每經記(ji)者(zhe)｜趙景致    每經編輯(ji)｜廖(liao)丹     

在(zai)美聯(lian)儲利率政策和地緣(yuan)政治風險的(de)(de)雙重(zhong)影響下(xia)，2023年國際黃(huang)金(jin)市場(chang)呈現(xian)高位震蕩的(de)(de)態勢——金(jin)價不斷在(zai)2000美元/盎司的(de)(de)歷史“大關”上下(xia)突破，而這(zhe)種以(yi)往罕見的(de)(de)現(xian)象，在(zai)2023年卻不足為奇，甚至(zhi)可以(yi)說(shuo)是司空見慣。

僅(jin)以(yi)12月的國際黃(huang)金(jin)價格(ge)走勢來看，自12月4日(ri)Comex期貨黃(huang)金(jin)價格(ge)達到2152.3美(mei)元/盎司新高后，短(duan)(duan)短(duan)(duan)一周(zhou)內又(you)回落(luo)至1987.9美(mei)元的低點(dian)，隨(sui)后近日(ri)再次企穩(wen)回升(sheng)，目(mu)前達到2050美(mei)元/盎司附(fu)近。

高(gao)頻(pin)震蕩的背后，是不斷變化的國際形勢。除(chu)了歐(ou)美(mei)銀行業(ye)危機、巴以(yi)沖(chong)突(tu)等，美(mei)聯(lian)儲(chu)加息(xi)也是重要(yao)影響因素：近日(ri)，美(mei)聯(lian)儲(chu)宣布，將聯(lian)邦基(ji)金利率目(mu)標(biao)區(qu)間(jian)維持(chi)在5.25%至(zhi)5.5%之間(jian)不變，這也是美(mei)聯(lian)儲(chu)2023年9月(yue)以(yi)來連續第三(san)次維持(chi)這一利率區(qu)間(jian)不變。

2022年美聯(lian)儲開始加息(xi)，引起(qi)國際黃金市場(chang)大幅波動。2023年，市場(chang)預(yu)期美聯(lian)儲加息(xi)逐漸走(zou)向終(zhong)局，黃金市場(chang)高(gao)位震蕩。而2024年，隨著美聯(lian)儲降息(xi)預(yu)期走(zou)強，國際金價又(you)將何去何從？

2023年金價在2000美元/盎司“大關”附近波動

與2022年(nian)相(xiang)比較，2023年(nian)國(guo)際金價(jia)波動幅度(du)相(xiang)對較小，但頻率較高，已至少六次突破2000美元/盎司大關。同時(shi)，金價(jia)也經(jing)歷了一些劇烈(lie)波動的時(shi)刻，尤其(qi)是上半年(nian)。

回顧(gu)2023年黃金(jin)(jin)走(zou)勢(shi)，1月份，黃金(jin)(jin)以(yi)強(qiang)勢(shi)的價(jia)格上漲拉開序(xu)幕。世界黃金(jin)(jin)協(xie)會資深分析師(shi)賈舒暢指(zhi)出，一月份以(yi)人民幣計價(jia)的上海(hai)金(jin)(jin)午(wu)盤價(jia)（SHAUPM）基準金(jin)(jin)價(jia)和以(yi)美元計價(jia)的倫(lun)敦早(zao)盤金(jin)(jin)價(jia)（LBMA）分別(bie)上漲了(le)2%和5%。“市(shi)場(chang)參(can)與者(zhe)對主要(yao)市(shi)場(chang)加息節奏(zou)放緩的預(yu)期不(bu)斷走(zou)高(gao)，繼續(xu)發揮著支撐金(jin)(jin)價(jia)的關鍵作用。”

此后，2月，在(zai)美元走強和收益率上升的雙重壓力下，LBMA午盤金價下跌(die)5%。

3月，以(yi)硅谷銀行(xing)倒閉(bi)(bi)為開(kai)端(duan)的銀行(xing)業危機襲擊了美國，隨后簽名銀行(xing)也被關閉(bi)(bi)，這對全球金(jin)(jin)融體系造(zao)成了沖擊。3月中旬，瑞士(shi)第(di)二大銀行(xing)瑞士(shi)信貸也“爆雷(lei)”，黃金(jin)(jin)價格走勢發生較2月份逆(ni)轉，再(zai)起上(shang)漲節奏(zou)。

