每(mei)經記者｜王海慜    每(mei)經編輯｜趙云    

在公募基金(jin)(jin)交易(yi)傭金(jin)(jin)費(fei)率或將(jiang)大(da)幅(fu)下滑的背景下，近一周(zhou)，一些券商(shang)要(yao)縮(suo)編研(yan)究所的消息不(bu)斷流傳。

日前網(wang)絡有消息稱，東亞前海證券宣布(bu)要裁撤整個賣方(fang)(fang)研究(jiu)團隊。對此(ci)，公司(si)方(fang)(fang)面回應稱，網(wang)上的傳言與事實嚴(yan)重(zhong)不符(fu)。

不過，種種跡象顯示，近期(qi)東亞(ya)前海研究(jiu)所在市場上(shang)的(de)活(huo)躍度較之以往有明顯的(de)降低。某知情(qing)人士(shi)向(xiang)記者表示，東亞(ya)前海證券此次裁撤研究(jiu)團(tuan)隊，與公司近期(qi)的(de)高層變動(dong)有關，而公募基金降費因素(su)也是催化劑。

東亞前海證券被曝退出賣方研究業務

最(zui)近有傳言稱，東(dong)亞(ya)前海證券最(zui)近宣布要裁撤(che)整個賣(mai)方(fang)研(yan)究團(tuan)隊（但保(bao)留研(yan)究牌照），并給研(yan)究業(ye)務(wu)的員工(gong)一定時間選擇是否轉崗，或(huo)者去(qu)找別的工(gong)作。此消息在最(zui)近兩天內在網絡上引(yin)發了不少(shao)傳播。

對此，記(ji)者(zhe)向(xiang)東亞前海證券方(fang)面(mian)進行了求證，公(gong)司(si)方(fang)面(mian)給予的回復是：公(gong)司(si)目前沒有做出過要裁撤整個研究團隊的決(jue)定(ding)，網上的傳言與(yu)事實嚴重不符。

相(xiang)關(guan)爆(bao)料內容 圖片來自網絡

不(bu)(bu)過在(zai)(zai)采訪(fang)中，某知情人(ren)士(shi)向記者表示，上(shang)述傳聞基本屬實(shi)。據該(gai)知情人(ren)士(shi)介(jie)紹，近(jin)期(qi)曾有(you)人(ren)在(zai)(zai)網絡上(shang)就東亞前海證券裁撤研(yan)究所的(de)有(you)關情況進(jin)行爆料。爆料者稱(cheng)，“最近(jin)部門會宣(xuan)布：董事會一(yi)拍腦袋決定研(yan)究所從此(ci)只保留(liu)牌照不(bu)(bu)保留(liu)團隊，暫時(shi)不(bu)(bu)對外(wai)展業！五十個人(ren)的(de)部門收縮(suo)至(zhi)五個人(ren)。”而此(ci)次(ci)調(diao)整被波及(ji)的(de)研(yan)究所人(ren)員涉及(ji)研(yan)究所所長以及(ji)所有(you)銷售和研(yan)究人(ren)員。

公(gong)開信(xin)息(xi)顯示，東亞(ya)前海證券2020年12月公(gong)司獲(huo)批證券投資咨詢業務牌照，研(yan)究(jiu)所籌建成立，并(bing)在短時間內通過行業常見(jian)的(de)“招兵買馬”的(de)方式引(yin)進了一批首席分析師，并(bing)由賀燕青擔任研(yan)究(jiu)所所長(chang)。

2022年(nian)上半年(nian)，由于(yu)金(jin)股(gu)組合表現突出，東(dong)亞前海研究所一度聲名(ming)鵲(que)起(qi)。據媒體報道，彼時東(dong)亞前海研究所分(fen)析師(shi)隊(dui)伍全面(mian)地覆蓋了總量(liang)、大消(xiao)費、新能源、大周期、TMT等(deng)五大方向的(de)二十個細分(fen)子行業(ye)。

