每經記(ji)者｜孫(sun)磊    每經編輯｜裴(pei)健如     

隨著蔚(yu)來公(gong)布今年(nian)(nian)一(yi)季(ji)度(du)業績(ji)，“蔚(yu)小理(li)”（蔚(yu)來、小鵬汽車和(he)理(li)想汽車）三家造(zao)車新勢力今年(nian)(nian)一(yi)季(ji)度(du)的財報全部出爐。

如果(guo)將時(shi)間拉(la)回一年前，在2022年第(di)一季度，“蔚(yu)小理(li)(li)”在營(ying)收、毛利率、交(jiao)付(fu)量方(fang)面各自(zi)領銜；但從今年第(di)一季度的(de)業(ye)績數據來看(kan)，上述三家(jia)企業(ye)的(de)表現(xian)出現(xian)分化，理(li)(li)想汽車在營(ying)收、交(jiao)付(fu)量、毛利率等(deng)方(fang)面已經實現(xian)領先。

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在(zai)企業(ye)市(shi)值方面，三者出現了分(fen)化。從美股市(shi)場表現看，截至(zhi)美東時(shi)間6月12日收盤，理想汽車市(shi)值324.67億(yi)美元(yuan)，大于蔚(yu)來、小鵬汽車市(shi)值之和(he)；蔚(yu)來市(shi)值141.77億(yi)美元(yuan)，小鵬汽車市(shi)值85.12億(yi)美元(yuan)。

營收、交付量迎分水嶺

具體來(lai)看(kan)，今(jin)年一季度，理(li)(li)想(xiang)汽(qi)車(che)和蔚來(lai)均實現了營(ying)收(shou)(shou)增長(chang)(chang)，其中理(li)(li)想(xiang)汽(qi)車(che)營(ying)收(shou)(shou)及(ji)營(ying)收(shou)(shou)增速均領(ling)銜。數(shu)據顯示(shi)，理(li)(li)想(xiang)汽(qi)車(che)當(dang)期(qi)營(ying)收(shou)(shou)達(da)187.9億元，同比(bi)增長(chang)(chang)96.5%；蔚來(lai)營(ying)收(shou)(shou)達(da)106.8億元，同比(bi)增長(chang)(chang)7.7%。相比(bi)之下，小鵬汽(qi)車(che)營(ying)收(shou)(shou)僅為40.3億元，同比(bi)下滑(hua)45.9%。

營收增減(jian)背后，三家(jia)企(qi)業在交付量方(fang)面(mian)的(de)差距也得(de)以顯現(xian)。數據(ju)顯示，今年一季(ji)度，理想(xiang)汽車交付量達5.3萬輛(liang)，同比增長65.8%，創(chuang)下單季(ji)最佳交付表現(xian)，排名首(shou)位；排在第二位的(de)是(shi)蔚來(lai)，交付量為3.1萬輛(liang)；小鵬汽車交付量僅(jin)為1.8萬輛(liang)。

此外，理想(xiang)汽車在毛利(li)(li)率(lv)方面(mian)也排在前(qian)列。今(jin)年(nian)第一(yi)季(ji)度，理想(xiang)汽車毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)20.4%，去年(nian)同期(qi)(qi)為(wei)(wei)(wei)22.6%。其中(zhong)，車輛(liang)(liang)毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)19.8%，去年(nian)同期(qi)(qi)為(wei)(wei)(wei)22.4%；蔚(yu)來(lai)毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)1.5%，去年(nian)同期(qi)(qi)為(wei)(wei)(wei)14.6%。其中(zhong)，車輛(liang)(liang)毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)5.1%，去年(nian)同期(qi)(qi)為(wei)(wei)(wei)18.1%。小鵬汽車毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)1.7%，去年(nian)同期(qi)(qi)為(wei)(wei)(wei)12.2%。其中(zhong)，車輛(liang)(liang)毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)-2.5%。

對于毛利(li)率的(de)下滑，蔚來(lai)方(fang)面表示，這主要是由于產品(pin)組合變動及(ji)電池(chi)單位成本的(de)增加所致(zhi)。小鵬汽(qi)車方(fang)面則認為，這是短期現象，受一季度汽(qi)車市(shi)場中(zhong)打“價格(ge)戰”，小鵬進行“新(xin)春(chun)調價”，以及(ji)新(xin)能源汽(qi)車補貼(tie)期結束(shu)的(de)影響。

