每經記者｜楊建    每經編輯｜趙云(yun)     

（一）重要市場新聞

1、美(mei)股(gu)三大指數(shu)集體(ti)收跌(die)，科技(ji)股(gu)多(duo)數(shu)下(xia)跌(die)，英偉達跌(die)超(chao)2%，亞馬遜、微軟(ruan)跌(die)超(chao)1%。石(shi)油天(tian)然(ran)氣(qi)、太陽能、海運(yun)板(ban)塊跌(die)幅居(ju)前，郵輪、航空公司、鋰電(dian)池板(ban)塊漲(zhang)幅居(ju)前。中概股(gu)多(duo)數(shu)上漲(zhang)，納斯達克中國金龍指數(shu)漲(zhang)0.51%，蔚來漲(zhang)超(chao)4%，小(xiao)鵬(peng)汽車、嗶哩(li)嗶哩(li)漲(zhang)超(chao)3%，京東、滿幫漲(zhang)超(chao)1%，理想汽車、唯品會、愛奇藝小(xiao)幅上漲(zhang)。阿(a)里巴巴、拼多(duo)多(duo)跌(die)超(chao)1%。

2、歐(ou)股收(shou)盤普(pu)漲(zhang)，德國DAX指(zhi)數漲(zhang)0.84%續(xu)創收(shou)盤歷史新高，英國富時100指(zhi)數漲(zhang)0.46%，法國CAC40指(zhi)數漲(zhang)0.66%，歐(ou)洲斯(si)托克50指(zhi)數漲(zhang)0.76%。WTI 1月原油期貨結算價收(shou)跌(die)4.07%，跌(die)破70美(mei)(mei)元關(guan)口(kou)，報(bao)(bao)69.38美(mei)(mei)元/桶(tong)。布倫特原油期貨2月合約結算價收(shou)跌(die)3.76%，報(bao)(bao)74.30美(mei)(mei)元/桶(tong)，為今年6月底以來(lai)首次低于75美(mei)(mei)元/桶(tong)。

（二）宏觀新聞

1、據財政部網站，12月6日，財政部聯合人力資(zi)源(yuan)社(she)會(hui)保(bao)障部對(dui)《全(quan)(quan)國(guo)(guo)社(she)會(hui)保(bao)障基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)管理(li)暫(zan)行(xing)辦法》進行(xing)了修訂，起草了《全(quan)(quan)國(guo)(guo)社(she)會(hui)保(bao)障基(ji)(ji)金(jin)(jin)境內投(tou)(tou)資(zi)管理(li)辦法（征求意見稿(gao)）》，并向(xiang)社(she)會(hui)公(gong)開(kai)征求意見。其中指出，適度(du)下調社(she)保(bao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)費率、托管費率上(shang)限 股(gu)票類產(chan)品管理(li)年費率不高于(yu)0.8%；社(she)保(bao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)對(dui)股(gu)票類、股(gu)權類資(zi)產(chan)最大投(tou)(tou)資(zi)比例(li)分別可(ke)達40%和(he)30%；增(zeng)加和(he)調整全(quan)(quan)國(guo)(guo)社(she)保(bao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)范圍(wei) 具體(ti)包括公(gong)司債(zhai)、非金(jin)(jin)融(rong)企(qi)業債(zhai)務(wu)融(rong)資(zi)工具、養老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品等(deng)。

2、12月6日消(xiao)息，國家發(fa)(fa)展改革委國民經(jing)(jing)濟(ji)(ji)綜合(he)司負責同志就當前(qian)宏(hong)觀經(jing)(jing)濟(ji)(ji)形勢答記者(zhe)問時表示，今年以(yi)來(lai)，中國經(jing)(jing)濟(ji)(ji)戰(zhan)勝困難挑戰(zhan)、頂(ding)住下行壓力，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)恢復呈現(xian)波浪式發(fa)(fa)展、曲折式前(qian)進的特征，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)運行總體回(hui)升向(xiang)好，今年對全球(qiu)(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增長(chang)的貢獻(xian)將達到三分(fen)之(zhi)一(yi)，仍然是全球(qiu)(qiu)增長(chang)最(zui)大(da)引擎。中國經(jing)(jing)濟(ji)(ji)韌性(xing)強、潛力足、回(hui)旋余(yu)地廣(guang)，長(chang)期向(xiang)好的基本面沒有(you)變(bian)(bian)也不(bu)會變(bian)(bian)，我們有(you)信心、更有(you)能力實現(xian)長(chang)期穩定發(fa)(fa)展，并(bing)不(bu)斷以(yi)中國新發(fa)(fa)展為世界帶來(lai)新動力、新機(ji)遇。

