每經AI快訊，2023年12月26日(ri)，財通證(zheng)券發布(bu)研報點評肇民(min)科技（301000）。

公(gong)(gong)司專注(zhu)(zhu)精密注(zhu)(zhu)塑件及注(zhu)(zhu)塑模具，以(yi)PA/PPS/PEEK等工程(cheng)塑料為原材料生產(chan)(chan)注(zhu)(zhu)塑功能(neng)件，產(chan)(chan)品涉及汽車發(fa)動機周邊、傳動、制動、熱管理模塊等核(he)心領域(yu)部(bu)件及家(jia)電(dian)核(he)心功能(neng)件，與知(zhi)名汽車零部(bu)件企業與家(jia)電(dian)企業建立深(shen)厚合(he)作(zuo)關系(xi)，近五年(nian)歸母(mu)凈(jing)利潤復合(he)增長(chang)率(lv)超25%。公(gong)(gong)司2023年(nian)前三季(ji)度(du)實現營(ying)業收(shou)入4.30億元(yuan)(yuan)（同(tong)比(bi)+7.2%）；歸母(mu)凈(jing)利潤0.70億元(yuan)(yuan)（同(tong)比(bi)-9.1%）。

公司面(mian)臨的行業機遇：1）汽車(che)新能源(yuan)化(hua)(hua)+輕量化(hua)(hua)（以塑替鋼）+國產化(hua)(hua)趨勢(shi)下,工(gong)程塑料(liao)零(ling)配(pei)件(jian)有望(wang)迎來較快(kuai)發展；2）PEEK應(ying)用(yong)產品國內需求(qiu)快(kuai)速(su)增長。PEEK（聚醚醚酮(tong)）相(xiang)比(bi)其(qi)他工(gong)程塑料(liao)及特種塑料(liao)，在(zai)(zai)耐(nai)熱性(xing)、耐(nai)水(shui)解性(xing)、耐(nai)腐蝕性(xing)、耐(nai)磨性(xing)等(deng)方(fang)面(mian)具備(bei)優(you)勢(shi)；相(xiang)比(bi)普通金屬(shu)在(zai)(zai)輕量、絕緣(yuan)性(xing)、耐(nai)化(hua)(hua)學性(xing)等(deng)方(fang)面(mian)具備(bei)優(you)勢(shi)。PEEK產品可應(ying)用(yong)于新能源(yuan)、醫(yi)療、半導(dao)體、機器人等(deng)多個(ge)領(ling)域(yu)，其(qi)中(zhong)在(zai)(zai)新能源(yuan)汽車(che)領(ling)域(yu)，在(zai)(zai)主動力軸承(cheng)、密封(feng)件(jian)及熱管理系(xi)統核(he)心部(bu)件(jian)的需求(qiu)增長顯著(zhu)；3）家電高端化(hua)(hua)帶來零(ling)配(pei)件(jian)企業集中(zhong)度提升(sheng)。

產(chan)品(pin)研發(fa)和業務(wu)拓(tuo)(tuo)(tuo)展(zhan)助(zhu)力公(gong)(gong)司(si)增(zeng)長(chang)。1）拓(tuo)(tuo)(tuo)產(chan)品(pin)：公(gong)(gong)司(si)持(chi)續(xu)豐富產(chan)品(pin)布局(ju)，熱管(guan)理模塊(kuai)、電(dian)機電(dian)控、電(dian)池(chi)模組等(deng)方面的(de)產(chan)品(pin)持(chi)續(xu)放量，推動單(dan)車價值量提(ti)升。2）拓(tuo)(tuo)(tuo)客戶：公(gong)(gong)司(si)主要客戶已覆(fu)蓋汽車行(xing)業主要一級供應(ying)商（康明斯(si)、三(san)花智控、舍(she)弗勒(le)等(deng)），在新(xin)訂單(dan)及新(xin)定點方面持(chi)續(xu)突(tu)破(po)；3）拓(tuo)(tuo)(tuo)業務(wu)：公(gong)(gong)司(si)在儲能零部件市場取得突(tu)破(po)，已獲得頭部客戶定點，同時持(chi)續(xu)尋找其(qi)他領域（醫藥(yao)、航(hang)空、機器人等(deng)）和海外市場發(fa)展(zhan)（跟隨主要客戶出海建廠以及海外收并購等(deng)）的(de)機遇。公(gong)(gong)司(si)已有(you)產(chan)品(pin)應(ying)用PEEK材料(liao)，能夠滿足PEEK應(ying)用在模具(ju)設計、模具(ju)制造(zao)、生產(chan)工藝等(deng)方面更高的(de)要求，并持(chi)續(xu)推進技術積累及研發(fa)工作，有(you)望在PEEK應(ying)用領域加強技術和先發(fa)優勢。

投資建議：公(gong)司注重技術(shu)積累，具備高(gao)效(xiao)的(de)組(zu)織(zhi)生(sheng)產能力，新能源車(che)零部(bu)件持續放量(liang)，同時向其他領域(yu)逐步拓展，具備較(jiao)強的(de)內(nei)生(sheng)增(zeng)長動力。我們維持原預(yu)測，預(yu)計公(gong)司2023-2025年(nian)實現營業(ye)收(shou)入6.98/9.11/11.93億元(yuan)，歸(gui)母凈利潤(run)1.29/1.68/2.21億元(yuan)，12月25日收(shou)盤(pan)價對應PE分別為28.7/22.0/16.7倍(bei)，維持“增(zeng)持”評級。

風險提示：客戶(hu)拓展不及預期風險、市場(chang)競爭加(jia)劇風險、客戶(hu)相對集中風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)