每(mei)經記者｜閆峰(feng)峰(feng)    每(mei)經編輯｜盧(lu)祥(xiang)勇(yong) 吳永久    

毛利率是企業(ye)經營過(guo)程中的一(yi)個非(fei)常(chang)重(zhong)要的指(zhi)標，可以(yi)用(yong)來衡量企業(ye)的盈利能力和水平。

然而(er)，近期新三板掛牌的一家期貨公司，2024年中(zhong)報中(zhong)公布(bu)的毛(mao)利(li)率(lv)竟然高達100%，不(bu)僅超(chao)(chao)過了以高毛(mao)利(li)率(lv)著稱(cheng)的貴(gui)州(zhou)茅臺，也遠超(chao)(chao)同行，這(zhe)引(yin)起了每(mei)日(ri)(ri)經濟新聞(wen)記者(zhe)(zhe)的注意。100%毛(mao)利(li)率(lv)背后有什(shen)么玄機(ji)？對(dui)此，每(mei)日(ri)(ri)濟新聞(wen)記者(zhe)(zhe)展開(kai)了調查。

半年報毛利率高達100%

超越A股所有公司

這家毛利(li)率高(gao)達100%的(de)公(gong)司就是新三板掛牌(pai)公(gong)司大越(yue)期貨(huo)。據大越(yue)期貨(huo)公(gong)布的(de)2024年半(ban)年報，公(gong)司今年上(shang)半(ban)年和上(shang)年同期的(de)毛利(li)率均為100%。

來源：大越期貨(huo)2024年半年度報(bao)告

而同樣的(de)現象也(ye)存(cun)在于大越期(qi)貨2023年(nian)的(de)半年(nian)報(bao)中。大越期(qi)貨2023年(nian)半年(nian)報(bao)顯(xian)示，其2023年(nian)上(shang)半年(nian)和(he)2022年(nian)上(shang)半年(nian)的(de)毛(mao)利率均為100%。

來源：大越期貨2023年半年度報(bao)告

毛(mao)利率高達(da)100%的公(gong)司，極為(wei)罕見(jian)。比如(ru)以高毛(mao)利率著稱的貴州茅臺，其上(shang)半年的毛(mao)利率為(wei)91.76%，距離100%的毛(mao)利率尚有一定空(kong)間。

而記者查閱同花順iFinD數據發現，上半年A股上市公(gong)司(si)中毛利率最(zui)高的一(yi)家公(gong)司(si)為海德股份(fen)，其毛利率為99.3%，也(ye)未達到100%的高度。而大越期貨100%的毛利率，可以說是超(chao)越A股所有(you)公(gong)司(si)了。

來源：同花順(shun)iFinD

公司相關人士回應：對于100%毛利率

主辦券商沒有提出異議

如(ru)果(guo)按照毛(mao)利率的計算公式（營業(ye)收入(ru)-營業(ye)成(cheng)本）/營業(ye)收入(ru)來計算的話，要實現100%的毛(mao)利率，意味著(zhu)營業(ye)成(cheng)本要為零(ling)。

不過，大(da)越(yue)期(qi)貨2024年(nian)中報中公(gong)布的(de)營業成本卻并不是(shi)零。大(da)越(yue)期(qi)貨今年(nian)中報顯示，其2024年(nian)上半年(nian)的(de)營業成本是(shi)29,271,317.43元，去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)的(de)營業成本是(shi)32,863,571.05元。大(da)越(yue)期(qi)貨2024年(nian)上半年(nian)和2023年(nian)上半年(nian)的(de)營業收入分別(bie)為38,267,790.39元、30,453,555.66元。

如果按照大越期(qi)貨公(gong)布的營(ying)業收入(ru)和(he)營(ying)業成本計算，其今年上半年和(he)去(qu)年同期(qi)的毛利率分別是23.51%和(he)-7.91%。

記者根據(ju)大(da)(da)(da)越(yue)期貨2024年中(zhong)(zhong)報中(zhong)(zhong)的(de)營業收入(ru)和(he)營業成本所計算(suan)出來的(de)毛利率，和(he)大(da)(da)(da)越(yue)期貨中(zhong)(zhong)報中(zhong)(zhong)公(gong)布的(de)毛利率差(cha)別巨大(da)(da)(da)。這到底是怎么回(hui)事？對此，每(mei)日經(jing)濟新聞記者對大(da)(da)(da)越(yue)期貨相關人士進行了(le)采訪。

