每經編(bian)輯｜肖芮冬  ;  

9月A股開門(men)紅(hong)，滬指震蕩(dang)攀升，“煤飛色(se)舞”行(xing)情再現。盤面上來(lai)看(kan)，煤炭板(ban)塊(kuai)大幅走(zou)高(gao)，鋼鐵、有色(se)、石油(you)等板(ban)塊(kuai)均走(zou)強(qiang)；保險、釀酒、汽(qi)車、銀行(xing)等板(ban)塊(kuai)均上揚，杭(hang)州亞運會概(gai)念活躍(yue)，ST板(ban)塊(kuai)、免稅概(gai)念等拉升。房地產板(ban)塊(kuai)沖(chong)高(gao)回落，數據要素概(gai)念回調(diao)，環保、軟件、半(ban)導體、醫藥、證券(quan)等板(ban)塊(kuai)走(zou)弱(ruo)。

上(shang)證指(zhi)數收漲0.43%報(bao)3133.25點，深證成指(zhi)漲0.44%報(bao)10463.74點，創業板指(zhi)跌(die)0.11%報(bao)2100.26點，科創50指(zhi)數跌(die)0.83%報(bao)934.79點，北證50張2.86%，萬(wan)得全A漲0.38%，萬(wan)得雙創跌(die)0.46%。市(shi)場成交(jiao)額7472.1億元。滬深港通(tong)因為臺風暫停(ting)交(jiao)易。

首(shou)先，短暫(zan)回(hui)顧一(yi)下(xia)上周持續不斷的(de)地(di)產利(li)好政策(ce)。8月30日周三，廣(guang)州、深(shen)圳相繼(ji)官宣(xuan)執行(xing)“認(ren)房(fang)不認(ren)貸(dai)”政策(ce)，執行(xing)范圍(wei)在(zai)之(zhi)(zhi)前三部委聯合(he)印發(fa)的(de)指導框架之(zhi)(zhi)內，明確居(ju)民家庭(ting)（包括借款(kuan)人、配偶(ou)及未成(cheng)年子女）申請貸(dai)款(kuan)購買商品住房(fang)時，家庭(ting)成(cheng)員在(zai)深(shen)圳名下(xia)無成(cheng)套住房(fang)的(de)，不論(lun)是否(fou)已利(li)用貸(dai)款(kuan)購買過(guo)住房(fang)，銀行(xing)業金融(rong)機構均按(an)首(shou)套住房(fang)執行(xing)住房(fang)信貸(dai)政策(ce)。

8月(yue)31日(ri)周四，市(shi)場或因為認為利(li)好出(chu)盡不(bu)看(kan)好后續(xu)政(zheng)策(ce)(ce)持續(xu)性，經歷了一天(tian)的調整。同一天(tian)，央行(xing)和國(guo)家金融(rong)監督管(guan)理(li)局聯合發布(bu)《中國(guo)人民銀行(xing)國(guo)家金融(rong)監督管(guan)理(li)總(zong)局關(guan)于調整優化差(cha)別(bie)化住房信貸(dai)政(zheng)策(ce)(ce)的通知》和《中國(guo)人民銀行(xing)國(guo)家金融(rong)監督管(guan)理(li)總(zong)局關(guan)于降低存量首套住房貸(dai)款(kuan)利(li)率有關(guan)事項的通知》，房地產政(zheng)策(ce)(ce)再(zai)發力(li)，核心城市(shi)政(zheng)策(ce)(ce)力(li)度強化，存量按(an)揭(jie)調降或亦好于預期。

