每經記者｜孫桐(tong)桐(tong)    每經編輯｜孫磊(lei)

2023年，新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)行業呈(cheng)現快(kuai)速增長態(tai)勢，在政策利(li)好和市場驅動雙重(zhong)作用下，新(xin)能(neng)源(yuan)滲(shen)透(tou)率再創新(xin)高，出口量持續(xu)攀升(sheng)。同時，行業競爭(zheng)更加(jia)白熱化，“價格戰”愈演愈烈，企業盈利(li)能(neng)力承(cheng)壓，部分車(che)企“增收不贈利(li)”。

在此(ci)背景下，行業加速“洗牌”，威馬汽(qi)(qi)車(che)等新勢力陷入(ru)困境，大眾汽(qi)(qi)車(che)牽手小鵬汽(qi)(qi)車(che)，Stellantis集團入(ru)股零跑汽(qi)(qi)車(che)，開啟(qi)競合(he)新時(shi)代。資(zi)本(ben)市場層(ceng)面，新能(neng)源汽(qi)(qi)車(che)板(ban)塊(kuai)呈現震蕩(dang)回(hui)調的特(te)點，相關指數和個股均有所(suo)下調。

“今年(nian)新能(neng)源汽車(che)(che)板塊在(zai)二級市場回調比較充(chong)分，在(zai)個(ge)別季度(du)和個(ge)別月份里，它的表現(xian)偏強于大(da)盤，但(dan)是(shi)實際上整體來(lai)看(kan)，新能(neng)源汽車(che)(che)概念的熱度(du)已(yi)經(jing)(jing)足夠長，所以今年(nian)新能(neng)源汽車(che)(che)震動比較大(da)，仍在(zai)消(xiao)耗此前的透支(zhi)。經(jing)(jing)過這一波(bo)調整，明年(nian)表現(xian)會(hui)比較今年(nian)要好。” 全(quan)聯車(che)(che)商投(tou)資管理（北(bei)京）有限公司總裁(cai)曹鶴(he)向《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者表示。

新能源滲透率首破40%，出口大幅增長

2023年新(xin)能(neng)源(yuan)汽車延續快(kuai)速增(zeng)(zeng)長(chang)態勢，滲(shen)(shen)透(tou)(tou)(tou)率首破40%。數據顯示，11月，國內新(xin)能(neng)源(yuan)汽車銷(xiao)量84.1萬輛(liang)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)39.8%，環(huan)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)8.9%，滲(shen)(shen)透(tou)(tou)(tou)率突破40%，再創歷史新(xin)高。其中，自主(zhu)品牌(pai)新(xin)能(neng)源(yuan)車滲(shen)(shen)透(tou)(tou)(tou)率52.6%；豪(hao)華車中的新(xin)能(neng)源(yuan)車滲(shen)(shen)透(tou)(tou)(tou)率35.2%；而主(zhu)流合資品牌(pai)新(xin)能(neng)源(yuan)車滲(shen)(shen)透(tou)(tou)(tou)率僅有7.9%。

圖片來源：視覺中國 

乘聯會預測，12月(yue)新(xin)能(neng)(neng)源汽車(che)零售銷量94.0萬輛左(zuo)右，環(huan)比(bi)(bi)11.8%，同(tong)比(bi)(bi)增長46.6%，滲透(tou)(tou)率約41.4%。全年狹義(yi)乘用車(che)零售市場為(wei)2162萬輛左(zuo)右，同(tong)比(bi)(bi)增長5.2%，其中新(xin)能(neng)(neng)源汽車(che)零售約775萬輛，同(tong)比(bi)(bi)增長36.5%，滲透(tou)(tou)率35.8%，較去年全年提升(sheng)8個百(bai)分(fen)點。

中汽(qi)協預計，2023年中國汽(qi)車市場總銷量約3000萬(wan)輛，同比增長11.7%。其中，新(xin)能源汽(qi)車銷量940萬(wan)輛，同比增長36.5%。