第(di)二季度，進入4月后(hou)投資者對(dui)銀行體系持續缺(que)乏信心，5月4日(ri)Comex黃金(jin)達到2085美元/盎司(si)的階段性高點(dian)，隨后(hou)由于美聯儲年(nian)內第(di)三次加息，金(jin)價再次回(hui)落。

方(fang)正中期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨研(yan)究(jiu)員史(shi)家亮在研(yan)報中指(zhi)出，2023年上半年美聯儲(chu)加息周期(qi)(qi)逐步接近尾聲，美歐(ou)銀行業危機和美國債務上限問(wen)題較為突出，經濟(ji)衰(shuai)退預期(qi)(qi)依然存在，美元(yuan)指(zhi)數(shu)和美債收益(yi)率整體表現偏弱，均(jun)對黃金形成利好影響(xiang)，黃金呈現沖高(gao)回落整體偏強行情。

進入下(xia)半(ban)年，7月(yue)(yue)至9月(yue)(yue)期(qi)間，金(jin)(jin)價(jia)呈下(xia)跌(die)趨勢，最大的(de)(de)跌(die)幅出現在該季度(du)末。當地時間9月(yue)(yue)20日，美(mei)聯儲宣布將聯邦基金(jin)(jin)利率目標(biao)區間維持在5.25%到(dao)5.5%之間。幾日后，黃金(jin)(jin)價(jia)格開始(shi)暴(bao)跌(die)。“我(wo)們認(ren)為(wei)，9月(yue)(yue)黃金(jin)(jin)表現遭遇挑(tiao)戰(zhan)的(de)(de)原因在于債券收(shou)益率大幅攀升以及美(mei)元走(zou)強(qiang)；月(yue)(yue)末拋售黃金(jin)(jin)的(de)(de)原因可能包(bao)括強(qiang)勁(jing)的(de)(de)美(mei)國經濟數據以及金(jin)(jin)價(jia)技術性破位(wei)帶來的(de)(de)拋售。”世界黃金(jin)(jin)協會指出。

四季度，隨(sui)著9月底(di)金價下跌的延續(xu)，Comex黃(huang)金10月6日(ri)跌至階段性低點1823.5美元/盎(ang)司。然(ran)而(er)，10月7日(ri)巴以新一輪沖突爆發。隨(sui)著沖突持續(xu)，黃(huang)金在整個10月份都有(you)所上漲(zhang)，10月30日(ri)期貨黃(huang)金收于(yu)2005.7美元/盎(ang)司。

11月中下(xia)旬，美國(guo)宏觀經濟走(zou)弱及其(qi)帶來的(de)(de)暫停加息(xi)的(de)(de)預期(qi)，導(dao)致美元指數(shu)下(xia)行，金價不斷走(zou)高(gao)。

12月(yue)，市場提(ti)前消化美(mei)聯(lian)儲2024年(nian)降息(xi)預期。12月(yue)4日(ri)期貨(huo)黃(huang)金創歷(li)史新高，達到2152.3美(mei)元(yuan)/盎司。短暫回調后，美(mei)聯(lian)儲議(yi)息(xi)會議(yi)召開，黃(huang)金再起漲勢，站穩2000美(mei)元(yuan)/盎司。

2023年國際期貨黃金漲約12%

從(cong)金價2023年(nian)的(de)表現(xian)來看，截至12月20日，國際期貨黃(huang)(huang)金漲(zhang)約12%，現(xian)貨黃(huang)(huang)金也(ye)大漲(zhang)超11%。“2023年(nian)黃(huang)(huang)金表現(xian)出(chu)色，在(zai)高利率環境下獨樹(shu)一幟(zhi)，跑贏大宗商(shang)品、債券和大多數股市。”世界(jie)黃(huang)(huang)金協會表示。

雖(sui)然2023年價格整體走漲(zhang)，但并非一蹴而就。總結國際(ji)期貨黃金上(shang)漲(zhang)，英大證券公司首席宏觀經濟學家(jia)鄭后成(cheng)指出，主要有三點原(yuan)因。