9月1日，北京、上海迅速跟(gen)進(jin)通知出臺“認(ren)(ren)(ren)房不(bu)用認(ren)(ren)(ren)貸”的(de)(de)政策(ce)(ce)。繼廣州、深圳(zhen)出臺“認(ren)(ren)(ren)房不(bu)認(ren)(ren)(ren)貸”政策(ce)(ce)之后(hou)，上海也隨(sui)后(hou)跟(gen)進(jin)落(luo)地，政策(ce)(ce)內容幾個一線城市總體保持(chi)一致，對于市場近期(qi)的(de)(de)推動(dong)力不(bu)容忽(hu)視，相信關于地產(chan)政策(ce)(ce)的(de)(de)持(chi)續性非常值(zhi)得(de)期(qi)待。“認(ren)(ren)(ren)房不(bu)認(ren)(ren)(ren)貸”政策(ce)(ce)的(de)(de)落(luo)地，對于一線城市中(zhong)(zhong)期(qi)提振效果較為明顯(xian)，一方(fang)面由(you)于置(zhi)換需求(qiu)有望(wang)抬頭，會帶動(dong)二手房掛牌量(liang)、成交(jiao)量(liang)提升；另一方(fang)面，市場上中(zhong)(zhong)高端(duan)的(de)(de)需求(qiu)量(liang)也有望(wang)增大，市場觀望(wang)情緒預計(ji)會明顯(xian)改善。

地產(chan)產(chan)業鏈或因此(ci)集體(ti)受益，上游開工需求端表現亮眼，煤(mei)炭ETF（515220）收漲(zhang)4.38%，鋼(gang)鐵ETF（515210）收漲(zhang)2.29%。

數據來源：Wind

近(jin)(jin)期安(an)(an)全(quan)監(jian)管趨嚴，煤(mei)炭供給(gei)穩(wen)(wen)中收縮(suo)，動力煤(mei)價(jia)(jia)(jia)格(ge)止(zhi)穩(wen)(wen)回升。近(jin)(jin)期煤(mei)礦安(an)(an)全(quan)事(shi)故增(zeng)多，供給(gei)端產(chan)地安(an)(an)全(quan)檢查較(jiao)嚴，供給(gei)持續收縮(suo)。而(er)需求(qiu)側，雖然上周天(tian)氣轉涼，但(dan)電廠日耗(hao)仍(reng)處于高(gao)位，需求(qiu)未出現(xian)大(da)幅(fu)下降(jiang)。供需偏(pian)緊，港口和產(chan)地煤(mei)價(jia)(jia)(jia)小幅(fu)回升。秦港5500大(da)卡煤(mei)價(jia)(jia)(jia)8月(yue)31日平倉價(jia)(jia)(jia)835元/噸，較(jiao)8月(yue)中旬時(shi)800左右的價(jia)(jia)(jia)格(ge)有了(le)明顯回暖。年度長(chang)協8月(yue)港口5500大(da)卡煤(mei)價(jia)(jia)(jia)為704元/噸，環比上漲3元/噸（23年以來(lai)均價(jia)(jia)(jia)717元/噸，較(jiao)22年均價(jia)(jia)(jia)722元/噸略有下降(jiang)）。

煤(mei)炭板塊因其(qi)高(gao)分(fen)紅(hong)+高(gao)股(gu)息受(shou)到市場關(guan)注。7月初，兗礦(kuang)能(neng)源(yuan)發布利(li)潤(run)分(fen)配(pei)政策公告，現金分(fen)紅(hong)比例擬從50%提升至(zhi)60%；陜西煤(mei)業分(fen)紅(hong)規劃中，2022-2024年(nian)分(fen)紅(hong)比例或(huo)不低于(yu)60%，未來(lai)有(you)(you)望(wang)持(chi)續(xu)高(gao)分(fen)紅(hong)。根據證券時(shi)報統計，近三年(nian)連(lian)續(xu)實施現金分(fen)紅(hong)的煤(mei)炭股(gu)有(you)(you)22只。（風險提示(shi)：提及個(ge)股(gu)僅用作觀點展示(shi)，不構成個(ge)股(gu)推薦(jian)）

而根據WIND數據，截至2023/8/31，煤炭ETF（515220）標的指數中證煤炭指數（399998.SZ）近12個月股息率高達9.64%。

數據來源：Wind（截至2023/8/31）

地產鏈(lian)上游煤炭、鋼(gang)材、鐵(tie)礦(kuang)等開工需(xu)求，在利(li)好政策全面(mian)落地的刺激下，確定性得到顯著提高(gao)。

