每經記者｜陳晴    每經編輯｜楊夏(xia)    

智慧城(cheng)市綜合服務(wu)商蘇州元(yuan)(yuan)澄科(ke)技(ji)股份有限公司(si)（以(yi)(yi)下(xia)(xia)簡稱元(yuan)(yuan)澄科(ke)技(ji)）近期擬沖刺創業板IPO。元(yuan)(yuan)澄科(ke)技(ji)主要從事智慧城(cheng)市綜合解決方案服務(wu)，其招股說明書（申報稿）（以(yi)(yi)下(xia)(xia)簡稱招股書）顯示，2020年至2022年（以(yi)(yi)下(xia)(xia)簡稱“報告期”）公司(si)營收逐步(bu)增長(chang)，但2022年出現了增收不增利(li)的(de)情況(kuang)。

元澄(cheng)科技前(qian)五(wu)大客戶集中度頗高。報告期(qi)各期(qi)，公司向前(qian)五(wu)大客戶的(de)銷售金額占(zhan)當期(qi)營業收入的(de)比重分別為(wei) 87.08%、70.66%和 61.86%。公司前(qian)五(wu)大客戶包括中國(guo)電信(xin)集團有(you)限(xian)(xian)公司和中國(guo)移動(dong)通(tong)信(xin)有(you)限(xian)(xian)公司等知名(ming)(ming)電信(xin)公司。但與知名(ming)(ming)公司的(de)合作并(bing)未能改善元澄(cheng)科技的(de)財務表現，公司在2020年和2022年經營活動(dong)現金流量(liang)凈(jing)額均為(wei)負，2022年公司應收賬(zhang)款(kuan)賬(zhang)面價(jia)值同比增(zeng)長(chang)超(chao)80%。

中國電信和中國移動同為大客戶和供應商

元(yuan)澄科技是(shi)一家智(zhi)慧城市綜合解(jie)決方(fang)案服務商，公(gong)司實際控制人為(wei)薛(xue)晨(chen)洋，直接持股比(bi)例為(wei)63.10%。

2020年至2022年，元(yuan)(yuan)(yuan)澄科(ke)技營(ying)收(shou)分(fen)別(bie)為1.96億元(yuan)(yuan)(yuan)、2.75億元(yuan)(yuan)(yuan)、3.63億元(yuan)(yuan)(yuan)，歸母凈利潤分(fen)別(bie)為2404.35萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、5292.8萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、5271.69萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。報告期內公(gong)司營(ying)收(shou)逐步增(zeng)長，但(dan)2022年公(gong)司增(zeng)收(shou)不增(zeng)利。

2022年增收不增利(li)(li)的(de)背后，是元澄科技(ji)毛(mao)利(li)(li)率(lv)的(de)波動(dong)：報告期(qi)各期(qi)，公司(si)主營(ying)業務毛(mao)利(li)(li)率(lv)分(fen)別為24.60%、30.54%和28.35%，2022年毛(mao)利(li)(li)率(lv)下降(jiang)了(le)2.19個百分(fen)點。對(dui)于毛(mao)利(li)(li)率(lv)的(de)波動(dong)，元澄科技(ji)稱，公司(si)毛(mao)利(li)(li)率(lv)主要(yao)受客戶需求、項目難易程度、項目戰略意義以及競(jing)爭情況等因(yin)素(su)綜合影響。

報告期內(nei)，中(zhong)國(guo)電(dian)信和(he)中(zhong)國(guo)移(yi)動均(jun)為(wei)元澄(cheng)科技前五大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)，其中(zhong)，中(zhong)國(guo)電(dian)信為(wei)元澄(cheng)科技2022年(nian)度第(di)一大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)和(he)2021年(nian)第(di)四(si)大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)，中(zhong)國(guo)移(yi)動為(wei)公司(si)2021年(nian)第(di)二大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)和(he)2020年(nian)第(di)一大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)。

兩家巨頭同時也是元澄科技的前五大(da)(da)供應(ying)商。其中，中國電信為(wei)2022年(nian)公司(si)第四(si)大(da)(da)供應(ying)商，中國移動為(wei)公司(si)2021年(nian)第一大(da)(da)供應(ying)商和(he)2020年(nian)第四(si)大(da)(da)供應(ying)商。

兩家巨頭(tou)與公司合作(zuo)時，同(tong)為大客戶(hu)和供(gong)應商是否屬(shu)于(yu)一(yi)攬子安排？6月27日，元澄(cheng)科技回復《每(mei)日經濟新聞》采訪郵件時并未直接(jie)說明，稱(cheng)這(zhe)“主要是基(ji)于(yu)公司所(suo)處行(xing)業的特點”。

