每(mei)經記者(zhe)｜曾子建    每(mei)經編輯｜葉峰    ;

今(jin)天早盤行情(qing)其實是小幅低開，但(dan)之后一(yi)路上漲。

這種上漲方式相對舒服，至少比起高開低走來說更令人舒心。
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再(zai)看今天滬指的K線走勢，如果有23年以(yi)上股齡的老股民，肯定覺(jue)得似(si)曾(ceng)相識。

上圖是目前的K線圖，而下圖，是2001年11月16日的“老黃歷(li)”。

當時，印花稅從0.4%下調至(zhi)0.2%，當天(tian)上證(zheng)指(zhi)數高開6.4%，開盤后快速沖高到6.99%的(de)漲幅，然后就震(zhen)蕩走(zou)低，最后只漲了1.5%

那時(shi)股民的心情，雖然大多數人可(ke)能(neng)已經不記(ji)得了，但與昨天的情況驚人相似。

而(er)在高開低走之后，上證(zheng)指數差(cha)不(bu)多用8個交(jiao)易日(ri)，收(shou)復了那(nei)根(gen)“假陽線”，那(nei)么(me)這一次，歷史會重演嗎？

你(ni)肯定(ding)會(hui)說，歷史總是驚人相似，但不(bu)會(hui)簡單重(zhong)復。當下的我，只關(guan)心(xin)還能(neng)不(bu)能(neng)漲？

好吧，或許昨(zuo)天開盤前，Z哥還內心激(ji)動，希望(wang)能(neng)夠重(zhong)回牛市。

而經(jing)過昨天的(de)“洗禮”之(zhi)后，今天Z哥的(de)內(nei)心已經(jing)能夠做(zuo)到(dao)毫無波瀾。要回(hui)答“還能不能”漲(zhang)的(de)問題(ti)，我覺(jue)得需要平靜下來，思考以下幾個問題(ti)。

首先，對昨天行情進行一個復(fu)盤，并非復(fu)盤大盤走勢，而是對上(shang)周末利好政(zheng)策的再次思考(kao)。

上周日(ri)晚間，管(guan)理層一口氣(qi)拋出了政策組(zu)合拳：

1.印(yin)花稅減(jian)半征(zheng)收；

2.調降融資保證金比例；

3.階段(duan)性收(shou)緊IPO節奏，對再(zai)融(rong)資進行監管安(an)排(pai)等；

4.進一步(bu)規范相關方減持(chi)行為。

那(nei)么多利好集中(zhong)出臺，究竟(jing)哪一項才(cai)是對市(shi)場影響(xiang)最深遠的？

先說降印花稅，這確實(shi)很重要，也(ye)是很直接(jie)的(de)(de)調控市場(chang)(chang)的(de)(de)一種(zhong)工具。市場(chang)(chang)過熱，就上(shang)調，增(zeng)加交易成本，市場(chang)(chang)過于(yu)冷清(qing)，就下調，降低交易成本。當下拋(pao)出了這一招，實(shi)際上(shang)也(ye)可以看出管理層刺激資本市場(chang)(chang)的(de)(de)決心。

于是，多數人都很(hen)容易就(jiu)去(qu)對比歷史(shi)上(shang)的(de)降(jiang)印(yin)花稅行情，結(jie)果一對比，就(jiu)和(he)2001年降(jiang)印(yin)花稅后的(de)走(zou)勢“雷(lei)同”了。

從長(chang)期來看，真(zhen)正最(zui)重要的利(li)好，Z哥(ge)認為(wei)還是對IPO節奏的收緊，以(yi)及(ji)對再融(rong)資的監管安排。

因為這一政(zheng)策，實(shi)際上改變了當(dang)前市場(chang)的“生態環境(jing)”。

A股市(shi)場是(shi)一(yi)個投融資(zi)市(shi)場，既有(you)投資(zi)，也有(you)融資(zi)。一(yi)方(fang)(fang)(fang)是(shi)入市(shi)的資(zi)金（投資(zi)方(fang)(fang)(fang)），一(yi)方(fang)(fang)(fang)是(shi)使用資(zi)金的對(dui)象（融資(zi)方(fang)(fang)(fang)）。

而(er)前期市場(chang)之(zhi)所以持續低迷，很重(zhong)要的原因(yin)是存量資(zi)金不(bu)足，新股上市節奏較快導致(zhi)的投(tou)融資(zi)不(bu)平衡。

興(xing)證全球基金就表示，要(yao)(yao)更(geng)好地(di)發揮(hui)資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)投(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)功能，并(bing)不意味著(zhu)投(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)兩端都越多越好，而是要(yao)(yao)實現投(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)的(de)動態平衡(heng)。當二級(ji)(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)上資(zi)金(jin)量(liang)(liang)過少時(shi)，如果(guo)一級(ji)(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)IPO太多，可能就無法承接。同時(shi)，投(tou)(tou)資(zi)端也(ye)會考(kao)慮投(tou)(tou)資(zi)標的(de)的(de)質量(liang)(liang)，如果(guo)一些(xie)缺乏長期投(tou)(tou)資(zi)價值的(de)公(gong)司過度融(rong)(rong)資(zi)，也(ye)不利于資(zi)源的(de)有(you)(you)效配置。因(yin)此IPO、再融(rong)(rong)資(zi)的(de)總量(liang)(liang)和結構都需(xu)要(yao)(yao)考(kao)慮一二級(ji)(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)協調與平衡(heng)。而階(jie)段性收緊IPO、對(dui)部(bu)分上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司再融(rong)(rong)資(zi)進行(xing)適當限(xian)制、嚴格(ge)再融(rong)(rong)資(zi)審核(he)，這(zhe)可以(yi)緩解市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)資(zi)金(jin)面(mian)壓力，也(ye)有(you)(you)望提(ti)升融(rong)(rong)資(zi)端主體的(de)質量(liang)(liang)。

