每(mei)經記者｜趙云    每(mei)經編輯｜葉峰    

11月13日(ri)(ri)，中文在線（300364）盤中20cm漲(zhang)停，股價（30.48元）創近(jin)7年來(lai)新高。雖(sui)然(ran)當天收盤時大幅(fu)回落(luo)，但隔日(ri)(ri)繼續強勢的表現，說(shuo)明了近(jin)期市場對短劇(ju)概(gai)念(nian)仍然(ran)追捧。

11月以來(lai)，隨(sui)著短劇游戲的(de)爆火(huo)出圈，在海外(wai)有相關布(bu)局的(de)中文在線年內(nei)第二次乘(cheng)上風(feng)口，9個交易日股價接(jie)近翻倍(bei)（截至13日收盤(pan)）。

這(zhe)會是游戲(xi)、傳(chuan)媒股(gu)的(de)新邏輯嗎？不少(shao)機構也有這(zhe)樣的(de)疑問，于是近期開始扎(zha)堆調研(yan)。

中文在線年內“梅開二度”

熟悉AI板塊行情的投資者，對中文在線這(zhe)只股票(piao)應該不會陌(mo)生(sheng)。

今(jin)年二季度，準確說是3月中(zhong)旬(xun)至4月中(zhong)旬(xun)，在(zai)ChatGPT的風潮下(xia)，自帶AIGC和(he)數據(ju)要素(su)標簽的中(zhong)文在(zai)線，就已(yi)起過一(yi)波行情(qing)。

從12元(yuan)(yuan)左(zuo)右漲至最高近28元(yuan)(yuan)后，隨(sui)著AI板塊及大(da)盤的調整(zheng)，在10月(yue)底回到了(le)原本的位置(zhi)，卻沒(mei)想到，遇上(shang)了(le)第二春。

過程這里不必回顧太多，總之就是：

《完蛋！我(wo)被美女包圍(wei)了》火了→中文在線在和投資者互動時表(biao)示(shi)，海外子公司(si)Reelshort去年就在主推每集(ji)1-2分鐘的(de)超短真(zhen)人劇(ju)集(ji)→短劇(ju)板塊火了，熱炒一(yi)大波。

除了中文在線(xian)，“短劇游戲”板(ban)塊內天威視訊、唐(tang)德影視、掌閱(yue)科技、百納千成(cheng)等多(duo)只個股(gu)，11月以來(lai)也有(you)遠超大盤(pan)表現的漲(zhang)幅。

據太平洋證券(quan)介紹，短(duan)(duan)劇(ju)(ju)(ju)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)上(shang)下游頭部(bu)公司(si)擁有(you)大(da)(da)量IP版權和影(ying)視(shi)劇(ju)(ju)(ju)資源，頭部(bu)效應明顯，市場集(ji)中(zhong)度(du)高；而中(zhong)游影(ying)視(shi)公司(si)和MCN機構眾多，不同公司(si)和機構擅長的(de)內容題材(cai)和拍攝手(shou)法各不相同，市場較(jiao)為(wei)(wei)分散。從收(shou)(shou)入(ru)端來看，用戶付費、品牌合作(zuo)、廣告為(wei)(wei)短(duan)(duan)劇(ju)(ju)(ju)提(ti)供(gong)收(shou)(shou)入(ru)，其中(zhong)用戶付費為(wei)(wei)收(shou)(shou)入(ru)主要(yao)來源。收(shou)(shou)入(ru)通過分賬模(mo)式進行分配。基于短(duan)(duan)劇(ju)(ju)(ju)制作(zuo)周期短(duan)(duan)、演員流量較(jiao)低(di)的(de)特點，短(duan)(duan)劇(ju)(ju)(ju)制作(zuo)成(cheng)本較(jiao)低(di)，但(dan)需要(yao)大(da)(da)買(mai)量引流客戶，產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)核心(xin)價值流向投流環節(jie)。

上周四、周五，中文(wen)在線本已面臨高位(wei)調整壓力，但周末(mo)一則消息發(fa)酵，再(zai)次拉(la)高預(yu)期。

數據顯(xian)示，11月(yue)1日Reelshort在美國(guo)iOS免費(fei)榜還(huan)在400多名(ming)，到11月(yue)13日已沖(chong)上美國(guo)iOS娛樂榜第1名(ming)（甚至超過海外版抖(dou)音TikTok）。

即(ji)便(bian)有人質疑是(shi)(shi)不是(shi)(shi)“打榜”作假(jia)，但股價(jia)的上(shang)漲，說明市場資金目前還是(shi)(shi)“相信”的。

