理想汽(qi)車不(bu)斷刷新著其(qi)上(shang)市以來的季度業(ye)績表現。

8月8日晚，理想汽(qi)車發布(bu)2023年第(di)二(er)季(ji)度財報，季(ji)度營收(shou)、交付量等方面均(jun)創下歷(li)史新高。數據顯示，理想汽(qi)車當期實(shi)現營收(shou)286.5億(yi)元，同(tong)比增長(chang)228.1%。同(tong)時(shi)，理想汽(qi)車連續三個季(ji)度實(shi)現盈利，第(di)二(er)季(ji)度的經營利潤(run)和凈利潤(run)分別為16.3億(yi)元和23.1億(yi)元。

“在中國新能(neng)源(yuan)汽車市場愈(yu)發(fa)激烈的競爭環境中，我們于今(jin)年(nian)二季度實現(xian)了歷史最佳盈(ying)利水(shui)平(ping)，同時通過持續(xu)投入研發(fa)、快速擴張業務(wu)、提升組織(zhi)流(liu)程和經營能(neng)力，進一(yi)步增(zeng)強我們的競爭優勢。”理想(xiang)汽車董事長(chang)兼CEO李想(xiang)說。

與業績一(yi)同增長的還有(you)理(li)想汽車(che)的股價(jia)(jia)與市(shi)值。從(cong)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初至8月9日收盤，理(li)想汽車(che)美股股價(jia)(jia)已上漲了(le)105.1%，市(shi)值為636.11億美元，港股股價(jia)(jia)上漲了(le)118.4%，市(shi)值為3285.43億港元，位(wei)列國(guo)內車(che)企的第二(er)位(wei)，不僅超越了(le)一(yi)些傳統(tong)車(che)企，且不斷擴大領先優勢(shi)。

交付量增加拉動營收上漲

具體(ti)來看，理(li)想(xiang)汽(qi)(qi)車(che)今年上半年的收(shou)(shou)入(ru)(ru)總額（營收(shou)(shou)）為474.4億(yi)元，其中第二季(ji)度營收(shou)(shou)為286.5億(yi)元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)228.1%，環比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)52.5%。車(che)輛銷售收(shou)(shou)入(ru)(ru)方面，理(li)想(xiang)汽(qi)(qi)車(che)上半年收(shou)(shou)入(ru)(ru)為463億(yi)元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)229.7%，環比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)52.6%。

營收大幅增長(chang)的(de)背后是(shi)理(li)想汽(qi)車交(jiao)(jiao)付量(liang)的(de)提升。官方數據(ju)顯示，理(li)想汽(qi)車今(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的(de)交(jiao)(jiao)付量(liang)達139117輛(liang)，同比增長(chang)130.3%，不(bu)僅(jin)超過(guo)2022年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)交(jiao)(jiao)付量(liang)，且交(jiao)(jiao)付量(liang)呈逐(zhu)月增長(chang)的(de)態(tai)勢。其中(zhong)，今(jin)年(nian)(nian)第二季度，理(li)想汽(qi)車交(jiao)(jiao)付量(liang)86533輛(liang)，同比增長(chang)201.6%。

此外，一(yi)組數據(ju)(ju)可以直觀地體現理想(xiang)汽車交(jiao)付量的(de)漲勢。乘聯會數據(ju)(ju)顯示(shi)，今年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)乘用車市場(chang)零售達952.4萬輛，同(tong)比增長2.7%。其中的(de)新能源汽車市場(chang)方面(mian)，今年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)零售308.6萬輛，同(tong)比增長37.3%。從增速來(lai)看(kan)，理想(xiang)汽車的(de)表現跑贏(ying)大(da)盤。

在(zai)造車新(xin)勢力(li)陣營(ying)中(zhong)，理想(xiang)汽(qi)(qi)車也(ye)逐漸拉大了與其他企業的(de)差(cha)距(ju)，其不僅是唯一一個(ge)連續三個(ge)季(ji)(ji)度(du)(du)實現交(jiao)付量增長的(de)造車新(xin)勢力(li)，同時也(ye)是首家交(jiao)付破40萬(wan)輛的(de)新(xin)勢力(li)車企；在(zai)豪華(hua)車市(shi)中(zhong)，理想(xiang)汽(qi)(qi)車則成為今年(nian)第(di)二季(ji)(ji)度(du)(du)及上半年(nian)銷(xiao)量排名首位的(de)國產豪華(hua)品牌，還一度(du)(du)躋(ji)身中(zhong)國市(shi)場豪華(hua)品牌銷(xiao)量前四(si)名。