所以，此(ci)時有(you)必要回顧一下歷(li)史上兩次暫停IPO的經典案例(li)。

2005年(nian)(nian)5月25日(ri)～2006年(nian)(nian)6月2日(ri)，A股期間漲(zhang)幅接近(jin)50%。

當時(shi)滬市一度跌破(po)千(qian)點大關，在暫停IPO，以及開(kai)啟股改(gai)時(shi)代的多重(zhong)利好下，大盤迎來牛市。

又比如2008年9月16日(ri)～2009年7月10日(ri)，當時(shi)是經(jing)歷了全球金融風暴的洗(xi)禮之后，IPO再次暫停(ting)。

當(dang)時暫(zan)停(ting)IPO之后，指數(shu)當(dang)天大(da)漲9%，次日(ri)再漲7%，隨后尋找市場底。但(dan)在整個(ge)暫(zan)停(ting)IPO期間，指數(shu)累計漲幅也超(chao)過40%。

這(zhe)一次(ci)，雖然管理層(ceng)并(bing)沒(mei)有說是暫(zan)停IPO，只是收緊(jin)節(jie)奏(zou)(zou)，但時隔多年之后，再(zai)次(ci)在融資(zi)端(duan)降速，這(zhe)一政策(ce)的出臺，實際(ji)上(shang)已經是超預期(qi)的利好。從長遠來看，或許我(wo)們還能預期(qi)的是，動態(tai)靈活地調節(jie)IPO、再(zai)融資(zi)節(jie)奏(zou)(zou)，也可能成(cheng)為一種常(chang)規(gui)調節(jie)市(shi)場的手段，將對改變投融資(zi)端(duan)“生(sheng)態(tai)平衡(heng)”起到重要作用。

此外，簡單說一下對相關方減(jian)持(chi)行為(wei)的進一步規范，實(shi)際上(shang)(shang)也是實(shi)實(shi)在在的利好(hao)。“減(jian)持(chi)”本身(shen)其(qi)實(shi)是正(zheng)常的退出行為(wei)，但是上(shang)(shang)市公(gong)司不能成為(wei)實(shi)控人的“提(ti)(ti)款(kuan)機”，如(ru)果(guo)不能把業績做好(hao)，不分紅，讓其(qi)他投(tou)資(zi)人看不到(dao)回報，那么(me)實(shi)控人等相關方的減(jian)持(chi)就要受(shou)到(dao)限制。如(ru)果(guo)想要“套現”，那么(me)首先需要做的，就是提(ti)(ti)升業績，提(ti)(ti)高分紅。

今天(tian)，冷靜(jing)下來之后，Z哥再次對利好(hao)“組合拳”進行(xing)了(le)一(yi)番分析，覺得昨天(tian)高開低(di)走的(de)大(da)盤，或許只是(shi)將行(xing)情看做是(shi)“降印(yin)花稅”行(xing)情。真正影響(xiang)中長期行(xing)情的(de)，或許是(shi)另外幾條利好(hao)。

那么(me)，現在又要考慮(lv)的是，今天大(da)盤(pan)漲(zhang)得很舒服了(le)，接(jie)下來還(huan)能不(bu)能繼續漲(zhang)？

今天的(de)盤面(mian)，熱點不再(zai)是券(quan)商板塊，換成了機器人概(gai)念，半導體、汽車(che)股(gu)等，因(yin)為券(quan)商股(gu)短期炒的(de)就是“降印花稅”。

這些熱(re)點，有一些是催(cui)化劑的刺激，比(bi)(bi)如比(bi)(bi)亞迪(di)公布了靚麗的中報，還有“機器人行業”大(da)會的催(cui)化劑等。

行情(qing)能否繼續漲，Z哥覺得還是(shi)信心問題。

5月(yue)以來，市場調整了3個(ge)多月(yue)，此時重拾信心(xin)，顯然不是一兩天(tian)就能(neng)完成的。

而(er)要投資者重塑信心，需要一個相(xiang)對較(jiao)長的時間來“抹平(ping)傷口”。

目前，中國(guo)股民(min)數(shu)量有2億(yi)，基民(min)數(shu)量已經超(chao)過(guo)7億(yi)，如果多數(shu)股民(min)、基民(min)賺了錢，信(xin)心自然就(jiu)能(neng)夠回來。

而前一段時間的(de)行情(qing)，實際上對權益(yi)類基金的(de)重倉股是不太友(you)好的(de)。如果連專業投(tou)資(zi)機構(gou)，連基金都賺不了錢，又(you)何(he)談提升(sheng)信心呢？

最(zui)后，今天大盤(pan)漲了，北(bei)向資金還在流出，但只要市場(chang)信心(xin)回(hui)來了，北(bei)向資金也會乖乖地把賣出去的籌碼又買回(hui)來。

封面圖(tu)片(pian)來源：視(shi)覺中國-VCG211101835839