每(mei)經記(ji)者(zhe)｜張韻   ; 每(mei)經編輯(ji)｜梁梟    

9月(yue)2日(ri)，中船(chuan)系個股股價(jia)表(biao)現不佳。截至收盤(pan)，中國船(chuan)舶（SH600150，股價(jia)34.90元(yuan)，市值(zhi)1560.9億(yi)元(yuan)）股價(jia)大跌9.04%。

消息面上，中國(guo)(guo)船(chuan)舶(bo)(bo)8月31日發布2024年半年報。今年上半年，公司實現營業(ye)收入360.17億(yi)元，同比(bi)增長17.99%，歸(gui)屬(shu)于上市公司股(gu)(gu)東的(de)凈利(li)潤(run)14.12億(yi)元，同比(bi)增長155.31%。中遠海發（SH601866.SH，股(gu)(gu)價2.24元，市值(zhi)304.1億(yi)元）簽署42艘散(san)貨船(chuan)大(da)單(dan)(dan)并(bing)出租的(de)消息也引發市場熱議，其中中船(chuan)澄西(xi)船(chuan)舶(bo)(bo)修造有(you)限公司、中國(guo)(guo)船(chuan)舶(bo)(bo)工(gong)業(ye)貿易有(you)限公司共承接22艘8萬噸級散(san)貨船(chuan)訂單(dan)(dan)，合計68.73億(yi)元。

那么，二級市場為(wei)何會(hui)有(you)如此(ci)反應？中(zhong)(zhong)國船舶(bo)董秘陶健(jian)向《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者(zhe)回(hui)應稱，有(you)些券商與投(tou)資者(zhe)認(ren)為(wei)中(zhong)(zhong)船防務公告股東(dong)減(jian)持，可能對（中(zhong)(zhong)船系(xi)）股價有(you)影(ying)響，但(dan)不是這(zhe)么回(hui)事，中(zhong)(zhong)國船舶(bo)生產經營正常，且（造(zao)船）指(zhi)標也都是好(hao)的(de)。

另據中國船舶9月2日晚間最新公告，中國船舶與中國重工（601989.SH，股(gu)價4.98元(yuan)，市值(zhi)1135.54億元(yuan)）正在籌(chou)劃(hua)由中(zhong)國(guo)船舶通(tong)過向(xiang)中(zhong)國(guo)重(zhong)工全體股(gu)東(dong)發行A股(gu)股(gu)票的方式換股(gu)吸(xi)收合并中(zhong)國(guo)重(zhong)工。本次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)構成(cheng)關聯交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，預計構成(cheng)《上市公司重(zhong)大(da)資產重(zhong)組管理(li)辦法(fa)》規定的重(zhong)大(da)資產重(zhong)組，本次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)不(bu)會導致公司實際(ji)控(kong)制人變更。因本次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)尚(shang)處于籌(chou)劃(hua)階(jie)段，有關事項尚(shang)存不(bu)確定性，公司證券(quan)自2024年(nian)9月3日（星期二）開市起開始停(ting)牌，預計停(ting)牌時間(jian)不(bu)超過10個交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日。

訂單上量，經營性現金流由正轉負

2024年(nian)上半年(nian)，由于(yu)交付(fu)的民(min)品船(chuan)(chuan)舶數量和單船(chuan)(chuan)平均價格(ge)同比提升，中國(guo)船(chuan)(chuan)舶的扣非凈利潤扭虧為盈(ying)，實現11.98億元。

受地緣政治沖(chong)突引發(fa)船(chuan)舶繞行等影響，全球(qiu)航運(yun)市(shi)場(chang)運(yun)價中(zhong)樞整(zheng)體上漲。其(qi)中(zhong)，散貨船(chuan)運(yun)輸市(shi)場(chang)寬幅震蕩，原(yuan)油(you)(you)船(chuan)市(shi)場(chang)高位承壓，成品油(you)(you)船(chuan)市(shi)場(chang)強(qiang)中(zhong)有弱，集裝(zhuang)箱船(chuan)市(shi)場(chang)積(ji)極上揚。因此，報告期內造船(chuan)市(shi)場(chang)熱度(du)持續。