政(zheng)策(ce)層(ceng)面，促進(jin)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)市穩增長成為(wei)主要基(ji)調(diao)。今年(nian)以來，國家(jia)層(ceng)面、各地政(zheng)府(fu)層(ceng)面支持新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)消(xiao)費的政(zheng)策(ce)頻(pin)頻(pin)出臺。例(li)如，新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)車(che)(che)輛購置稅繼(ji)續減免；國務(wu)院辦公廳印(yin)發(fa)《關(guan)于(yu)進(jin)一步構建高質量充電基(ji)礎設(she)(she)施體系的指導意(yi)見》；國家(jia)發(fa)展改革委(wei)、國家(jia)能(neng)(neng)源(yuan)局制定了《關(guan)于(yu)加(jia)快推(tui)進(jin)充電基(ji)礎設(she)(she)施建設(she)(she)更好支持新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)下鄉和鄉村(cun)振興的實施意(yi)見》；商務(wu)部組織開展汽(qi)(qi)車(che)(che)促消(xiao)費活動等(deng)等(deng)。

2023年新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車出(chu)口(kou)大幅(fu)增長(chang)，主要集中在歐(ou)洲(zhou)和東南亞等海外市場。中汽(qi)協數據顯示，1~11月，我(wo)國(guo)新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車出(chu)口(kou)109.1萬輛，同比增長(chang)83.5%。目(mu)前(qian)，新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車出(chu)口(kou)占(zhan)汽(qi)車出(chu)口(kou)總量的(de)近三成。業內預(yu)測，2024年，我(wo)國(guo)汽(qi)車出(chu)口(kou)增速有望達到(dao)20%，其中，我(wo)國(guo)新能(neng)(neng)源(yuan)乘用車對出(chu)口(kou)增長(chang)的(de)貢獻率將達到(dao)50%。

目前，新能源車(che)出口目的國(guo)主要集中在比(bi)利時、英國(guo)、西班牙等歐(ou)洲國(guo)家，以及泰(tai)(tai)國(guo)、菲律(lv)賓等東南(nan)亞(ya)國(guo)家。例(li)如，上汽集團在歐(ou)盟、英國(guo)、澳大(da)利亞(ya)、沙特、墨西哥、泰(tai)(tai)國(guo)、印度均擁有(you)較強的發展態勢，奇瑞、長(chang)城(cheng)、吉利則在俄(e)羅斯市場擁有(you)較為亮眼的出口表現，長(chang)安則在沙特擁有(you)較高(gao)的市占率，比(bi)亞(ya)迪表現比(bi)較好(hao)的海(hai)外市場則主要包(bao)括(kuo)泰(tai)(tai)國(guo)、澳大(da)利亞(ya)、以色列等。

值得注意(yi)的是，中國(guo)(guo)新(xin)能(neng)源汽(qi)車正(zheng)從“產(chan)品出(chu)海(hai)”邁向“產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)出(chu)海(hai)”“技(ji)術(shu)出(chu)海(hai)”新(xin)階段(duan)，包括整(zheng)車、技(ji)術(shu)、品牌、動力電池、充(chong)電樁等(deng)全產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)(lian)正(zheng)在(zai)加(jia)速(su)出(chu)海(hai)。例如，比亞迪在(zai)泰國(guo)(guo)曼谷羅勇府(fu)偉華工(gong)(gong)業(ye)(ye)園新(xin)建工(gong)(gong)廠(chang)，占地(di)面積近600萬(wan)萊(lai)（1萊(lai)約1600平(ping)方(fang)米），并預(yu)計2024年(nian)(nian)開始(shi)投(tou)產(chan)，年(nian)(nian)產(chan)能(neng)約15萬(wan)輛(liang)。長安汽(qi)車也已公開表示，將(jiang)投(tou)資200億泰銖在(zai)泰國(guo)(guo)羅勇府(fu)建廠(chang)，總規模為20萬(wan)輛(liang)/年(nian)(nian)，一期產(chan)能(neng)為10萬(wan)輛(liang)/年(nian)(nian)，將(jiang)于2025年(nian)(nian)一季度正(zheng)式投(tou)產(chan)。

此外，寧(ning)德時代(dai)、中創(chuang)新航、國(guo)(guo)軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源(yuan)(yuan)、欣旺達(da)等(deng)國(guo)(guo)內動力(li)電池廠(chang)商紛紛披露了海外布局規劃，能鏈智電、香山股份、科士達(da)、特銳德等(deng)多家新能源(yuan)(yuan)汽車產業鏈相關企業也在加快開拓(tuo)海外市(shi)場。

“價格戰”持續，行業加速“洗牌”