有觀點稱(cheng)，當前國(guo)內新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽車市場(chang)進入了頭部品牌的市場(chang)搶奪期。在今年第二季(ji)度，銷(xiao)量(liang)居前的特斯拉、比(bi)亞迪、理想汽車三家銷(xiao)量(liang)之和占(zhan)主要市場(chang)份額。而在20萬(wan)元以上的新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)市場(chang)占(zhan)有率(lv)方(fang)面，理想汽車已從(cong)今年第一季(ji)度的11%提升到第二季(ji)度的約(yue)14%。放(fang)眼全球，新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽車行業更是(shi)只有特斯拉、比(bi)亞迪、理想三家公司(si)跨越了生死線，也就是(shi)盈利。

在(zai)交付(fu)量、市場份額提升(sheng)的(de)同時，理(li)(li)想汽(qi)車(che)(che)的(de)產(chan)品售(shou)價區(qu)(qu)間(jian)也在(zai)提高(gao)。據了解，理(li)(li)想汽(qi)車(che)(che)去年(nian)第(di)二季(ji)度主力車(che)(che)型(xing)為理(li)(li)想ONE，其價格區(qu)(qu)間(jian)在(zai)35萬元(yuan)左右。而今(jin)年(nian)第(di)二季(ji)度的(de)主力車(che)(che)型(xing)為理(li)(li)想汽(qi)車(che)(che)L系列，產(chan)品價格上探(tan)至46萬元(yuan)區(qu)(qu)間(jian)，而這也在(zai)一定程(cheng)度上拉升(sheng)了理(li)(li)想汽(qi)車(che)(che)的(de)營收(shou)。

值得一提的(de)是，盡管理想(xiang)(xiang)汽車在售產(chan)品的(de)價(jia)格區(qu)間上探，但其在售的(de)三款產(chan)品依舊是各自細分(fen)市場的(de)標桿車型(xing)。理想(xiang)(xiang)L7實現“上市即(ji)上量”，連續三個(ge)完(wan)整交付月銷量破萬(wan)；理想(xiang)(xiang)L8則是六座中大(da)(da)型(xing)SUV市場的(de)標桿，理想(xiang)(xiang)L9一如既往(wang)在大(da)(da)型(xing)SUV市場中一騎絕塵(chen)，半(ban)年交付量領軍細分(fen)行業。

展(zhan)望第(di)三季度(du)(du)，理(li)(li)想汽車(che)計(ji)劃月度(du)(du)交(jiao)付(fu)(fu)超三萬(wan)輛，季度(du)(du)交(jiao)付(fu)(fu)量預計(ji)達到(dao)10萬(wan)輛至10.3萬(wan)輛，同比增長277.0%至288.3%，并(bing)在今(jin)年(nian)第(di)四(si)季度(du)(du)挑戰4萬(wan)輛的月交(jiao)付(fu)(fu)量。此外(wai)，理(li)(li)想汽車(che)今(jin)年(nian)第(di)三季度(du)(du)營收(shou)預計(ji)會(hui)達到(dao)323.3億元(yuan)至333.0億元(yuan)，同比增長246.0%至256.4%。

毛利率連續兩季度上漲

與營收一(yi)同(tong)增長的(de)還有(you)毛(mao)利率(lv)。數據顯示，理想汽車今年(nian)第(di)二(er)季(ji)度的(de)毛(mao)利率(lv)為(wei)21.8%，而去(qu)年(nian)第(di)二(er)季(ji)度為(wei)21.5%，今年(nian)第(di)一(yi)季(ji)度為(wei)20.4%，整體上呈現穩步增長的(de)態勢。車輛毛(mao)利率(lv)方面，今年(nian)第(di)二(er)季(ji)度為(wei)21.0%，第(di)一(yi)季(ji)度則為(wei)19.8%。

究(jiu)其原(yuan)因，一方(fang)面(mian)是因為理(li)想汽車(che)堅持產品(pin)不(bu)降價(jia)，這使得理(li)想汽車(che)在毛(mao)利率(lv)方(fang)面(mian)占優；另一方(fang)面(mian)，理(li)想汽車(che)還(huan)通過(guo)新產品(pin)的(de)布局去拓展(zhan)市場空(kong)間(jian)，并通過(guo)全新商業流程體系的(de)升(sheng)級，來(lai)提升(sheng)終(zhong)端門店效率(lv)，最(zui)終(zhong)實現毛(mao)利率(lv)的(de)穩步增長(chang)。

