每經(jing)AI快訊，2024年1月12日，方正證(zheng)券發布研報點評(ping)迪(di)瑞(rui)醫(yi)療(liao)（300396）。

事件：

2024年1月(yue)11日(ri)，公司公告獲得了“阿爾茨海(hai)默相(xiang)關神經(jing)絲蛋(dan)白(bai)化學發(fa)光免疫檢測試(shi)劑(ji)盒及(ji)其制備(bei)方法”專(zhuan)利授權。

點評：

1.我國阿爾(er)茨海(hai)默海(hai)默癥(zheng)（AD）患者(zhe)基(ji)數(shu)龐大，診(zhen)療需求待釋放。2019年我國現存的AD及其(qi)他(ta)癡呆(dai)患病人(ren)數(shu)為1314萬人(ren)，發(fa)病率(lv)為0.056%-0.207%，患病率(lv)和死亡率(lv)均高于全球平均水平，隨著人(ren)口老齡化加(jia)劇，AD患者(zhe)數(shu)量預計持續(xu)增長(chang)，2050年將超(chao)3000萬人(ren)。然而，目前我國AD的診(zhen)斷率(lv)（尤其(qi)是(shi)早期診(zhen)斷）和治療率(lv)均較(jiao)低，未來隨著居民(min)對AD認知和重(zhong)視程度的不斷提高，將催生巨大的市場診(zhen)療需求。

2.主(zhu)流(liu)檢(jian)測(ce)方(fang)式(shi)存在局限性，AD生物(wu)標(biao)(biao)(biao)志(zhi)(zhi)物(wu)診(zhen)(zhen)斷(duan)(duan)技術有助推進(jin)(jin)早(zao)(zao)期篩(shai)查。對比主(zhu)流(liu)腦脊液(ye)（CSF）和(he)PET/CT檢(jian)測(ce)方(fang)式(shi)，基于(yu)血(xue)液(ye)和(he)尿液(ye)AD診(zhen)(zhen)斷(duan)(duan)生物(wu)標(biao)(biao)(biao)志(zhi)(zhi)物(wu)的(de)IVD檢(jian)測(ce)無創、快捷且性價比更(geng)高(gao)，其發(fa)展(zhan)有望促進(jin)(jin)AD早(zao)(zao)診(zhen)(zhen)率的(de)提升。目前主(zhu)流(liu)的(de)AD生物(wu)標(biao)(biao)(biao)志(zhi)(zhi)物(wu)為(wei)β淀粉(fen)樣蛋白(bai)和(he)Tau蛋白(bai)，用于(yu)血(xue)液(ye)樣本(ben)，被《阿(a)爾茨海默病診(zhen)(zhen)斷(duan)(duan)指南草案(an)》（NIAAA）建議作(zuo)為(wei)臨床診(zhen)(zhen)斷(duan)(duan)，眾多IVD企業爭相(xiang)布局相(xiang)關(guan)(guan)檢(jian)測(ce)產品研發(fa)。而AD相(xiang)關(guan)(guan)神經絲蛋白(bai)（AD7c-NTP）因在患者神經元纖維纏結病變(bian)中大量存在且呈分泌(mi)性上調表(biao)達，其濃度隨著(zhu)AD病程(cheng)的(de)進(jin)(jin)展(zhan)而增(zeng)加，尤其是相(xiang)較于(yu)β淀粉(fen)樣蛋白(bai)和(he)Tau蛋白(bai)表(biao)現出更(geng)早(zao)(zao)的(de)濃度升高(gao)，是早(zao)(zao)期AD診(zhen)(zhen)斷(duan)(duan)生物(wu)標(biao)(biao)(biao)志(zhi)(zhi)物(wu)的(de)更(geng)優選擇。

3.公(gong)司(si)(si)AD化學(xue)(xue)(xue)(xue)發光(guang)專利(li)(li)授(shou)(shou)權(quan)，有望助力獲批上(shang)市(shi)先發開拓(tuo)藍海市(shi)場。公(gong)司(si)(si)自研實力強勁，IVD產品(pin)矩陣(zhen)豐富，包括(kuo)尿液(ye)(ye)、生化、化學(xue)(xue)(xue)(xue)發光(guang)等7大(da)系列以(yi)及眾多高端創新產品(pin)。此次授(shou)(shou)權(quan)專利(li)(li)的(de)AD相關神(shen)經絲(si)蛋白(bai)(bai)化學(xue)(xue)(xue)(xue)發光(guang)免(mian)疫測(ce)(ce)(ce)試劑盒基于尿液(ye)(ye)樣本(ben)，能夠以(yi)全自動化學(xue)(xue)(xue)(xue)發光(guang)免(mian)疫分析儀(yi)定量檢(jian)(jian)測(ce)(ce)(ce)AD相關神(shen)經絲(si)蛋白(bai)(bai)，兼具化學(xue)(xue)(xue)(xue)發光(guang)高效、定量精準檢(jian)(jian)測(ce)(ce)(ce)及尿液(ye)(ye)樣本(ben)無創優勢。該(gai)專利(li)(li)有望為公(gong)司(si)(si)在(zai)AD檢(jian)(jian)測(ce)(ce)(ce)領域構筑技(ji)術壁壘，護航AD化學(xue)(xue)(xue)(xue)發光(guang)平臺產品(pin)先發上(shang)市(shi)，進軍AD檢(jian)(jian)測(ce)(ce)(ce)藍海市(shi)場，持(chi)續夯實公(gong)司(si)(si)綜合(he)競爭力。

盈(ying)利預測：我們預計(ji)公司(si)2023-2025年(nian)營收分別為16.53、21.96、28.59億元，同比(bi)增速分別為35.52%、32.85%、30.15%，歸(gui)母凈利潤分別為3.21、4.22、5.48億元，同比(bi)增速分別為22.60%、31.42%、29.87%，對應(ying)當前股價PE分別為24、18、14倍，維持“推薦”評級。

風險(xian)(xian)提示：市(shi)場(chang)推廣不及預(yu)期，行(xing)業(ye)競爭加劇風險(xian)(xian)，行(xing)業(ye)政策變化風險(xian)(xian)，集采降價風險(xian)(xian)，新產品研發(fa)不及預(yu)期，行(xing)業(ye)整頓(dun)風險(xian)(xian)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)