每經記者｜李玉(yu)雯    每經編輯(ji)｜張益銘(ming)

2024年(nian)我國(guo)(guo)國(guo)(guo)民經濟實(shi)現(xian)良好開局，一(yi)季(ji)度GDP同比增(zeng)長(chang)5.3%，超出市(shi)場(chang)預期的表現(xian)令多家國(guo)(guo)際投行紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)上調了(le)今年(nian)中國(guo)(guo)經濟增(zeng)長(chang)預期。

“去年底，我們預(yu)(yu)測2024年中(zhong)國(guo)經(jing)濟增(zeng)速為4.9%，今年3月(yue)做了一次調整，將今年全(quan)年經(jing)濟增(zeng)速預(yu)(yu)測上調至5.2%。”摩根(gen)大通中(zhong)國(guo)首席經(jing)濟學家兼大中(zhong)華(hua)區經(jing)濟研究主管朱海斌(bin)表(biao)示。

5月22日(ri)，在2024年(nian)摩根大通全球中國(guo)峰(feng)會媒體見面(mian)(mian)會上，朱海斌解釋道，今年(nian)一(yi)季度(du)中國(guo)經濟表現強勁主要(yao)由(you)生產拉動，表現在工(gong)業(ye)增加值同(tong)比增速高(gao)于整個(ge)經濟的增速。工(gong)業(ye)增加值高(gao)增，一(yi)方面(mian)(mian)在于今年(nian)以來(lai)出口表現亮眼；另一(yi)方面(mian)(mian)也(ye)與國(guo)內政(zheng)策支持下制造業(ye)投(tou)資的高(gao)增長有關，尤其是一(yi)些高(gao)新科(ke)技(ji)板(ban)塊，如新能(neng)源、電池、先(xian)進制造等。

此外，2024年以來(lai)日(ri)元、韓(han)元等亞洲貨幣出現貶(bian)值潮(chao)，人民(min)幣也存在(zai)(zai)一定(ding)貶(bian)值壓力(li)。就市(shi)場關注的(de)(de)人民(min)幣匯率走勢，朱海斌認為，短期人民(min)幣兌美元會面臨一定(ding)的(de)(de)貶(bian)值壓力(li)，壓力(li)程度更多(duo)取決于(yu)(yu)美聯儲(chu)降息的(de)(de)時間(jian)(jian)點和降息速度。一旦美聯儲(chu)在(zai)(zai)下半年啟動(dong)降息，利差因素對(dui)于(yu)(yu)人民(min)幣，甚至包括(kuo)對(dui)于(yu)(yu)日(ri)元貶(bian)值的(de)(de)壓力(li)會明(ming)顯淡(dan)化。因此，預測今(jin)年人民(min)幣兌美元匯率小(xiao)幅振蕩，大(da)概(gai)在(zai)(zai)7.2~7.3之間(jian)(jian)。

房地產政策積極信號明顯，但需求恢復仍需持謹慎態度

“出(chu)口(kou)在(zai)今年年初以來表現亮眼，尤其以出(chu)口(kou)的量(liang)計(ji)算，我們推算在(zai)前4個月(yue)，中(zhong)國出(chu)口(kou)量(liang)增長兩位數，超(chao)過10%，這是一個很不錯(cuo)的開局。”朱海斌(bin)表示，預計(ji)今年中(zhong)國出(chu)口(kou)增速(su)與(yu)全球貿易增速(su)會基本持平，也即中(zhong)國在(zai)全球出(chu)口(kou)市場(chang)份額(e)會維(wei)持在(zai)14%~15%區間(jian)。

他進一步解釋(shi)道，出(chu)口(kou)(kou)之所以表現亮(liang)眼，背后有多(duo)重(zhong)因素推動(dong)。一方面(mian)(mian)全(quan)球經(jing)濟整體好(hao)于預期，今年一季(ji)度全(quan)球經(jing)濟環比(bi)(bi)增(zeng)速由去(qu)年四季(ji)度的(de)2.6%上升(sheng)至3.2%~3.3%，整體外(wai)需環境在(zai)改善。另一方面(mian)(mian)，這也與中(zhong)(zhong)國加強出(chu)口(kou)(kou)多(duo)樣性(xing)和分散(san)化的(de)策略密切相關，表現在(zai)新興市場出(chu)口(kou)(kou)份額持續增(zeng)加，“新三樣”等(deng)產品(pin)的(de)出(chu)口(kou)(kou)比(bi)(bi)重(zhong)持續提升(sheng)。此外(wai)，中(zhong)(zhong)國出(chu)口(kou)(kou)產品(pin)的(de)價格競爭優勢(shi)增(zeng)強。