圖片來(lai)源：大越期貨官網截圖

該人(ren)士向記(ji)者表(biao)示，毛利率是按照（營(ying)(ying)業收入(ru)-營(ying)(ying)業成本）/營(ying)(ying)業收入(ru)的公式計算的，但期貨公司(si)(si)并沒有營(ying)(ying)業成本這個(ge)(ge)科(ke)目(mu)，而(er)相關費用是計入(ru)營(ying)(ying)業支(zhi)出(chu)這個(ge)(ge)科(ke)目(mu)的，所以(yi)毛利率這個(ge)(ge)概念對期貨公司(si)(si)并不適(shi)用。但是因為新三(san)板(ban)的財報披(pi)露模板(ban)有毛利率一欄(lan)，所以(yi)就(jiu)以(yi)100%填列了，但100%的毛利率確實也存在一些(xie)不合(he)理的地方。

而(er)對于毛利率是100%的情(qing)況，該(gai)人士(shi)向記(ji)者進一步補充道，他(ta)們此前已經向公司(si)(si)主辦券商反映此問(wen)題，但公司(si)(si)的主辦券商對此并沒有提出異(yi)議。記(ji)者查詢到，大越期貨的主辦券商是財通(tong)證券，自(zi)2017年便(bian)開始(shi)輔(fu)導(dao)大越期貨。

然而(er)，每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞記者(zhe)發(fa)現，營業(ye)成(cheng)本科目在(zai)大越期(qi)貨(huo)2024年中報里赫(he)然在(zai)列，其2024年上半(ban)年的營業(ye)成(cheng)本為29,271,317.43元。這與該人士所(suo)說的期(qi)貨(huo)公司沒(mei)有營業(ye)成(cheng)本這個科目的這種說法(fa)有所(suo)矛盾(dun)。

來源(yuan)：大越(yue)期貨(huo)2024年半年度報告

而對于(yu)大越期貨相關人士所(suo)說的(de)(de)毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)不適(shi)用于(yu)期貨公(gong)司，記者查閱發(fa)現，實(shi)際(ji)上大越期貨的(de)(de)2023年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)度報(bao)告里也披露了毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)。大越期貨2023年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)度報(bao)告顯示，其2023年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)為-8.42%，2022年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)為3.16%。相較于(yu)近兩年(nian)(nian)(nian)中(zhong)(zhong)報(bao)中(zhong)(zhong)100%的(de)(de)毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)，2023年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報(bao)中(zhong)(zhong)的(de)(de)毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)則顯得合理(li)很(hen)多。

來(lai)源：大越期貨(huo)2023年年度報告(gao)

不僅大越(yue)期貨(huo)在(zai)年報(bao)中披(pi)露了毛利率數據，同行業的(de)上市(shi)公司永安(an)期貨(huo)、南(nan)華期貨(huo)均在(zai)2023年年報(bao)中披(pi)露了毛利率數據，總體處(chu)于(yu)3.79%-47.24%，也均處(chu)于(yu)可理解范(fan)圍(wei)內，較100%的(de)毛利率相距甚(shen)遠。而這和(he)大越(yue)期貨(huo)相關人(ren)士向記(ji)者所(suo)說的(de)也似乎(hu)有所(suo)矛盾。

對于100%的(de)毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)，前華(hua)西期貨投資咨詢部總經理、現財經評論員周聰先生向記者表示，從(cong)會計上來說，毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)100%是(shi)不(bu)成(cheng)立(li)的(de)，如(ru)果沒有成(cheng)本(ben)，或(huo)(huo)者成(cheng)本(ben)為(wei)零(ling)，毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)才(cai)是(shi)100%，但顯然不(bu)可能沒有成(cheng)本(ben)。所以100%的(de)毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)可能是(shi)會計處理或(huo)(huo)者信息披露上的(de)問(wen)題。

實際上，新三板掛牌(pai)公司年報的(de)披露必須要(yao)經過(guo)專(zhuan)業審計(ji)機(ji)構(gou)審計(ji)，而(er)中報則不需要(yao)。而(er)這意味著，中報相(xiang)對(dui)年報來說，少了專(zhuan)業審計(ji)機(ji)構(gou)的(de)把關。截至記者發稿，公司尚未發布(bu)半年報的(de)更(geng)正公告。

此前多次發布過更正公告

專業人士稱或反映內控問題

值得(de)注意的(de)是，除了中報中的(de)高達(da)100%毛利率外，大越(yue)期貨(huo)此前曾多次發布(bu)過更正公告。

據每日經濟新(xin)聞記者統(tong)計(ji)，在(zai)2020年-2022年期(qi)間，大越期(qi)貨共發布過5次更(geng)正公告，其中(zhong)有(you)兩次涉及到財務報告。

