每經(jing)AI快訊，2024年1月2日，國(guo)泰君安發布研報點評利(li)安隆（300596）。

本報告導讀：

公(gong)司通過收購韓國IPI，可(ke)以快速切入電子化學品賽(sai)道。同時(shi)中、韓兩(liang)地研發中心(xin)的協同有望推動PI薄膜進口替代的加速。

事件：

2024年(nian)1月1日公司發布公告，擬以自有資(zi)金2億元增資(zi)控股宜興創聚，宜興創聚將全資(zi)并購韓國IPI。

評論：

維(wei)(wei)(wei)持(chi)盈利預測(ce)，維(wei)(wei)(wei)持(chi)“增(zeng)持(chi)”評級。公司此次并購韓國IPI切(qie)入高端電(dian)子化學品領(ling)域(yu)，有望開啟新的(de)成(cheng)長曲線。維(wei)(wei)(wei)持(chi)盈利預測(ce)，預計2023-2025年EPS分別為1.77、2.20、2.78元，目標價為51.82元，維(wei)(wei)(wei)持(chi)“增(zeng)持(chi)”評級。

韓國(guo)IPI產品(pin)和(he)客戶(hu)體(ti)系已(yi)(yi)較為成熟。公司(si)(si)(si)并(bing)(bing)購IPI主要基(ji)(ji)于向(xiang)柔性OLED顯示屏幕(mu)、柔性電(dian)路板（FPC）、芯片封裝(zhuang)等(deng)領域的(de)核心(xin)材(cai)料產業延伸。韓國(guo)IPI公司(si)(si)(si)的(de)創始團隊擁有(you)PI（聚酰亞(ya)胺）領域十余年的(de)研(yan)發應用(yong)(yong)經驗，目前IPI公司(si)(si)(si)已(yi)(yi)有(you)成熟量(liang)產產品(pin)FCCL用(yong)(yong)TPI膜和(he)QFN封裝(zhuang)用(yong)(yong)TPI膜、Film heater，以(yi)及(ji)具(ju)備量(liang)產基(ji)(ji)礎的(de)使用(yong)(yong)無害溶劑(ji)的(de)YPI產品(pin)，以(yi)及(ji)其他若干技(ji)術和(he)產品(pin)方向(xiang)儲備。其產品(pin)已(yi)(yi)通過三星電(dian)子、聯茂(mao)電(dian)子等(deng)公司(si)(si)(si)的(de)驗證，并(bing)(bing)已(yi)(yi)經開始批(pi)量(liang)供應，具(ju)有(you)較為成熟的(de)客戶(hu)體(ti)系。

助力電(dian)子(zi)級(ji)PI進口(kou)替(ti)代，打通(tong)公(gong)司(si)新(xin)利潤(run)增長極。電(dian)子(zi)級(ji)PI膜(mo)廣泛應用于柔性線路板(ban)、消費電(dian)子(zi)、高(gao)速軌道交通(tong)等(deng)領域，尤其是電(dian)子(zi)產(chan)品的柔性顯示為PI薄膜(mo)提供了(le)更大市場(chang)空間。但(dan)高(gao)端PI薄膜(mo)技術壁壘較高(gao)，目前仍被美日韓等(deng)國(guo)家壟斷。公(gong)司(si)并購(gou)韓國(guo)IPI，并通(tong)過建設(she)國(guo)內產(chan)能、國(guo)內研(yan)發基地將(jiang)中國(guo)和韓國(guo)的研(yan)發、生產(chan)體系(xi)打通(tong)，有望助力電(dian)子(zi)級(ji)PI的進口(kou)替(ti)代腳(jiao)步加速。

催(cui)化劑：OLED柔性顯示市場放量、消費電子行(xing)業景氣(qi)回暖等。

風險(xian)提示(shi)：產能建設不(bu)及預(yu)期、消費電子景(jing)氣低迷等(deng)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)