從投資角度來看，制造業投資表現(xian)優異(yi)，但房(fang)地產投資前(qian)四個月(yue)接(jie)近(jin)10%負增長，新房(fang)銷售(shou)、開工、竣工等(deng)指標同比(bi)下跌。這(zhe)也導致(zhi)了近(jin)期新一輪房(fang)地產刺激政(zheng)策加(jia)碼(ma)。一方面，需求(qiu)端(duan)央(yang)行主(zhu)導進(jin)一步(bu)放松(song)房(fang)貸(dai)政(zheng)策，將首套房(fang)首付比(bi)例降至15%，為歷史最低(di)。另一方面，鼓(gu)勵地方政(zheng)府購買庫存房(fang)，轉為保(bao)障房(fang)和租賃房(fang)。央(yang)行推(tui)出3000億(yi)(yi)再貸(dai)款資金，預(yu)計可(ke)支持5000億(yi)(yi)銀行信貸(dai)，最終(zhong)可(ke)能達到6000億(yi)(yi)~7000億(yi)(yi)的(de)規(gui)模。

“保交樓和(he)去庫存的政(zheng)策方(fang)向(xiang)正確，通(tong)過再貸款支持地(di)方(fang)政(zheng)府購買(mai)未(wei)售住房(fang)(fang)，將存量商品住房(fang)(fang)轉為保障(zhang)(zhang)房(fang)(fang)和(he)租賃(lin)房(fang)(fang)，具(ju)備多(duo)重積(ji)極效果。”朱(zhu)海斌說道，一方(fang)面(mian)，增(zeng)加(jia)保障(zhang)(zhang)房(fang)(fang)和(he)租賃(lin)房(fang)(fang)建設，可部分對沖商品房(fang)(fang)投(tou)資(zi)下降；另一方(fang)面(mian)，可以加(jia)快(kuai)房(fang)(fang)地(di)產去庫存速度，緩解庫存壓力(li)。同時，這(zhe)也(ye)能間接刺激內需，通(tong)過增(zeng)加(jia)保障(zhang)(zhang)房(fang)(fang)和(he)租賃(lin)房(fang)(fang)供應(ying)，有助(zhu)于提(ti)升受益家庭的消(xiao)費(fei)能力(li)，加(jia)快(kuai)市(shi)民化進程。

盡管政策積極(ji)信號明(ming)顯，但朱海斌也提(ti)及，對房(fang)地產需求的恢復需持謹慎態度。諸如家庭收入預期、市場對于房(fang)價預期等導(dao)致需求不足的因(yin)素，需要政策進一(yi)步(bu)(bu)放松(song)以及市場進一(yi)步(bu)(bu)調整。

此外，消(xiao)費(fei)、服務(wu)業、基建行業則相(xiang)對中性(xing)(xing)(xing)，增(zeng)速與整(zheng)體經濟持平。“目前來(lai)看(kan)今年一季度(du)中國(guo)經濟整(zheng)體表現開局良好，當然經濟中仍有一些不確定性(xing)(xing)(xing)，比如(ru)房地產(chan)及(ji)消(xiao)費(fei)復蘇的可持續性(xing)(xing)(xing)是我們比較關注(zhu)的領域。”朱海斌說道。

在通脹(zhang)預期(qi)方面(mian)，朱海斌認為，今年無(wu)論是CPI還是PPI都會緩(huan)慢上行，低(di)通脹(zhang)的(de)(de)(de)(de)壓力仍有(you)(you)可能持(chi)續，“整體而言，生產端的(de)(de)(de)(de)復蘇(su)強于消費端，或者(zhe)說第(di)二(er)產業的(de)(de)(de)(de)復蘇(su)強于第(di)三(san)產業的(de)(de)(de)(de)復蘇(su)，國內仍面(mian)臨內需(xu)(xu)不足的(de)(de)(de)(de)問(wen)題。我們也呼吁政府有(you)(you)更(geng)多刺(ci)(ci)激(ji)內需(xu)(xu)、刺(ci)(ci)激(ji)消費的(de)(de)(de)(de)政策(ce)出臺”。