（三）機構觀點

中國銀河：2024年A股市場是否具備風格轉換條件？

1、復盤2023年A股市場：
2023年以來，A股市場先揚后抑，一波三折，整體表現弱勢。主題風格分化，小盤在年內相對占優，價值風格明顯占優。結構主線明晰，TMT板塊整體表現突出，上游能源行業相對抗跌。
　　
2、2024年A股投資環境展望：
海外確定性疊加不確定性：（1）不確定性一：地緣政治因素對資本市場的壓制；（2）不確定性二：極端天氣對農業和經濟發展的影響；
（3）不確定性三：美國大選的(de)不確定性及對全球資本(ben)市場的(de)潛在擾動；（4）確定性一：全球經(jing)濟衰退風(feng)險；（5）確定性二：全球主要央行貨幣政(zheng)策轉向。

3、國內視角的風險與挑戰：
（1）經濟總體恢復向好，但仍需關注地產下行對于內需拖累以及外需持續低迷的風險；（2）優化信貸結構壓力較大，實體經濟活躍度有待提振；（3）長期緩釋房地產“灰犀牛”風險；（4）信用債違約風險；
（5）中美貿易穩定性脆弱。國內政策“穩”與“進”的協同：“穩”在防范金融、房地產及地方債務的重大風險方面；“進”在實現經濟高質量發展與推進現代化產業體系建設。
　　
4、2024年A股“縱-橫-勢”推演：
2024年新一輪朱格拉周期和庫存周期有望開啟，但房地產轉型壓力下，周期開啟時間可能推遲，同時上行斜率受限。
隨著穩增長政策效果顯現，經濟大概率延續向好態勢，企業業績迎來邊際改善，為A股向上行情提供支撐。
當前A股估值處于歷史中低水平，具有較大修復空間。同時，中長期資金引入力度不斷加大，市場情緒逐步回暖，增量資金狀況有望緩步改善。
但是，海內外存在較多不確定性擾動。研判2024年A股在周期更替時期，震蕩上行概率大，隨著海外貨幣政策轉向，下半年上行動能或更為明顯。
　　
5、2024年A股市場是否具備風格轉換條件？
（1）大盤VS小盤：預判2024年總體上小盤股相對占優，但下半年美國貨幣政策迎來拐點，外資凈流出幅度有望收窄，大盤股局部占優可能性逐漸增大。
（2）成長VS價值：當中美利差收窄時，成長股估值對分母端利率水平更敏感。同時M1-M2剪刀差改善，市場風險偏好高時，成長占優可能性相對較高。
綜合判斷，2024年上半年成長價值風格相對均衡，但隨著海外貨幣政策轉向，下半年成長股占優可能性逐步上升。
　　
6、結構性博弈：A股市場存在較多不確定性擾動，行業配置上，建議關注
（1）央國企改革；（2）國產替代科技創新：電子（半導體、消費電子、電子化學品）、通信（通信服務、運營商轉型數字經濟）、計算機（AI算力、數據要素、信創）以及傳媒（游戲、院線、平臺經濟）；
（3）業績績優的消費細分：食品飲料、醫藥生物、酒店、旅游、交運等；
（4）安全領域：糧食安全、信息安全（數字經濟）、軍工；
（5）綠色(se)低碳：光伏、綠電、儲能(neng)、新能(neng)源汽(qi)車；（6）交易性(xing)機會：上游能(neng)源品、金融地產產業鏈等。

（四）行業掘金

1、12月6日舉行的“車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)聯動(dong)，創芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)未(wei)來(lai)”2023上海市汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片產(chan)業創新發(fa)展工作推進會上，上海汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片工程中心(xin)、上海汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片檢(jian)測(ce)認證公共實驗室紛紛揭牌。國(guo)內首個車(che)(che)(che)(che)企牽(qian)頭、圍繞汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片的商業化(hua)運作的功能(neng)性平臺落(luo)地。目前，我國(guo)車(che)(che)(che)(che)規(gui)級芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片仍然主要依靠進口解決，對外依賴度高(gao)。汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片在集成電路產(chan)業中所占比例不超過(guo)10%，產(chan)業還在發(fa)展初期(qi)，但前景非(fei)常(chang)明朗。這吸引了汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)和芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片企業加大(da)合作，聯動(dong)布局。在智能(neng)化(hua)、電動(dong)化(hua)浪潮發(fa)展背景下，我國(guo)核心(xin)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)片公司(si)有(you)望打破OEM、Tier1、Tier2原(yuan)有(you)金字塔格局，迎來(lai)發(fa)展機遇。概(gai)念股包括(kuo)東芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)股份，國(guo)芯(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)科技，萬(wan)集科技等。

