2023年上半年，經濟周期、供需博弈多因素主導(dao)下的鉀鋰(li)產(chan)品(pin)價格(ge)趨于回歸理性。藏(zang)格(ge)礦業(ye)克服(fu)不(bu)利因素，依托資(zi)源、成本、技術與(yu)(yu)人才(cai)等優勢，實現鉀鋰(li)雙板塊穩產(chan)穩銷。報告期內錄得營收(shou)27.96億(yi)元(yuan)、歸母凈(jing)利潤20.26億(yi)元(yuan)。與(yu)(yu)此(ci)同(tong)時，藏(zang)格(ge)從(cong)持(chi)有30.78%股(gu)權的巨龍銅業(ye)取得投資(zi)收(shou)益5.85億(yi)元(yuan)，投資(zi)收(shou)益同(tong)比增(zeng)幅69.57%。半年度藏(zang)格(ge)礦業(ye)再推大手筆分紅(hong)，擬向全體股(gu)東每10股(gu)派發現金(jin)股(gu)利8元(yuan)，現金(jin)分紅(hong)總額12.56億(yi)元(yuan)。

值(zhi)得(de)(de)注意的(de)(de)是，7月24日，藏格同(tong)步披露麻米(mi)措取得(de)(de)環評批復(fu)的(de)(de)公告(gao)，這也預示(shi)著(zhu)該(gai)企業的(de)(de)資源開發從青海走向西藏，再(zai)迎(ying)里程(cheng)碑時刻。

鉀鋰雙板塊穩產穩銷新產能有望增厚業績

上半(ban)年，國(guo)(guo)內氯化(hua)鉀(jia)廠家產量(liang)維(wei)持相(xiang)(xiang)對(dui)高位(wei)，國(guo)(guo)際(ji)氯化(hua)鉀(jia)進(jin)口貨源充足，特(te)別是老撾鉀(jia)肥對(dui)中國(guo)(guo)的貨源輸出量(liang)明顯增加，疊加白俄羅斯、俄羅斯鐵路(lu)運(yun)輸端的供應(ying)量(liang)，國(guo)(guo)內氯化(hua)鉀(jia)貨源供應(ying)相(xiang)(xiang)對(dui)穩定。據(ju)中國(guo)(guo)海關數據(ju)，今年1-6月(yue)，氯化(hua)鉀(jia)累計(ji)進(jin)口522.3萬(wan)噸、同比增長28.61%。

藏(zang)格礦(kuang)業(ye)半年(nian)(nian)報(bao)顯示，上半年(nian)(nian)企業(ye)實(shi)(shi)現(xian)氯化(hua)鉀(jia)(jia)產(chan)量53.06萬(wan)噸(dun)，同比(bi)增長(chang)15.50%；實(shi)(shi)現(xian)銷量58.97萬(wan)噸(dun)，同比(bi)增長(chang)19.35%。氯化(hua)鉀(jia)(jia)平(ping)均(jun)售價(jia)（含稅）3082.98元/噸(dun)，上半年(nian)(nian)錄得氯化(hua)鉀(jia)(jia)營(ying)業(ye)收入16.68億元，同比(bi)微(wei)降7.38%。

不過，近期(qi)鉀肥大(da)(da)合同(tong)的(de)(de)簽訂有望為(wei)氯化鉀底部(bu)價格提(ti)供支撐。6月(yue)6日，2023年中(zhong)國(guo)鉀肥年度進口合同(tong)價格最終鎖定在(zai)CFR307美元/噸。光大(da)(da)證(zheng)券(quan)認為(wei)，當(dang)前鉀肥大(da)(da)合同(tong)價格和國(guo)內(nei)鉀肥價格較為(wei)接(jie)近，經歷了(le)較長(chang)時間的(de)(de)回落后，國(guo)內(nei)鉀肥價格有望止(zhi)跌(die)企穩。在(zai)此預期(qi)下，行業頭部(bu)企業有望憑借(jie)自身(shen)規模優勢和生產(chan)技術獲得相(xiang)對(dui)穩定的(de)(de)利(li)潤。對(dui)藏格而言，隨(sui)著(zhu)老撾規劃(hua)的(de)(de)新(xin)產(chan)能逐步落地，有望進一步增(zeng)厚(hou)未來業績。