2023年車(che)市掀起“價(jia)(jia)(jia)格(ge)戰”，新能源車(che)市也未能幸免，從年初跟(gen)進燃油車(che)降(jiang)價(jia)(jia)(jia)后，連續(xu)幾波降(jiang)價(jia)(jia)(jia)潮(chao)相繼襲來，包括官方降(jiang)價(jia)(jia)(jia)、終端(duan)打折讓利、各種優惠補貼(tie)等形(xing)式。臨近年底，各大品(pin)牌加速(su)沖刺銷量目標，“價(jia)(jia)(jia)格(ge)戰”頗有愈演愈烈之勢。例如(ru)，小鵬、比(bi)亞(ya)迪、廣(guang)汽埃安、極氪、智己等多品(pin)牌宣布(bu)官降(jiang)。

愈演愈烈的(de)“價格戰”刺激汽(qi)車消(xiao)費的(de)同(tong)時，也對車企(qi)盈利(li)(li)能力(li)提出(chu)新(xin)的(de)考驗(yan)，截至今年三季(ji)度(du)(du)，不少車企(qi)利(li)(li)潤(run)已經承(cheng)壓(ya)。例如，賽力(li)斯和北汽(qi)藍谷前三季(ji)度(du)(du)分(fen)別凈(jing)(jing)虧損(sun)22.94億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和32.51億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，兩家公(gong)司(si)均將虧損(sun)原因指向了行(xing)業“價格戰”。此外，特斯拉第三季(ji)度(du)(du)也表現出(chu)罕見的(de)頹勢，毛利(li)(li)率為(wei)17.9%，跌(die)至近四年來最低水平，第三季(ji)度(du)(du)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)為(wei)18.53億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)，較(jiao)上年同(tong)期的(de)32.92億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)下降44%。

根據國家統計(ji)局(ju)數據，今(jin)年1~10月，我(wo)國汽車制造業實(shi)(shi)現營業收(shou)入(ru)8.05萬億(yi)元，同比增(zeng)(zeng)長10.3%，實(shi)(shi)現利潤(run)總額3946.4億(yi)元，同比僅增(zeng)(zeng)長0.5%，利潤(run)增(zeng)(zeng)速明顯低于營收(shou)增(zeng)(zeng)速。

2023年造(zao)車(che)(che)(che)新勢力加(jia)速洗牌，威馬(ma)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)資(zi)不(bu)抵債，申請破(po)產(chan)重(zhong)整。曾與蔚小(xiao)理并(bing)稱(cheng)為(wei)“造(zao)車(che)(che)(che)四小(xiao)龍”的威馬(ma)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)十年燒(shao)光400多億(yi)，幾(ji)次沖擊IPO均以(yi)失敗告終。威馬(ma)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)將破(po)產(chan)原因(yin)歸結為(wei)“因(yin)受(shou)(shou)疫情影響，資(zi)本(ben)市場不(bu)景(jing)氣、原材料價格大(da)幅波(bo)動及(ji)獲取經營(ying)(ying)發展資(zi)金受(shou)(shou)挫等客觀原因(yin)影響，威馬(ma)陷入(ru)了經營(ying)(ying)困(kun)境”。此外(wai)，恒大(da)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)、雷丁(ding)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)、天際汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)、愛馳汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)等造(zao)車(che)(che)(che)新勢力均相繼陷入(ru)困(kun)局。

圖片來源：每經記者 黃辛旭 攝（資料圖）

另一面，小(xiao)鵬(peng)汽車、零跑汽車可謂“風光(guang)無量”，均被跨(kua)國車企巨(ju)頭看(kan)中(zhong)。2023年大眾(zhong)汽車向小(xiao)鵬(peng)汽車增資7億美元，收購小(xiao)鵬(peng)汽車約4.99%的(de)(de)股權，雙(shuang)方(fang)將利(li)用各自的(de)(de)核心(xin)技(ji)術能力，以及小(xiao)鵬(peng)汽車的(de)(de)G9平臺(tai)、智(zhi)能網聯和高級輔助駕駛技(ji)術，共同開發兩款在(zai)中(zhong)國市場銷售的(de)(de)B級純電動車型。