隨著8月底9月初，地產(chan)鏈利好政策不斷落(luo)地，且地產(chan)鏈政策持(chi)續性得到進一(yi)步確(que)(que)定(ding)，在施(shi)工旺季(ji)的“金(jin)九銀十”有(you)望(wang)迎(ying)來(lai)確(que)(que)定(ding)性更(geng)高的開工需求。

上周多(duo)部門推動在一線(xian)城市：北京、上海、廣州、深圳全面落(luo)實首套(tao)房“認房不(bu)認貸”，后續有望對地產(chan)(chan)新(xin)開工(gong)帶來邊際改善，利多(duo)黑色產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈，同時也間接利多(duo)動力(li)煤(mei)的電煤(mei)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈、直接利多(duo)動力(li)煤(mei)的非電產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈。

此前(qian)困擾諸多大宗(zong)商品價格的最大不(bu)利(li)因素(su)就是(shi)基建以及房地(di)(di)產兩大主要領域(yu)開工需求的不(bu)足。隨著房地(di)(di)產行(xing)業持續(xu)寬松落地(di)(di)，開工以及交付(fu)節(jie)奏提速，對鋼(gang)材以及上(shang)游(you)鐵礦、焦煤(mei)等(deng)需求持續(xu)構成(cheng)正面推動，加上(shang)供應開始轉緊驅(qu)動下，相(xiang)關(guan)行(xing)業盈利(li)修復(fu)可期。

雖然“碳中和”背景下，煤炭等傳統能源被新能源替代的趨勢不變；但從煤企角度，當前煤炭市場“電力—長協定量定價”+“非電力—市場煤”雙軌運行下，煤企具備盈利的穩定和持續性，外加高現金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備一(yi)定(ding)的(de)(de)投資(zi)價值。感興趣的(de)(de)投資(zi)者可(ke)繼(ji)續關注(zhu)煤炭ETF（515220），若后續政策(ce)力度持續、經濟數據出現明顯回暖，可(ke)能會有階(jie)段性順周(zhou)期行情，但要防(fang)范因下(xia)游需求不足、庫存較高及政策(ce)影響(xiang)帶來的(de)(de)調整波動風險。

地(di)產(chan)產(chan)業鏈下游竣工端也(ye)受益(yi)明顯(xian)，建(jian)材ETF（159745）收(shou)漲1.91%，家電ETF（159996）收(shou)漲1.61%，家電ETF今年(nian)以來的凈值(zhi)收(shou)益(yi)率已經達到(dao)12.75%。

來源：Wind

地產政策的(de)全(quan)面鋪開，輻(fu)射城(cheng)市范圍之(zhi)廣(guang)：將一(yi)線城(cheng)市全(quan)部納入，刺(ci)(ci)激手段之(zhi)全(quan)：包括“認房不(bu)認貸(dai)”、“存量(liang)房貸(dai)利率(lv)”等多方(fang)面，或預示(shi)著我國(guo)房地產格(ge)局有望在中央的(de)持續性政策出臺刺(ci)(ci)激下(xia)迎(ying)來重要轉折。

政(zheng)策釋放積(ji)極(ji)信號(hao)，對(dui)于提(ti)振市場信心、改(gai)善(shan)悲(bei)觀預期起促進作用，有利于地(di)產鏈消費建材估(gu)值修復。

同(tong)時，近(jin)期超大(da)特大(da)城市(shi)積極穩步推(tui)進(jin)城中村改造(zao)、推(tui)進(jin)城鎮老舊(jiu)小區(qu)改造(zao)與促進(jin)家(jia)居(ju)消費政策陸續出臺，有望(wang)顯著提振建材(cai)、家(jia)電板塊的需求。

近期地(di)(di)產鏈下(xia)游(you)建(jian)材、家電(dian)板塊有望迎(ying)來積極(ji)變化，建(jian)議感興趣(qu)的(de)投(tou)資(zi)者重(zhong)點關注地(di)(di)產鏈下(xia)游(you)消費屬性強(qiang)的(de)建(jian)材ETF（159745）和(he)家電(dian)ETF（159996），不(bu)過(guo)也要警惕因(yin)為(wei)地(di)(di)產政策(ce)刺激力度不(bu)及(ji)預期，“城(cheng)中村改造”項目進展緩慢的(de)風(feng)險。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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