2022年碳(tan)酸鋰(li)價(jia)格一路狂飆，整個(ge)鋰(li)板塊一度(du)陷(xian)入非理(li)性狀(zhuang)態。進入2023年，碳(tan)酸鋰(li)價(jia)格呈現過山車式的下(xia)降與回升。產(chan)能釋(shi)放疊加政策有(you)效(xiao)引導(dao)，碳(tan)酸鋰(li)價(jia)格趨(qu)于理(li)性回歸。根據中國無機鹽工業協(xie)會數據，1-6月，國內碳(tan)酸鋰(li)產(chan)量(liang)合計199150噸、同比增長(chang)38.06%，氫氧化鋰(li)產(chan)量(liang)合計143,858噸、同比增長(chang)35.89%。

2023年(nian)上半年(nian)，藏格礦(kuang)業實現(xian)碳酸(suan)鋰產量(liang)4507噸、銷(xiao)(xiao)量(liang)4865噸，銷(xiao)(xiao)量(liang)同比增長1.21%。售價方面，該企業碳酸(suan)鋰平均(jun)售價（含稅）260,120.73元/噸。整個碳酸(suan)鋰板塊實現(xian)營收11.2億元。

相較(jiao)于上(shang)年度資(zi)源價格的非理性上(shang)漲，2023年鋰價的冷熱交替，意味著市場愈發成熟。展望(wang)后市，產業供(gong)需、宏觀預期、市場情緒、盤面資(zi)金博弈(yi)均可能影產品價格走勢。

需求端，隨著新能(neng)(neng)源汽(qi)車和儲能(neng)(neng)行業的(de)需求增(zeng)加，碳酸鋰(li)行業的(de)市場規(gui)模仍有(you)較大(da)的(de)增(zeng)長(chang)(chang)空間。供(gong)給端看，海內外在(zai)(zai)產、在(zai)(zai)建及規(gui)劃(hua)鋰(li)礦項(xiang)目(mu)可緩和此(ci)前的(de)供(gong)應短缺，而(er)鋰(li)資源開發項(xiang)目(mu)周期較長(chang)(chang)，意味著產能(neng)(neng)釋放會(hui)是一個循序漸進(jin)的(de)過(guo)程(cheng)。多家機構(gou)指出(chu)，2023年碳酸鋰(li)供(gong)需總體(ti)或維持在(zai)(zai)相對(dui)緊平(ping)衡的(de)狀態。

值得一(yi)提的(de)是，7月碳酸(suan)鋰(li)(li)期貨和期權(quan)的(de)上(shang)市，將(jiang)有(you)助于碳酸(suan)鋰(li)(li)價(jia)格進(jin)一(yi)步回歸理性，從而(er)引導行(xing)業(ye)(ye)健康發展。行(xing)業(ye)(ye)人士表(biao)示，對(dui)鋰(li)(li)電(dian)產業(ye)(ye)鏈不(bu)同環節的(de)企(qi)業(ye)(ye)來說(shuo)，碳酸(suan)鋰(li)(li)期貨將(jiang)發揮不(bu)同程度的(de)作用。礦(kuang)山和碳酸(suan)鋰(li)(li)生(sheng)產企(qi)業(ye)(ye)可(ke)以(yi)利用期貨合約進(jin)行(xing)對(dui)沖操作，更(geng)好地預測(ce)和規劃生(sheng)產，碳酸(suan)鋰(li)(li)生(sheng)產企(qi)業(ye)(ye)則可(ke)以(yi)降低原(yuan)材(cai)料(liao)采(cai)購(gou)成(cheng)本。不(bu)過(guo)，不(bu)同資(zi)源型企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績可(ke)能進(jin)一(yi)步分化，資(zi)源底蘊深(shen)厚的(de)企(qi)業(ye)(ye)抗風險能力與業(ye)(ye)績彈性更(geng)優。

