每經(jing)記者｜朱(zhu)成(cheng)祥    每經(jing)編輯(ji)｜魏官紅    

6月24日晚間，康鵬科技（SH688602，股價7.77元(yuan)，市值42億元(yuan)）披露2023年(nian)年(nian)報監管問詢(xun)函回(hui)復(fu)，稱公司募投項目存(cun)在產能消(xiao)化風險(xian)。

據悉，康(kang)鵬(peng)科技“蘭(lan)州康(kang)鵬(peng)新能源科技有限(xian)公司2.55萬(wan)噸(dun)/年(nian)電池材料項目(mu)（一(yi)(yi)期）一(yi)(yi)階段”正在前期建(jian)設(she)準備中，依照計劃(hua)該項目(mu)將于2025年(nian)底建(jian)成，雖然LiFSI（雙氟(fu)磺酰亞胺鋰鹽(yan)）目(mu)前市場需求量持續(xu)增大(da)，但由于供給(gei)端產能也(ye)增長迅速，市場競爭激烈。

康鵬科技稱(cheng)，公(gong)司(si)目前產(chan)(chan)能消化情(qing)況高于行業平均水平，但(dan)若市(shi)場需求持續不及預期，公(gong)司(si)募投項目后續仍存在一定(ding)的產(chan)(chan)能消化風險(xian)，同時(shi)在高度競爭的市(shi)場下，產(chan)(chan)品價格將維持較低水平，導致公(gong)司(si)該產(chan)(chan)品毛(mao)利率承壓。

LiFSI自產自供居多

根據康鵬科技招(zhao)股(gu)書，其擬募資8億元(yuan)用(yong)于上述2.55萬(wan)(wan)噸/年電池材料項(xiang)目(mu)（一(yi)期）一(yi)階段，其中(zhong)包(bao)含1萬(wan)(wan)噸/年雙氟磺酰(xian)亞胺鋰鹽(yan)生產線1條、0.05萬(wan)(wan)噸/年硫酸(suan)乙烯酯生產線1條，以及配套建設輔助工程(cheng)、儲運工程(cheng)、公用(yong)工程(cheng)及環保工程(cheng)等(deng)。

彼時，康鵬科技表(biao)示，公(gong)司(si)(si)具有LiFSI年產能(neng)1700噸，隨著公(gong)司(si)(si)在新能(neng)源電(dian)池材(cai)料及電(dian)子化學品領域(yu)的經營規(gui)模(mo)不(bu)斷(duan)增加、市場不(bu)斷(duan)拓展，現有的產能(neng)不(bu)能(neng)滿足公(gong)司(si)(si)業務增長的需要，也與公(gong)司(si)(si)擴(kuo)大規(gui)模(mo)的發展戰略相矛(mao)盾。

基(ji)于(yu)行業良好的(de)(de)市場(chang)前景(jing)，公(gong)司(si)(si)擬于(yu)蘭州新建電池材料(liao)生產基(ji)地(di)。在(zai)未來(lai)萬(wan)(wan)噸(dun)級市場(chang)需求的(de)(de)背景(jing)下(xia)，公(gong)司(si)(si)即使產能(neng)(neng)利用率(lv)達(da)到100%也僅能(neng)(neng)實現1700噸(dun)的(de)(de)年供(gong)貨量，在(zai)各大廠(chang)商均布(bu)局萬(wan)(wan)噸(dun)級擴產計劃的(de)(de)背景(jing)下(xia)，公(gong)司(si)(si)將落后于(yu)行業發展(zhan)進度(du)。因此，本項(xiang)目的(de)(de)建設(she)是公(gong)司(si)(si)擴大服(fu)務規模的(de)(de)必要保障。

據康鵬科技(ji)年報問詢函回復(fu)，其目前年產(chan)(chan)能(neng)(neng)1700噸，2023年，公(gong)司LiFSI生產(chan)(chan)量605.93噸，產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率(lv)為35.64%。值得關注的是，若后續(xu)年產(chan)(chan)量1萬噸建成(cheng)投產(chan)(chan)，其LiFSI產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用率(lv)或將下跌(die)。

