每(mei)經記者｜任(ren)飛    每(mei)經編(bian)輯｜彭水(shui)萍

單周成(cheng)交3.78萬億，萬得(de)全A指(zhi)數跌超(chao)9.27%，A股(gu)市(shi)(shi)場上周出現加速下跌趕底的現象，拖累一(yi)眾含(han)權基金收益(yi)，公募FOF也(ye)遭遇大跌，全市(shi)(shi)場權益(yi)類FOF僅有13只收紅，部分品種跌超(chao)10%。

從盤面來看，上周的行情(qing)相對極端，但(dan)在業(ye)內分析來看，衍(yan)生品投(tou)資工具的爆(bao)倉是當前(qian)拖(tuo)累(lei)市場的主要原因(yin)，而就探低企穩(wen)的時間判(pan)斷來看，業(ye)內仍舊難以定(ding)論。

FOF單周跌超10%！A股遭遇極寒行情

萬得全A指數單(dan)周(zhou)跌(die)超9.27%，這意味(wei)著，個(ge)股(gu)單(dan)周(zhou)均(jun)(jun)獲一個(ge)跌(die)停(ting)板，而(er)從萬得全A平均(jun)(jun)股(gu)價指數來看，上周(zhou)的跌(die)幅(fu)達(da)到了14.44%，意味(wei)著投資者在上周(zhou)的平均(jun)(jun)賬(zhang)面虧損(sun)也在這一幅(fu)度上下，而(er)由于大小票風(feng)格的不同，一眾(zhong)中(zhong)小市值個(ge)股(gu)持倉(cang)的品(pin)種或投資人(ren)虧損(sun)幅(fu)度可能更大。

就FOF基(ji)金來看(kan)，上(shang)周(zhou)全(quan)市(shi)場(chang)權益類(lei)FOF僅有13只收紅，甚至出現了(le)跌(die)(die)超10%的品種。例(li)如富國智鑫(xin)行業精選A，上(shang)周(zhou)Wind統計顯示，基(ji)金凈(jing)值單(dan)周(zhou)跌(die)(die)幅達(da)到(dao)10.32%，而股票型FOF全(quan)部收跌(die)(die)，跌(die)(die)幅最小的是國泰行業輪動A錄得-3.51%。

混(hun)合型FOF或有(you)債券資產的貢(gong)獻，跌(die)幅(fu)相對(dui)較小，但(dan)總體也是呈現普(pu)跌(die)態勢(shi)，成(cheng)績(ji)最好的是前海(hai)開源裕澤定(ding)開錄得0.71%，最差的是西藏東財均衡配置三個月A大跌(die)8.29%，混(hun)合型FOF的平均漲(zhang)跌(die)幅(fu)為(wei)2.26%，中位(wei)數為(wei)跌(die)1.84%。

上周(zhou)后(hou)半段出現(xian)(xian)加(jia)(jia)速(su)下跌的現(xian)(xian)象之后(hou)，雪(xue)球敲入或(huo)(huo)兩融爆倉(cang)被(bei)市場廣泛熱議，記者從業內了(le)解獲悉，前者出現(xian)(xian)了(le)加(jia)(jia)速(su)出清的狀態，后(hou)者或(huo)(huo)許(xu)才剛剛開始。

目前來看，兩(liang)融(rong)余額(e)(e)(e)(e)連續縮(suo)水。Wind數(shu)據顯示，1月初兩(liang)融(rong)余額(e)(e)(e)(e)1.65萬(wan)億(yi)(yi)元，融(rong)資余額(e)(e)(e)(e)1.58萬(wan)億(yi)(yi)元，而截至1月30日(ri)，最新兩(liang)融(rong)規(gui)模是1.58萬(wan)億(yi)(yi)元，融(rong)資余額(e)(e)(e)(e)1.52萬(wan)億(yi)(yi)元，出現縮(suo)水，此外1月30日(ri)兩(liang)融(rong)余額(e)(e)(e)(e)較上(shang)一交易日(ri)減少92.22億(yi)(yi)元，連續3個交易日(ri)減少，而在(zai)上(shang)周，兩(liang)融(rong)余額(e)(e)(e)(e)已經跌(die)至1.52萬(wan)億(yi)(yi)元。

