每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

7月(yue)12日(ri)，華富基金公告華富中債1-3年國(guo)開行債券指數C在7月(yue)11日(ri)發生(sheng)大(da)額贖回。與此前債基多為主動(dong)型產品出(chu)現巨贖不同，跟蹤中長期債券指數的基金中也發生(sheng)巨贖，顯現市場(chang)對于中長期債券投資配置出(chu)現一定分(fen)歧(qi)。

隨(sui)著公募二(er)季報陸續(xu)披露(lu)，從已(yi)披露(lu)機構旗下債(zhai)基(ji)的規模(mo)變化來(lai)看，部(bu)分已(yi)出(chu)現較(jiao)明顯的凈贖回，其中以(yi)中長債(zhai)基(ji)金最為突出(chu)。事實上，今(jin)年二(er)季度債(zhai)市(shi)品種普遍收漲，但業界也針對政(zheng)策博弈下的下半年債(zhai)市(shi)投(tou)資(zi)給出(chu)不(bu)同態度，部(bu)分基(ji)金已(yi)在調整(zheng)久期和(he)杠(gang)桿(gan)比(bi)例，重點配置中短期利(li)率債(zhai)。

跟蹤中長債指數的債基發生巨贖

雖說(shuo)上半年的(de)(de)權(quan)益市(shi)(shi)場吸引了不少投資(zi)人(ren)關注，但行情走(zou)牛的(de)(de)債券(quan)市(shi)(shi)場也同(tong)期圈(quan)粉無數，再加上部(bu)分(fen)債基的(de)(de)費率(lv)優惠政策，很(hen)多資(zi)金愿(yuan)意“躺”在債市(shi)(shi)當中。

就二季度的(de)表現來看，債(zhai)(zhai)(zhai)市品種(zhong)普遍收(shou)漲(zhang)，Wind統計顯示，中債(zhai)(zhai)(zhai)總(zong)全(quan)價指數上漲(zhang)1.03%，中債(zhai)(zhai)(zhai)銀行間(jian)國債(zhai)(zhai)(zhai)全(quan)價指數上漲(zhang) 1.09%，中債(zhai)(zhai)(zhai)企業債(zhai)(zhai)(zhai)總(zong)全(quan)價指數上漲(zhang)0.52%。雖然沒法跟熱門權益投資賽道相(xiang)比，但作為機構資金(jin)的(de)配置重點，說(shuo)上半年債(zhai)(zhai)(zhai)市走出“牛市”并不為過(guo)。

然而(er)，近期市場出現(xian)的(de)債(zhai)基巨贖案例明(ming)顯增多，7月12日，華富(fu)(fu)基金發(fa)布公(gong)告稱，旗下華富(fu)(fu)中債(zhai)1-3年國開(kai)行債(zhai)券指數C在(zai)7月11日發(fa)生(sheng)大額贖回。而(er)在(zai)此前，像海(hai)富(fu)(fu)通欣潤(run)C、匯安豐益A等混合型(xing)產(chan)品也發(fa)生(sheng)巨贖。

僅在7月(yue)的(de)前(qian)半段，就已經有不下5只產品發生大(da)額贖回，6月(yue)出(chu)現(xian)的(de)次(ci)數更多，其(qi)中以債(zhai)券(quan)基金最(zui)為突(tu)出(chu)，值得注意的(de)是，關于債(zhai)基出(chu)現(xian)大(da)額贖回，目前(qian)多出(chu)現(xian)在中長期債(zhai)券(quan)基金當中，如此前(qian)就有浦銀安盛中債(zhai)1-3年國開(kai)債(zhai)C、財通(tong)資管(guan)中債(zhai)1-3國開(kai)行A等發生大(da)額贖回。

不(bu)同于(yu)此前多出現(xian)在(zai)主動管(guan)理型債(zhai)(zhai)基的(de)巨贖，華富中債(zhai)(zhai)1-3年國開行(xing)債(zhai)(zhai)券(quan)指(zhi)數(shu)C是一只指(zhi)數(shu)型基金，不(bu)僅從收益(yi)曲線上比一般主動型產品(pin)更加平滑，且(qie)組合(he)涉及的(de)標的(de)更加廣泛(fan)。而針對此類對標中長(chang)期債(zhai)(zhai)券(quan)指(zhi)數(shu)的(de)基金發生巨贖，也顯現(xian)市場對于(yu)中長(chang)期債(zhai)(zhai)券(quan)投資配置出現(xian)一定分歧(qi)。

