10月19日A股(gu)單邊下行，上證(zheng)指數收跌(die)1.74%報(bao)3005.39，退守3000點(dian)，創(chuang)年內新(xin)低；深成(cheng)指跌(die)1.65%報(bao)9655.09點(dian)，創(chuang)業板指跌(die)1.28%報(bao)1913.7點(dian)。量能方面，市(shi)場成(cheng)交額(e)8134.6億元；北向資金大額(e)賣出，北向資金實際凈(jing)賣出117.04億元。美債收益(yi)率大幅上行至4.9%，可能一定(ding)程度導(dao)致北向外流，對A股(gu)市(shi)場構成(cheng)一定(ding)壓(ya)制(zhi)。

數據來源：WIND

盤(pan)面(mian)上，白(bai)酒、銀行、汽車、醫(yi)藥(yao)跌幅靠前(qian)。其中貴州茅臺跌近6%，拖累食品飲料與大盤(pan)股明(ming)顯下(xia)行；康(kang)惠制藥(yao)、百花(hua)醫(yi)藥(yao)等減肥藥(yao)公司收(shou)到警示函，沖擊減肥藥(yao)概念大幅下(xia)挫(cuo)。

10月19日黃(huang)金基(ji)金ETF（518800）逆市飄紅，上(shang)漲0.63%。

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巴(ba)以(yi)沖突(tu)近(jin)期(qi)持續(xu)升(sheng)級，全球市場(chang)避險情緒(xu)顯著升(sheng)溫，加上此前雙節期(qi)間金(jin)價(jia)回(hui)調至今(jin)年以(yi)來低(di)位，推動金(jin)價(jia)近(jin)期(qi)大幅反彈。根據(ju)WIND數(shu)據(ju)，COMEX黃(huang)金(jin)從10月5日(ri)至10月19日(ri)，漲(zhang)幅達6.83%。當前巴(ba)以(yi)沖突(tu)短(duan)期(qi)局勢(shi)較不明朗(lang)，避險情緒(xu)對金(jin)價(jia)盤面有(you)所支撐(cheng)，但短(duan)期(qi)金(jin)價(jia)漲(zhang)幅較快，一旦有(you)停火(huo)的傾向(xiang)可能會有(you)回(hui)調風險。

美(mei)國宏觀基(ji)本面(mian)方面(mian)上，短(duan)期來(lai)看美(mei)國通脹具有黏性，高(gao)利(li)(li)率的時間可能拉(la)長，在寬松預期較為(wei)明確或是高(gao)利(li)(li)率的后果顯(xian)現之前，可能金價短(duan)期依然橫盤震蕩(dang)。

但中(zhong)長期看(kan)，美國經濟呈現“滾動式交替下(xia)滑”趨(qu)勢(shi)，美聯(lian)儲加(jia)息見(jian)頂(ding)的(de)趨(qu)勢(shi)不改，通脹回落、加(jia)息見(jian)頂(ding)+經濟下(xia)行的(de)預期對金(jin)(jin)價構(gou)成利(li)好。此外近(jin)年地緣(yuan)政治風(feng)險事件(jian)頻(pin)發，避險需求也(ye)(ye)為(wei)金(jin)(jin)價帶來一定(ding)的(de)中(zhong)期支撐，全球(qiu)央行的(de)購金(jin)(jin)步(bu)伐仍在持續，黃金(jin)(jin)定(ding)價中(zhong)樞有(you)所上行。內盤看(kan)，滬金(jin)(jin)近(jin)期與國際(ji)金(jin)(jin)之間(jian)的(de)溢價也(ye)(ye)持續回落，已至合理區間(jian)。

全球經(jing)濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金(jin)的需(xu)求(qiu)上升，以及全球“去(qu)美元(yuan)化”的趨勢使(shi)得(de)黃金(jin)有望成(cheng)為新(xin)一輪(lun)定價(jia)錨，這三因素使(shi)得(de)貴金(jin)屬(shu)有望具(ju)備上行動能，可考(kao)慮逢低布局(ju)，關(guan)注(zhu)黃金(jin)基金(jin)ETF（518800）。短期(qi)可持(chi)續關(guan)注(zhu)美聯(lian)儲貨幣政策(ce)走(zou)向及巴(ba)以沖(chong)突發展情況，繼續觀察全球宏觀經(jing)濟走(zou)勢、地緣政治局(ju)勢及全球央行購金(jin)情況。

茅臺帶(dai)崩權重板塊，市場資(zi)金呈現(xian)蹺蹺板效應，風格(ge)再(zai)次出現(xian)了切換。前幾日表現(xian)低(di)迷(mi)的TMT板塊10月19日表現(xian)相對較強。芯(xin)片ETF（512760）逆勢上(shang)漲0.99%，半導(dao)體設(she)備(bei)ETF（159516）也(ye)只是微跌(die)了0.11%。

