每(mei)經(jing)編(bian)輯(ji)｜葉峰

7月19日A股(gu)呈(cheng)現“V型”走勢，滬指(zhi)微幅(fu)收漲0.03%，止住連跌態勢，深成(cheng)指(zhi)和創(chuang)(chuang)業板指(zhi)則(ze)分別(bie)下跌0.37%和1.06%。市場(chang)量能進一(yi)步萎縮，全天成(cheng)交額7037.5億元，創(chuang)(chuang)半年以來新低(di)，北(bei)向(xiang)資金凈賣出49.26億元。

盤面上，行業板(ban)塊漲(zhang)跌(die)互現，傳媒娛樂(le)、房地產、建筑、家居(ju)用品等(deng)板(ban)塊漲(zhang)幅靠(kao)前。航(hang)空、礦物制品、電(dian)信運營、元(yuan)器件、電(dian)氣設備(bei)等(deng)板(ban)塊跌(die)幅靠(kao)前。

來源：Wind

目前市場熱點散亂，成交量不斷減少表明(ming)市場參(can)與意愿繼續下降，整(zheng)體仍(reng)處(chu)于(yu)弱勢狀態。市場進入中報披(pi)露期，業績(ji)將逐(zhu)漸成為市場主線。指(zhi)數仍(reng)處(chu)于(yu)震蕩周期，較長時間(jian)的震蕩將為未(wei)來中期反(fan)彈行情(qing)奠定(ding)良好基礎。

建材ETF（159745）、家電ETF（159996）7月19日分別上漲2.01%和0.62%，表(biao)現(xian)較(jiao)好。

來源：wind

消息面上，央行、國家金融(rong)(rong)監管(guan)總局(ju)發布《關于延長金融(rong)(rong)支(zhi)持房地產(chan)市場平穩健康發展有(you)關政策(ce)期(qi)限的通知》，將(jiang)適用期(qi)限統一(yi)延長至2024年12月31日。要(yao)求(qiu)(qiu)各金融(rong)(rong)機構因城施策(ce)，支(zhi)持剛性和改善性住(zhu)房需求(qiu)(qiu)，保持房地產(chan)融(rong)(rong)資合理適度，加(jia)大保交樓金融(rong)(rong)支(zhi)持。有(you)望提振市場信心。

上周建(jian)材(cai)公司密(mi)集(ji)披露2023上半年業(ye)績預告(gao)，總體看建(jian)材(cai)板塊二季(ji)度業(ye)績壓力(li)或仍然較大。

消費(fei)建(jian)(jian)(jian)材(cai)部分(fen)(fen)公(gong)司二季度業績開(kai)始超(chao)預期，或主要受(shou)到(dao)原材(cai)料成本(ben)壓力下降，以及(ji)2022年(nian)二季度低基數(shu)的影響。下半年(nian)，建(jian)(jian)(jian)材(cai)需求端仍面臨(lin)較(jiao)大分(fen)(fen)歧，但業績基數(shu)處于相對低位，消費(fei)建(jian)(jian)(jian)材(cai)仍有(you)望成為建(jian)(jian)(jian)材(cai)板塊(kuai)中表(biao)現(xian)較(jiao)為突出(chu)的細分(fen)(fen)領域(yu)。

家電行(xing)業各子板(ban)塊中，下半(ban)年(nian)(nian)空調(diao)內銷有(you)望(wang)延續高景氣度，主要因為前期受疫情影(ying)響(xiang)而(er)積壓的空調(diao)更新需求(qiu)(qiu)將持續回補(bu)，且(qie)炎夏(xia)有(you)望(wang)催化需求(qiu)(qiu)加(jia)速(su)釋(shi)放。另外(wai)，今(jin)年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)地產竣工數據改善，數據顯示，今(jin)年(nian)(nian)1~6月(yue)住宅(zhai)竣工面積同比(bi)增(zeng)加(jia)18.5%。住宅(zhai)竣工向好(hao)有(you)望(wang)提振(zhen)下半(ban)年(nian)(nian)及(ji)明年(nian)(nian)的廚電、白(bai)電需求(qiu)(qiu)。

來源：Wind，產業在線，國家統計局(ju)，安(an)信(xin)證券(quan)研究中心(xin)

從外銷角(jiao)度來看，今年上半(ban)年家(jia)(jia)電出口(kou)增速轉正，外銷景氣(qi)度同樣較(jiao)高。展望下(xia)半(ban)年，美(mei)國新房銷售數據(ju)環(huan)比改善、歐美(mei)消費(fei)者信心(xin)持續回(hui)升，海外家(jia)(jia)電消費(fei)需求有(you)望逐步復蘇。另外，人民幣兌(dui)美(mei)元匯(hui)率處于(yu)相對低位，對出口(kou)型家(jia)(jia)電企業同樣是(shi)利好。

來源(yuan)：Wind，美國(guo)商務部，安信證(zheng)券研究中心

下半年地產(chan)(chan)政策仍有(you)加碼可能，若政策端有(you)所回暖，有(you)望帶(dai)動地產(chan)(chan)鏈品(pin)種(zhong)預期修復。中(zhong)長(chang)期看地產(chan)(chan)鏈相(xiang)關(guan)標的估(gu)值已處(chu)于歷史低位，可以關(guan)注建材ETF（159745）、家電(dian)ETF（159996）的投(tou)資機(ji)會。