Stellantis集團投資約15億歐元(yuan)以獲取零(ling)(ling)跑(pao)汽(qi)車(che)其約20%的股權(quan)(quan)，雙(shuang)方成(cheng)立合資公司零(ling)(ling)跑(pao)國(guo)際，除(chu)大(da)中華地區以外，零(ling)(ling)跑(pao)國(guo)際獨家擁有(you)向全球其他(ta)所(suo)有(you)市場進行出(chu)(chu)口、銷售，以及在當地制造(zao)零(ling)(ling)跑(pao)汽(qi)車(che)產品的權(quan)(quan)利。根據零(ling)(ling)跑(pao)規劃，零(ling)(ling)跑(pao)首款(kuan)全球化車(che)型C10將在2024年三季(ji)度以出(chu)(chu)口方式進入歐洲(zhou)市場。

平(ping)安(an)證券認為，外(wai)資車(che)企入(ru)(ru)股(gu)國(guo)(guo)內造車(che)新勢(shi)力(li)是我國(guo)(guo)汽車(che)工(gong)業(ye)史(shi)上具(ju)備里程碑意義的(de)事件，中國(guo)(guo)汽車(che)工(gong)業(ye)從(cong)過(guo)去(qu)的(de)“以(yi)(yi)市場(chang)換技(ji)(ji)(ji)術”演變為“以(yi)(yi)技(ji)(ji)(ji)術換市場(chang)”，中國(guo)(guo)車(che)企也將從(cong)過(guo)去(qu)的(de)技(ji)(ji)(ji)術輸(shu)入(ru)(ru)方轉變為技(ji)(ji)(ji)術輸(shu)出方。

二級市場震蕩回調，高端新能源格局重塑

二(er)級市場層(ceng)面(mian)，2023年新(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)板塊震蕩回(hui)調。例如，今(jin)年以來(lai)，新(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)ETF（516390）跌(die)幅超(chao)31%，新(xin)能(neng)源(yuan)車(che)（930997）今(jin)年以來(lai)跌(die)幅超(chao)31%，中證新(xin)能(neng)源(yuan)指數（399808）跌(die)幅超(chao)39%。整車(che)及產業鏈(lian)個(ge)股方面(mian)，比亞迪(di)（002594.SZ）股價(jia)跌(die)幅近25%，寧德時代（300750.SZ）跌(die)幅28%，贛鋒鋰業(002460.SZ)跌(die)幅超(chao)41%。

在曹鶴(he)看來(lai)，今年(nian)新(xin)能源(yuan)(yuan)汽車板塊回調(diao)力度較大，主要因為前兩年(nian)受(shou)疫情影響，宏(hong)觀經濟承壓(ya)，新(xin)能源(yuan)(yuan)汽車板塊在多重利好政策加持(chi)(chi)下快速增長(chang)，實際上透支(zhi)了(le)未來(lai)預期(qi)。不過，在當下經濟增長(chang)乏力的(de)大背景(jing)下，新(xin)能源(yuan)(yuan)汽車依舊是(shi)少數維持(chi)(chi)高增速的(de)大賽道(dao)。

此外(wai)，有業(ye)(ye)內人士(shi)分析，由(you)于(yu)市(shi)場擔憂行業(ye)(ye)競爭(zheng)格局的惡化，在前(qian)幾年新能源產業(ye)(ye)快速爆發(fa)期，多家(jia)公司(si)大量投入擴產，隨(sui)著市(shi)場新增(zeng)產能的即將釋放(fang)，供給大幅高(gao)于(yu)需求(qiu)，面臨慘烈的去產能過程。此外(wai)，上游(you)原材料作為強周期性行業(ye)(ye)正處于(yu)周期下(xia)行階段，相關公司(si)經營業(ye)(ye)績受到影響。

圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝（資料圖）

對于2024年(nian)新能(neng)源(yuan)汽(qi)車板(ban)塊的(de)(de)表現(xian)，曹鶴向記者表示(shi)：“只要不(bu)發生意外事件，2024年(nian)新能(neng)源(yuan)汽(qi)車板(ban)塊在(zai)資本(ben)市場的(de)(de)整(zheng)體(ti)表現(xian)肯定會(hui)(hui)比今(jin)年(nian)好一些。新能(neng)源(yuan)汽(qi)車經過這(zhe)幾(ji)年(nian)的(de)(de)震(zhen)蕩，特別是今(jin)年(nian)新能(neng)源(yuan)企業的(de)(de)調(diao)整(zheng)比較(jiao)充分(fen)，實際(ji)上(shang)這(zhe)一波(bo)調(diao)整(zheng)已經到位了(le)(le)，去年(nian)前(qian)年(nian)透支的(de)(de)因素(su)也(ye)基(ji)本(ben)上(shang)消(xiao)耗完了(le)(le)。所(suo)以(yi)說，明年(nian)就會(hui)(hui)按照(zhao)一個正(zheng)(zheng)常的(de)(de)產業發展節奏，機會(hui)(hui)還是比較(jiao)大的(de)(de)，但(dan)(dan)是不(bu)會(hui)(hui)像前(qian)兩年(nian)炒(chao)得那(nei)么高。在(zai)二級市場炒(chao)概念比較(jiao)厲害，但(dan)(dan)真正(zheng)(zheng)到了(le)(le)大家都(dou)看得明確的(de)(de)時候就炒(chao)不(bu)高了(le)(le)。”

安信(xin)證(zheng)券(quan)在研(yan)報中稱，預計2024年我國乘用車(che)總銷量(liang)(liang)有望(wang)(wang)達到2700萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)、新能(neng)源滲(shen)透(tou)率(lv)有望(wang)(wang)達到44%。電(dian)動化方面，混動技(ji)術(shu)迭代實現性能(neng)大(da)(da)幅提升，PHEV依(yi)然有較(jiao)大(da)(da)增長(chang)空間；800V高壓快(kuai)充普及緩解補能(neng)焦慮(lv)，EV滲(shen)透(tou)率(lv)有望(wang)(wang)持續攀升；2024年，行業結構會進一步高端化，安信(xin)證(zheng)券(quan)預測20萬(wan)(wan)(wan)(wan)~30萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)、30萬(wan)(wan)(wan)(wan)~40萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)、40萬(wan)(wan)(wan)(wan)元(yuan)以上價格帶新能(neng)源車(che)銷量(liang)(liang)將(jiang)分別增長(chang)58%、47%、111%；新能(neng)源越野(ye)車(che)預計會實現0到1的突破(po)，預測2023和2024年新能(neng)源越野(ye)車(che)銷量(liang)(liang)分別有望(wang)(wang)達8.6萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)和46.9萬(wan)(wan)(wan)(wan)輛(liang)。

平安證券預計2024年(nian)(nian)汽車(che)市場結構性“價(jia)格戰(zhan)”仍(reng)然存在(zai)(zai)。頭部(bu)新能源(yuan)車(che)企(qi)在(zai)(zai)2024年(nian)(nian)增速承壓，因(yin)此以頭部(bu)新能源(yuan)車(che)企(qi)主(zhu)導的“價(jia)格戰(zhan)”仍(reng)將延續，尤其是在(zai)(zai)10萬(wan)~20萬(wan)元的主(zhu)流價(jia)格帶，此外電池成本下行也為車(che)企(qi)降(jiang)價(jia)提供了進一步空間。

平安證券認為(wei)(wei)，華(hua)為(wei)(wei)深(shen)度賦能車(che)型(xing)增(zeng)量(liang)高(gao)，高(gao)端新能源格局重塑。2024年(nian)將迎來幾(ji)個重磅玩家(jia)：華(hua)為(wei)(wei)生(sheng)態圈、理想純電、小米汽(qi)車(che)等，預計華(hua)為(wei)(wei)深(shen)度賦能車(che)型(xing)2024年(nian)銷量(liang)有(you)望達67萬輛（含問界、智界、阿(a)維塔），增(zeng)量(liang)貢獻顯著，成為(wei)(wei)高(gao)端新能源市場的(de)重要一極。

盡管行業不(bu)乏(fa)利好(hao)因素，但投資(zi)風險依然(ran)存在。浦(pu)銀國(guo)(guo)際(ji)在研報中(zhong)表示(shi)，新能源汽車(che)行業投資(zi)風險包括國(guo)(guo)內外新能源汽車(che)需求增速不(bu)及(ji)預期；行業競爭加劇，上游原料價(jia)格波動(dong)，影響車(che)企(qi)毛利率下滑；自動(dong)駕駛研發不(bu)及(ji)預期，超(chao)高(gao)壓快(kuai)充普及(ji)速度不(bu)及(ji)預期等。