每經(jing)記者｜楊卉    每經(jing)編輯｜陳俊(jun)杰    

4月23日晚(wan)間，免(mian)稅(shui)龍頭中國中免(mian)（SH601888，股價71.72元(yuan)，市值1483.8億(yi)(yi)元(yuan)）發布了2024年(nian)第一季(ji)(ji)度(du)報告。2024年(nian)第一季(ji)(ji)度(du)，中國中免(mian)實現營業收入188.07億(yi)(yi)元(yuan)，同比下降9.45%；實現歸母凈利潤(run)23.06億(yi)(yi)元(yuan)，同比增長(chang)0.25%；實現扣非凈利潤(run)22.99億(yi)(yi)元(yuan)，同比增長(chang)0.15%；基本每(mei)股收益1.11元(yuan)。

不久前(qian)，中(zhong)國(guo)中(zhong)免發布了2023年(nian)財(cai)報(bao)，業績十分好(hao)看：實現營(ying)業收入675.40億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)24.08%；利潤總額86.46億(yi)元，同比增(zeng)長(chang)13.50%。對此，中(zhong)國(guo)中(zhong)免稱，營(ying)業收入變(bian)動(dong)的主(zhu)要(yao)原因是報(bao)告期內(nei)受(shou)益于國(guo)內(nei)旅游(you)市場逐步恢(hui)復向(xiang)好(hao)，帶動(dong)銷(xiao)售(shou)收入尤其(qi)是線(xian)下銷(xiao)售(shou)持(chi)續增(zeng)長(chang)。根(gen)據中(zhong)國(guo)中(zhong)免在(zai)年(nian)報(bao)中(zhong)的說法，經歷了2022年(nian)市場遇冷(leng)后，2023年(nian)離島免稅(shui)市場持(chi)續復蘇，全(quan)年(nian)離島免稅(shui)店銷(xiao)售(shou)額已恢(hui)復至2021年(nian)九成(cheng)以上的水平。

若對比2023年(nian)(nian)財報，中國(guo)中免(mian)2024年(nian)(nian)第一季度的增長并(bing)不算強勁。值(zhi)得關注的是，第一季度還(huan)包含了關鍵節假日——春節。根據海(hai)(hai)南省旅游(you)和(he)文化(hua)廣電體育廳發(fa)布的2024年(nian)(nian)春節假期海(hai)(hai)南旅游(you)“成(cheng)績單”，春節8天假期，海(hai)(hai)南全省接待游(you)客951.45萬(wan)人(ren)次，實現旅游(you)總收入(ru)151.27億元。另(ling)據海(hai)(hai)口海(hai)(hai)關統計(ji)數(shu)據，2月10日至2月17日，海(hai)(hai)口海(hai)(hai)關共監管離島(dao)免(mian)稅購物金(jin)額24.89億元，購物人(ren)數(shu)29.77萬(wan)人(ren)次，人(ren)均消(xiao)費8358元。

隨著旅游市(shi)場的復蘇，部(bu)分券商也(ye)表示看好中(zhong)國中(zhong)免(mian)的未來發展(zhan)。民生證(zheng)(zheng)券就列(lie)舉了一些增長極，如(ru)新(xin)租金協議有(you)望降低企業機場租金費用(yong)；出入(ru)(ru)(ru)境客流修(xiu)復有(you)望帶(dai)動口岸(an)免(mian)稅收入(ru)(ru)(ru)，增收降費下口岸(an)免(mian)稅業務(wu)后續將貢獻業績彈性；市(shi)內免(mian)稅政策有(you)望加速(su)推出，貢獻潛在(zai)增量。華(hua)泰證(zheng)(zheng)券還認(ren)為(wei)，2024年整體(ti)中(zhong)高(gao)端消費溫和(he)復蘇，離島免(mian)稅銷售收入(ru)(ru)(ru)受高(gao)基數影響(xiang)同(tong)比或有(you)所承壓(ya)，機場線下渠道經營修(xiu)復趨(qu)勢有(you)望持續向上。

不過，盡管業績向好(hao)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)免的股(gu)(gu)價(jia)卻在下行(xing)。今(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)（1月2日(ri)）至(zhi)今(jin)(jin)(jin)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)免股(gu)(gu)價(jia)下跌14.30%；2023年(nian)(nian)至(zhi)今(jin)(jin)(jin)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)免股(gu)(gu)價(jia)下跌了56.89%，從2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)超(chao)200元(yuan)/股(gu)(gu)跌至(zhi)如今(jin)(jin)(jin)每(mei)股(gu)(gu)僅有70元(yuan)出頭。