半年報(bao)披露當日，藏格礦業(ye)(ye)董事會審議通過《關(guan)于公司(si)開(kai)展商品(pin)期貨(huo)套(tao)(tao)期保值業(ye)(ye)務(wu)的議案》，擬利用(yong)期貨(huo)工具(ju)的避險保值功能，根據生產經營(ying)計劃擇機開(kai)展商品(pin)期貨(huo)套(tao)(tao)期保值業(ye)(ye)務(wu)，有效降(jiang)低產品(pin)市場價格波動風險，保障公司(si)主(zhu)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)穩步發展。議案顯示，其開(kai)展套(tao)(tao)期保值業(ye)(ye)務(wu)的保證金(jin)金(jin)額不超過1.5億元。

而在更早之前，藏格礦業曾(ceng)公告已(yi)申請廣(guang)州期貨交易(yi)所(suo)碳酸鋰(li)指定交割廠庫(ku)，將(jiang)現貨市場、期貨市場、交割廠庫(ku)三者有機結(jie)合，對其后續(xu)拓展業務渠道、增加經濟效益將(jiang)產生積極作用。

在(zai)半(ban)年報中，藏格礦業將上(shang)半(ban)年實現的(de)業績(ji)歸因(yin)于三大因(yin)素驅動，分別是挖掘資(zi)源(yuan)潛(qian)力保障原料(liao)供(gong)應、集約化(hua)發展(zhan)提(ti)升資(zi)源(yuan)利用效率、優秀人才(cai)為經(jing)營(ying)賦能。

成立(li)以(yi)來，藏格(ge)憑(ping)借(jie)(jie)固(gu)轉液(ye)技(ji)術實現鹽湖低(di)品位固(gu)體鉀礦(kuang)的合理開發，此后，采(cai)用(yong)自主研發的“一步法”提純電池級(ji)碳(tan)酸鋰技(ji)術，解決了超(chao)(chao)低(di)濃度(du)鹵水提鋰的世界(jie)級(ji)難(nan)題(ti)，將鋰回(hui)收率(lv)(lv)穩定在(zai)95%以(yi)上。憑(ping)借(jie)(jie)充(chong)足可靠的原(yuan)料保障(zhang)與持續的技(ji)術工藝(yi)優化，藏格(ge)礦(kuang)業氯化鉀和(he)碳(tan)酸鋰業務(wu)對比同(tong)行成本優勢明顯(xian)。報告(gao)期內，其(qi)氯化鉀板塊毛(mao)利率(lv)(lv)超(chao)(chao)60%，碳(tan)酸鋰板塊毛(mao)利率(lv)(lv)超(chao)(chao)過(guo)80%。

再造行業標桿！麻米錯鹽湖環評批復順利落地

作為國(guo)內(nei)第二大氯(lv)化鉀生產企業、全球鹽湖提鋰(li)技術工藝領先(xian)企業，藏格礦業主動服務(wu)國(guo)家糧食(shi)、能源安全戰(zhan)略，聚(ju)焦(jiao)鉀鋰(li)戰(zhan)略資源，在保證青海察(cha)爾汗鹽湖鉀鋰(li)穩產的(de)基礎上，于國(guo)內(nei)外持續尋(xun)求鉀鋰(li)礦產資源的(de)儲備與開發，在穩產的(de)基礎上逐(zhu)年高產。

報告期內(nei)，藏格礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)推(tui)動(dong)內(nei)生增長的(de)(de)同時，圍繞戰略目標(biao)持(chi)續開展(zhan)鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)資源的(de)(de)儲(chu)備(bei)與開發。目前該企(qi)業(ye)(ye)擁有青海(hai)察爾汗鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)724.35平方公(gong)(gong)里(li)的(de)(de)采礦(kuang)(kuang)權(quan)，青海(hai)茫(mang)崖大浪灘黑北鉀鹽(yan)(yan)(yan)礦(kuang)(kuang)、堿(jian)石山鉀鹽(yan)(yan)(yan)礦(kuang)(kuang)、小梁(liang)山-大風山地區深層(ceng)鹵水鉀鹽(yan)(yan)(yan)礦(kuang)(kuang)東段詳查探(tan)礦(kuang)(kuang)權(quan)，儲(chu)備(bei)的(de)(de)青海(hai)鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)探(tan)礦(kuang)(kuang)面(mian)積(ji)(ji)達1400平方公(gong)(gong)里(li)；通(tong)過藏青基金間接持(chi)有麻(ma)米(mi)措礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)公(gong)(gong)司(si)(si)24%股權(quan)，麻(ma)米(mi)措礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)公(gong)(gong)司(si)(si)持(chi)有的(de)(de)麻(ma)米(mi)錯鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)礦(kuang)(kuang)權(quan)面(mian)積(ji)(ji)達115.43平方公(gong)(gong)里(li)。此(ci)外，藏青基金擬收購西(xi)(xi)藏國能礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)發展(zhan)有限公(gong)(gong)司(si)(si)39%股權(quan)，該公(gong)(gong)司(si)(si)持(chi)有西(xi)(xi)藏結則茶卡鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)和龍木錯鹽(yan)(yan)(yan)湖(hu)，碳酸鋰(li)資源儲(chu)量(liang)達390萬噸。

