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聯泰環保此(ci)前的(de)一筆(bi)關聯收購“踩雷”了(le)，為此(ci)公(gong)司(si)擬與業績承諾方簽署回購協議(yi)，將標的(de)剝離上市公(gong)司(si)。

12月(yue)11日收盤后，聯泰(tai)環保（SH603797，股價5.65元，市(shi)值33.00億元）發(fa)布公(gong)(gong)(gong)告稱，深圳市(shi)聯泰(tai)投資集團有(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以下(xia)(xia)簡稱聯泰(tai)投資）擬以現金(jin)方式，回購聯泰(tai)環保持有(you)的汕頭市(shi)天匯健(jian)生物技術有(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以下(xia)(xia)簡稱天匯健(jian)）24.5%股權、深圳市(shi)聯泰(tai)實業發(fa)展有(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)（以下(xia)(xia)簡稱聯泰(tai)實業）100%股權（聯泰(tai)實業持有(you)天匯健(jian)51%股權）。

此次交易(yi)(yi)為(wei)關聯交易(yi)(yi)，聯泰投資為(wei)聯泰環保(bao)(bao)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)——廣(guang)東(dong)省聯泰集團有限公司(si)的控股(gu)(gu)子公司(si)。上述交易(yi)(yi)完成后，聯泰環保(bao)(bao)將(jiang)不再持有天匯(hui)健(jian)股(gu)(gu)權。

《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意到，聯(lian)泰環保在(zai)(zai)2023年3月(yue)披露了上(shang)述(shu)收購，天(tian)匯(hui)健的工商登記(ji)信息在(zai)(zai)4月(yue)才完成(cheng)變更。如今，在(zai)(zai)不到一年時間里，聯(lian)泰環保就(jiu)擬將上(shang)述(shu)股權(quan)再次售出(chu)，其(qi)背(bei)后是天(tian)匯(hui)健的業績大幅下滑且(qie)低于預期。

天匯健業績大幅下滑

2023年3月22日，聯泰(tai)(tai)環(huan)保披露，擬以(yi)8521.36萬(wan)元(yuan)的價格收購聯泰(tai)(tai)實(shi)(shi)(shi)業100%股(gu)(gu)權以(yi)及天(tian)匯健24.5%股(gu)(gu)權，其中聯泰(tai)(tai)實(shi)(shi)(shi)業持(chi)有(you)天(tian)匯健51%股(gu)(gu)權，因此(ci)聯泰(tai)(tai)環(huan)保擬通(tong)過此(ci)次(ci)并購直接及間接持(chi)有(you)天(tian)匯健75.5%股(gu)(gu)權。3月29日，聯泰(tai)(tai)實(shi)(shi)(shi)業的工(gong)商(shang)登記變(bian)更完成(cheng)，4月，天(tian)匯健的工(gong)商(shang)登記變(bian)更完成(cheng)。

天匯健是(shi)一家經政府許可、以回收的(de)廢(fei)棄油(you)脂（潲水(shui)油(you)、地(di)溝油(you)和過期(qi)食(shi)用油(you)等）為原料，生產(chan)工業級混合油(you)的(de)資源綜合利用企業。而聯泰(tai)環保的(de)主營(ying)業務則是(shi)城鄉生活污水(shui)處理(li)設施(shi)的(de)投資、建設和運營(ying)管理(li)。

聯泰環保(bao)在收購公告中稱(cheng)，通過(guo)本次交(jiao)易，有(you)利(li)于公司(si)推進在環保(bao)領域的(de)多元(yuan)發展(zhan)，有(you)利(li)于公司(si)構(gou)建“環保(bao)+能源”的(de)新(xin)驅動模式。

如今時隔不到1年，聯泰(tai)環(huan)保擬與此前(qian)約(yue)定的業績承諾(nuo)方簽署(shu)回購協議。聯泰(tai)環(huan)保為(wei)何要在短時間內選擇“退貨”？

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，天(tian)匯(hui)健(jian)的業績大幅下滑(hua)或(huo)是關鍵(jian)原因。根據12月11日收盤后(hou)的公(gong)告，2023年1~10月，天(tian)匯(hui)健(jian)營業收入為(wei)2.42億元(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤為(wei)-228.71萬(wan)元(yuan)(yuan)。而2022年全年天(tian)匯(hui)健(jian)的營業收入為(wei)4.5億元(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤為(wei)1938.85萬(wan)元(yuan)(yuan)。同(tong)時，在(zai)3月份的公(gong)告中，業績承諾(nuo)方(fang)曾承諾(nuo)天(tian)匯(hui)健(jian)2023年扣非后(hou)凈(jing)利(li)潤為(wei)1750.16萬(wan)元(yuan)(yuan)。