有投資者近期在同記者交(jiao)流時就提到，他們(men)配置債(zhai)(zhai)券基(ji)金更加傾向于中短債(zhai)(zhai)，尤其在意此類產品的費率(lv)優惠政策。據(ju)了解(jie)，部(bu)分中短債(zhai)(zhai)基(ji)金C類份額持有7天即免贖回費。

這樣的政策(ce)有很多(duo)，顯然比一(yi)(yi)些權益類產品更(geng)具優勢，因(yin)此在一(yi)(yi)些低風險投(tou)資偏好投(tou)資者中有一(yi)(yi)定(ding)的競(jing)爭(zheng)優勢。

中長債配置時機未到，債基久期陸續回落

除了前(qian)述費率(lv)因素外(wai)，更重要的(de)還(huan)是市場對于中(zhong)長(chang)期債券(quan)配置的(de)意愿(yuan)在(zai)降低，不僅(jin)是從機構申贖相關債基(ji)的(de)情況，還(huan)是公募債基(ji)久期的(de)變化來看(kan)，都在(zai)顯示中(zhong)長(chang)債標的(de)并非當下資金愿(yuan)意重配的(de)對象。

根據方正證券的研究統計，最近(jin)數(shu)周(zhou)(zhou)的周(zhou)(zhou)頻債(zhai)(zhai)基(ji)久期顯(xian)示，中位(wei)數(shu)較(jiao)前(qian)值(zhi)均(jun)有回(hui)落(luo)。以(yi)6月最后一周(zhou)(zhou)來看，公(gong)募(mu)債(zhai)(zhai)基(ji)久期中位(wei)數(shu)為2.53年，較(jiao)前(qian)值(zhi)回(hui)落(luo)0.09年；6月倒(dao)數(shu)第二周(zhou)(zhou)公(gong)募(mu)債(zhai)(zhai)基(ji)久期中位(wei)數(shu)為2.62年，較(jiao)前(qian)值(zhi)回(hui)落(luo)0.03年。

在機(ji)構申贖方面(mian)，隨著二季報的陸續披(pi)露(lu)，記者在中(zhong)(zhong)銀(yin)基(ji)金旗下多只中(zhong)(zhong)長債(zhai)基(ji)金中(zhong)(zhong)發現，二季度(du)內，中(zhong)(zhong)銀(yin)臻享、中(zhong)(zhong)銀(yin)豐(feng)實定期開放(fang)都出現凈贖回(hui)，Wind統計(ji)顯示，分別凈贖回(hui)1.10億(yi)份、0.10億(yi)份。

在這些(xie)贖回份(fen)(fen)額較(jiao)多的(de)基金(jin)中(zhong)，二(er)季(ji)報也列示(shi)了期內單一投資(zi)者(zhe)持有(you)基金(jin)份(fen)(fen)額比(bi)例達(da)到或超過20%的(de)情況，也就是(shi)持有(you)比(bi)例較(jiao)大的(de)機(ji)構投資(zi)者(zhe)，像中(zhong)銀臻(zhen)享的(de)機(ji)構投資(zi)者(zhe)中(zhong)，有(you)的(de)季(ji)內贖回了近6億份(fen)(fen)，季(ji)末(mo)份(fen)(fen)額占比(bi)已為0%。

對(dui)于中(zhong)長期債(zhai)券(quan)的投資，業內多是針對(dui)政策(ce)博弈下(xia)的下(xia)半年(nian)債(zhai)市投資給出(chu)(chu)不同態度，部分(fen)已在(zai)調整久期和杠桿比例(li)，信達(da)證券(quan)分(fen)析指(zhi)出(chu)(chu)，經濟基本面改善仍需要一(yi)個(ge)過程，因此中(zhong)長期債(zhai)券(quan)投資仍需等待更好的時機。

對此，中(zhong)銀(yin)臻(zhen)享(xiang)債(zhai)券基金(jin)經(jing)理(li)田原就指出，二(er)季度策略上保持(chi)合適的久期和(he)杠桿比例，積極參與波(bo)段投資(zi)機(ji)會，重點配(pei)置中(zhong)等期限(xian)利率(lv)債(zhai)和(he)商(shang)業銀(yin)行(xing)金(jin)融債(zhai)。中(zhong)銀(yin)添盛39個月(yue)基金(jin)經(jing)理(li)陳鵠飛坦言(yan)，二(er)季度重點配(pei)置中(zhong)短期限(xian)利率(lv)債(zhai)。

封面(mian)圖片來源：視覺(jue)中國-VCG211101835839