每經(jing)AI快訊(xun)，2024年1月9日，國盛證券發布研(yan)報點(dian)評海(hai)信家(jia)電（000921）。

事件(jian)：海信家(jia)電發布2024年A股員工持股計劃（草案(an)）。激勵(li)對象全(quan)面覆蓋高管(guan)、中層管(guan)理人員及核心骨干，考核目標適中，本次(ci)持股計劃有利于建立和完善員工、股東的利益共享(xiang)機制(zhi)，提升公司(si)治理水平。

發布(bu)員(yuan)工持股(gu)計劃(hua)，綁定(ding)核心(xin)高管(guan)利益。1）參加對(dui)象(xiang)：授(shou)予(yu)總人(ren)(ren)數(shu)不超過(guo)279人(ren)(ren)，包括(kuo)董監高、核心(xin)管(guan)理(li)(li)層及(ji)核心(xin)骨干，其中董事（不含獨立董事）、監事、高級管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)員(yuan)為(wei)(wei)8人(ren)(ren)；2）受(shou)讓數(shu)量：股(gu)份總數(shu)合計不超過(guo)1,391.60萬(wan)股(gu)，約占(zhan)本計劃(hua)公告時公司(si)股(gu)本總額的1%；3）受(shou)讓價格：10.78元(yuan)/股(gu)；4）存續期與(yu)鎖(suo)定(ding)期：存續期為(wei)(wei)48個(ge)(ge)月(yue)，分三期解鎖(suo)，鎖(suo)定(ding)期分別(bie)(bie)為(wei)(wei)12個(ge)(ge)月(yue)、24個(ge)(ge)月(yue)、36個(ge)(ge)月(yue)，每批解鎖(suo)比例為(wei)(wei)40%、30%、30%；4）費用(yong)攤(tan)(tan)銷(xiao)影響(xiang)：假(jia)設授(shou)予(yu)日為(wei)(wei)2024年(nian)(nian)5月(yue)初(chu)，則需攤(tan)(tan)銷(xiao)的總費用(yong)為(wei)(wei)14,639.63萬(wan)元(yuan)，2024-2027年(nian)(nian)分別(bie)(bie)攤(tan)(tan)銷(xiao)6,343.84/5,611.86/2,195.94/487.99萬(wan)元(yuan)。若合計上輪股(gu)權激勵和員(yuan)工持股(gu)計劃(hua)，2023-2027年(nian)(nian)共需攤(tan)(tan)銷(xiao)總費用(yong)為(wei)(wei)5.27億元(yuan)，每年(nian)(nian)分別(bie)(bie)攤(tan)(tan)銷(xiao)1.8/1.98/1.1/0.34/0.05億元(yuan)。

員工(gong)持股考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)目(mu)標(biao)適中，彰顯公司經營信心。本次員工(gong)持股及激勵計劃主要考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)業績，具體業績考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)指標(biao)如下：1）100%解(jie)(jie)除(chu)(chu)限(xian)售考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)目(mu)標(biao)：2024-2026年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)31.9/36.6/42.2億(yi)(yi)元，假(jia)設(she)2023年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)為(wei)(wei)27.5億(yi)(yi)元，則(ze)同(tong)增15.8%、14.9%、15.3%；2）80%解(jie)(jie)除(chu)(chu)限(xian)售考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)目(mu)標(biao)：2024-2026年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)28.4/32.1/36.6億(yi)(yi)元，假(jia)設(she)2023年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)為(wei)(wei)27.5億(yi)(yi)元，則(ze)同(tong)增3.3%、13.1%、13.8%。若將攤銷(xiao)總費用(yong)還(huan)原：1）100%解(jie)(jie)除(chu)(chu)限(xian)售考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)目(mu)標(biao)：2024-2026年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)33.84/37.7/42.53億(yi)(yi)元，2023年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)還(huan)原費用(yong)后(hou)為(wei)(wei)29.3億(yi)(yi)元，則(ze)同(tong)增15%、11%、13%；2）80%解(jie)(jie)除(chu)(chu)限(xian)售考(kao)(kao)核(he)(he)(he)(he)目(mu)標(biao)：2024-2026年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)30.39/33.25/36.93億(yi)(yi)元，2023年(nian)凈(jing)利潤(run)(run)(run)還(huan)原費用(yong)后(hou)為(wei)(wei)29.3億(yi)(yi)元，則(ze)同(tong)增4%、9%、11%。

展望明年，我們認為(wei)公司：產品結構升級、跨品類套系化(hua)運營及出海(hai)持續(xu)下(xia)，收入(ru)端穩健增長；SKU精(jing)簡、供應(ying)鏈優化(hua)及人效提升帶來盈利(li)能力步入(ru)上行(xing)區間，央空(kong)盈利(li)有望延續(xu)正(zheng)常水平，家(jia)空(kong)、冰洗利(li)潤率穩中有升，三(san)電(dian)實現盈虧平衡。

盈(ying)利(li)預測：我們預計(ji)公司2023-2025年(nian)實現(xian)歸母凈利(li)潤27.54/31.92/36.71億元(yuan)，同比增長92.0%/15.9%/15.0%，維持(chi)“增持(chi)”評(ping)級。

風險提示：員工持股計劃推進不及預(yu)期(qi)(qi)，市場(chang)競爭加劇(ju)、消費復蘇不及預(yu)期(qi)(qi)、汽車熱管(guan)理業務(wu)拓(tuo)展不及預(yu)期(qi)(qi)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)