每經AI快訊，2024年1月21日，申萬宏源發布研報(bao)點(dian)評計算機行業。

臺(tai)積電業績指引(yin)AI相關(guan)高增速。據臺(tai)積電2023四季度(du)法(fa)說會指引(yin)，2024年AI和(he)HPC需(xu)求帶動下，若(ruo)以(yi)美元(yuan)營(ying)收計算，全年營(ying)收有望實現20%以(yi)上增長(chang)(chang)(chang)。公司(si)指引(yin)N3節點需(xu)求長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)保持強勁，公司(si)AI銷售額長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)CAGR有望達(da)到50%。

英偉(wei)達(da)、Meta驗證(zheng)供(gong)需(xu)端皆有積(ji)極變化。1）英偉(wei)達(da)此前(qian)已推出特供(gong)版本的AI芯片(pian)H20，面向全(quan)球(qiu)(qiu)市場(chang)的高性能H200將(jiang)(jiang)于(yu)2024 Q2開(kai)始向全(quan)球(qiu)(qiu)系統(tong)制(zhi)造商(shang)和云(yun)服務提供(gong)商(shang)供(gong)貨(huo)。2）扎克伯格宣布，Meta的新目標(biao)AGI，為了實(shi)現這一目標(biao)，到2024年(nian)年(nian)底將(jiang)(jiang)需(xu)要大約(yue)35萬塊英偉(wei)達(da)H100，將(jiang)(jiang)其他GPU包括(kuo)在內的話，算力總水平相當(dang)于(yu)近60萬塊H100。

服(fu)務器(qi)市場有(you)望整體復(fu)蘇。2023年，服(fu)務器(qi)整體需(xu)求(qiu)平淡，主要原因(yin)為下游IT支出需(xu)求(qiu)低于預(yu)期；考慮(lv)服(fu)務器(qi)剛性(xing)需(xu)求(qiu)屬(shu)性(xing)，2023年部分需(xu)求(qiu)遞延至2024年，預(yu)計(ji)隨著通用服(fu)務器(qi)市場需(xu)求(qiu)整體回(hui)暖。

AIGC大模(mo)型(xing)對AI算(suan)力(li)(li)的需(xu)求長短(duan)期邏輯(ji)仍不(bu)變(bian)，且較清晰。短(duan)期國內外廠商大模(mo)型(xing)訓練前(qian)期投入(ru)，長期AIGC創業潮(chao)及海量明星應用(yong)接(jie)(jie)入(ru)后，用(yong)戶推理端將持續拉(la)動AI服(fu)務器、AI芯片及相(xiang)關配套算(suan)力(li)(li)基建(jian)，如(ru)光模(mo)塊、接(jie)(jie)口芯片等產(chan)業的需(xu)求。

產(chan)業鏈24年(nian)逐步開始兌(dui)現。以浪潮(chao)信息(xi)為(wei)(wei)(wei)例(li)，23Q4或(huo)為(wei)(wei)(wei)浪潮(chao)信息(xi)業績(ji)拐(guai)點(dian)。2023年(nian)前(qian)三季(ji)度(du)，客戶結構變化導致毛利(li)(li)率(lv)短(duan)期承壓。據公(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)(si)23Q1-Q3毛利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)(wei)9.67%，2022年(nian)同期為(wei)(wei)(wei)12.02%，整體毛利(li)(li)率(lv)下(xia)滑主要(yao)系在(zai)供應相(xiang)對緊張(zhang)的(de)環境(jing)下(xia)，公(gong)(gong)司(si)(si)前(qian)三季(ji)度(du)出(chu)貨中，互聯網客戶占比顯著提升。考慮四季(ji)度(du)為(wei)(wei)(wei)互聯網采購低點(dian)，預(yu)(yu)計公(gong)(gong)司(si)(si)23Q4毛利(li)(li)率(lv)環比改善；考慮2023年(nian)AI服務器需求較2022年(nian)改善，預(yu)(yu)計23Q4毛利(li)(li)率(lv)同比也改善。考慮毛利(li)(li)率(lv)在(zai)23Q4或(huo)將出(chu)現拐(guai)點(dian)，預(yu)(yu)計23Q4或(huo)為(wei)(wei)(wei)浪潮(chao)信息(xi)業績(ji)拐(guai)點(dian)。

AI服務(wu)器(qi)：浪(lang)潮(chao)信(xin)息（產業鏈率先(xian)受(shou)益，23Q4或成為關鍵業績拐點）、中(zhong)科曙(shu)光(guang)（超算中(zhong)心建設持續(xu)，海光(guang)相關服務(wu)器(qi)受(shou)益者(zhe)）；

AI芯片：海光(guang)信息（產品(pin)研發迭代，國產AI芯片重(zhong)要(yao)參與者）、寒武紀（布局AI訓練/推理側）；

華為算力(li)：神州數(shu)碼（昇騰服務(wu)器(qi)主(zhu)要(yao)供應(ying)商(shang)(shang)）、軟通動力(li)（收購昇騰服務(wu)器(qi)供應(ying)商(shang)(shang)，軟硬一體協(xie)同）；

光模(mo)塊(kuai)(kuai)（通(tong)信(xin)(xin)）：中際旭(xu)創（光模(mo)塊(kuai)(kuai)核(he)心供應商之一，全面受(shou)益于算力與(yu)流(liu)量需(xu)求(qiu)爆(bao)發）、新易(yi)盛（海外大廠訂單高度確定性(xing)，受(shou)益于全球光通(tong)信(xin)(xin)需(xu)求(qiu)爆(bao)發）、華工科技(ji)（光通(tong)信(xin)(xin)出海突破，本(ben)土激(ji)光制造等(deng)核(he)心供應商，校(xiao)企改革活力激(ji)發）、天孚通(tong)信(xin)(xin)（光器件/光引擎延伸海外市場，器件亦(yi)受(shou)益于光通(tong)信(xin)(xin)景(jing)氣上行）。

風險(xian)提(ti)示(shi)：全球產業(ye)鏈存(cun)在不(bu)確(que)定性(xing)帶來(lai)的風險(xian)；產業(ye)競(jing)爭加劇帶來(lai)價格戰；AIGC行(xing)業(ye)落(luo)地應用(yong)需(xu)求(qiu)不(bu)及預(yu)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)