每經AI快(kuai)訊，中國銀河09月25日發布研報稱：給予社會服務推薦（維持）評級。

板塊表現：本周社服行(xing)業漲(zhang)跌幅(fu)為(wei)-2.8%，落后滬深300指(zhi)數3.6pct，在所(suo)有31個行(xing)業中月漲(zhang)跌幅(fu)排名第30位。其中，各細(xi)分板塊漲(zhang)跌幅(fu)分別為(wei)：專業服務(wu)（-0.9%），教育（-2.5%），酒店餐(can)飲（-4.2%），旅游及(ji)景區（-4.4%）。

重點公(gong)(gong)告&事(shi)件：（1）海(hai)南離島(dao)免稅“即(ji)購即(ji)提(ti)”新規實(shi)施5個(ge)月，銷售(shou)金額達14.62億(yi)元；（2）“十一”熱(re)門城市酒(jiu)店預(yu)訂量(liang)(liang)超(chao)2019年(nian)5倍，亞運帶動(dong)周邊(bian)(bian)城市酒(jiu)店預(yu)訂增長；（3）中秋假(jia)期首日(ri)車票創下(xia)單(dan)日(ri)售(shou)票量(liang)(liang)2287.7萬張。出(chu)境(jing)(jing)(jing)游(you)(you)復(fu)蘇邊(bian)(bian)際向(xiang)上，重點關注博彩(cai)、OTA、出(chu)境(jing)(jing)(jing)游(you)(you)旅(lv)行(xing)社(she)。從邊(bian)(bian)際角度看，我們預(yu)計(ji)自4Q23開(kai)始(shi)，出(chu)境(jing)(jing)(jing)游(you)(you)的復(fu)蘇斜率將開(kai)始(shi)好于(yu)國內(nei)游(you)(you)，主要(yao)因(yin)：1）補償性需求從國內(nei)游(you)(you)向(xiang)出(chu)境(jing)(jing)(jing)游(you)(you)轉移。今年(nian)以來居民旅(lv)游(you)(you)在消費上的支出(chu)強勁，且十一假(jia)期仍未(wei)有減(jian)速(su)跡象，其中民航、鐵路(lu)客(ke)(ke)運量(liang)(liang)可比口徑預(yu)計(ji)較2019年(nian)增長17%、15%；2）國際航班運力恢復(fu)，推(tui)動(dong)出(chu)境(jing)(jing)(jing)游(you)(you)成本下(xia)降；3）泰國等熱(re)門目(mu)的地針對中國游(you)(you)客(ke)(ke)免簽。板塊(kuai)推(tui)薦排序：博彩(cai)>OTA>出(chu)境(jing)(jing)(jing)游(you)(you)旅(lv)行(xing)社(she)，標的建(jian)議關注美高(gao)梅中國、金沙中國有限公(gong)(gong)司、銀河娛樂、攜程(cheng)集團-S、眾信旅(lv)游(you)(you)。