不過從證券業協會官網披露的信(xin)息來看，原(yuan)東亞(ya)前(qian)海(hai)研究所宏(hong)觀、固收組組長(chang)鄭嘉偉(wei)，電新組長(chang)王興網，地產產業鏈組長(chang)金文曦，電子行業組長(chang)趙翼，通信(xin)組組長(chang)韓(han)娜，計(ji)算(suan)機(ji)組長(chang)李曉彤等(deng)一眾首席已不在東亞(ya)前(qian)海(hai)任職。今(jin)年(nian)6月東亞(ya)前(qian)海(hai)原(yuan)副所長(chang)倪華在離職后轉(zhuan)投(tou)某(mou)私(si)募機(ji)構的消息也曾引發一定關(guan)注。

截自慧博投研資訊

另外，種種跡象顯示，近期東亞前海(hai)研究所在(zai)市場(chang)上的活躍度明顯降(jiang)低。

慧博投(tou)研資訊顯(xian)示，東亞前(qian)(qian)海最近一份(fen)研報發布時間(jian)是今年7月(yue)11日，距今已(yi)經(jing)有1個月(yue)時間(jian)，6月(yue)-7月(yue)東亞前(qian)(qian)海只發布了十(shi)余份(fen)研報，頻率明顯(xian)低于今年5月(yue)之前(qian)(qian)。

Choice數(shu)據同(tong)樣顯示，東(dong)亞(ya)前海最近(jin)一份(fen)研(yan)(yan)報(bao)發布于今(jin)年(nian)7月(yue)(yue)11日(ri)，6-7月(yue)(yue)東(dong)亞(ya)前海總共只發布了13份(fen)研(yan)(yan)報(bao)，而(er)5月(yue)(yue)公司(si)發布了40余份(fen)研(yan)(yan)報(bao)，4月(yue)(yue)則發布了60余份(fen)研(yan)(yan)報(bao)。

截自東亞前(qian)海(hai)研究微信(xin)公眾號

同(tong)時，東亞前海(hai)證券研究微(wei)信(xin)公眾號今年6月以來僅僅更(geng)新了兩篇文章，更(geng)新頻率較(jiao)之前明顯放緩，最近的一次(ci)發(fa)布于7月4日(ri)。

而(er)從賣方行業常用(yong)的(de)網絡路(lu)(lu)演(yan)平臺進門(men)財經來(lai)看，東(dong)亞前海(hai)證券最近的(de)一次路(lu)(lu)演(yan)時間為7月18日，距今同樣將近一個月。

知情人士：研究所調整與公司高層變動有關

上(shang)述知(zhi)情人士(shi)對(dui)記者表(biao)示，東(dong)亞前海(hai)證券此次裁(cai)撤研究團(tuan)隊，與公(gong)司(si)近期(qi)的高層變動有關。

國家企業信用信息(xi)公示系統(tong)顯示，近日，東亞前(qian)海(hai)證券(quan)進行(xing)了(le)工(gong)商變更，公司總經(jing)理(li)由田洪變為湯慶文(wen)。東亞前(qian)海(hai)證券(quan)官網也更新(xin)了(le)高管信息(xi)，湯慶文(wen)目前(qian)除了(le)擔(dan)任總經(jing)理(li)外，還兼合(he)規負責人。

上(shang)述人士表示，“東(dong)亞(ya)前海研(yan)究所是東(dong)亞(ya)前海原總(zong)經理田洪要(yao)求搞起來的(de)，而最近田洪的(de)離職是公司決定放(fang)棄賣方研(yan)究業務(wu)的(de)主要(yao)原因。”

從證(zheng)券業協(xie)會披(pi)露(lu)的信息來看(kan)，從2017年(nian)9月算起，田洪在東亞前海證(zheng)券總經(jing)理崗位任職將近6年(nian)。

此外，公(gong)募基金降費(fei)(fei)這(zhe)(zhe)個大背景也(ye)是一個誘因，“這(zhe)(zhe)事(shi)和基金降費(fei)(fei)也(ye)有關系，如果沒有這(zhe)(zhe)個催化，可能還要折(zhe)騰久(jiu)一點，有這(zhe)(zhe)個催化就直接一刀切了。”上述人士指(zhi)出。