第(di)一，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)在2023年連續4次(ci)累計加(jia)(jia)息(xi)1.0個百分(fen)點，在此背(bei)景下(xia)，美(mei)(mei)國(guo)宏觀經(jing)濟衰(shuai)退預期上(shang)升(sheng)(sheng)，體(ti)現為美(mei)(mei)國(guo)ISM制造(zao)業PMI全年處于榮枯線之下(xia)。第(di)二，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)在2023年持續加(jia)(jia)息(xi)，在推(tui)升(sheng)(sheng)美(mei)(mei)國(guo)宏觀經(jing)濟衰(shuai)退預期的同時，也加(jia)(jia)大(da)(da)美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)的空間，推(tui)升(sheng)(sheng)了美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)快速且(qie)大(da)(da)幅降(jiang)息(xi)的預期。第(di)三(san)，2023年3月(yue)(yue)美(mei)(mei)國(guo)銀(yin)行業危機，以(yi)及2023年10月(yue)(yue)“巴(ba)以(yi)沖突”，分(fen)別從經(jing)濟風(feng)險(xian)(xian)以(yi)及政治風(feng)險(xian)(xian)兩(liang)個角度推(tui)升(sheng)(sheng)避(bi)險(xian)(xian)情緒，加(jia)(jia)大(da)(da)了國(guo)際(ji)黃(huang)金的避(bi)險(xian)(xian)需求。

價(jia)格主要由市場供求決定。鄭后(hou)成強(qiang)調，短期內黃金的(de)(de)供給變動其實十分(fen)有(you)限，因(yin)此，從供求角(jiao)度看，黃金價(jia)格的(de)(de)拉動力主要來自需(xu)求方面。第(di)(di)一，國際金價(jia)上漲(zhang)預期推升(sheng)黃金的(de)(de)需(xu)求。第(di)(di)二，在美(mei)元指(zhi)數下行(xing)以及黃金價(jia)格上行(xing)的(de)(de)基礎(chu)上，央行(xing)加大對(dui)黃金的(de)(de)購買(mai)量。第(di)(di)三，央行(xing)對(dui)黃金的(de)(de)購買(mai)很容(rong)易成為市場的(de)(de)“風向標”，社會(hui)大眾易于跟風買(mai)黃金。

數據顯示(shi)，應對(dui)紛繁復雜的經濟(ji)和(he)地(di)緣政(zheng)治局勢，全(quan)球(qiu)(qiu)央行在(zai)2022年以(yi)1136噸的凈(jing)購金量(liang)創(chuang)下歷史記錄。而在(zai)2023年前三季度，全(quan)球(qiu)(qiu)央行凈(jing)購黃金已達(da)800噸，創(chuang)下了世界黃金協會有該項數據統(tong)計以(yi)來的最新(xin)紀錄。

從我(wo)國來看，在黃金(jin)儲(chu)備(bei)方面，央行數據顯示(shi)，截至2023年11月末，我(wo)國黃金(jin)儲(chu)備(bei)規模為(wei)7158萬(wan)盎司(si)(si)，環(huan)比增(zeng)加38萬(wan)盎司(si)(si)。這也是我(wo)國黃金(jin)儲(chu)備(bei)連續第13個(ge)月增(zeng)加。

對于未來央行是否還會持(chi)續購金(jin)(jin)，鄭后成(cheng)指(zhi)出，在2022年(nian)9月觸頂之(zhi)后，當前美(mei)元指(zhi)數(shu)(shu)(shu)處(chu)于周期(qi)的(de)(de)下(xia)行階段。從歷(li)史經驗看，美(mei)元指(zhi)數(shu)(shu)(shu)的(de)(de)下(xia)行期(qi)通常長達6年(nian)左(zuo)右。“美(mei)元指(zhi)數(shu)(shu)(shu)的(de)(de)下(xia)行，對各國的(de)(de)美(mei)元儲(chu)備資產(chan)形成(cheng)利空(kong)，從替代效應角度(du)利多同樣作為(wei)儲(chu)備資產(chan)的(de)(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)，此外，美(mei)元指(zhi)數(shu)(shu)(shu)下(xia)行，從計價(jia)貨幣角度(du)利多國際金(jin)(jin)價(jia)，增強黃(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)(de)保值與增值功能。在以上(shang)背(bei)景下(xia)，全球央行愈發注重黃(huang)(huang)金(jin)(jin)儲(chu)備。”

“我們認為，拉長時間周期看，國際金價大概率呈現‘波浪式前進，螺旋式上升’，具體看，是中短期上行、中期承壓、長期上行的走勢。”鄭后成預計，在這個過程中，央行大概率還將繼續購(gou)(gou)買黃金，其最(zui)佳(jia)的(de)購(gou)(gou)金時點(dian)，應(ying)該是國(guo)際金價承壓下行時期(qi)，也(ye)就是采取“逢低做(zuo)多(duo)”的(de)策略。

