每(mei)經AI快訊，中國銀河06月01日發布研報稱：給予石油推薦（維持）評級。

5月油(you)(you)價重心承(cheng)(cheng)壓(ya)(ya)回落：供(gong)給端(duan)，據彭博船舶跟蹤數(shu)據顯示，目前俄(e)羅(luo)斯(si)海(hai)運(yun)原(yuan)(yuan)油(you)(you)出口量仍(reng)處(chu)高位，此前減產承(cheng)(cheng)諾遭質疑。5月23日，沙(sha)特(te)能源大臣(chen)向石油(you)(you)投機者發出警告。5月25日，俄(e)羅(luo)斯(si)副總理預(yu)計(ji)6月4日OPEC+會議上不(bu)會宣布任何額外(wai)措(cuo)施。近(jin)期原(yuan)(yuan)油(you)(you)供(gong)給端(duan)不(bu)確定性(xing)增加，建議密切關注6月4日OPEC+會議結果。需(xu)求端(duan)，疫(yi)情擾動減弱(ruo)，中(zhong)國(guo)(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)消費需(xu)求正逐步(bu)恢復；但市場擔憂美國(guo)(guo)陷入債務違約，歐美經濟衰退預(yu)期仍(reng)存，原(yuan)(yuan)油(you)(you)消費增速仍(reng)受壓(ya)(ya)制(zhi)。整體來看，當(dang)前原(yuan)(yuan)油(you)(you)供(gong)應端(duan)不(bu)確定性(xing)較大，海(hai)外(wai)經濟衰退擔憂壓(ya)(ya)制(zhi)油(you)(you)價上行(xing)(xing)空間(jian)(jian)，預(yu)計(ji)近(jin)期油(you)(you)價中(zhong)高位震蕩運(yun)行(xing)(xing)，Brent原(yuan)(yuan)油(you)(you)運(yun)行(xing)(xing)區間(jian)(jian)參考(kao)75-85美元(yuan)/桶。截至5月30日，Brent和(he)WTI月均價分別為75.83、71.85美元(yuan)/桶，環比(bi)跌幅(fu)分別為9.04%、9.56%。

1-4月我國原(yuan)(yuan)(yuan)油需(xu)求穩(wen)步(bu)回(hui)升，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)3.9%：1-4月，我國加工原(yuan)(yuan)(yuan)油2.4億噸，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)8.3%；原(yuan)(yuan)(yuan)油產量0.7億噸，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)2.1%；原(yuan)(yuan)(yuan)油進口(kou)1.8億噸，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)4.6%；原(yuan)(yuan)(yuan)油表觀消費量2.5億噸，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)3.9%；對外依存度71.9%，維持高(gao)位。

1-4月我國天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)需求穩步回升(sheng)，同(tong)比增長(chang)2.6%：1-4月，我國天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)表觀消費量(liang)1260億(yi)(yi)方(fang)，同(tong)比增長(chang)2.6%；產(chan)量(liang)783億(yi)(yi)方(fang)，同(tong)比增長(chang)4.9%；進口(kou)天(tian)然(ran)氣(qi)(qi)496億(yi)(yi)方(fang)，同(tong)比下降0.3%；對外(wai)依存度37.9%，窄幅回升(sheng)。

1-4月(yue)(yue)我國成(cheng)品(pin)(pin)(pin)油(you)需求(qiu)顯著回(hui)升(sheng)，同(tong)比增(zeng)長7.7%：1-4月(yue)(yue)，我國成(cheng)品(pin)(pin)(pin)油(you)產量13650萬噸，同(tong)比增(zeng)加(jia)13.3%；成(cheng)品(pin)(pin)(pin)油(you)出(chu)口(kou)1525萬噸，同(tong)比增(zeng)加(jia)77.5%，主要系1-2月(yue)(yue)出(chu)口(kou)利潤較為可觀(guan)，企業(ye)積極消化(hua)出(chu)口(kou)配額。成(cheng)品(pin)(pin)(pin)油(you)表觀(guan)消費(fei)量12138萬噸，同(tong)比增(zeng)長7.7%。其中，汽油(you)、煤(mei)油(you)、柴油(you)表觀(guan)消費(fei)量分別同(tong)比變化(hua)0.8%、27.7%、10.7%。

投資建議(yi)：年初至(zhi)今，石(shi)油(you)化(hua)工(gong)(gong)行業(ye)收益率5.9%，表現優于整個市(shi)場；排在109個二級(ji)子(zi)行業(ye)的第39位。截至(zhi)5月30日，石(shi)油(you)化(hua)工(gong)(gong)板塊整體估值（PE（TTM））為23.9x。預計(ji)油(you)價(jia)重心(xin)將在中高位運行，建議(yi)關注內需修復下的周期彈性以(yi)及實施規模擴張(zhang)的龍(long)頭企業(ye)。推薦(jian)國恩股份（002768.SZ）、衛星化(hua)學（002648.SZ）、寶(bao)豐能源（600989.SH）等。

風(feng)險(xian)提示(shi)：油價大幅上漲的(de)風(feng)險(xian)，下游需求不及預期的(de)風(feng)險(xian)，主營(ying)產品景氣度下降的(de)風(feng)險(xian)，項目達產不及預期的(de)風(feng)險(xian)等。

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(記者 蔡鼎)

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