中國船(chuan)(chuan)舶(bo)表示(shi)，2024年上(shang)半(ban)年，公司完工交(jiao)付(fu)民品(pin)(pin)船(chuan)(chuan)舶(bo)48艘，較上(shang)年同期(qi)多交(jiao)付(fu)10艘，產能利(li)用率有(you)(you)所(suo)提高；承接民品(pin)(pin)船(chuan)(chuan)舶(bo)訂單109艘，主要有(you)(you)油船(chuan)(chuan)35艘、散貨船(chuan)(chuan)31艘、液化氣船(chuan)(chuan)18艘、PCTC船(chuan)(chuan)14艘、集(ji)裝箱10艘，綠色船(chuan)(chuan)型(xing)占(zhan)比超50%，中高端船(chuan)(chuan)型(xing)占(zhan)比超70%，手持訂單結(jie)構改善(shan)。

隨著手持(chi)訂(ding)單生產快速上(shang)量，中國(guo)船舶(bo)經(jing)營活動產生的現金(jin)流(liu)量凈額由(you)(you)正(zheng)轉負，從上(shang)年(nian)同(tong)期的48.22億元轉為﹣38.14億元，這(zhe)讓不少投資者對公(gong)司的現金(jin)流(liu)提出了疑問(wen)。公(gong)司在(zai)半年(nian)報中的解(jie)釋是(shi)，由(you)(you)于(yu)在(zai)建(jian)產品投入增(zeng)加，購買(mai)商品、接受勞務支付的現金(jin)同(tong)比增(zeng)加89.12億元。

陶(tao)健告訴記者，經營性現金流由正轉負(fu)表明公(gong)司的訂(ding)單(dan)多，實(shi)際上公(gong)司的貨幣(bi)資金很充足。

此外(wai)，2024年上半年，中(zhong)國船(chuan)舶籌(chou)資(zi)活動產生的(de)現金(jin)流量凈額(e)也由正轉負，主要系公司(si)新(xin)增借(jie)(jie)款凈額(e)同(tong)(tong)比(bi)減少(shao)。據(ju)資(zi)產負債表(biao)數據(ju)，截至上半年末，公司(si)借(jie)(jie)款為(wei)168.83億元，同(tong)(tong)比(bi)減少(shao)32.95%，貨幣(bi)資(zi)金(jin)為(wei)572.03億元，同(tong)(tong)比(bi)減少(shao)15.83%。公司(si)方面表(biao)示(shi)，貨幣(bi)資(zi)金(jin)和(he)借(jie)(jie)款的(de)減少(shao)是(shi)由于公司(si)在手(shou)資(zi)金(jin)充足，改變籌(chou)資(zi)結構，歸(gui)還(huan)借(jie)(jie)款較多(duo)所致。

毛利率同比將呈上升趨勢

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注意到，盡(jin)管(guan)中(zhong)國船(chuan)舶(bo)手(shou)持訂單充足，船(chuan)舶(bo)造修及海洋工(gong)程業務收入為344.46億元，同比增加22.39%，但毛利(li)率為7.64%，僅同比增加0.77個(ge)百分點。

為何(he)單船平均(jun)價(jia)(jia)格(ge)同比提升(sheng)并(bing)未整體(ti)提升(sheng)公司的盈利能力(li)？中國船舶(bo)方(fang)面(mian)表示(shi)，2024年以來，在可用船位(wei)供(gong)應有(you)限等因素支撐下(xia)，新(xin)船價(jia)(jia)格(ge)持(chi)續上漲(zhang)(zhang)，盡管(guan)上半年交付(fu)的船舶(bo)備貨期內鋼材價(jia)(jia)格(ge)同比有(you)一定幅度的下(xia)降，但(dan)勞動力(li)成(cheng)本呈現剛性上漲(zhang)(zhang)，船舶(bo)配套設備價(jia)(jia)格(ge)也隨船價(jia)(jia)有(you)所(suo)上漲(zhang)(zhang)。

另外，若剔(ti)除(chu)2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)外高橋造(zao)船收(shou)回(hui)海(hai)工(gong)平臺的尾款收(shou)入，公司船舶造(zao)修及海(hai)洋工(gong)程業務收(shou)入可(ke)同比(bi)增加28.70%，實(shi)際毛利率同比(bi)增加2.41個百(bai)分點。

有(you)關(guan)毛利(li)率的(de)(de)變動，陶健向記者透露，因為今年交付的(de)(de)一(yi)些船是2021年、2022年承接的(de)(de)，其中有(you)項(xiang)目是虧損的(de)(de)，若剔除這些虧損項(xiang)目，船舶(bo)造修(xiu)業務的(de)(de)毛利(li)率可同比增加2至3個(ge)百分(fen)點。未來(lai)，毛利(li)率的(de)(de)趨勢一(yi)定是上升的(de)(de)。

封面(mian)圖片來源：每經記者(zhe) 孔(kong)澤(ze)思 攝（資料圖）