美(mei)股近期表(biao)現亮眼，美(mei)國6月份消(xiao)費者(zhe)價格指數CPI僅上漲0.2%，創(chuang)2021年以來(lai)的最低水平，外界對(dui)經濟衰退的擔憂有所緩解。美(mei)國6月通脹超預期回(hui)落使市場開始定(ding)價7月為最后一次加息。

具體來看6月通(tong)脹(zhang)數據(ju)的下行(xing)主(zhu)要受益于(yu)二手車(che)、旅行(xing)相(xiang)關服(fu)務以(yi)(yi)及房(fang)租(zu)三項的回落(luo)，可(ke)以(yi)(yi)看到核心商品和住(zhu)房(fang)都出現明顯的下降勢頭。6月的通(tong)脹(zhang)數據(ju)標志著(zhu)美國可(ke)持續性去通(tong)脹(zhang)的開始，并(bing)且預計這一趨勢將延續至2023年底。

上(shang)周公(gong)布(bu)的其他數據(ju)同樣也支持(chi)通脹走低趨(qu)勢的觀點，6月(yue)PPI同比僅上(shang)漲(zhang)0.1%（前值(zhi)1.1%；市場預期：0.4%）；亞特蘭大工(gong)資(zi)追蹤(zong)在(zai)6月(yue)同比增(zeng)長5.6%（前值(zhi)6.0%），綜(zong)合來看美國的數據(ju)普遍支持(chi)通脹已進入可持(chi)續性下(xia)行趨(qu)勢。在(zai)此(ci)背景下(xia)，原本市場預計(ji)的年內還有兩次25bp加息(xi)開始(shi)出現分歧(qi)，當前FedWatch上(shang)對(dui)7月(yue)加息(xi)25bp的概率上(shang)升至97.3%，對(dui)9月(yue)暫停加息(xi)的概率為(wei)86.0%。

如果美聯儲加息(xi)(xi)放緩至停(ting)止，市場流動性將有望(wang)加強，美股(gu)(gu)(gu)預期(qi)(qi)迎來強勢反彈(dan)，投資者可以(yi)重視當下美股(gu)(gu)(gu)反彈(dan)契機以(yi)及中長(chang)期(qi)(qi)的(de)(de)配置(zhi)價(jia)值。同時，受到來自人工(gong)智(zhi)能(neng)等產業新(xin)趨勢的(de)(de)提振和降(jiang)本增效的(de)(de)刺激，龍頭科技(ji)企(qi)業具有更強的(de)(de)風(feng)險抵御能(neng)力。未來在人工(gong)智(zhi)能(neng)的(de)(de)持續發展下，美股(gu)(gu)(gu)有望(wang)引領全球科技(ji)產業發展，納指ETF（513100）、標普500ETF（159612）長(chang)期(qi)(qi)配置(zhi)價(jia)值顯(xian)現。短(duan)期(qi)(qi)也要警惕(ti)美股(gu)(gu)(gu)上漲較(jiao)快(kuai)，透支加息(xi)(xi)放緩甚至降(jiang)息(xi)(xi)預期(qi)(qi)的(de)(de)問(wen)題(ti)。

來源：Wind

在通脹超預期(qi)(qi)回落(luo)后，黃金強(qiang)勢走高。上(shang)周(zhou)美(mei)國6月CPI及(ji)PPI超預期(qi)(qi)回落(luo)，加(jia)息預期(qi)(qi)降溫，金價收漲(zhang)，創下1.55%的(de)周(zhou)漲(zhang)幅(fu)。短期(qi)(qi)影(ying)響貴金屬定價的(de)主要因素依(yi)然是(shi)(shi)美(mei)聯儲貨幣政(zheng)策及(ji)市場對此的(de)預期(qi)(qi)。當前看美(mei)聯儲的(de)決(jue)策依(yi)然是(shi)(shi)在通脹、經濟增長、宏觀(guan)審慎之間尋求(qiu)平衡。

經濟(ji)方面，經濟(ji)韌性(xing)(xing)凸顯，但庫存周期的(de)下沉趨勢(shi)不變(bian)，經濟(ji)增(zeng)(zeng)長乏力(li)的(de)趨勢(shi)仍在。宏(hong)觀來看(kan)美聯儲加(jia)息見頂的(de)趨勢(shi)不改，通脹回落、加(jia)息見頂+經濟(ji)下行的(de)預期對金價構成(cheng)利好(hao)；此外美債收(shou)益率曲線的(de)持續倒掛(gua)正在增(zeng)(zeng)加(jia)全球流動性(xing)(xing)風險，避(bi)險需求(qiu)也為金價帶來一定的(de)中(zhong)期支(zhi)撐。黃金中(zhong)期仍是(shi)大(da)類資產(chan)首推(tui)，投資者可(ke)關(guan)注黃金基金ETF（518800）投資機會。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

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