一般(ban)來(lai)說，“兩(liang)融(rong)”投資者(zhe)的維(wei)持(chi)擔(dan)保(bao)比例(li)130%是平倉(cang)線(xian)(xian)，150%是警(jing)戒(jie)線(xian)(xian)，低于平倉(cang)線(xian)(xian)券商(shang)就會通知投資者(zhe)去補倉(cang)，把維(wei)持(chi)擔(dan)保(bao)比例(li)上升到130%以上，否則就有(you)可能(neng)會出現強制平倉(cang)。從中(zhong)國證券金融(rong)股份有(you)限公司披露的數據來(lai)看，目前兩(liang)融(rong)的平均維(wei)持(chi)擔(dan)保(bao)比例(li)在229.3%，雖然已經低于2022年(nian)4月（235%）的低點(dian)(dian)，但較(jiao)2018年(nian)的（215%）低點(dian)(dian)仍有(you)距離(li)。

上周(zhou)收益排名靠前的(de)各類型FOF（數(shu)據來源：Wind）

市場處于超跌區域，靜待風險偏好重歸平穩

但客(ke)觀存在的(de)是(shi)，今(jin)年以來A股(gu)主要指數陷入調整，上證綜指今(jin)日最低跌至2635點。回(hui)過頭看(kan)，上證綜指月(yue)線已經六連陰。市場的(de)頹(tui)靡走勢引發投資(zi)(zi)者對融資(zi)(zi)、股(gu)權質押等資(zi)(zi)金面風險(xian)的(de)擔憂(you)。

上周，銀(yin)(yin)行板(ban)塊表(biao)現相(xiang)對領先。一(yi)方面，一(yi)月(yue)未降息的背景(jing)下，銀(yin)(yin)行凈(jing)息差得到保護；另一(yi)方面，當前市場風險偏好處在低位(wei)，避險情緒占上風，銀(yin)(yin)行作為高股(gu)息資產，疊加“開門紅”業績支持，或(huo)更(geng)受投資者青睞(lai)。

政策面上，資本市(shi)場(chang)、地(di)產、國企改革等政策持續發酵，具體措(cuo)施逐步(bu)落地(di)。資本市(shi)場(chang)方面，29日起，證監會(hui)進一步(bu)優化融(rong)券(quan)機制，全面暫停限(xian)售股出借，并限(xian)制融(rong)券(quan)效率，該舉措(cuo)體現(xian)“以投資者為本”的理(li)念(nian)，有助(zhu)于營造公平的市(shi)場(chang)環(huan)境，防范(fan)內幕交易、市(shi)場(chang)操縱等違規行為。

資(zi)金(jin)面上，上周(zhou)場內(nei)ETF再度放(fang)量，寬(kuan)基指(zhi)數ETF保持大幅凈流(liu)(liu)入趨勢，對A股形成支撐(cheng)。截至2月(yue)2日，股票型ETF合計資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)入約400億(yi)元。隨(sui)著市(shi)場估值來到歷史底(di)部，長(chang)期資(zi)金(jin)借道ETF加速(su)配置(zhi)，年初(chu)以來合計資(zi)金(jin)凈流(liu)(liu)入超1600億(yi)元，1月(yue)凈流(liu)(liu)入創(chuang)去年8月(yue)份(fen)以來單(dan)月(yue)凈流(liu)(liu)入新(xin)高。

策(ce)略配(pei)置方面(mian)，長(chang)城基(ji)(ji)金分(fen)析指出(chu)，短期(qi)來(lai)看，關注政(zheng)策(ce)指引和(he)業績預(yu)喜(xi)共振的板塊(kuai)。1月下旬以來(lai)，穩(wen)增長(chang)政(zheng)策(ce)進一步加碼，對A股市(shi)場形(xing)成一定(ding)的邊(bian)際(ji)利好(hao)(hao)。在(zai)基(ji)(ji)本面(mian)好(hao)(hao)轉、市(shi)場整體風險偏好(hao)(hao)回暖之前，高股息策(ce)略仍有望繼續(xu)占優。中長(chang)期(qi)建(jian)議持(chi)續(xu)關注前期(qi)超跌但產業趨(qu)勢向好(hao)(hao)的一些板塊(kuai)。

海通(tong)策略研報(bao)指出，當前A股估值、破凈率、風險溢價(jia)等指標顯示(shi)市場已處(chu)在(zai)大(da)的(de)底部(bu)區域(yu)，融資(zi)及股權(quan)質押的(de)壓力(li)還需繼續(xu)觀察(cha)，不(bu)過積極政策的(de)密集出臺(tai)有望使(shi)得宏微觀基本(ben)面(mian)逐(zhu)漸轉暖，資(zi)金面(mian)后續(xu)也有望出現(xian)積極變化。

封面圖片(pian)來源：每日經濟(ji)新聞(wen) 劉國(guo)梅 攝