各位老(lao)鐵，大家好，我是錢(qian)研君。

本周市場的表現依舊很弱，只有(you)少數概念(nian)板塊有(you)所表現。不(bu)過，對于后市，投資者也(ye)不(bu)必過度悲(bei)觀。今(jin)天國家統計局發布了一系(xi)列經(jing)濟數據，從數據來看，經(jing)濟整體出現了明顯回暖的跡象。

市場極度悲觀時，往(wang)往(wang)都是投資(zi)者進(jin)行投資(zi)布局的好時機(ji)。接(jie)下來(lai)，我們一起來(lai)看看最近一周券商有(you)哪些值得關注的研報(bao)。

《道(dao)(dao)(dao)達研選·2023》進行(xing)了全(quan)面升級(ji)，將以"道(dao)(dao)(dao)達研選專屬圈子"的(de)形式分享(xiang)優(you)質研報(bao)資訊，并有60節投資必修課。對《道(dao)(dao)(dao)達研選·2023》感(gan)興趣的(de)老鐵，可以關注微信公(gong)眾號“道(dao)(dao)(dao)達號”，進行(xing)了解！

醫藥：反轉在即

本(ben)周價值類板塊，分享的是醫藥板塊的投資邏輯。

過(guo)去(qu)3年醫藥板塊調整較多，原因何在(zai)？中銀證券(quan)認為有兩(liang)方面(mian)的(de)原因：一方面(mian)伴隨醫保(bao)壓力(li)越來越大，政策控(kong)費的(de)力(li)度確實超出市場預期；另一方面(mian)，醫藥行業過(guo)去(qu)還是存在(zai)較多重復競爭、企業創新力(li)不足(zu)的(de)情(qing)況。

當下(xia)，中銀國際證(zheng)券認為，醫藥(yao)(yao)行(xing)業已經發生邊際變化。過(guo)去對行(xing)業影響(xiang)比較(jiao)大(da)(da)(da)的政(zheng)策如(ru)集(ji)(ji)采(cai)(cai)、創新(xin)藥(yao)(yao)談判、醫療反腐等(deng)，政(zheng)策的邊際影響(xiang)已經越(yue)(yue)來越(yue)(yue)小。比如(ru)說集(ji)(ji)采(cai)(cai)，目前(qian)絕大(da)(da)(da)多數大(da)(da)(da)品種(zhong)已經集(ji)(ji)采(cai)(cai)完畢，且集(ji)(ji)采(cai)(cai)規則也愈發合理，這對業績端的影響(xiang)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)小。更重(zhong)要(yao)的是，不少企業通(tong)過(guo)積極轉型(xing)，新(xin)產(chan)品已經開始逐步上市。整體(ti)而言，醫藥(yao)(yao)行(xing)業的風險(xian)正在逐步消除。

從(cong)更長期(qi)的(de)(de)視角來看，醫藥(yao)行業不缺需(xu)求，尤(you)其是在老齡(ling)化的(de)(de)背景下。老齡(ling)化會(hui)帶(dai)來很(hen)大(da)的(de)(de)就診需(xu)求，并可能會(hui)帶(dai)來疾(ji)病(bing)譜的(de)(de)變化。中(zhong)銀證券(quan)看好“衰老性疾(ji)病(bing)”方面的(de)(de)機會(hui)，如創新(xin)器械中(zhong)結構性心臟病(bing)、骨科、內(nei)窺鏡、電(dian)生理等，創新(xin)藥(yao)板塊中(zhong)帶(dai)狀(zhuang)皰疹預防、減肥藥(yao)、腫瘤(liu)藥(yao)、眼科用(yong)藥(yao)等，這些(xie)領域仍然具備(bei)很(hen)高的(de)(de)成長性，還會(hui)受益于進(jin)口替代、行業集中(zhong)度(du)提升的(de)(de)趨勢。

