每經(jing)AI快(kuai)訊，2024年(nian)1月(yue)21日，浙商證券(quan)發(fa)布(bu)研報點評中天科技（600522）。

公(gong)司擬收購海纜(lan)子公(gong)司剩余股權(quan)，打消分拆上市疑慮

公司公告，擬通過自有(you)資金收(shou)(shou)購南(nan)(nan)(nan)通毓(yu)錦、南(nan)(nan)(nan)通毓(yu)鴻、南(nan)(nan)(nan)通毓(yu)秀、南(nan)(nan)(nan)通毓(yu)程、南(nan)(nan)(nan)通毓(yu)遠持(chi)有(you)的中天科(ke)技海纜5900萬(wan)股(gu)(gu)股(gu)(gu)份，占其(qi)總股(gu)(gu)本(ben)比例約10.95%，股(gu)(gu)權收(shou)(shou)購價(jia)格為3.92億元。南(nan)(nan)(nan)通毓(yu)錦等5家公司是中天海纜管理層及核(he)心骨干員工持(chi)股(gu)(gu)平(ping)臺(tai)，2020年持(chi)股(gu)(gu)平(ping)臺(tai)以(yi)6.17元/股(gu)(gu)的價(jia)格進行增資，本(ben)次收(shou)(shou)購每股(gu)(gu)轉(zhuan)讓(rang)價(jia)格為6.64元/股(gu)(gu)。

本次收購(gou)完成后，中(zhong)天科技(ji)海纜將(jiang)成為中(zhong)天科技(ji)股份的全(quan)資子公司(si)，有望增厚上市公司(si)歸母凈(jing)利(li)潤。

能源網絡：電(dian)力穩健，海(hai)洋(yang)有望復蘇，新能源逐漸起量

公司(si)在(zai)手訂單(dan)充足，截至(zhi)2023年(nian)8月底，公司(si)能(neng)源網絡在(zai)手訂單(dan)約(yue)236億元(yuan)，其中海洋板塊約(yue)86億元(yuan)，電網建設約(yue)120億元(yuan)，新能(neng)源約(yue)30億元(yuan)。

海(hai)(hai)洋板塊：國(guo)內(nei)海(hai)(hai)風(feng)(feng)市場(chang)，軍事(shi)、航道(dao)等(deng)(deng)多(duo)重因素影(ying)響正(zheng)逐步(bu)(bu)消除，多(duo)個(ge)海(hai)(hai)纜項(xiang)目(mu)(mu)穩步(bu)(bu)推進，深遠海(hai)(hai)項(xiang)目(mu)(mu)蓄勢待發。山東、廣(guang)東兩省陸續開(kai)工多(duo)個(ge)海(hai)(hai)風(feng)(feng)項(xiang)目(mu)(mu)，公司先后中(zhong)標山東國(guo)華半島(dao)南U2場(chang)址海(hai)(hai)上(shang)風(feng)(feng)電(dian)項(xiang)目(mu)(mu)、惠州港口二PA、PB海(hai)(hai)上(shang)風(feng)(feng)電(dian)項(xiang)目(mu)(mu)、江蘇大豐等(deng)(deng)項(xiang)目(mu)(mu)，同時持續增強海(hai)(hai)工能力(li)，與金風(feng)(feng)科技(ji)和海(hai)(hai)力(li)風(feng)(feng)電(dian)合(he)作新(xin)(xin)型海(hai)(hai)工船。國(guo)際市場(chang)開(kai)拓(tuo)也取得新(xin)(xin)突破。

新能源：公司光伏、儲能在手項(xiang)目充足，隨著項(xiang)目推進(jin)落地，新能源業務有(you)望釋放(fang)規模形成新拉動，上(shang)游原材料價格(ge)下降，盈利能力有(you)望提升。

電網建(jian)設：公司(si)在(zai)主要電力(li)產(chan)品保持市場領先地位，中(zhong)標多個特(te)高壓項目。隨著我國新(xin)型電力(li)系統建(jian)設持續推進，公司(si)電網建(jian)設收入和盈利能力(li)有望穩健提升。

通(tong)信網(wang)絡：有望受(shou)益于(yu)數字經濟和AI行(xing)業景(jing)氣度(du)向(xiang)上

數字(zi)經(jing)濟和(he)AI拉動(dong)通信網絡器件穩健增長，2023年以來，公司(si)饋線及配件等產品在(zai)中國(guo)電信集(ji)采項目(mu)(mu)中排名第一。光(guang)(guang)纖光(guang)(guang)纜業務穩健增長，中國(guo)移動(dong)啟動(dong)普通光(guang)(guang)纜招(zhao)標項目(mu)(mu)，公司(si)針對(dui)性提升印尼和(he)摩(mo)洛哥的光(guang)(guang)纜產能(neng)，應對(dui)海外需求增長。

盈利預測與估值

中天科技是國(guo)內光電纜(lan)巨(ju)頭，海(hai)纜(lan)與(yu)光纖光纜(lan)業(ye)(ye)務(wu)均處于國(guo)內領先地(di)位。公司已經形(xing)成光通(tong)(tong)信+海(hai)洋+電力傳(chuan)輸+新(xin)能源(yuan)(yuan)四大業(ye)(ye)務(wu)主線(xian)，海(hai)洋與(yu)新(xin)能源(yuan)(yuan)業(ye)(ye)務(wu)快速發展(zhan)，電力與(yu)光通(tong)(tong)信業(ye)(ye)務(wu)穩(wen)健增長。我們(men)預(yu)計2023-2025年歸母凈(jing)利潤分別為36.03億(yi)元、43.08億(yi)元、52.79億(yi)元，對應2024年PE 9x，維持“買入”評級。

風險提示

海(hai)纜(lan)與特高壓(ya)電纜(lan)需求低于(yu)預(yu)期(qi)的風險(xian)；行業競(jing)爭加劇的風險(xian)；新(xin)能(neng)源業務拓展不及預(yu)期(qi)的風險(xian)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)