國泰(tai)君安宏觀(guan)分(fen)析師董琦(qi)在(zai)研報中表示(shi)，歷史數(shu)據顯示，中國人民銀行分別在2001年(nian)(nian)(nian)12月(yue)、2002年(nian)(nian)(nian)12月(yue)、2009年(nian)(nian)(nian)4月(yue)、2015年(nian)(nian)(nian)6月(yue)、2018年(nian)(nian)(nian)12月(yue)進(jin)行了5輪增(zeng)持黃(huang)金(jin)的(de)操作。如(ru)果跟隨人民(min)銀(yin)行買入黃(huang)金(jin)并持有3個季度，收(shou)益率全(quan)部為正，且平均(jun)收(shou)益率達到12.6%。

不過值得注意(yi)的是，董琦(qi)指(zhi)出，央行購(gou)金(jin)(jin)潮對黃(huang)金(jin)(jin)價格形成了(le)有(you)力支(zhi)撐，但ETF的持續流出也(ye)限制(zhi)了(le)黃(huang)金(jin)(jin)的上(shang)漲彈性。

記者注意到(dao)，世界黃(huang)金協會數據(ju)顯示，2023年(nian)前(qian)11月全球黃(huang)金ETF總持(chi)倉累(lei)計減少235噸，與央行持(chi)續的購金熱(re)截然不(bu)同(tong)(tong)。“原因在于，與央行不(bu)同(tong)(tong)，黃(huang)金ETF背后的投資者主要根據(ju)美債實(shi)(shi)際(ji)利率進行黃(huang)金投資的判(pan)斷，面對著持(chi)續走(zou)高的實(shi)(shi)際(ji)利率，ETF的流出也就不(bu)難理(li)解。”董琦表示。

地緣政治、美歐宏觀經濟走勢將是影響金價的關鍵因素

黃金以美(mei)元(yuan)計價，金價的波(bo)動與美(mei)元(yuan)指數(shu)、美(mei)聯儲(chu)政(zheng)策息息相關。

回顧(gu)此輪(lun)加息(xi)(xi)歷程，從2022年(nian)3月至(zhi)今，美聯(lian)儲(chu)本輪(lun)加息(xi)(xi)周期共加息(xi)(xi)11次，幅度從最開始的25個基點，到后(hou)來(lai)的50個基點，以及連續4次75個基點，后(hou)來(lai)加息(xi)(xi)幅度又逐步(bu)放緩。

2023年(nian)6月，美聯(lian)(lian)儲曾暫(zan)停加息(xi)一次(ci)，同年(nian)7月恢復加息(xi)25個基點，此(ci)后(hou)至今，連續三次(ci)暫(zan)停加息(xi)。目前(qian)，美國聯(lian)(lian)邦基金利率目標區(qu)間維持在2001年(nian)3月以(yi)來的高位。

在美聯儲2022年的大幅(fu)加(jia)息階段，國際(ji)金(jin)價一路走(zou)低，從當年3月份的2078.8美元(yuan)/盎(ang)司高點(dian)，一路降至(zhi)11月份1618.3美元(yuan)/盎(ang)司的低點(dian)。

近日，美聯(lian)儲宣布將聯(lian)邦(bang)基(ji)金利率目標(biao)區(qu)間維持在5.25%至(zhi)5.5%之間不變。這(zhe)也是美聯(lian)儲2023年(nian)9月以來連(lian)續(xu)第三次(ci)維持這(zhe)一利率區(qu)間不變。

與此前不同，美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)主席鮑威爾在本(ben)次(ci)會后舉行的記者(zhe)招待會上表(biao)示(shi)，通脹(zhang)已經從高處回落，而(er)這一過程并未出現失業(ye)率顯著升高。美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)不大可能繼續加(jia)息(xi)(xi)，也(ye)不用等到經濟衰退才降(jiang)息(xi)(xi)，今后何時開始降(jiang)息(xi)(xi)將是美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)的討論話題。