根據(ju)(ju)中銀證(zheng)券的統(tong)計，目前醫藥板塊的估(gu)值(zhi)和持倉(cang)均處于(yu)歷史(shi)底(di)部(bu)。根據(ju)(ju)2023上(shang)半年公布的基(ji)金持倉(cang)數據(ju)(ju)，A股醫藥市值(zhi)占比7.62%，環比上(shang)年同期增長0.49個百分點(dian)。估(gu)值(zhi)層面，截至10月13日，醫藥行業估(gu)值(zhi)PE（TTM，剔除負值(zhi)）為27.0倍，也處于(yu)2018年以來的相對低位。

綜上，中銀證(zheng)券堅(jian)定看(kan)好醫藥(yao)長周期向上的機會，并認(ren)為醫藥(yao)板塊即將反轉。

ADC：有望掀起新一輪熱潮

本周成長類板塊，分享的是醫藥板塊中ADC領域的投資(zi)邏(luo)輯。

抗體藥物偶聯(lian)物（以(yi)(yi)下簡稱ADC）結(jie)合了大(da)分(fen)子(zi)的(de)靶向性和(he)小分(fen)子(zi)藥物的(de)殺傷(shang)效果，目(mu)前(qian)從血液(ye)瘤拓(tuo)展(zhan)到實體瘤領(ling)域，在后(hou)線治(zhi)療上具有(you)突出(chu)優勢，并逐(zhu)漸往前(qian)線推(tui)進。近年來，國內ADC研發熱度(du)高(gao)漲，同時(shi)憑(ping)借全球領(ling)先的(de)研發速(su)度(du)和(he)數量，迎來一波以(yi)(yi)科(ke)倫(lun)博泰與默沙東合作為(wei)代(dai)表的(de)出(chu)海熱潮。

據中信(xin)建(jian)設(she)證(zheng)券統(tong)計(ji)，2017年至2022年，ADC全球(qiu)市(shi)場規模(mo)從16億美元增長至79億美元，復合增長高達50%。中信(xin)建(jian)投(tou)證(zheng)券預計(ji)，2022年至2030年，ADC全球(qiu)市(shi)場規模(mo)仍將保持30%的復合增速。

歐洲腫瘤(liu)內(nei)(nei)科學(xue)(xue)會（ESMO）大(da)會是全球(qiu)最具影響力的腫瘤(liu)學(xue)(xue)會議之(zhi)一。2023年ESMO大(da)會將(jiang)于10月(yue)20日至24日在(zai)(zai)西班牙馬德里召(zhao)開(kai)。中信建投(tou)(tou)證券預(yu)計，將(jiang)有(you)多個國(guo)內(nei)(nei)外ADC候選(xuan)藥物在(zai)(zai)歐洲腫瘤(liu)學(xue)(xue)ESMO大(da)會上發布(bu)重(zhong)要數(shu)據(ju)，并有(you)望掀起ADC藥物研(yan)發新一輪熱(re)潮。投(tou)(tou)資機會方面，中信建投(tou)(tou)證券看好ADC布(bu)局領先(xian)或(huo)差異化的行業(ye)頭(tou)部公司。

漂浮式風電：商業化進程加快

本周周期類板塊，分享的是(shi)漂浮式風電行業(ye)的投(tou)資邏輯。

據國家發(fa)(fa)(fa)展(zhan)改革委能(neng)(neng)源(yuan)研究所(suo)發(fa)(fa)(fa)布(bu)的(de)(de)《中國風(feng)電發(fa)(fa)(fa)展(zhan)路線圖2050》報告，我國近(jin)海(hai)水(shui)深5-50m范圍(wei)內，風(feng)能(neng)(neng)資(zi)(zi)源(yuan)技術開發(fa)(fa)(fa)量為5億(yi)千瓦，深遠海(hai)風(feng)能(neng)(neng)資(zi)(zi)源(yuan)可開發(fa)(fa)(fa)量是近(jin)海(hai)的(de)(de)3-4倍。德邦證券認為，從(cong)資(zi)(zi)源(yuan)情況來看(kan)，深遠海(hai)風(feng)能(neng)(neng)資(zi)(zi)源(yuan)潛力最大，風(feng)電走向深遠海(hai)有其必然性。