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消息面(mian)上，拜登政(zheng)府周二(er)更新了(le)針對人工智(zhi)能芯片(pian)的出(chu)口(kou)管制規定(ding)(ding)，計劃阻止英偉達等公司向特定(ding)(ding)國家出(chu)口(kou)先進的AI芯片(pian)，并將13家中國GPU企業(ye)列入“實體清單(dan)”，此外還在擴大受限制的制造(zao)設備范圍。

短期來看(kan)，相關新規(gui)可能會帶來情(qing)緒的擾(rao)動，但是中長期來看(kan)，挑戰與機遇并(bing)存。美國(guo)本(ben)次計劃(hua)在芯(xin)片(pian)(pian)設(she)計、代(dai)(dai)工(gong)、生(sheng)產(chan)設(she)備、芯(xin)片(pian)(pian)供應(ying)、人員等多環節進行(xing)限制。浙商證券認為(wei)這一背景(jing)之下(xia)國(guo)內(nei)更多客戶或將選(xuan)擇(ze)國(guo)產(chan)芯(xin)片(pian)(pian)，國(guo)產(chan)訓練(lian)及推理(li)芯(xin)片(pian)(pian)的迭代(dai)(dai)有望(wang)加速，迎來新的發展機遇。目(mu)前芯(xin)片(pian)(pian)產(chan)業鏈上諸(zhu)多環節的國(guo)產(chan)化率仍比較低(di)，例如(ru)設(she)備和材料(liao)領域的國(guo)產(chan)化率（28納米制程）約為(wei)20%到25%，國(guo)產(chan)替代(dai)(dai)空間巨大。

而從基本面上來(lai)看， 8月全(quan)球半(ban)導(dao)體(ti)銷售額同比下降(jiang)6.8%，降(jiang)幅連續(xu)第4個(ge)月收窄，IC設計和封(feng)測的景氣度(du)率先(xian)回升。隨著年(nian)底(di)去(qu)庫存結束疊加需(xu)求復蘇，國內(nei)封(feng)測企業資本開支將(jiang)于2024年(nian)進入(ru)上行周期(qi)。本輪半(ban)導(dao)體(ti)基本面周期(qi)底(di)部或已確立。

后續可(ke)繼續關注芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）以及明日上(shang)市(shi)的(de)集(ji)成(cheng)電(dian)路(lu)ETF（159546）。

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)應當充分了(le)解基金(jin)定(ding)(ding)(ding)(ding)期定(ding)(ding)(ding)(ding)額投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)和零存整取等儲蓄方式的區(qu)別(bie)。定(ding)(ding)(ding)(ding)期定(ding)(ding)(ding)(ding)額投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)是(shi)(shi)引導投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)進行長期投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、平均投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)成(cheng)本的一(yi)種(zhong)簡單易行的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)方式。但是(shi)(shi)定(ding)(ding)(ding)(ding)期定(ding)(ding)(ding)(ding)額投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)并不(bu)能(neng)規避(bi)基金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)所(suo)固(gu)有的風(feng)險，不(bu)能(neng)保證投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)獲得收益，也不(bu)是(shi)(shi)替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基(ji)(ji)(ji)金(jin)，都是屬于(yu)較高預(yu)期(qi)風(feng)險和(he)預(yu)期(qi)收益的(de)證券(quan)投資(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)品種，其(qi)預(yu)期(qi)收益及(ji)預(yu)期(qi)風(feng)險水平高于(yu)混(hun)合型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、債券(quan)型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)和(he)貨幣市場(chang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)。

基金資(zi)產投(tou)資(zi)于科創板(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)股票，會(hui)面臨因投(tou)資(zi)標的、市(shi)場(chang)制度以及(ji)交易規則(ze)等差異(yi)帶來(lai)的特有(you)風(feng)險，提請投(tou)資(zi)者注意。

板塊/基(ji)金(jin)短期(qi)漲跌幅列示僅(jin)(jin)作為文章(zhang)分析觀點之輔助材料，僅(jin)(jin)供(gong)參考，不(bu)構成對(dui)基(ji)金(jin)業績(ji)的保(bao)證(zheng)。

文中提(ti)及個股(gu)短期(qi)業績僅供參(can)考，不構成股(gu)票推(tui)薦，也不構成對基金業績的(de)預測和保證。

以上(shang)觀點僅供(gong)參(can)考(kao)，不構成投(tou)資建議或承(cheng)諾。如(ru)需購買(mai)相(xiang)(xiang)關基(ji)金產品，請您關注投(tou)資者適當(dang)性管理相(xiang)(xiang)關規定、提前做好(hao)風險(xian)測評，并根據您自(zi)身的風險(xian)承(cheng)受能力購買(mai)與之相(xiang)(xiang)匹配的風險(xian)等級(ji)的基(ji)金產品。基(ji)金有(you)風險(xian)，投(tou)資需謹慎(shen)。

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