shi)，二季(ji)度公(gong)司的營收(shou)預期比華爾街的預期高出50%以上(shang)。英偉達(da)CEO黃仁勛也表示(shi)，公(gong)司正在“大幅增加供應，以滿足市場(chang)對數據中(zhong)心芯片不斷飆升的需求。”

今年以來，英(ying)偉達股價大幅上(shang)漲（圖(tu)片來源：彭博(bo)社(she)）

根據Refinitiv收集的數據，目前覆蓋英偉達的分析師已經將公司的目標價中值從上個月月底的300美元上調至450美元，上調幅度達50%。具(ju)體(ti)來看，高盛將英(ying)偉(wei)達(da)目標價從(cong)275美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)上調至(zhi)440美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，摩根大通從(cong)250美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)上調至(zhi)550美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，巴克萊從(cong)275美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)上調至(zhi)500美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，富(fu)國銀行從(cong)320美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)上調至(zhi)450美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。

對(dui)(dui)于英(ying)偉達(da)后續的(de)(de)(de)表(biao)現(xian)，市(shi)場研究公司(si)Bernstein的(de)(de)(de)分析師Stacy Rasgon認(ren)為，投資者(zhe)還在觀望英(ying)偉達(da)股價今年出現(xian)的(de)(de)(de)這(zhe)一波強勁走勢，是否(fou)標志(zhi)著開啟一個新的(de)(de)(de)上(shang)漲(zhang)通道。Rasgon認(ren)為，英(ying)偉達(da)一季報發布前(qian)的(de)(de)(de)高估(gu)值反映出市(shi)場對(dui)(dui)其估(gu)值過(guo)低的(de)(de)(de)押注(zhu)。

英國金融服務公司Hargreaves Lansdown市場主管Susannah Streeter則表示，盡管投資者對英偉達一季度營收的大幅增長感到興奮，但他們必須注意供應鏈壓力等問題。“英偉達在人工智能領域處于領先地位，（營收）增長的階段性變化不太可能是短暫的，但這種規模的(de)超(chao)高速增長(chang)也將帶(dai)來挑戰(zhan)。” 

截至(zhi)美東(dong)時間5月30日(ri)收盤，英偉(wei)達已經成(cheng)為年初(chu)至(zhi)今(jin)標普500指數成(cheng)分股中(zhong)漲(zhang)幅最(zui)大的公(gong)司(si)，累計漲(zhang)幅達175%，而同期標普500指數漲(zhang)幅僅(jin)10%。

路(lu)透社的(de)(de)(de)分(fen)析顯示，人工(gong)智(zhi)能一(yi)直是近(jin)幾(ji)周公布業(ye)績(ji)的(de)(de)(de)美股上市(shi)公司的(de)(de)(de)主要(yao)主題，在標普500指數成分(fen)股公司召(zhao)開(kai)的(de)(de)(de)投資者電話會(hui)議上，人工(gong)智(zhi)能一(yi)詞被提(ti)及(ji)近(jin)900次(ci)。在英偉達的(de)(de)(de)電話會(hui)議上，人工(gong)智(zhi)能也被提(ti)及(ji)了(le)86次(ci)，超過了(le)Alphabet的(de)(de)(de)52次(ci)和微(wei)軟(ruan)的(de)(de)(de)35次(ci)。

分析師：估值過高、已處于泡沫區域

對于這只今年(nian)以來的“超級大牛股”，也有(you)不(bu)少頂級基金經理表(biao)現出謹慎(shen)的態度，認為其估值過高。

華(hua)爾街著名空頭Jim Chanos就(jiu)對英偉(wei)達近期的漲勢嗤之以(yi)鼻，他上周便稱AI已經被過度(du)炒作，“華(hua)爾街非常(chang)擅長創造供給(gei)以(yi)滿足(zu)需求(qiu)”。

方舟投資首席執行官、“木頭姐”凱西·伍德（Cathie Wood）當地時間5月30日（周二）又發布推文稱，方舟基金從2014年以來就看好英偉達，但考慮到英偉達高達25倍的預期市值營收比，其估值已經過高了。也正是(shi)因為這(zhe)樣的考量(liang)，“木頭姐”今(jin)年1月份清倉了英(ying)偉達，因此也錯過了這(zhe)輪“瘋(feng)漲”行(xing)情。

圖片來源：推特

《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者注(zhu)意到，早在(zai)(zai)今年2月份，彼時英(ying)偉達的(de)股(gu)價還在(zai)(zai)234美元左右，市(shi)盈率約(yue)為50倍，伍德就(jiu)表示(shi)英(ying)偉達的(de)估值(zhi)“非(fei)常高（Very high）”。她(ta)在(zai)(zai)2月27日(ri)接受CNBC采訪時表示(shi)，“我們(men)看好英(ying)偉達，我們(men)認為這是一只好股(gu)票。但對于(yu)一只旗艦(jian)基金(jin)來(lai)說，我們(men)一直(zhi)在(zai)(zai)鞏固我們(men)的(de)最高信任度，這在(zai)(zai)一定(ding)程度上與(yu)股(gu)票的(de)估值(zhi)有(you)關(guan)。”

彭(peng)博社(she)(she)的(de)(de)數(shu)(shu)據顯示，2022年10月(yue)，當英(ying)偉達(da)(da)從底部開始反彈時，ARKK旗艦基金還持有75萬股，但根(gen)據彭(peng)博社(she)(she)的(de)(de)數(shu)(shu)據，截(jie)至去年11月(yue)，伍(wu)德就將英(ying)偉達(da)(da)的(de)(de)頭寸大幅(fu)削(xue)減至3.9萬股左右(you)，直(zhi)到今年1月(yue)徹(che)底清(qing)倉。

本周一，投資人Martin Pelletier對比了幾家科技巨頭的市值與營收之比，發現英偉達的市值是營收的38倍，超過(guo)了“木頭姐(jie)”預測(ce)的25倍(bei)，也(ye)遠遠超過(guo)微(wei)軟的12倍(bei)，還高(gao)于特斯(si)拉、蘋果、谷(gu)歌以(yi)及(ji)Meta。 

圖片來源：推特

彭博社報道中稱，從公司實際的凈利潤來看，英偉達目前的估值也確實是最貴的。英偉達目前的股價是現金流的140倍還多，是同行AMD的兩倍還多。此外，就市凈(jing)(jing)率(lv)(lv)來看，英(ying)偉達(da)的漲幅(fu)也過于明顯——目前英(ying)偉達(da)的市凈(jing)(jing)率(lv)(lv)約為40倍，另外兩(liang)家芯片(pian)巨頭ASML和KLA的市凈(jing)(jing)率(lv)(lv)均為30倍不到(dao)。

包括Takeru Hanaya在內的SMBC日興證券分析師也給英偉達“潑冷水”，其團隊在一份研報中寫道：“雖然英偉達最近公布的業績提高了市場對人工智能服務器的預期，但芯片行業正在進行的降價和庫存的調整表明，人工智能預期與整體市場疲軟之間存在反差。”

彭博社還援引獨立分析(xi)師William Keating上周末發(fa)表的(de)(de)一份研(yan)報稱，“我們(men)基本(ben)認為，無論未來的(de)(de)潛在增長(chang)如何，英偉(wei)達(da)目(mu)前的(de)(de)股價都處于泡(pao)沫區域(yu)。換句話說，我們(men)認為英偉(wei)達(da)已經見(jian)頂，在這個階(jie)段追漲沒有(you)什么意義(yi)。”

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