在業績大幅下(xia)滑(hua)且低于預期(qi)的情況下(xia)，天匯(hui)健(jian)的估(gu)值也有(you)所縮(suo)水。以2022年10月31日為(wei)(wei)(wei)評估(gu)基準日，天匯(hui)健(jian)100%股(gu)(gu)權按照收(shou)益法(fa)的估(gu)值為(wei)(wei)(wei)2.06億元(yuan)(yuan)，而以2023年10月31日為(wei)(wei)(wei)評估(gu)基準日，標的股(gu)(gu)權采用收(shou)益法(fa)的估(gu)值為(wei)(wei)(wei)1.72億元(yuan)(yuan)。也就(jiu)是說(shuo)，天匯(hui)健(jian)100%股(gu)(gu)權估(gu)值縮(suo)水約16%。

股權將由關聯方回購

值得一提的(de)(de)是(shi)，天(tian)匯健原本是(shi)聯(lian)泰(tai)環(huan)保控股股東旗下資產。此前，標的(de)(de)收購時(shi)的(de)(de)交易方(fang)為(wei)汕頭市得成投資有限公(gong)司（以下簡(jian)稱(cheng)得成投資）、聯(lian)泰(tai)投資、王沛(pei)松、王和明。

其中，得成投(tou)資(zi)、聯(lian)(lian)泰(tai)(tai)投(tou)資(zi)均(jun)是聯(lian)(lian)泰(tai)(tai)環保的(de)(de)關聯(lian)(lian)方，得成投(tou)資(zi)是聯(lian)(lian)泰(tai)(tai)環保實(shi)際控制(zhi)人的(de)(de)控股公(gong)司(si)，聯(lian)(lian)泰(tai)(tai)投(tou)資(zi)是公(gong)司(si)控股股東——廣(guang)東省聯(lian)(lian)泰(tai)(tai)集(ji)團(tuan)有(you)限公(gong)司(si)的(de)(de)控股子公(gong)司(si)，兩家公(gong)司(si)通過聯(lian)(lian)泰(tai)(tai)實(shi)業持有(you)天匯(hui)健51%股權(quan)。

此外，得成(cheng)投(tou)資(zi)、聯(lian)泰投(tou)資(zi)也是此前收(shou)購股(gu)權交(jiao)易(yi)中所約定(ding)的承擔業績(ji)承諾(nuo)及補償義務的交(jiao)易(yi)方(fang)。根據此前披(pi)露，得成(cheng)投(tou)資(zi)、聯(lian)泰投(tou)資(zi)承諾(nuo)天匯健2023年、2024年、2025年扣非凈(jing)利(li)(li)潤應分(fen)別不低(di)于1750.16萬元(yuan)(yuan)、2006.52萬元(yuan)(yuan)、2250.16萬元(yuan)(yuan)，3年扣非凈(jing)利(li)(li)潤累計數(shu)不低(di)于6006.84萬元(yuan)(yuan)。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，如今在雙方協(xie)商下，收(shou)購完成不到(dao)一年(nian)，聯(lian)泰(tai)環保就擬與聯(lian)泰(tai)投資簽(qian)署回(hui)購協(xie)議，回(hui)購價格為9000萬元(yuan)，其中包含原收(shou)購價8521.36萬元(yuan)以及(ji)期間資金成本。

由此來看，聯泰環保似乎正在及時止損，業(ye)績承諾方(fang)則在提(ti)前履(lv)行補(bu)償(chang)義(yi)務。

對于此(ci)次交(jiao)易的原因，聯泰(tai)環保(bao)稱有利(li)于公司(si)控制(zhi)未來(lai)經營風險。

“根據目前(qian)的情況，天(tian)匯健經(jing)營狀況較(jiao)股權收購前(qian)已發生較(jiao)大變化(hua)，公司預計業(ye)績(ji)(ji)承(cheng)諾(nuo)方在業(ye)績(ji)(ji)承(cheng)諾(nuo)期內實現承(cheng)諾(nuo)業(ye)績(ji)(ji)存在較(jiao)大困難(nan)，且(qie)短期內天(tian)匯健經(jing)營業(ye)績(ji)(ji)很難(nan)實現扭轉或爆發性增(zeng)長，2023年至2025年三(san)年累計承(cheng)諾(nuo)業(ye)績(ji)(ji)基本很難(nan)實現。”聯(lian)泰環保稱。