預計年內人民幣兌美元匯率在7.2~7.3區間小幅震蕩

2024年(nian)以(yi)來美元指數維持強勢(shi)，這令不少國(guo)家貨幣承壓，其中日元、韓元等亞洲貨幣出(chu)現(xian)貶(bian)值潮，人(ren)民幣也存在一定貶(bian)值壓力。在此背景下，今年(nian)人(ren)民幣匯率將會呈現(xian)怎樣的走勢(shi)？

朱海斌表示，今年(nian)(nian)以來市場對美聯儲降息(xi)節奏的(de)(de)預(yu)期發生了較大的(de)(de)調整，年(nian)(nian)初(chu)普遍(bian)預(yu)計(ji)今年(nian)(nian)將降息(xi)6~7次(ci)，現在(zai)(zai)縮減為1~2次(ci)。美國(guo)的(de)(de)長債利率(lv)在(zai)(zai)上升，美元(yuan)重新走強，日元(yuan)暴跌(die)，人民幣兌美元(yuan)也面(mian)臨著短期的(de)(de)貶值(zhi)壓(ya)力。不(bu)過，從(cong)基本面(mian)來看依(yi)然存(cun)在(zai)(zai)不(bu)少支(zhi)(zhi)撐人民幣相對穩定的(de)(de)因素(su)，比如(ru)從(cong)貿易(yi)角度來看，最近幾年(nian)(nian)中國(guo)經(jing)常項(xiang)目順(shun)差(cha)基本保持在(zai)(zai)GDP的(de)(de)1%~2%之間，屬于可接受(shou)的(de)(de)持續順(shun)差(cha)范圍，對人民幣匯率(lv)有所支(zhi)(zhi)持。

“最(zui)近市(shi)場更多(duo)(duo)關注利差對(dui)(dui)匯率雙邊(bian)的(de)(de)影響。短期人(ren)民(min)幣兌(dui)(dui)美(mei)元會面臨一定的(de)(de)貶(bian)值壓力(li)，壓力(li)程度更多(duo)(duo)取決于美(mei)聯儲(chu)降(jiang)息(xi)(xi)的(de)(de)時間點和降(jiang)息(xi)(xi)速(su)度。一旦美(mei)聯儲(chu)在下半年(nian)(nian)啟(qi)動降(jiang)息(xi)(xi)，利差因素對(dui)(dui)于人(ren)民(min)幣，甚(shen)至(zhi)包括對(dui)(dui)于日元貶(bian)值的(de)(de)壓力(li)會明(ming)顯淡化。因此，我(wo)們(men)預測今年(nian)(nian)人(ren)民(min)幣兌(dui)(dui)美(mei)元匯率小幅振蕩，大概在7.2~7.3之間。”朱海斌(bin)說(shuo)道。

此(ci)(ci)外，就(jiu)市場關注的今(jin)年(nian)央行降(jiang)息時間點的預測(ce)，朱海斌認為(wei)，下一輪降(jiang)息時點大概率會在6月(yue)。“結合4月(yue)經濟(ji)數據，雖然我們預測(ce)CPI、PPI環比在下半(ban)年(nian)會逐漸好轉，但目前仍是(shi)制(zhi)約宏觀包括企業盈(ying)利周期好轉的一個重要因素，因此(ci)(ci)面對(dui)低通(tong)脹壓力(li)，降(jiang)息也是(shi)應對(dui)政策之(zhi)一。”

朱海斌認為，影響(xiang)央行(xing)降(jiang)息(xi)時(shi)點的因素(su)主要有內(nei)外兩(liang)方面(mian)，外部與美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)時(shi)點和(he)(he)速度(du)相(xiang)關，從內(nei)部來看，銀(yin)行(xing)體系利差目前(qian)接近歷史低(di)位，央行(xing)下一(yi)步(bu)降(jiang)息(xi)的時(shi)點和(he)(he)力(li)度(du)，很大程度(du)上取決于銀(yin)行(xing)存貸款利率的改革，通過降(jiang)低(di)負(fu)債端(duan)成本，從而繼續(xu)推(tui)進實體經濟融資成本下降(jiang)。

封面圖片來源(yuan)：每日經濟新聞 劉國梅 攝