“2024年(nian)影響黃金走(zou)勢(shi)最(zui)關(guan)鍵的因素是(shi)美(mei)國(guo)(guo)與(yu)歐元區的宏觀經濟(ji)走(zou)勢(shi)，以(yi)及‘巴以(yi)沖突’走(zou)勢(shi)。”對(dui)于影響金價的因素，鄭后成指出，如果美(mei)國(guo)(guo)宏觀經濟(ji)走(zou)弱，美(mei)國(guo)(guo)CPI同(tong)比下(xia)行，與(yu)此(ci)同(tong)時，美(mei)國(guo)(guo)失業(ye)率上行，在此(ci)背景下(xia)，美(mei)聯儲大概率降息(xi)，同(tong)時利空美(mei)元指數與(yu)10年(nian)期美(mei)債收益率。

“當(dang)然，還(huan)需要關注(zhu)歐(ou)元(yuan)區宏(hong)觀經(jing)(jing)濟走勢。”鄭后成表(biao)示，如果(guo)歐(ou)元(yuan)區宏(hong)觀經(jing)(jing)濟比美國更為糟糕，則美元(yuan)指(zhi)數的下行可(ke)能(neng)會遇到(dao)阻力。另外一個因素是“巴(ba)以沖突(tu)”。如果(guo)“巴(ba)以沖突(tu)”加劇地緣政治風險，增強國際(ji)黃金(jin)的避(bi)險屬性，則不排(pai)除國際(ji)金(jin)價出現(xian)“脈沖式”上升(sheng)的可(ke)能(neng)。

值得(de)注意的是，2023年來國(guo)際期貨黃金價格的波動頻率明(ming)顯較(jiao)去(qu)年加快(kuai)。展望后市，國(guo)際金價波動周(zhou)期是否(fou)會越(yue)來越(yue)短？

鄭后成指(zhi)出，國際(ji)(ji)金(jin)(jin)價(jia)波(bo)動(dong)(dong)周(zhou)期(qi)(qi)主要受美(mei)元指(zhi)數周(zhou)期(qi)(qi)與(yu)美(mei)國宏觀經濟周(zhou)期(qi)(qi)的影響(xiang)。美(mei)元指(zhi)數存在時長(chang)約為17年的周(zhou)期(qi)(qi)，從(cong)這(zhe)(zhe)個(ge)角(jiao)度看，國際(ji)(ji)金(jin)(jin)價(jia)波(bo)動(dong)(dong)周(zhou)期(qi)(qi)不會越(yue)來(lai)越(yue)短(duan)。反觀美(mei)國宏觀經濟周(zhou)期(qi)(qi)，其時長(chang)約為3~4年，也就(jiu)是(shi)庫存周(zhou)期(qi)(qi)的時長(chang)。從(cong)這(zhe)(zhe)個(ge)角(jiao)度看，國際(ji)(ji)金(jin)(jin)價(jia)波(bo)動(dong)(dong)周(zhou)期(qi)(qi)也不會越(yue)來(lai)越(yue)短(duan)。

中短期內國際金價大概率還有上行空間

對(dui)于2024年金價走勢(shi)，業內專(zhuan)家(jia)多認(ren)為大概率還有(you)上漲空間。

鄭后成對(dui)每(mei)經(jing)(jing)記者指出，在(zai)美歐央行利率(lv)處于高位(wei)的背景下(xia)，摩根大(da)(da)通全球(qiu)制(zhi)造(zao)業PMI以及美國ISM制(zhi)造(zao)業PMI大(da)(da)概率(lv)在(zai)榮(rong)枯線之下(xia)繼續(xu)下(xia)探，這(zhe)就意味(wei)著中短(duan)期包括美國經(jing)(jing)濟在(zai)內的全球(qiu)經(jing)(jing)濟將處于收縮區間。在(zai)此背景下(xia)，美聯儲(chu)大(da)(da)概率(lv)啟動(dong)降息進程，這(zhe)將壓低美元指數以及10年期美債收益率(lv)。因此中短(duan)期內國際金價大(da)(da)概率(lv)還(huan)有上行空間，且大(da)(da)概率(lv)續(xu)創(chuang)歷史新高。

