每經(jing)記(ji)者｜張(zhang)明雙    每經(jing)編(bian)輯｜魏官紅    

近期，寧波開誠(cheng)生態技術股份有限公(gong)(gong)司(si)(si)(以(yi)下簡稱開誠(cheng)生態)正在申報創業板IPO（首次公(gong)(gong)開募股），公(gong)(gong)司(si)(si)主營業務(wu)為餐廚垃(la)圾處理成套設備(bei)的研發(fa)、生產和銷售以(yi)及餐廚垃(la)圾的無害化處理和資源化利用。

數據來源：記(ji)者整理視覺中(zhong)國圖楊靖制(zhi)圖

隨著“垃圾分(fen)類”工作持續(xu)推進，餐廚垃圾處(chu)理行業(ye)獲得了(le)較好的發(fa)展(zhan)機遇(yu)。2020~2022年，開(kai)誠生態營業(ye)收(shou)入、歸母凈利潤復合增長(chang)率(lv)分(fen)別(bie)為(wei)24.85%、42.26%。

不過(guo)，《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注意到，2020~2022年，開誠(cheng)(cheng)生態核心(xin)產(chan)品成(cheng)(cheng)套設備簽訂(ding)合同訂(ding)單金(jin)額逐年減少，2022年新簽訂(ding)單金(jin)額甚(shen)至出現同比“腰斬”，公(gong)司業績增長能否持續？此外(wai)，開誠(cheng)(cheng)生態的成(cheng)(cheng)套設備訂(ding)單獲(huo)取方式主要(yao)為公(gong)開招標，而記者查閱資(zi)料后發現，公(gong)司多次與(yu)前五大客戶、前五大供應(ying)商同臺競(jing)標，且其(qi)中部分客戶、供應(ying)商是公(gong)司的主要(yao)競(jing)爭(zheng)對手。

預計前三季度業績下降

財(cai)務(wu)數(shu)據(ju)顯示(shi)，2020~2022年(nian)，開(kai)誠生(sheng)態分別(bie)(bie)實(shi)(shi)(shi)現營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)(ru)3.22億(yi)元(yuan)(yuan)、4.05億(yi)元(yuan)(yuan)、5.02億(yi)元(yuan)(yuan)，分別(bie)(bie)實(shi)(shi)(shi)現歸母凈利(li)潤3801.40萬元(yuan)(yuan)、6817.70萬元(yuan)(yuan)、7693.16萬元(yuan)(yuan)，連續兩年(nian)實(shi)(shi)(shi)現業(ye)績增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。其(qi)中，餐廚垃(la)圾成(cheng)套(tao)設備是開(kai)誠生(sheng)態第(di)一大產(chan)品，2020~2022年(nian)收(shou)入(ru)(ru)分別(bie)(bie)為1.95億(yi)元(yuan)(yuan)、2.35億(yi)元(yuan)(yuan)、2.78億(yi)元(yuan)(yuan)，占(zhan)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)(ru)比重(zhong)分別(bie)(bie)為61.10%、58.24%、55.65%，該產(chan)品銷售收(shou)入(ru)(ru)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)是公司整體營(ying)收(shou)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)主(zhu)要因素之(zhi)一，主(zhu)要受益于全(quan)國各地餐廚垃(la)圾處理廠(chang)的(de)新增(zeng)(zeng)、擴產(chan)及(ji)改造(zao)需(xu)求快(kuai)速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，以及(ji)公司產(chan)品具(ju)備較強市場競爭力等。

不過，審核問詢函的回復顯示，2020~2022年，開(kai)誠生態(tai)成(cheng)(cheng)套設備銷售業務簽訂(ding)合同金額(e)分別為3.53億元(yuan)、3.19億元(yuan)、1.30億元(yuan)，出(chu)現持續下降，尤其是2022年金額(e)同比下降約(yue)六成(cheng)(cheng)。開(kai)誠生態(tai)表示，訂(ding)單下滑(hua)較多主(zhu)要受(shou)環(huan)境保護相(xiang)關預(yu)算支(zhi)出(chu)減(jian)少、下游(you)客戶投(tou)(tou)資進度放緩、新開(kai)工或招投(tou)(tou)標(biao)項目減(jian)少所致。

2023年(nian)1~6月(yue)，開(kai)誠生態餐廚垃圾成(cheng)套設備(bei)收(shou)入為1.88億(yi)元，較上年(nian)同(tong)期(qi)有所下滑。截至2023年(nian)6月(yue)末，公(gong)司(si)成(cheng)套設備(bei)項目在手訂單總(zong)金額4.56億(yi)元，較2022年(nian)末略有下降。而受益于(yu)環(huan)保行(xing)業回(hui)暖(nuan)的良好態勢，2023年(nian)1~8月(yue)，開(kai)誠生態新(xin)簽(qian)合(he)同(tong)或中標訂單約1.72億(yi)元，明顯好于(yu)2022年(nian)同(tong)期(qi)。