值得(de)一提的是，上述爆料(liao)還(huan)(huan)透(tou)露，東(dong)亞前(qian)海(hai)證券(quan)研究所6月份還(huan)(huan)在進行應(ying)屆生招(zhao)聘，而這些進公(gong)司不久(jiu)的應(ying)屆生卻面臨被勸離。上述爆料(liao)者質疑，這有違(wei)反相關法(fa)律規定的嫌疑。不過，東(dong)亞前(qian)海(hai)方面對此未予置評(ping)。

研究所頻傳縮編

在公(gong)募基(ji)金交易傭金將下降的背(bei)景下，近階段已(yi)有(you)部分券(quan)商被傳出要縮編研究所。

今年(nian)6月上旬，行業排(pai)名(ming)前20的(de)2家(jia)券商研究(jiu)所(suo)同時傳(chuan)出將引入“末位淘汰制”。

除了上述(shu)東亞前海研究所(suo)的傳聞(wen)之外，這(zhe)幾天還有(you)消息(xi)稱(cheng)滬(hu)上知名(ming)券商(shang)針(zhen)對研究所(suo)出臺(tai)“優化(hua)方(fang)案”，年底優化(hua)三成研究員。此次(ci)傳聞(wen)涉及兩家上海知名(ming)大型券商(shang)。不過記者在向這(zhe)兩家券商(shang)研究所(suo)內部的行(xing)業(ye)首席求證時，雙方(fang)均(jun)對上述(shu)傳聞(wen)予以否(fou)認。

業內有觀點認為，在公(gong)募(mu)基金交易傭金費用(yong)可能大幅下降的(de)背(bei)景下，賣方(fang)研(yan)(yan)究行(xing)業已(yi)有的(de)過剩(sheng)現象將格(ge)外凸顯，一些(xie)券商研(yan)(yan)究所為了縮減成本將不得(de)不裁員縮編。

據(ju)中金公(gong)司今(jin)年4月發(fa)布的研報顯示，2022年，公(gong)募(mu)機構股(gu)票(piao)成交額同比(bi)下(xia)降12%至(zhi)25萬億(yi)(yi)元(yuan)(雙(shuang)邊)，對應分(fen)倉傭金規(gui)模(mo)同比(bi)下(xia)降15%至(zhi)189億(yi)(yi)元(yuan)，而從廣義來看，包含社保委外、基(ji)金專戶、保險公(gong)司等傭金收入(ru)在內的席位租(zu)(zu)賃收入(ru)同比(bi)下(xia)降11%至(zhi)225億(yi)(yi)元(yuan)。2022年公(gong)募(mu)基(ji)金分(fen)倉傭金占(zhan)總體席位租(zu)(zu)賃收入(ru)的比(bi)例高達84%。

由此可以(yi)看出，盡管近年來賣方研(yan)究(jiu)(jiu)行業不斷(duan)拓展公募基金(jin)(jin)以(yi)外的(de)收(shou)入(ru)(ru)渠道，但是(shi)目前來自公募基金(jin)(jin)的(de)傭金(jin)(jin)收(shou)入(ru)(ru)仍然是(shi)賣方研(yan)究(jiu)(jiu)行業的(de)最(zui)主要收(shou)入(ru)(ru)來源。

截自中金公司研報

而隨著常年總體不變的(de)萬分(fen)(fen)之8左(zuo)右的(de)分(fen)(fen)倉傭金費率(lv)可能迎來(lai)(lai)(lai)大幅(fu)下(xia)調，業內擔憂，此前多年呈趨勢性增長的(de)分(fen)(fen)倉傭金蛋糕尺寸或將隨之收縮。此外(wai)，以(yi)往作(zuo)為分(fen)(fen)倉傭金主(zhu)(zhu)要來(lai)(lai)(lai)源的(de)主(zhu)(zhu)動(dong)管理型基金的(de)式微，也(ye)給(gei)賣方行業帶(dai)來(lai)(lai)(lai)了另一層壓力(li)。