理想汽車(che)CEO李想在微博發文稱，一個有基本常識的(de)(de)汽車(che)企業，在產品(pin)立項的(de)(de)時候(hou)普遍(bian)會把(ba)產品(pin)的(de)(de)穩定毛(mao)利率設定在15%~25%之間（對應標準定價(jia)的(de)(de)零售(shou)價(jia)格，而不(bu)是(shi)促銷降價(jia)后的(de)(de)銷售(shou)價(jia)格），最差也(ye)不(bu)會低(di)于15%的(de)(de)毛(mao)利率（代理模式則需要把(ba)經銷商的(de)(de)銷售(shou)毛(mao)利率也(ye)計算(suan)進來）。

李想(xiang)稱，最終(zhong)的(de)(de)(de)(de)實(shi)際毛利率遠(yuan)低于產品(pin)規劃(hua)的(de)(de)(de)(de)目標，一般有四個(ge)原(yuan)因：第(di)一，銷量遠(yuan)不(bu)及(ji)預期（非常(chang)高的(de)(de)(de)(de)單車(che)分攤成本）；第(di)二，零部件成本的(de)(de)(de)(de)市場波動（比如碳酸鋰帶來的(de)(de)(de)(de)電池漲價）；第(di)三，競爭造(zao)成的(de)(de)(de)(de)大幅降價；第(di)四，“吃(chi)里扒外(wai)”的(de)(de)(de)(de)采購太多。

與(yu)此同時(shi)，毛利(li)(li)(li)率與(yu)盈(ying)(ying)利(li)(li)(li)能力(li)成正相關(guan)關(guan)系，也(ye)是(shi)企業盈(ying)(ying)利(li)(li)(li)能力(li)分析的重要指(zhi)標(biao)。而從數據(ju)來(lai)看(kan)，理想汽車(che)(che)已實(shi)(shi)現(xian)連續(xu)兩季(ji)度盈(ying)(ying)利(li)(li)(li)，蔚(yu)來(lai)和(he)小鵬(peng)汽車(che)(che)依舊沒有實(shi)(shi)現(xian)盈(ying)(ying)利(li)(li)(li)。數據(ju)顯示，今(jin)年一季(ji)度，理想汽車(che)(che)凈利(li)(li)(li)潤為(wei)9.34億(yi)元(yuan)，蔚(yu)來(lai)歸(gui)屬普(pu)通(tong)股(gu)東的凈虧(kui)損為(wei)48億(yi)元(yuan)；小鵬(peng)汽車(che)(che)歸(gui)屬普(pu)通(tong)股(gu)東的凈虧(kui)損為(wei)23.4億(yi)元(yuan)。

在(zai)此背景下，蔚(yu)來(lai)也延后了實現盈利(li)的節點。蔚(yu)來(lai)CEO李斌表示：“從目(mu)前情況來(lai)講(jiang)，我們(men)實現盈虧平衡的時(shi)間表肯定是(shi)要往(wang)后去推的，這是(shi)我們(men)需要面(mian)對的一個情況，當然(ran)我們(men)希望(wang)推后的時(shi)間能夠在(zai)一年以(yi)內，這是(shi)我們(men)目(mu)前的一個計劃。”

下半年競爭或更激烈

盡管從(cong)今(jin)年第一(yi)季度的財(cai)報(bao)數(shu)據來看，理想汽車在(zai)營收、交付量、毛(mao)利率(lv)等多方面已(yi)實現領先，但“蔚小理”之間的競爭仍將(jiang)加劇。

2022年前，“蔚(yu)小(xiao)理(li)”投入(ru)市(shi)(shi)場的(de)(de)車(che)(che)輛數量不(bu)多，三者之間的(de)(de)產(chan)品重疊不(bu)是(shi)很(hen)嚴重。蔚(yu)來的(de)(de)一代產(chan)品ES8和EC6，都(dou)(dou)是(shi)主打(da)40萬(wan)元(yuan)以上(shang)的(de)(de)豪華車(che)(che)市(shi)(shi)場；小(xiao)鵬的(de)(de)G3、P5、P7，都(dou)(dou)聚(ju)焦15萬(wan)~30萬(wan)元(yuan)區(qu)間的(de)(de)主流市(shi)(shi)場；理(li)想(xiang)汽車(che)(che)則依靠(kao)理(li)想(xiang)ONE一款車(che)(che)布(bu)局30萬(wan)元(yuan)的(de)(de)高端(duan)車(che)(che)市(shi)(shi)場。

