每(mei)經記者(zhe)｜任飛(fei)    每(mei)經編輯｜肖芮冬    

上周(zhou)(zhou)，A股(gu)(gu)迎來了2月(yue)6日(ri)以來調整幅度最大的一周(zhou)(zhou)，滬指周(zhou)(zhou)跌幅達到2.07%，但市場(chang)熱點(dian)不斷，特別(bie)是(shi)傳(chuan)統賽道股(gu)(gu)分外(wai)活躍。而從公募FOF的表現來看，股(gu)(gu)票(piao)型FOF周(zhou)(zhou)收益全(quan)部告負。

結束高勝率，股票型FOF全部收跌

上周（5.20-5.26），A股(gu)(gu)出現本(ben)輪反彈以來的(de)較大幅度(du)調整(zheng)，滬指周線(xian)(xian)跌(die)幅達到2.07%，為2月6日以來單周跌(die)幅最大的(de)一周。然而(er)，就市場來看(kan)，并非沒有(you)亮(liang)點，遺憾的(de)是，股(gu)(gu)票型FOF全線(xian)(xian)告負。

從(cong)熱點(dian)題材來看(kan)，電力股成為熱門板(ban)塊(kuai)，尤其綠電板(ban)塊(kuai)漲幅居前(qian)(qian)，光伏板(ban)塊(kuai)也有所表(biao)現(xian)，很多也都是此前(qian)(qian)估值回落較大的(de)方向，個股中不乏(fa)較歷(li)史高點(dian)跌超(chao)70%的(de)品種(zhong)。但從(cong)資金(jin)的(de)選擇來看(kan)，一些(xie)低位的(de)品種(zhong)陸續(xu)有資金(jin)回流。

Wind統(tong)計顯(xian)示(shi)，最近一(yi)周的漲跌幅排(pai)序(xu)來看(kan)，綠電ETF、電力ETF等(deng)漲幅居前，且(qie)就單周資(zi)金(jin)來看(kan)，較此(ci)前有明顯(xian)凈(jing)流(liu)入(ru)。不(bu)過，這些品種在目前的公募(mu)FOF重(zhong)倉基金(jin)當中(zhong)非(fei)常少見(jian)。而此(ci)前披露重(zhong)倉紅利、港股(gu)等(deng)ETF的基金(jin)在上(shang)一(yi)周回撤(che)明顯(xian)。

數據顯示，在(zai)現有的(de)7只股(gu)票型FOF當中，上(shang)周跌幅最小的(de)為(wei)同泰積極(ji)配(pei)置(zhi)3個月A，錄得(de)-0.1370%；而(er)國泰行業輪動(dong)A則(ze)跌近6%。從后者的(de)重倉基金來(lai)看，華夏恒生互(hu)聯網科技業ETF、華寶中證港(gang)股(gu)通互(hu)聯網ETF等跌幅居前。

即(ji)便是(shi)一(yi)些混合型FOF業績收正(zheng)，但從今年(nian)一(yi)季報(bao)披露(lu)的持倉(cang)來看(kan)，海外市場配置依然較(jiao)多，包括一(yi)些純債基金等均(jun)(jun)為(wei)其在上周(zhou)行(xing)情中博(bo)得一(yi)些收益。當然，業內也(ye)對(dui)一(yi)些低位(wei)品種展開調研(yan)(yan)，特別(bie)是(shi)像醫藥(yao)、半導體甚至消費等行(xing)業均(jun)(jun)有(you)公募調研(yan)(yan)的身影。

5月以來(lai)，百(bai)利天恒-U、工業富聯、九(jiu)號(hao)公(gong)(gong)司-WD等(deng)被基金公(gong)(gong)司調(diao)研家(jia)數均接近60家(jia)。而從現階段公(gong)(gong)募新發基金的產品投資方向來(lai)看，生物醫(yi)療、雙創(chuang)等(deng)也在已(yi)開啟募集或等(deng)待募集序列(lie)中頻繁出現。

存量市場高切低明顯，低位品種受關注

其實，從上周的(de)市(shi)場來看，還(huan)有(you)一個顯著的(de)特征在于成(cheng)交量的(de)萎縮，以往(wang)大盤調整(zheng)都基于存量博弈(yi)的(de)背景，上周卻有(you)減量的(de)跡(ji)象。

在存量或(huo)減量的(de)(de)市場，資(zi)金(jin)最(zui)典型(xing)的(de)(de)避(bi)險策略就是(shi)高切低，甚至從紅利(li)板(ban)塊(kuai)撤退(tui)的(de)(de)資(zi)金(jin)也(ye)十(shi)分明顯(xian)，部分紅利(li)類ETF的(de)(de)周(zhou)(zhou)統計顯(xian)示資(zi)金(jin)凈流出(chu)，而部分個股的(de)(de)股價也(ye)出(chu)現下跌。反(fan)倒是(shi)像上周(zhou)(zhou)的(de)(de)綠電板(ban)塊(kuai)估值依然比較低，吸(xi)引資(zi)金(jin)關注。

這(zhe)也是目前FOF重倉配(pei)置中的特征之一，普遍聚焦于短期市場較為活躍的方向(xiang)，無論(lun)是人工(gong)智能還是資源類方向(xiang)，但像(xiang)一些白酒、醫藥甚(shen)至(zhi)像(xiang)軍工(gong)等題材則(ze)少(shao)有基(ji)金重倉配(pei)置。而從(cong)這(zhe)些基(ji)金的凈值現狀以及行業發展(zhan)前景來看(kan)，依然有投資的潛力。

舉(ju)例來看，醫(yi)藥(yao)板塊(kuai)中像創新藥(yao)ETF（516080.SH）、港股通醫(yi)藥(yao)ETF（513200.SH）等，短期凈(jing)值回調明顯，而指數(shu)成分股一季度業績向(xiang)好(hao)的不在少數(shu)。電(dian)子(zi)方向(xiang)的科創芯片ETF（588200.SH）、集成電(dian)路ETF（159546.SZ）等凈(jing)值均處于歷史較低水平(ping)，但產業政策的跟進以(yi)及企(qi)業盈(ying)利數(shu)據的改(gai)善等方面均有(you)所好(hao)轉。

有(you)分析認為，目(mu)前的公募(mu)市場是存量博弈(yi)，且市場基于(yu)公募(mu)一季(ji)報(bao)做博弈(yi)，加倉方向調整，減倉方向反彈(dan)。不過也有(you)不少觀點(dian)表示(shi)，基于(yu)經濟和(he)企業基本面的復蘇(su)，未來(lai)能(neng)夠取得穩定業績并持續為股東創造長期回報(bao)的公司，才是當前資金關注的重點(dian)。

當然，對于此前受港股帶動(dong)起勢的一波行(xing)(xing)情，業界并沒有否(fou)認海外資本關注(zhu)A、H股的邏輯(ji)。從北上(shang)資金配(pei)(pei)置的重點方向來(lai)看，也是基于業績、分紅確定性進行(xing)(xing)關注(zhu)，一眾行(xing)(xing)業龍頭及核心資產仍是其重點配(pei)(pei)置的方向。

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