據悉，康(kang)鵬(peng)科技新能源(yuan)電池材料及電子化學品(pin)板(ban)塊的(de)主(zhu)要產品(pin)為LiFSI。2022年(nian)、2023年(nian)和2024年(nian)一季(ji)度，該板(ban)塊營(ying)收分別(bie)為2.70億元(yuan)、1.33億元(yuan)和1190.47萬元(yuan)；毛利率分別(bie)為18.67%、-16.61%和-15.99%。

根據(ju)(ju)(ju)鑫欏數(shu)據(ju)(ju)(ju)庫統計，2023年全(quan)球LiFSI產能已達到(dao)4.45萬噸(dun)。EVTank數(shu)據(ju)(ju)(ju)顯示，2023年，國內(nei)LiFSI總出(chu)貨量(liang)接(jie)近(jin)1.5萬噸(dun)，其中，天賜(si)材料出(chu)貨量(liang)超(chao)過0.7萬噸(dun)，市(shi)占(zhan)率居首位(wei)；時代思康作為寧德子(zi)公司，市(shi)占(zhan)率提升較快，排名第二；如鯤新(xin)材2023年出(chu)貨量(liang)大幅提升，市(shi)占(zhan)率排名第三。康鵬科技(ji)作為外供廠商(shang)，2023年市(shi)占(zhan)率位(wei)居第四。

另據鑫欏(luo)數據庫統計，2023年，天賜材(cai)料、時代思(si)康、如鯤新材(cai)、康鵬科技全(quan)球市占率分(fen)別(bie)為55%、16%、12%和6%。

其中，天賜(si)材料同時(shi)也是電解(jie)液廠商，與時(shi)代思(si)康(kang)一樣均(jun)屬于自產(chan)自供(gong)。康(kang)鵬科(ke)技也坦言，目前LiFSI市場份額仍(reng)主要被自產(chan)自供(gong)廠商占(zhan)據。照(zhao)此來看，若康(kang)鵬科(ke)技1萬(wan)噸產(chan)能建(jian)成投產(chan)，市占(zhan)率(lv)排名將大幅躍升。

EVTank預計，隨著電(dian)解液以及(ji)常(chang)規添(tian)加劑(ji)龍頭等產業(ye)鏈(lian)上(shang)下(xia)游企業(ye)縱(zong)向和橫向布(bu)局LiFSI產品，第二、三梯隊企業(ye)競(jing)爭格局將(jiang)存(cun)在(zai)較大變數。新能(neng)(neng)源(yuan)電(dian)池及(ji)配(pei)套產業(ye)屬于新興產業(ye)，目前存(cun)在(zai)短期供(gong)過(guo)(guo)于求的情(qing)況。如未(wei)來(lai)市(shi)(shi)場需求的增速(su)低于市(shi)(shi)場供(gong)應的增速(su)，可(ke)能(neng)(neng)會在(zai)一定時期繼續(xu)存(cun)在(zai)供(gong)過(guo)(guo)于求、產能(neng)(neng)過(guo)(guo)剩(sheng)和價格走低的局面(mian)。

募投項目產能如何消化

目(mu)前(qian)，康鵬科技(ji)募(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)已投(tou)(tou)入金(jin)額2659萬元(yuan)，主要為土地保證金(jin)等(deng)項(xiang)目(mu)建設前(qian)期(qi)相關(guan)費(fei)用，依照計劃該項(xiang)目(mu)將于2025年底建成。2023年，由于LiFSI滲透(tou)率不(bu)足導致下游市(shi)場LiFSI 需求(qiu)增長不(bu)足，若LiFSI市(shi)場需求(qiu)持(chi)續(xu)(xu)不(bu)及預期(qi)，后續(xu)(xu)公(gong)司將會進(jin)一步根據市(shi)場變動(dong)情況以(yi)及行業內(nei)競爭關(guan)系考慮對募(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)是否進(jin)行延(yan)(yan)期(qi)或(huo)調(diao)整，公(gong)司募(mu)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)存(cun)在延(yan)(yan)期(qi)甚至變更的風(feng)險(xian)。