開誠生態(tai)第(di)二(er)大主(zhu)(zhu)營收(shou)入(ru)來源(yuan)(yuan)為(wei)資源(yuan)(yuan)化產品(pin)，2020~2022年收(shou)入(ru)分(fen)別為(wei)5842.80萬元(yuan)、1億(yi)元(yuan)、1.35億(yi)元(yuan)，主(zhu)(zhu)營業務收(shou)入(ru)占(zhan)比分(fen)別為(wei)18.29%、24.93%、26.94%，也是公(gong)司(si)整(zheng)體收(shou)入(ru)連續增(zeng)長的主(zhu)(zhu)要因素之一。

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)注意到，開誠(cheng)生(sheng)(sheng)態資(zi)源化產品(pin)收(shou)(shou)入超九(jiu)成為粗油(you)(you)脂(zhi)，粗油(you)(you)脂(zhi)來(lai)源于餐飲垃圾以及(ji)公司(si)收(shou)(shou)運(yun)的(de)煎炸廢油(you)(you)、地溝油(you)(you)等廢棄食用油(you)(you)脂(zhi)，經(jing)加工后通(tong)常作為原材料銷售給下游生(sheng)(sheng)物柴(chai)油(you)(you)公司(si)和化工廠。2020~2022年，粗油(you)(you)脂(zhi)的(de)市場需求(qiu)、市場價格均持(chi)續(xu)上漲，帶動(dong)開誠(cheng)生(sheng)(sheng)態資(zi)源化產品(pin)收(shou)(shou)入增長。不過，2023年1~6月(yue)，受海(hai)外生(sheng)(sheng)物柴(chai)油(you)(you)需求(qiu)減(jian)弱(ruo)、生(sheng)(sheng)物柴(chai)油(you)(you)價格下行(xing)影響，粗油(you)(you)脂(zhi)市場價格有所回(hui)落(luo)，導致資(zi)源化產品(pin)業(ye)務(wu)收(shou)(shou)入為5244.55萬元，較上年同期(qi)下降。

受(shou)到餐廚垃圾成套設(she)備和(he)資源化(hua)產品兩部分業(ye)(ye)務的影(ying)響(xiang)，2023年(nian)1~6月(yue)，開誠(cheng)生態(tai)營(ying)業(ye)(ye)收入、歸母凈利潤分別同比下降15.52%、19.90%。同時，開誠(cheng)生態(tai)預計2023年(nian)1~9月(yue)營(ying)業(ye)(ye)收入、歸母凈利潤同比均(jun)有(you)所下滑，變動率分別為(wei)-14.81%~-7.71%、-17.06%~-6.70%。開誠(cheng)生態(tai)表示(shi)，公司持續開拓餐廚垃圾處理(li)成套裝(zhuang)備市場，儲備了較(jiao)為(wei)豐富(fu)在手訂單，未來(lai)業(ye)(ye)績出現明顯下滑的風(feng)險較(jiao)小(xiao)，經營(ying)業(ye)(ye)績具有(you)穩定性(xing)和(he)可持續性(xing)。

議價能力將進一步提升

在成套(tao)設備新簽訂單出現(xian)(xian)下(xia)(xia)降的同時(shi)，開誠(cheng)生(sheng)態的毛(mao)利率也呈現(xian)(xian)波動下(xia)(xia)滑趨勢。2020~2022年(nian)(nian)及2023年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)，公司(si)主營業務毛(mao)利率分別為33.96%、40.87%、31.59%及28.96%，在2021年(nian)(nian)經(jing)過一次(ci)上(shang)(shang)升后，2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)毛(mao)利率出現(xian)(xian)連(lian)續(xu)下(xia)(xia)降，尤其(qi)是2022年(nian)(nian)下(xia)(xia)滑幅度較大且已低于(yu)2020年(nian)(nian)水平。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者發現，作為(wei)(wei)第一大主營產品，餐廚垃(la)圾(ji)成套(tao)設備(bei)對開(kai)誠生態毛利率水平影響較大。2020~2022年(nian)及2023年(nian)上(shang)半年(nian)，該成套(tao)設備(bei)毛利率分(fen)別為(wei)(wei)32.31%、37.39%、24.28%及25.07%。