大越(yue)期貨(huo)(huo)在(zai)2020年(nian)(nian)(nian)4月(yue)(yue)29日(ri)發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)《大越(yue)期貨(huo)(huo):前期會計差錯更正(zheng)公告(gao)》，在(zai)2021年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)26日(ri)發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)《大越(yue)期貨(huo)(huo):2020年(nian)(nian)(nian)度(du)權(quan)益分派預(yu)案公告(gao)(更正(zheng)公告(gao))》，在(zai)2021年(nian)(nian)(nian)8月(yue)(yue)25日(ri)發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)《大越(yue)期貨(huo)(huo):2021年(nian)(nian)(nian)半年(nian)(nian)(nian)度(du)報(bao)告(gao)(更正(zheng)公告(gao))》，在(zai)2022年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)19日(ri)發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)《大越(yue)期貨(huo)(huo):2021年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)度(du)報(bao)告(gao)(更正(zheng)公告(gao))》，在(zai)2022年(nian)(nian)(nian)12月(yue)(yue)2日(ri)發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)《大越(yue)期貨(huo)(huo):2021年(nian)(nian)(nian)第二次臨時股(gu)東大會決議公告(gao)(更正(zheng)公告(gao))》。

對(dui)于大越期貨此前相對(dui)頻(pin)繁(fan)(fan)地(di)發布更正公(gong)告，每(mei)日經濟新聞記者采訪了(le)(le)一位專業投資銀(yin)行人士。他表示(shi)，如果(guo)新三(san)板掛(gua)牌(pai)公(gong)司頻(pin)繁(fan)(fan)修正以前發布的(de)公(gong)告，其實從(cong)側(ce)面反(fan)映(ying)了(le)(le)該(gai)公(gong)司的(de)內控(kong)不是很到位，對(dui)信(xin)息(xi)披露工作把控(kong)不是很嚴謹，從(cong)而導(dao)致了(le)(le)信(xin)息(xi)披露存在(zai)不合適的(de)地(di)方。

該專業人士進(jin)一步補充道(dao)，發布的(de)(de)(de)更(geng)正公告也要看公司(si)(si)具體修(xiu)改了(le)什么信息。如(ru)果是(shi)(shi)文字性的(de)(de)(de)錯誤，那可能是(shi)(shi)因(yin)為(wei)粗心大意(yi)引起；如(ru)果說是(shi)(shi)財務數據方面的(de)(de)(de)問(wen)題，那么該公司(si)(si)的(de)(de)(de)財務核算是(shi)(shi)不是(shi)(shi)準(zhun)確就得(de)打(da)個問(wen)號了(le)；如(ru)果是(shi)(shi)公司(si)(si)內(nei)部制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)方面的(de)(de)(de)優化調(diao)整引起的(de)(de)(de)，或者說是(shi)(shi)以前制(zhi)(zhi)(zhi)定的(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)不符(fu)合相關規章制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)，公司(si)(si)調(diao)整之后符(fu)合相關的(de)(de)(de)規章制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)了(le)，然后同步進(jin)行(xing)修(xiu)正調(diao)整也是(shi)(shi)可以理解的(de)(de)(de)。

該專業(ye)人士(shi)稱，一般來(lai)說(shuo)，相對上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)來(lai)說(shuo)，新三板掛牌(pai)公(gong)司(si)(si)畢竟各方面都還是(shi)比較薄弱，跟(gen)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)比還是(shi)有差距。即便是(shi)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)，也經常會存在更(geng)正公(gong)告的(de)情(qing)況，而新三板掛牌(pai)公(gong)司(si)(si)的(de)話，這種情(qing)況還是(shi)相對普(pu)遍的(de)。

而(er)對于大越期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)上述的(de)問題，周聰先(xian)生則從股(gu)(gu)東背景方面做出了解(jie)釋。他(ta)表示，大越期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)的(de)股(gu)(gu)東主要是(shi)民營資本，并沒(mei)有(you)國有(you)資本在里面，而(er)從持股(gu)(gu)比例看(kan)，大越期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)更像(xiang)是(shi)一個家族(zu)企業。而(er)民營資本控(kong)股(gu)(gu)的(de)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)公司(si)的(de)內控(kong)與管理(li)，可(ke)能沒(mei)有(you)國有(you)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)公司(si)更加嚴格規范。

記者|閆峰(feng)峰(feng)?編輯|盧祥勇?吳永久?杜恒峰

校對|程鵬

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