今年一季度，理(li)想汽車啟動了(le)商業體系組織流程的升級(ji)，從過去的大(da)區管(guan)理(li)方(fang)式變成精細(xi)化的按省(sheng)管(guan)理(li)，并由省(sheng)直接管(guan)理(li)到門店。而其中顯著的變化就是，單(dan)店產出(chu)(chu)及每個(ge)產品專家單(dan)人的產出(chu)(chu)都有了(le)大(da)幅增(zeng)長，從線索(suo)到訂單(dan)的轉化率(lv)也獲得了(le)非常顯著的提升，實現了(le)更有效(xiao)的管(guan)理(li)方(fang)式。

華(hua)西證(zheng)券在(zai)研報中表示，在(zai)管理(li)層面，理(li)想汽車引入(ru)PBC機制(zhi)，兼(jian)顧開(kai)(kai)發效率和(he)團隊可(ke)控性(xing)，減(jian)少摩擦成本(ben)；在(zai)營銷(xiao)(xiao)層面，重視用(yong)戶觸達、弱(ruo)化(hua)(hua)(hua)服務屬性(xing)強化(hua)(hua)(hua)銷(xiao)(xiao)售性(xing)質、引導(dao)用(yong)戶直接進(jin)行產品體驗，提升轉化(hua)(hua)(hua)率。“平臺化(hua)(hua)(hua)大單(dan)品開(kai)(kai)發、高效組(zu)織架構(gou)和(he)合理(li)的資源(yuan)投入(ru)優化(hua)(hua)(hua)盈(ying)利能力(li)。”華(hua)西證(zheng)券稱。

據了(le)解，毛利率是評估企(qi)業盈利能力的(de)(de)(de)重要指(zhi)標，也(ye)是現階段理(li)想(xiang)汽車最看(kan)重的(de)(de)(de)市場目標之一。李想(xiang)也(ye)曾提及致使毛利率增(zeng)(zeng)長的(de)(de)(de)原(yuan)因(yin)，包括銷量(liang)超預期(qi)增(zeng)(zeng)長帶來(lai)的(de)(de)(de)規(gui)模效應初顯，對供應鏈的(de)(de)(de)協同管理(li)，堅持定價不受市場競爭(zheng)波動，以及公司組織(zhi)體(ti)系的(de)(de)(de)高效運營等。目前來(lai)看(kan)，理(li)想(xiang)汽車在這幾方面都取得(de)了(le)不錯的(de)(de)(de)成效。

和毛利(li)率類似，經(jing)營利(li)潤(run)和凈利(li)潤(run)也是反映企(qi)業盈利(li)水(shui)平和經(jing)營效益的(de)重要指標(biao)。在今(jin)(jin)年第(di)二(er)(er)季度，理想(xiang)汽(qi)車(che)的(de)經(jing)營利(li)潤(run)和凈利(li)潤(run)雙雙創下新高，今(jin)(jin)年二(er)(er)季度經(jing)營利(li)潤(run)為16.3億(yi)元，去(qu)年同期為虧損9.785億(yi)元；今(jin)(jin)年二(er)(er)季度凈利(li)潤(run)為23.1億(yi)元，去(qu)年同期為虧損6.41億(yi)元。

如(ru)果以年銷10萬(wan)輛為生(sheng)死線、以年銷20萬(wan)輛為穩固線的(de)標準來看，理想汽(qi)車(che)早已擁有在(zai)市場中(zhong)活(huo)下(xia)去的(de)資本，而(er)在(zai)毛利(li)率和凈利(li)潤方面的(de)優(you)勢則讓(rang)理想汽(qi)車(che)真正在(zai)豪華車(che)市場中(zhong)站穩了腳跟(gen)，為企業新品投入(ru)、優(you)化(hua)服務、持續(xu)研發奠(dian)定了基礎。

現金流充足保證研發可持續

除了(le)毛利率(lv)和凈(jing)利潤(run)方面，理想(xiang)汽車(che)(che)的現金儲(chu)備(bei)和現金流也讓(rang)行業(ye)對其未來發展充滿信心。數(shu)據(ju)顯示(shi)，在今年第二季(ji)度，理想(xiang)汽車(che)(che)經(jing)營活動所得(de)現金凈(jing)額為111.1億元(yuan)，去年同期為11.3億元(yuan)；截至今年6月30日，理想(xiang)汽車(che)(che)現金儲(chu)備(bei)達737.7億元(yuan)。