截自中金公司研報

據中(zhong)金(jin)公司研報統計(ji)，雖然2020-2022年(nian)證(zheng)(zheng)券(quan)行(xing)(xing)業(ye)公募分倉傭(yong)金(jin)平均(jun)收(shou)入占(zhan)行(xing)(xing)業(ye)營(ying)收(shou)比(bi)重(zhong)4%，整體占(zhan)比(bi)有限，但對(dui)于部分中(zhong)型(xing)特色(se)券(quan)商(shang)是重(zhong)要盈(ying)利支撐。從2020年(nian)至2022年(nian)的(de)平均(jun)值來看(kan)，行(xing)(xing)業(ye)內有10余家券(quan)商(shang)公募分倉傭(yong)金(jin)收(shou)入占(zhan)稅前利潤的(de)比(bi)重(zhong)超過10%，其中(zhong)長江(jiang)證(zheng)(zheng)券(quan)、東北(bei)證(zheng)(zheng)券(quan)、中(zhong)泰證(zheng)(zheng)券(quan)、方正證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)相(xiang)關比(bi)重(zhong)不(bu)低(di)于20%。

那么(me)在公(gong)募降傭(yong)降費背景下(xia)，券商對于賣(mai)方(fang)研究(jiu)業(ye)務的(de)態(tai)度是(shi)否將發生變化？記者注意到(dao)，近(jin)期各路(lu)機構在對多家券商的(de)調研時共同關(guan)注了這個話題。

對(dui)此，中金(jin)公(gong)司(si)認為(wei)，基于(yu)自身(shen)規(gui)模、收入結構以及研(yan)(yan)究業(ye)務(wu)定位差(cha)異，各券商(shang)未來(lai)對(dui)于(yu)研(yan)(yan)究業(ye)務(wu)的(de)(de)投(tou)入程度(du)或(huo)將(jiang)有(you)所(suo)不同：1）對(dui)于(yu)客群多元化、業(ye)務(wu)綜(zong)合化的(de)(de)大型(xing)券商(shang)而言，研(yan)(yan)究兼(jian)顧對(dui)外輸出以及對(dui)內(nei)賦能(neng)的(de)(de)職能(neng)，我(wo)們預(yu)計(ji)這(zhe)類券商(shang)將(jiang)對(dui)研(yan)(yan)究業(ye)務(wu)保持戰略性(xing)投(tou)入；2）對(dui)于(yu)部分將(jiang)研(yan)(yan)究業(ye)務(wu)定位于(yu)盈利中心、公(gong)募(mu)分倉傭(yong)(yong)金(jin)排(pai)名靠(kao)前的(de)(de)中型(xing)特(te)色券商(shang)而言，我(wo)們預(yu)計(ji)其未來(lai)將(jiang)加大競爭力度(du)，通過(guo)提(ti)升(sheng)份額以彌補費率(lv)下(xia)行的(de)(de)影響(xiang)；3）對(dui)于(yu)公(gong)募(mu)分倉傭(yong)(yong)金(jin)排(pai)名靠(kao)后的(de)(de)小型(xing)券商(shang)而言，我(wo)們預(yu)計(ji)伴隨研(yan)(yan)究業(ye)務(wu)長期賺錢(qian)效(xiao)應下(xia)降，這(zhe)類券商(shang)或(huo)將(jiang)逐步精簡投(tou)研(yan)(yan)人員(yuan)、或(huo)將(jiang)研(yan)(yan)究部門的(de)(de)定位轉(zhuan)變(bian)為(wei)內(nei)部研(yan)(yan)究中心。

值得關注的是，2021年(nian)、2022年(nian)東(dong)亞(ya)前海(hai)證(zheng)券已(yi)經連續兩(liang)年(nian)虧損(sun)。2022年(nian)公司虧損(sun)擴大至1.64億(yi)元。具(ju)體而(er)言，2022年(nian)，東(dong)亞(ya)前海(hai)實現營業(ye)收入2.91億(yi)元，同比(bi)減少(shao)23.22%，但營業(ye)成本達到(dao)4.55億(yi)元，同比(bi)增長4%，其中業(ye)務及管(guan)理(li)費高達4.53億(yi)元，大幅吞噬(shi)了(le)利潤。

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