深遠海(hai)風(feng)能的(de)(de)(de)建設將(jiang)帶來漂浮(fu)式(shi)(shi)風(feng)電的(de)(de)(de)投資(zi)機(ji)(ji)(ji)(ji)會。按(an)現有(you)的(de)(de)(de)技術條件，當水(shui)深超過(guo)60m之后，漂浮(fu)式(shi)(shi)海(hai)上(shang)風(feng)機(ji)(ji)(ji)(ji)將(jiang)比固定式(shi)(shi)海(hai)上(shang)風(feng)機(ji)(ji)(ji)(ji)更(geng)具有(you)工(gong)程經濟性，并隨(sui)著水(shui)深增加而愈(yu)加凸顯(xian)其經濟優(you)勢。漂浮(fu)式(shi)(shi)風(feng)機(ji)(ji)(ji)(ji)往(wang)往(wang)單機(ji)(ji)(ji)(ji)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)(ji)容量(liang)(liang)更(geng)大(da)，更(geng)大(da)單機(ji)(ji)(ji)(ji)功率，在(zai)提升發電量(liang)(liang)的(de)(de)(de)同(tong)時，可以(yi)有(you)效節(jie)約用海(hai)面積、降低機(ji)(ji)(ji)(ji)位點數量(liang)(liang)，進而降低海(hai)上(shang)風(feng)電場工(gong)程建設與(yu)運維成本(ben)。

此外，漂浮式風(feng)電還受益(yi)于成本(ben)端的改善。BNEF預(yu)測，2025-2030年主機和平臺(tai)成本(ben)有(you)望大幅(fu)下降，整體(ti)造價將降低40%-56%。

那么，漂浮式風(feng)電(dian)的市(shi)場規模到(dao)底有多大呢？據德邦(bang)證券(quan)的測(ce)算，2022年至2025年，漂浮式風(feng)電(dian)累(lei)計(ji)新(xin)(xin)建(jian)投資(zi)額將(jiang)達(da)到(dao)418億(yi)元；2026年至2030年，漂浮式風(feng)電(dian)累(lei)計(ji)新(xin)(xin)建(jian)投資(zi)額將(jiang)達(da)到(dao)3257億(yi)元。

《道達(da)研選·2023》進(jin)行(xing)了全面升級，將(jiang)以“道達(da)研選專屬(shu)圈(quan)子”的(de)(de)形式分享(xiang)優質(zhi)研報資訊，并有60節投資必修課(ke)。對(dui)《道達(da)研選·2023》感興趣的(de)(de)老鐵，可(ke)以關注(zhu)微(wei)信公眾號“道達(da)號”，進(jin)行(xing)了解！

由于篇(pian)幅有限，今天就給大家分(fen)享到這里(li)。“好行業、好公司(si)、好價格”，我是錢研君，期(qi)待和你一起聊聊投(tou)資有關(guan)的那(nei)些事兒(er)，祝各位(wei)老鐵投(tou)資成功！

本期(qi)道達研(yan)選(xuan)參考研(yan)報如下：

中銀國際-醫藥生(sheng)物行(xing)業：歷史底部，看好醫藥長周期向上幾點邏輯，從邊際變化的(de)(de)角度看醫藥行(xing)業的(de)(de)投資機(ji)會

中信建(jian)投-醫藥行業深度研究(jiu)：再看ADC，布局(ju)全面、創新不輟

德邦(bang)證券(quan)-漂(piao)浮式風電(dian)行(xing)業報告：走向深(shen)遠海(hai)，降本增效勢(shi)在必行(xing)

（錢研君）

本文內容(rong)僅供參考，不作為投(tou)資依據(ju)(ju)，據(ju)(ju)此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日(ri)經濟新(xin)聞(wen) 劉國(guo)梅 攝