據了(le)解，現(xian)金流(liu)比傳統的(de)(de)利潤指(zhi)標更能(neng)(neng)說明(ming)企業(ye)的(de)(de)經營質(zhi)量，說明(ming)了(le)企業(ye)的(de)(de)財(cai)務狀況(kuang)，而現(xian)金儲備代(dai)表了(le)企業(ye)的(de)(de)造血能(neng)(neng)力、抗風險能(neng)(neng)力。充裕的(de)(de)在手資(zi)金可以(yi)支(zhi)撐企業(ye)及時結款(kuan)以(yi)鞏固供應(ying)商合作關系(xi)，抵御風險。更為重要的(de)(de)是，其(qi)可以(yi)保證企業(ye)進行持(chi)續(xu)的(de)(de)研發投入。

數據顯示，理想汽車今年(nian)第二季度研(yan)發(fa)費(fei)用(yong)為24.3億元，同(tong)比增長58.4%，全年(nian)計劃在100億元左右(you)。據李(li)想此前(qian)透露：“理想汽車單車型的(de)研(yan)發(fa)費(fei)用(yong)投入(ru)絕對值是中(zhong)國品(pin)牌中(zhong)最高的(de)（既不(bu)搞多品(pin)牌，也不(bu)搞好多車型），L7、L8、L9算三款車，每款的(de)研(yan)發(fa)投入(ru)都是中(zhong)國行業最高。”

具體到技術研發方(fang)(fang)面(mian)，理(li)想汽車錨定(ding)“智能(neng)”與“電(dian)(dian)(dian)能(neng)”兩(liang)方(fang)(fang)面(mian)。智能(neng)方(fang)(fang)面(mian)通(tong)過(guo)認(ren)知大(da)模(mo)型(xing)Mind GPT提升座艙的智能(neng)化，城(cheng)市NOA通(tong)過(guo)NPN特征和TIN網絡增強(qiang)BEV大(da)模(mo)型(xing)，做到擺脫高精地(di)圖、識(shi)別(bie)萬物；電(dian)(dian)(dian)能(neng)方(fang)(fang)面(mian)則(ze)自(zi)研800V高壓純電(dian)(dian)(dian)平臺和5C電(dian)(dian)(dian)池，可以(yi)實現充(chong)電(dian)(dian)(dian)12分鐘，續航500公里。

事實(shi)上，在行業“新四化”轉型的(de)(de)過程中，很(hen)多新能源汽車(che)企(qi)業都(dou)重視技術研發(fa)，尤其(qi)是造車(che)新勢力。但迫于銷量承壓，一些企(qi)業的(de)(de)研發(fa)費(fei)用平攤(tan)到每輛(liang)車(che)上的(de)(de)成本過高，甚(shen)至出現(xian)了(le)毛利潤連研發(fa)費(fei)用都(dou)覆蓋不(bu)了(le)的(de)(de)情況。

不過，就(jiu)理想汽車而(er)言，隨(sui)著產銷(xiao)規模的增大，研(yan)發費用(yong)率（研(yan)發費用(yong)/總營(ying)收）穩定在10%左右，行業排名靠前。

華西證券(quan)預(yu)計，隨著產(chan)品(pin)銷量的(de)提升，規(gui)模效應將持續(xu)攤薄研發和(he)銷管(guan)費用率(lv)。“理想(xiang)(xiang)強大的(de)用戶洞察力和(he)產(chan)品(pin)定義能(neng)力將有望輻射至純(chun)電產(chan)品(pin)，并(bing)憑(ping)借800V超充(chong)純(chun)電解決方案繼續(xu)打造爆(bao)款產(chan)品(pin)。城市NOA落地(di)則有望進一步強化理想(xiang)(xiang)的(de)領先地(di)位，帶來業績的(de)持續(xu)上行(xing)。”華西證券(quan)表示。

在(zai)這樣的(de)背景下，理想(xiang)汽車也在(zai)向更高的(de)目標發起沖(chong)擊。“我們有信心(xin)在(zai)2024年提前挑戰奔馳、寶馬、奧(ao)迪在(zai)中國(guo)區的(de)銷(xiao)量，在(zai)2024年努力成(cheng)為(wei)中國(guo)市(shi)場銷(xiao)量第(di)一的(de)豪(hao)華品牌。”李想(xiang)說。

文/李念

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