值(zhi)得(de)一提的(de)是，元澄(cheng)科技大客(ke)(ke)戶波動頻繁。2020-2022年(nian)(nian)，元澄(cheng)科技的(de)前五大客(ke)(ke)戶中，分(fen)別有五家(jia)、三家(jia)、三家(jia)為新(xin)增前五大客(ke)(ke)戶。其中，中國移動作為2021年(nian)(nian)第二(er)大客(ke)(ke)戶和2020年(nian)(nian)第一大客(ke)(ke)戶，2022年(nian)(nian)從公司前五大客(ke)(ke)戶名(ming)單中消失(shi)。

就此，元澄科技回復(fu)稱，公(gong)司不(bu)斷(duan)加大(da)業務(wu)拓展(zhan)力度(du)，尤其(qi)是省外(wai)客(ke)(ke)戶(hu)業務(wu)，導致客(ke)(ke)戶(hu)集中(zhong)度(du)有所下(xia)降。而(er)公(gong)司招股書中(zhong)仍然提示了(le)客(ke)(ke)戶(hu)集中(zhong)度(du)較(jiao)高的(de)風險：如果未來公(gong)司不(bu)能持續開(kai)拓新客(ke)(ke)戶(hu)，或與現(xian)有客(ke)(ke)戶(hu)的(de)合作關(guan)系(xi)發生重大(da)變化，將會(hui)對公(gong)司的(de)經(jing)營發展(zhan)造成不(bu)利影響。

2022年資產負債率高出同行平均26個百分點

與(yu)中(zhong)國(guo)移動(dong)、中(zhong)國(guo)電信這樣(yang)的(de)(de)巨頭合作，元(yuan)澄科技在產業鏈條中(zhong)的(de)(de)地位(wei)和回款情況如何？

報告期(qi)各期(qi)末，元(yuan)(yuan)澄科技(ji)應收賬款賬面價值(zhi)分別為10175.04萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、14692.06萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)和(he)26585.43萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，2021年和(he)2022年同比增幅分別為44.39%和(he)80.95%。

元澄科技回復(fu)稱，公司(si)主要客戶為政府(fu)部(bu)門(men)、事業(ye)(ye)單位(wei)、國有企業(ye)(ye)和其他(ta)大(da)中(zhong)型企業(ye)(ye)，該類客戶通常(chang)受預算管(guan)理(li)和招標采(cai)購(gou)(gou)流程的(de)影響(xiang)，一般于各年(nian)上半(ban)(ban)年(nian)進行招標采(cai)購(gou)(gou)工作于下半(ban)(ban)年(nian)完成建設與驗收(shou)工作，使得公司(si)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入較多集中(zhong)在(zai)下半(ban)(ban)年(nian)確認(ren)。近年(nian)來，公司(si)業(ye)(ye)務發(fa)展較快，多個項(xiang)目需要等(deng)到(dao)驗收(shou)，收(shou)到(dao)款項(xiang)后(hou)才能確認(ren)收(shou)入，所(suo)以應收(shou)賬款會有所(suo)增(zeng)加。公司(si)未來會加大(da)應收(shou)賬款的(de)催收(shou)。

應(ying)收賬款高企，元(yuan)澄科技的(de)(de)現金(jin)(jin)流(liu)(liu)也不太樂觀。報告期(qi)內，公司經營(ying)活動現金(jin)(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額分別(bie)為-1573.27萬(wan)元(yuan)、2841.28萬(wan)元(yuan)和-5073.08萬(wan)元(yuan)。2020年和2022年，公司的(de)(de)經營(ying)活動現金(jin)(jin)流(liu)(liu)量凈(jing)額均為負。

就此，元澄科技回復稱，主要受公司自身發展階段以及所處的智慧(hui)城市行業經營模式影(ying)響，部分大型(xing)項目(mu)竣工(gong)驗收(shou)并確認(ren)收(shou)入后，客戶款項結算安排(pai)具有一定時(shi)間差(cha)，導致公司銷售收(shou)款周期(qi)增加。

按照元澄科技的說法(fa)，公司現(xian)金流不樂觀與行業經營模式有很大(da)關系(xi)，但《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，相比同行上市公司，元澄科技的資金壓(ya)力(li)明顯更大(da)。

作為(wei)同行業可比上市公司(si)，報(bao)告期華(hua)是(shi)科(ke)技（SZ301218，股價21.66元(yuan)，市值24.7億元(yuan)）、中(zhong)科(ke)通達(da)（SH688038，股價14.43元(yuan)，市值16.79億元(yuan)）和(he)君逸數碼(ma)三家(jia)公司(si)平均(jun)資產(chan)(chan)負債(zhai)率(lv)分別為(wei)51.09%、48.17%和(he)38.58%，元(yuan)澄科(ke)技則為(wei)59.69%、53.35%和(he)65.23%。可以(yi)看出(chu)，報(bao)告期元(yuan)澄科(ke)技資產(chan)(chan)負債(zhai)率(lv)明顯高出(chu)三家(jia)公司(si)平均(jun)水平，尤其是(shi)2022年，高出(chu)了26.65個百分點，差距進一步擴大。