LiFSI一度是被業界廣為追捧的一種新型鋰(li)鹽。其是電解液(ye)的主要(yao)構成部分(fen)，用(yong)于替代六氟磷酸鋰(li)。不過，近年來，LiFSI的滲(shen)透率似乎不及(ji)預期。

康鵬(peng)科技在(zai)回(hui)復中(zhong)表(biao)示，近年(nian)來，新能(neng)源汽車產(chan)業的蓬勃發展帶(dai)動了動力儲能(neng)鋰離子電池及其上(shang)游原材(cai)料市場(chang)的快速(su)增(zeng)(zeng)長。為搶(qiang)占行(xing)業快速(su)發展的機遇(yu)，行(xing)業內企業紛紛擴產(chan)，2023年(nian)全球(qiu)LiFSI產(chan)能(neng)已達到4.45萬噸，但(dan)因產(chan)能(neng)增(zeng)(zeng)長速(su)度(du)大(da)(da)幅(fu)超過下游需求量的增(zeng)(zeng)速(su)，同(tong)時LiFSI的鋰鹽市場(chang)滲(shen)透(tou)率(lv)未(wei)及預期，出現供大(da)(da)于(yu)求的局面，導致LiFSI產(chan)品價格呈現下行(xing)趨勢(shi)。

根據恒州(zhou)誠思報告，鋰離子(zi)電(dian)池主(zhu)要(yao)關鍵材料包括正極、負極、隔膜(mo)、電(dian)解液(ye)(ye)。其中(zhong)，電(dian)解液(ye)(ye)一般(ban)由高純度的有(you)機溶劑、溶質(zhi)等(deng)配制(zhi)而成。六氟磷酸(suan)鋰（LiPF6）和雙氟磺酰亞(ya)胺鋰（LiFSI）均(jun)為鋰電(dian)池電(dian)解液(ye)(ye)溶質(zhi)鋰鹽。

LiFSI相(xiang)比(bi)LiPF6具有高(gao)(gao)分(fen)解溫度、更高(gao)(gao)的電(dian)(dian)(dian)(dian)導率(lv)和更好的化學穩定(ding)性，能(neng)(neng)(neng)夠提(ti)(ti)升(sheng)電(dian)(dian)(dian)(dian)池(chi)的低溫性能(neng)(neng)(neng)、循環(huan)壽命、耐高(gao)(gao)溫性能(neng)(neng)(neng)，在電(dian)(dian)(dian)(dian)解液中(zhong)(zhong)添(tian)加(jia)LiFSI能(neng)(neng)(neng)夠提(ti)(ti)升(sheng)電(dian)(dian)(dian)(dian)池(chi)的高(gao)(gao)低溫性能(neng)(neng)(neng)、安全性、循環(huan)壽命，在寬溫帶、長壽命、高(gao)(gao)安全等類(lei)型(xing)電(dian)(dian)(dian)(dian)池(chi)中(zhong)(zhong)添(tian)加(jia)量更高(gao)(gao)。

據恒州(zhou)誠思，目前(qian)，LiFSI作(zuo)為電(dian)解液鋰鹽有(you)兩種主要應用(yong)方(fang)式：一是(shi)用(yong)作(zuo)常(chang)用(yong)電(dian)解質(zhi)LiPF6添加劑；二(er)是(shi)作(zuo)為新型電(dian)解質(zhi)替代LiPF6，目前(qian)還處于實驗階段。

若未(wei)來(lai)LiFSI大規模替代(dai)六氟磷(lin)酸鋰，其市場需求(qiu)或將取得高速增長。