2022年毛(mao)(mao)利率同比(bi)下滑13.12個百分(fen)點，主要(yao)是受到洛(luo)磧餐(can)廚垃圾處理(li)廠一期(qi)及二(er)期(qi)餐(can)廚垃圾處理(li)系(xi)統設(she)備(bei)、南沙區餐(can)廚垃圾處理(li)廠餐(can)廚垃圾處理(li)系(xi)統設(she)備(bei)的(de)影響。開誠生(sheng)態表(biao)示，上述項(xiang)目(mu)均(jun)具(ju)有一定戰(zhan)略意義，且其(qi)招投(tou)標時已設(she)置限價，故公司報(bao)價相對較(jiao)低(di)；項(xiang)目(mu)中(zhong)外購設(she)備(bei)及系(xi)統等(deng)模塊占比(bi)較(jiao)大，項(xiang)目(mu)毛(mao)(mao)利率不及公司其(qi)他(ta)成套(tao)設(she)備(bei)。

開誠生態認為(wei)，報告(gao)期內個別(bie)大項(xiang)(xiang)目的毛利(li)率對其所(suo)在(zai)期間的毛利(li)率影響較為(wei)明(ming)顯，但(dan)不具有明(ming)顯持(chi)續(xu)性，隨著示(shi)范(fan)項(xiang)(xiang)目成功實施(shi)及(ji)技(ji)術工藝(yi)升(sheng)級迭代，公司(si)的議價能(neng)力(li)將伴隨市場知名(ming)度和產品口碑進一步提(ti)升(sheng)，預計未來成套設備類業務的毛利(li)率不存在(zai)持(chi)續(xu)下滑的風險。

不過，開誠生態(tai)仍然提示風(feng)險稱(cheng)，隨(sui)著餐(can)廚垃圾處理工(gong)藝路(lu)線不斷優化成熟、綜(zong)合性固廢處理企業向餐(can)廚垃圾處理細分市場切入，市場競爭(zheng)隨(sui)之加劇，公司(si)在(zai)參與招投標或(huo)商(shang)務談判時將面(mian)臨報(bao)價降(jiang)低(di)、毛(mao)利率下(xia)滑的風(feng)險。

多次同臺競標是否合(he)理

開誠生態的下游(you)客戶多為國有企業(ye)或上市公(gong)司(si)，且(qie)成(cheng)套(tao)設備合同通常金額較高(gao)，因此公(gong)司(si)成(cheng)套(tao)設備訂單(dan)獲取方式主要為公(gong)開招(zhao)標(biao)。

然而(er)記者查(cha)閱公(gong)開(kai)招投(tou)標(biao)(biao)信息后(hou)發現(xian)，開(kai)誠生(sheng)(sheng)態曾(ceng)多(duo)次與公(gong)司前五大(da)客戶、前五大(da)供應商同(tong)時競標(biao)(biao)同(tong)一項(xiang)目。2022年8月，成(cheng)都(dou)萬興環(huan)保發電廠三期項(xiang)目餐(can)廚(chu)及廚(chu)余(yu)預處(chu)理系(xi)統成(cheng)套(tao)設(she)備采購/標(biao)(biao)段(duan)評(ping)標(biao)(biao)結果顯(xian)示，開(kai)誠生(sheng)(sheng)態位列第(di)一中標(biao)(biao)候(hou)選人，上(shang)海(hai)水業設(she)計工程有(you)限公(gong)司(以下(xia)簡稱上(shang)海(hai)水業)位列第(di)二中標(biao)(biao)候(hou)選人。招股說明(ming)書(申報稿)顯(xian)示，上(shang)海(hai)水業系(xi)開(kai)誠生(sheng)(sheng)態2020年第(di)二大(da)客戶、2021年第(di)一大(da)客戶，開(kai)誠生(sheng)(sheng)態對其銷(xiao)售成(cheng)套(tao)設(she)備金額分(fen)別為4951.46萬元、8309.20萬元。

2022年9月，成都萬(wan)(wan)興環(huan)保發電(dian)廠三(san)期(qi)項目餐(can)廚(chu)及廚(chu)余厭(yan)氧處(chu)理(li)系統(tong)(tong)成套設(she)備(bei)采購/標(biao)(biao)段(第二次)流標(biao)(biao)公告顯示，開(kai)誠(cheng)生(sheng)態、普(pu)(pu)拉克(ke)環(huan)保系統(tong)(tong)(北京)有(you)限公司(以下簡稱普(pu)(pu)拉克(ke))均參與(yu)了此次投標(biao)(biao)。2021年，普(pu)(pu)拉克(ke)為開(kai)誠(cheng)生(sheng)態第一大供(gong)應商，開(kai)誠(cheng)生(sheng)態對其采購厭(yan)氧系統(tong)(tong)2698.08萬(wan)(wan)元。