但隨著產品矩陣的擴(kuo)大，三(san)家(jia)企業也開始了(le)更(geng)為(wei)直接的競爭。例(li)如，理想(xiang)汽(qi)車通(tong)過理想(xiang)L9布(bu)局了(le)40萬元以(yi)上的細(xi)分(fen)市場，在一定程度(du)上與(yu)(yu)蔚來(lai)ES8產生了(le)重疊；理想(xiang)L7、L8與(yu)(yu)小鵬G9均(jun)鎖定30萬~40萬元區間，與(yu)(yu)蔚來(lai)ES6產生了(le)重疊。

此外，據小鵬(peng)汽(qi)車CEO何小鵬(peng)此前透露，小鵬(peng)汽(qi)車將于今(jin)(jin)年第四(si)季度推出MPV產品X9，并(bing)強調打開“年輕態”的MPV市場(chang)。而(er)理(li)想(xiang)汽(qi)車同樣(yang)會在(zai)今(jin)(jin)年第四(si)季度推出MPV車型(xing)，兩家企(qi)業或在(zai)MPV市場(chang)直接競爭。

盡管三家企(qi)業產(chan)(chan)品定位(wei)、價位(wei)重疊(die)度(du)越來(lai)越高，但(dan)其掌(zhang)門人仍對(dui)各自產(chan)(chan)品充滿信(xin)心(xin)。李斌表示：“全新ES6市場(chang)熱度(du)很高，目(mu)(mu)前的鎖(suo)單(dan)達(da)到(dao)預期，試(shi)駕后轉化率達(da)有史以來(lai)最高。經過6月份爬產(chan)(chan)，全新ES6在7月份有望達(da)到(dao)月銷1萬輛。同時，蔚來(lai)非常有信(xin)心(xin)完成下半年平均月銷超過2萬輛的目(mu)(mu)標。”

按(an)計(ji)劃，蔚來(lai)全新ES8將于(yu)近期(qi)開(kai)啟交(jiao)付；EC6則(ze)計(ji)劃于(yu)三季度發布和(he)交(jiao)付。隨著新車(che)型切換(huan)工作的順(shun)利(li)推進，未來(lai)基于(yu)NT2平臺的8款產品將組合發力。

值得注意的是，6月12日，蔚(yu)來發布公(gong)告(gao)稱，在(zai)充分聽取用戶意見、充分考慮(lv)用戶的多樣化服務(wu)需求后，蔚(yu)來決(jue)定調整全系(xi)新車(che)價(jia)(jia)(jia)格(ge)與用車(che)權益。售價(jia)(jia)(jia)方面，自6月12日起(qi)，蔚(yu)來全系(xi)新車(che)起(qi)售價(jia)(jia)(jia)格(ge)下(xia)調3萬元(yuan)，實現產(chan)品售價(jia)(jia)(jia)的下(xia)探。

小(xiao)鵬(peng)(peng)方面，小(xiao)鵬(peng)(peng)G6將在6月底上市。何小(xiao)鵬(peng)(peng)強調(diao)(diao)，小(xiao)鵬(peng)(peng)G6的(de)月銷(xiao)(xiao)量達(da)到P7銷(xiao)(xiao)量的(de)兩倍是合格水平，小(xiao)鵬(peng)(peng)汽(qi)(qi)車第(di)(di)三季度將迎來戰略和組織調(diao)(diao)整后的(de)第(di)(di)一個銷(xiao)(xiao)量拐點。“從第(di)(di)四季度開始，小(xiao)鵬(peng)(peng)汽(qi)(qi)車月交付量將達(da)到2萬輛的(de)水平。盡(jin)(jin)管上半(ban)年銷(xiao)(xiao)量不盡(jin)(jin)如人意(yi)，但小(xiao)鵬(peng)(peng)汽(qi)(qi)車今(jin)年實(shi)現(xian)30%銷(xiao)(xiao)量同比(bi)增長的(de)目標(biao)并無變(bian)化(hua)。”何小(xiao)鵬(peng)(peng)說(shuo)。

李想則在(zai)微博發文稱，理想L7將于今(jin)年10月(yue)份(fen)做到交付(fu)量達(da)2萬輛。

中(zhong)國汽車流通協會專家委員會成員顏景(jing)輝表示，“蔚(yu)小(xiao)理”之所以能從造(zao)車新(xin)勢力中(zhong)脫穎而出(chu)(chu)，是(shi)因為其各(ge)自都有鮮明的表現(xian)。面對市(shi)場(chang)壓力，“蔚(yu)小(xiao)理”推出(chu)(chu)的產品也(ye)將更加多樣(yang)化，但在(zai)各(ge)個細分(fen)市(shi)場(chang)也(ye)直(zhi)接形成對位(wei)，三家的正面交鋒(feng)也(ye)將更加激烈(lie)。

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