在海外(wai)市場，藏(zang)格(ge)與老(lao)撾(zhua)政府簽訂鉀鹽礦(kuang)(kuang)(kuang)勘探(tan)協(xie)議，取得的特許(xu)經(jing)營礦(kuang)(kuang)(kuang)區(qu)面積達(da)400平方公里(li)，預(yu)測(ce)鉀資源(yuan)儲量達(da)6億噸。報告期內，老(lao)撾(zhua)萬(wan)象市巴俄縣鉀鹽礦(kuang)(kuang)(kuang)（納格(ge)浩礦(kuang)(kuang)(kuang)段）與塞塔尼縣鉀鹽礦(kuang)(kuang)(kuang)均已完成第一階段野外(wai)工作，預(yu)計2026年可投(tou)產。

7月24日(ri)，藏格礦業(ye)正式披露西(xi)藏阿里麻米(mi)措(cuo)取得環評批(pi)復的(de)(de)公告，西(xi)藏自(zi)治(zhi)區(qu)(qu)生態(tai)環境(jing)廳同意麻米(mi)措(cuo)礦業(ye)按照《西(xi)藏自(zi)治(zhi)區(qu)(qu)改(gai)則縣(xian)麻米(mi)錯鹽湖礦區(qu)(qu)鋰硼開(kai)采項(xiang)目環境(jing)影(ying)響報告書》所(suo)列的(de)(de)建(jian)設(she)(she)項(xiang)目性質、規模、地(di)點、采用(yong)的(de)(de)生產(chan)工藝和擬采取的(de)(de)環境(jing)保護對策措(cuo)施進行項(xiang)目建(jian)設(she)(she)。

至此，投資(zi)者(zhe)高度關(guan)切的(de)麻米錯(cuo)鹽(yan)湖(hu)項目順利突破重要(yao)關(guan)卡(ka)，也預(yu)示著(zhu)藏(zang)格在西藏(zang)的(de)鹽(yan)湖(hu)資(zi)源儲備進(jin)入實質性開發(fa)階段。未來，藏(zang)格將(jiang)領先的(de)技術應(ying)用到麻米錯(cuo)鹽(yan)湖(hu)，有望在西藏(zang)再(zai)造(zao)一座行業(ye)標桿！

進一(yi)步(bu)的研究資料顯示，麻米錯鹽(yan)湖探明液(ye)體鹵水礦中氯(lv)化(hua)鋰儲量為(wei)250.11萬噸，折碳(tan)酸鋰217.74萬噸，平均品位為(wei)氯(lv)化(hua)鋰5,645mg/L以上，以地表鹵水為(wei)主，開采(cai)難度小(xiao)，相較于現(xian)有青海鹽(yan)湖的鋰含量更高(gao)(gao)，吸(xi)附法適應性強(qiang)，可直接(jie)提(ti)(ti)鋰，且利用率更高(gao)(gao)。未來，已經實現(xian)了超低濃度鹽(yan)湖提(ti)(ti)鋰的藏格礦業，其(qi)“一(yi)步(bu)法”提(ti)(ti)純電池級碳(tan)酸鋰技術(shu)將在麻米錯鹽(yan)湖發揮更大的價值。

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