2023年2月(yue)，蒲江縣(xian)餐廚垃圾無害化處理項目采(cai)購/標(biao)段公(gong)(gong)告(gao)顯示，三名(ming)中(zhong)標(biao)候選人中(zhong)，開誠生態(tai)(tai)、普拉克位列(lie)前兩位，第三名(ming)為光(guang)大環(huan)(huan)保技(ji)術裝(zhuang)備(bei)(常(chang)州)有(you)(you)限公(gong)(gong)司(si)，該公(gong)(gong)司(si)系中(zhong)國光(guang)大環(huan)(huan)境(jing)(集團(tuan))有(you)(you)限公(gong)(gong)司(si)(以下簡稱光(guang)大環(huan)(huan)境(jing))間接持(chi)股100%的子公(gong)(gong)司(si)。2022年，光(guang)大環(huan)(huan)境(jing)(包括下屬(shu)公(gong)(gong)司(si))為開誠生態(tai)(tai)第五大客戶，開誠生態(tai)(tai)對其銷售(shou)成套設備(bei)2930.18萬元。

2023年5月，千子(zi)山有機質固(gu)廢處置項目(mu)聯合試運轉項目(mu)中標候選(xuan)人公示顯(xian)示，開誠(cheng)生(sheng)態(tai)排名(ming)第(di)二，第(di)一(yi)名(ming)為中國環境保(bao)護集團(tuan)有限公司(si)，該公司(si)系中國節(jie)能(neng)環保(bao)集團(tuan)有限公司(si)(以下(xia)(xia)簡稱中節(jie)能(neng))全資子(zi)公司(si)。2023年1~6月，中節(jie)能(neng)(包括下(xia)(xia)屬公司(si))為開誠(cheng)生(sheng)態(tai)第(di)一(yi)大客戶(hu)，開誠(cheng)生(sheng)態(tai)對其(qi)銷售成套設備7605.14萬(wan)元。

2023年7月，寶山再生能源利(li)用(yong)中(zhong)心(xin)項目濕垃圾(ji)廚余提油及(ji)輔(fu)助系統設(she)備及(ji)伴(ban)隨服務采購中(zhong)標(biao)候選人公示(shi)顯示(shi)，前兩名中(zhong)標(biao)候選人為北京(jing)時(shi)(shi)代(dai)桃(tao)源環(huan)境科技股份(fen)有(you)限公司(si)(以下簡稱時(shi)(shi)代(dai)桃(tao)源)、開(kai)(kai)誠(cheng)生態。2020年，時(shi)(shi)代(dai)桃(tao)源為開(kai)(kai)誠(cheng)生態第(di)四大供(gong)應商，開(kai)(kai)誠(cheng)生態對其采購旋流(liu)除砂設(she)備1154.19萬元。

上述主要客戶、供應商(shang)中，不乏開(kai)誠(cheng)生態(tai)(tai)的(de)競(jing)爭(zheng)對手(shou)。開(kai)誠(cheng)生態(tai)(tai)在(zai)審核(he)問(wen)詢(xun)函(han)回復中表示，在(zai)餐廚垃(la)圾處理細(xi)分領域，目前尚未有專(zhuan)用設備公(gong)司成功上市(shi)，主要競(jing)爭(zheng)對手(shou)包括時代桃源(yuan)等境內公(gong)司，以(yi)及普拉(la)(la)克等境外(wai)公(gong)司。按照開(kai)誠(cheng)生態(tai)(tai)表述，時代桃源(yuan)與開(kai)誠(cheng)生態(tai)(tai)成套(tao)設備業(ye)(ye)務(wu)構成直接競(jing)爭(zheng)；普拉(la)(la)克以(yi)全球(qiu)業(ye)(ye)務(wu)為主，在(zai)客戶類型(xing)、業(ye)(ye)務(wu)模(mo)式(shi)等方面與開(kai)誠(cheng)生態(tai)(tai)存在(zai)差異。

開(kai)(kai)誠生態頻繁(fan)與(yu)主要客(ke)戶(hu)、供應商同(tong)臺競標，是否具有(you)合(he)理性(xing)？對(dui)于本次IPO相關(guan)問題(ti)，2023年11月1日(ri)，《每日(ri)經濟新聞》記者致(zhi)電開(kai)(kai)誠生態并(bing)發送(song)了采(cai)訪郵件，但截(jie)至發稿，尚未獲(huo)回(hui)復。

封面圖(tu)(tu)片來源：數(shu)據來源：記者整(zheng)理視(shi)覺中國圖(tu)(tu)楊靖制圖(tu)(tu)