為驗證這份(fen)相(xiang)信(xin)是否值得，近期機構們也(ye)紛(fen)紛(fen)出動調研。

有機構上門問詢，也有量化經理“上頭”刷劇

11月6日，中(zhong)文在(zai)線(xian)披露了投資者關系活(huo)動記錄表，其中(zhong)談及Reelshort這款產品以及公司在(zai)短劇方面的布局。

更值(zhi)得(de)注意(yi)的是，在兩天(tian)共(gong)計3小(xiao)時的現場參觀+電話(hua)溝通會中，共(gong)計57家(jia)(jia)機構前來調研，包(bao)括13家(jia)(jia)券(quan)商、38家(jia)(jia)基金和6家(jia)(jia)保險及保險資管(guan)公(gong)司。

同期被扎堆調研的還有華(hua)策影(ying)視(shi)，11月8日，61家機構(gou)在(zai)電話會(hui)議中(zhong)反(fan)復向公司提問，是否(fou)有短劇方面(mian)的儲備、布(bu)局等等。

或許因(yin)為起步比中文在線(xian)晚，概(gai)念不夠(gou)“純”，華(hua)策影視在這(zhe)輪行(xing)情(qing)中漲幅明(ming)顯偏低。

此外，湯姆貓(mao)、因賽集團近期公布(bu)的投資者關(guan)系活動記錄表也(ye)顯示，參與調研的機構比(bi)較(jiao)關(guan)注公司(si)是(shi)否(fou)有短(duan)劇方面的嘗試或相(xiang)關(guan)業務。

有趣的是，知(zhi)名的公募量化(hua)基金(jin)經理——西部利得(de)基金(jin)的盛豐衍，選擇了(le)自(zi)(zi)己體(ti)驗劇(ju)情(qing)的方式來調(diao)研。13日晚間，他在雪球發(fa)帖表示，自(zi)(zi)己“周末花了(le)9.9調(diao)研”“第一次(ci)看還(huan)真上(shang)頭(tou)”“但免疫得(de)比較快”。有網友吐槽，看個(ge)短劇(ju)也(ye)找盜版？

此外(wai)，也有公司(si)選(xuan)擇主動澄清，避免對投資者造成(cheng)誤導(dao)。如(ru)麗(li)尚(shang)國(guo)潮11月8日公告表示，公司(si)無布局真人互(hu)動短劇、游戲領域的考慮(lv)，后續也無相關投資計(ji)劃。

目前機構持股比例并不高

必須(xu)指出的是，雖然近期(qi)發起(qi)短劇相關調研的機構有明顯增加，但從絕對次數(shu)來說，還(huan)算(suan)不上絕對主(zhu)流(liu)。

Wind數據顯示，截至11月13日，11月份被調(diao)研的(de)上市公司共計881家，但粗(cu)略梳理可發現，與短劇相關的(de)出版、影視娛(yu)樂等行(xing)業的(de)公司不過幾十家。

這(zhe)或許(xu)與傳媒、游(you)戲行業的(de)機構持倉比例偏低有關（這(zhe)里(li)主要指公私(si)募的(de)重倉情(qing)況）。

以同花(hua)順(shun)“短劇游戲”板塊為例，截至今年第三季度，29只成(cheng)分股(gu)的基金持股(gu)比例均不超過10%，最多的平(ping)治信息為7.12%。

持股基(ji)金數量方面(mian)，最多的(de)芒果超媒有39只(zhi)，其后是完美世界（19只(zhi)）、藍色光標（16只(zhi)）。11月以來漲幅居前的(de)一(yi)些個股（百(bai)納千(qian)成、天地(di)在線），甚至完全沒有基(ji)金參與(yu)。

而近(jin)期(qi)漲幅較大的(de)中(zhong)文在(zai)線，目(mu)前僅被8只(zhi)基金持有，持股比例不到(dao)5%。結合歷史數據來看，上一輪AIGC行情中(zhong)入場的(de)基金，在(zai)二季度吃(chi)癟后紛紛離場。

目前持(chi)股(gu)中文在線最(zui)多的(de)基金，是華安媒體互聯網混合C(013620)，共計(ji)持(chi)有1.95%的(de)流通股(gu)份，較二季(ji)度微(wei)增。

一二季度(du)，中文在線都位列該基金的前十大重倉股。但到三季度(du)，中文在線從前十的名單(dan)里(li)消(xiao)失了(le)。

可見，目前的行(xing)情，更可能主要是游資和散(san)戶在推動，短期來看難免波(bo)動和回撤都比較大。

但換個角度說，既然基金還沒有大面積“接盤”，若短(duan)劇邏輯進一步(bu)得(de)到認可，或者在今(jin)年最(zui)后不到兩個月(yue)的行情中成為AI板塊領漲者，那么似乎(hu)也有增量資(zi)金入場的預期(qi)。

封面圖片(pian)來源：視(shi)覺(jue)中國-VCG21409100706