2、12月5日，我國6G推進組首次對外發(fa)布了《6G網(wang)絡架構展(zhan)望(wang)》和(he)《6G無(wu)線系統設計原則和(he)典(dian)型特征》等技(ji)術方(fang)案(an)，這(zhe)將為(wei)6G從萬(wan)物互聯走(zou)向(xiang)萬(wan)物智(zhi)聯提供(gong)技(ji)術路徑。工業(ye)和(he)信(xin)息化部指導成(cheng)立6G推進組，為(wei)6G創新發(fa)展(zhan)提供(gong)政(zheng)策保障，推動(dong)形(xing)成(cheng)6G全(quan)球統一標準(zhun)。6G推進組組長王志勤表示(shi)，移動(dong)通(tong)信(xin)每(mei)十年左右更新一代，所以面(mian)向(xiang)6G來看(kan)，它(ta)的(de)商用時間基本上是(shi)在(zai)2030年左右，它(ta)的(de)標準(zhun)化制定時間會在(zai)2025年。6G將成(cheng)為(wei)連(lian)接物理世(shi)界(jie)(jie)和(he)數字(zi)世(shi)界(jie)(jie)的(de)橋梁(liang)，滿(man)足從人的(de)連(lian)接，到(dao)物的(de)連(lian)接，再(zai)到(dao)智(zhi)能(neng)體的(de)隨時隨地按需接入網(wang)絡的(de)需求。6G網(wang)絡將是(shi)一個地面(mian)無(wu)線與衛星通(tong)信(xin)集(ji)成(cheng)的(de)全(quan)連(lian)接世(shi)界(jie)(jie)。概念股包(bao)括天(tian)源迪科(ke)(ke)，創意信(xin)息，振芯(xin)科(ke)(ke)技(ji)等。

3、據(ju)中國氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)局(ju)消息(xi)，12月(yue)5日(ri)，中國氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)局(ju)與華為技(ji)(ji)術(shu)(shu)有(you)限(xian)公司(si)簽署深(shen)化(hua)(hua)戰略合作(zuo)協(xie)議。雙(shuang)方將(jiang)加快推進新(xin)型(xing)信息(xi)技(ji)(ji)術(shu)(shu)在氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)領域(yu)的(de)應用(yong)(yong)和自主創(chuang)新(xin)，支(zhi)撐(cheng)氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)高質量(liang)發(fa)展。根(gen)據(ju)協(xie)議，雙(shuang)方將(jiang)推進國產化(hua)(hua)高性(xing)能計算系統在氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)領域(yu)的(de)應用(yong)(yong)、人工智(zhi)能技(ji)(ji)術(shu)(shu)在氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)預(yu)(yu)報(bao)服務(wu)中的(de)應用(yong)(yong)、氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)關(guan)鍵(jian)基礎設施信息(xi)化(hua)(hua)技(ji)(ji)術(shu)(shu)應用(yong)(yong)、氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)行業(ye)深(shen)化(hua)(hua)信息(xi)技(ji)(ji)術(shu)(shu)應用(yong)(yong)創(chuang)新(xin)工作(zuo)以(yi)及氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)服務(wu)在華為終端的(de)應用(yong)(yong)。根(gen)據(ju)預(yu)(yu)測，2025年中國氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)服務(wu)產業(ye)規(gui)模(mo)可達3000億元，后續增長勢能強勁(jing)。借(jie)助數字(zi)技(ji)(ji)術(shu)(shu)和人工智(zhi)能等(deng)高科技(ji)(ji)手(shou)段，氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)預(yu)(yu)報(bao)比(bi)過去準確率和精細(xi)化(hua)(hua)水平更高。在AI時代(dai)，智(zhi)慧氣(qi)(qi)(qi)象(xiang)已經成為中國數字(zi)經濟(ji)新(xin)基建的(de)底(di)座之一(yi)。概念股(gu)包(bao)括(kuo)國睿科技(ji)(ji)，超圖軟件等(deng)。