板(ban)塊跟蹤：免(mian)稅：9月(yue)淡(dan)季(ji)日銷預(yu)計回落，關(guan)注Q4旺(wang)季(ji)+供(gong)給側擴容。9月(yue)受(shou)淡(dan)季(ji)因素影響，我們(men)預(yu)計離島免(mian)稅銷售數(shu)據(ju)改善依然偏(pian)弱。但進(jin)入四季(ji)度(du)，我們(men)認(ren)為(wei)(wei)行業將有(you)較(jiao)多(duo)短期(qi)(qi)催化：1）四季(ji)度(du)為(wei)(wei)海(hai)南旅游(you)(you)(you)旺(wang)季(ji)，旅游(you)(you)(you)人(ren)次(ci)回升有(you)望對(dui)日銷改善提(ti)(ti)供(gong)支(zhi)撐；2）供(gong)給側，四季(ji)度(du)中(zhong)(zhong)免(mian)三(san)亞(ya)一(yi)期(qi)(qi)二號地(di)將開(kai)業，LV等品牌入駐將對(dui)客流的(de)(de)(de)吸引和(he)轉化提(ti)(ti)供(gong)幫助。此(ci)外(wai)，國(guo)(guo)人(ren)市內(nei)免(mian)稅政(zheng)策(ce)仍在(zai)醞釀落地(di)進(jin)程(cheng)中(zhong)(zhong)。推(tui)薦中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)(zhong)免(mian)，海(hai)南機場，建(jian)議關(guan)注王府井、海(hai)汽集(ji)團(tuan)(tuan)、海(hai)南發(fa)展(zhan)(zhan)、上(shang)海(hai)機場、白云機場、百聯(lian)股份(fen)。旅游(you)(you)(you)：國(guo)(guo)內(nei)游(you)(you)(you)標(biao)的(de)(de)(de)重點考(kao)慮(lv)成長性與估(gu)值匹配(pei)度(du)。考(kao)慮(lv)多(duo)數(shu)國(guo)(guo)內(nei)游(you)(you)(you)公(gong)司在(zai)十(shi)一(yi)黃(huang)金周(zhou)后(hou)開(kai)始進(jin)入淡(dan)季(ji)，疊(die)加明(ming)(ming)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)國(guo)(guo)內(nei)游(you)(you)(you)人(ren)次(ci)的(de)(de)(de)高基數(shu)壓力，建(jian)議優選疫后(hou)項目(mu)(mu)有(you)增量、交通(tong)有(you)改善、估(gu)值有(you)安全(quan)邊際標(biao)的(de)(de)(de)，推(tui)薦鋒(feng)尚文化、大(da)豐(feng)實業、峨眉(mei)山(shan)A、天(tian)目(mu)(mu)湖。此(ci)外(wai)繼(ji)續看好高景氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)外(wai)展(zhan)(zhan)板(ban)塊，推(tui)薦米奧會展(zhan)(zhan)，建(jian)議關(guan)注蘭生股份(fen)。酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)：關(guan)注經(jing)濟(ji)預(yu)期(qi)(qi)改善背景下的(de)(de)(de)板(ban)塊估(gu)值修復。進(jin)入9月(yue)后(hou)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)的(de)(de)(de)量價環比(bi)均(jun)有(you)滑落，但OCC較(jiao)19年(nian)同期(qi)(qi)增長明(ming)(ming)顯，預(yu)計為(wei)(wei)居民(min)錯峰出(chu)游(you)(you)(you)帶(dai)動。十(shi)一(yi)黃(huang)金周(zhou)居民(min)休閑游(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)強勁(jing)，酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)板(ban)塊業績有(you)望持續改善，疊(die)加政(zheng)策(ce)組合拳陸續出(chu)臺，經(jing)濟(ji)預(yu)期(qi)(qi)或將改善，經(jing)過大(da)幅(fu)調(diao)整的(de)(de)(de)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)集(ji)團(tuan)(tuan)估(gu)值已具性價比(bi)，推(tui)薦華住集(ji)團(tuan)(tuan)，錦(jin)江酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)，首旅酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)，另外(wai)推(tui)薦亞(ya)運會催化下的(de)(de)(de)君亭酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)。餐(can)飲：重點看好功能性餐(can)飲賽道。8月(yue)餐(can)飲大(da)盤增速(su)回落，我們(men)預(yu)計主要受(shou)天(tian)氣(qi)(qi)及整體消費(fei)環境影響。結合當前平(ping)價、理性消費(fei)趨勢(shi)，我們(men)建(jian)議重視(shi)兼具需(xu)(xu)求(qiu)剛(gang)性+滲透率有(you)提(ti)(ti)升空間的(de)(de)(de)快(kuai)餐(can)、咖啡賽道，建(jian)議關(guan)注百勝中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)、達(da)勢(shi)股份(fen)。

風(feng)險(xian)提示：疫(yi)情傳播的風(feng)險(xian)；宏觀經(jing)濟(ji)下行的風(feng)險(xian)。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明(ming)：本文內容與數據僅供參考(kao)，不構成投資建議，使用前請核(he)實。據此操作，風險自擔。