周琦表示，美(mei)國(guo)三季度經濟(ji)的(de)(de)(de)高(gao)增長(chang)，大概率不可(ke)持續，四季度經濟(ji)將再(zai)次(ci)放緩，隨(sui)后(hou)降息交(jiao)易將更(geng)為順暢，直接(jie)利好黃(huang)金(jin)的(de)(de)(de)配置機會(hui)。滬金(jin)溢價回歸常(chang)態后(hou)，內(nei)外金(jin)價迎(ying)來(lai)共(gong)振向上的(de)(de)(de)機會(hui)。“值得一提的(de)(de)(de)是，如果黃(huang)金(jin)價格(ge)再(zai)次(ci)突破(po)新(xin)高(gao)并且站(zhan)穩，將形成技術上典型(xing)看漲的(de)(de)(de)歐奈(nai)爾杯柄形態。再(zai)結合以往(wang)黃(huang)金(jin)牛市的(de)(de)(de)表現來(lai)看，我們重申調整之后(hou)，黃(huang)金(jin)價格(ge)后(hou)期有(you)望挑戰2400美(mei)元/盎司甚至更(geng)高(gao)的(de)(de)(de)水平。”

中(zhong)信證券(quan)首(shou)席經濟學家明明在(zai)研報中(zhong)提到，美聯儲(chu)降(jiang)息有(you)(you)望帶來美國實際利(li)率的(de)快速改善，黃(huang)金(jin)的(de)金(jin)融屬性(xing)決定了黃(huang)金(jin)有(you)(you)望從中(zhong)受(shou)益。而美國經濟惡(e)化風險(xian)可(ke)能加(jia)強黃(huang)金(jin)的(de)避(bi)險(xian)價(jia)值。此外，2024年(nian)是“超級大選年(nian)”，全球地(di)緣(yuan)政(zheng)治(zhi)形勢面臨較大的(de)不(bu)確定性(xing)。如(ru)果局部(bu)地(di)緣(yuan)政(zheng)治(zhi)局勢再度升溫(wen)，可(ke)能進一步壓制(zhi)投(tou)資者風險(xian)偏好，這同樣(yang)有(you)(you)望提振黃(huang)金(jin)價(jia)格。在(zai)金(jin)融屬性(xing)和避(bi)險(xian)情緒共振的(de)影響下，預計2024年(nian)黃(huang)金(jin)價(jia)格有(you)(you)望迎來震(zhen)蕩上行。

如(ru)果(guo)看好黃金的未來走勢，普通投(tou)資者又該如(ru)何投(tou)資？

鄭后成指出，參與(yu)黃金投資(zi)的渠(qu)道主要(yao)有商業(ye)銀行積存金、黃金ETF、黃金股ETF、黃金個股、黃金期貨。

“其(qi)中，黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)期貨需要(yao)非常專業(ye)的(de)(de)(de)(de)知識儲備以及(ji)極其(qi)豐富(fu)的(de)(de)(de)(de)交易經驗，不適合普(pu)通(tong)國(guo)內投(tou)資(zi)(zi)者。黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)個(ge)(ge)股涉及(ji)到對黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)研(yan)究，普(pu)通(tong)投(tou)資(zi)(zi)者難以知曉黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)財(cai)務情況以及(ji)發展戰略(lve)，更(geng)為關鍵(jian)的(de)(de)(de)(de)是，黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)個(ge)(ge)股的(de)(de)(de)(de)走勢與(yu)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)價格的(de)(de)(de)(de)走勢并不完(wan)全一致，波動(dong)(dong)性較大(da)，因此黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)個(ge)(ge)股也不適合普(pu)通(tong)投(tou)資(zi)(zi)者。”鄭(zheng)后(hou)成表示，相比(bi)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)個(ge)(ge)股，黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)股ETF的(de)(de)(de)(de)波動(dong)(dong)較小，與(yu)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)發展戰略(lve)之(zhi)間的(de)(de)(de)(de)關聯度較低，普(pu)通(tong)國(guo)內投(tou)資(zi)(zi)者可(ke)根(gen)據自身(shen)情況參與(yu)。

“黃(huang)(huang)金(jin)(jin)EFT的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)是實物黃(huang)(huang)金(jin)(jin)，普通國內投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)根據市場對黃(huang)(huang)金(jin)(jin)價格走勢(shi)的(de)(de)(de)判斷(duan)進行投(tou)(tou)資(zi)。”鄭(zheng)后成(cheng)指出。此(ci)外，商業(ye)銀(yin)行積(ji)存金(jin)(jin)的(de)(de)(de)收益(yi)(yi)率與黃(huang)(huang)金(jin)(jin)EFT的(de)(de)(de)收益(yi)(yi)率不相上下，且不加杠桿(gan)，風(feng)險相對較低，購(gou)買方便，可(ke)以作為(wei)普通國內投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)參與黃(huang)(huang)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)首(shou)選渠道(dao)。

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