每經記者｜楊建    每經編輯(ji)｜肖(xiao)芮冬    

（一）重磅消息

深圳(zhen)證券交易(yi)所最(zui)新數據顯示(shi)，2024年前(qian)三(san)季度，深市(shi)上市(shi)公司(si)(si)營業收入整體穩健，2844家上市(shi)公司(si)(si)披露三(san)季報，合計實(shi)現(xian)營業收入14.98萬億元、凈利(li)潤(run)8062.29億元。前(qian)三(san)季度，深市(shi)共計1315家公司(si)(si)實(shi)現(xian)凈利(li)潤(run)同(tong)比增(zeng)長，541家公司(si)(si)凈利(li)潤(run)同(tong)比增(zeng)幅超(chao)50%，308家公司(si)(si)增(zeng)幅超(chao)100%；2146家公司(si)(si)實(shi)現(xian)盈(ying)利(li)，占(zhan)比超(chao)四分(fen)之(zhi)三(san)。

（二）券商最新研判

東莞證券：回調之后，大盤有望繼續震蕩上行

10月(yue)指數先抑后揚，10月(yue)初(chu)，大(da)盤未能延(yan)續國(guo)慶前的大(da)幅上漲走(zou)勢，回(hui)調(diao)明(ming)顯，月(yue)中A股(gu)震蕩走(zou)穩，市(shi)場交投(tou)情緒(xu)依然保持高(gao)度活(huo)躍(yue)。臨(lin)近月(yue)底(di)，部(bu)分(fen)高(gao)位獲利籌碼出于避(bi)險原因(yin)兌現，加之11月(yue)初(chu)將迎(ying)來三場重大(da)事件，政策博弈交易一定程度加劇(ju)了市(shi)場波動。

11月(yue)份行情研判，大(da)盤有(you)望繼(ji)續震蕩上行。從11月(yue)份的市場環境來看，海外(wai)方面(mian)，雖然全球經(jing)濟(ji)(ji)下行壓力有(you)所增(zeng)加(jia)，但美(mei)國多(duo)項經(jing)濟(ji)(ji)數據均好于(yu)預期，經(jing)濟(ji)(ji)保持強韌性；此(ci)外(wai)，美(mei)聯儲官員釋放鷹派信號，疊加(jia)美(mei)國大(da)選、地緣(yuan)沖(chong)突等因素，海外(wai)環境不(bu)確定上升。國內方面(mian)，9月(yue)下旬以(yi)來，一攬子增(zeng)量政策加(jia)力推出，9月(yue)多(duo)數指(zhi)標邊際(ji)改善，經(jing)濟(ji)(ji)呈現(xian)筑底企穩態勢(shi)。

當下A股交投情緒依然活躍，兩(liang)市量(liang)(liang)能持續(xu)(xu)維持在1.5萬億(yi)~2萬億(yi)，央行的(de)兩(liang)項創新貨(huo)幣政策(ce)工具(ju)以及中證(zheng)A500指(zhi)數基(ji)金(jin)(jin)的(de)火熱發行也(ye)為(wei)市場提供(gong)了增(zeng)量(liang)(liang)資金(jin)(jin)。往后看(kan)，財政增(zeng)量(liang)(liang)空間值(zhi)得(de)期待，年(nian)末降(jiang)準(zhun)降(jiang)息可期，待政策(ce)落地全面起(qi)效、價格信(xin)號(hao)驗證(zheng)企(qi)穩(wen)后，活躍資金(jin)(jin)仍有望(wang)持續(xu)(xu)入場，帶動大盤繼續(xu)(xu)震蕩上(shang)行。

板塊上，建議關注TMT、金融、電力設(she)備、有(you)色金屬、家用電器(qi)、汽車和機械設(she)備等(deng)板塊。行業配置方面(mian)，可超配TMT、金融、電力設(she)備、有(you)色金屬等(deng)。

國金證券：靜待“反攻”第二輪行情開啟，結構上聚焦“科技牛”

隨(sui)著“一攬(lan)子(zi)政(zheng)策(ce)”陸續落地(di)，預計未來一個季度，國內(nei)宏觀(guan)、中觀(guan)到微觀(guan)層(ceng)(ceng)面均有望迎來邊際改善(shan)(shan)。從10月份數據(ju)來看，中微觀(guan)層(ceng)(ceng)面改善(shan)(shan)跡(ji)象(xiang)已經出現(xian)，包括乘用車銷量(liang)(liang)增速抬升(sheng)、國內(nei)執行航班數量(liang)(liang)抬升(sheng)、一線城市(shi)商品房成交同比上漲、建(jian)材價格上漲等。維持判斷(duan)：顯(xian)著“寬(kuan)貨(huo)幣+寬(kuan)財政(zheng)”均作(zuo)用在居民、企業(ye)及(ji)地(di)方政(zheng)府(fu)的(de)負(fu)債端，通過彌補負(fu)債缺口、降低負(fu)債壓力，促使相關部門資(zi)產(chan)負(fu)債表改善(shan)(shan)，從而為未來輕裝上陣、促消費、投資(zi)及(ji)激(ji)活國內(nei)經濟(ji)作(zuo)充分準備，這(zhe)意味著估值筑底(di)，即“市(shi)場底(di)”夯實。

考慮(lv)到“盈利底(di)”未現(xian)，預計難以(yi)出現(xian)“科技—消費—周期”等大類板塊的景氣輪動，反而(er)應當重視“分(fen)母端彈性(xing)”+“分(fen)子端掣肘弱”，看(kan)好中(zhong)盤+超跌+低估值+回購+并購預期的“成(cheng)長>消費”方(fang)向，結(jie)構(gou)上聚焦“科技牛(niu)”。

11月行(xing)業配置方面，重視科技主線(xian)。反(fan)彈背后(hou)是信用預期修復及估值擴張，行(xing)業及個股選擇(ze)可(ke)重視的方向有中盤(pan)+超(chao)跌+低估值+回購(gou)+并購(gou)預期，且分子(zi)端掣肘較(jiao)弱(ruo)的“成長>消費(fei)”，首選成長TMT，尤(you)其電子(zi)、計算機(ji)、國(guo)防(fang)軍工(gong)、醫藥生物(wu)等。次選消費(fei)，包括白酒(jiu)、社服、輕工(gong)、醫美。結構上(shang)重視“科技牛”，包括科技相關設備需要尤(you)其重視，財政政策投資方向之一，主題(ti)催化較(jiao)多，朱格(ge)拉周(zhou)期受益品種。

（三）券商行業掘金

浙商證券：科技要打頭陣并購如虎添翼，重視半導體設備材料

展望2025年，高(gao)端存儲及先進邏輯客(ke)戶擴產確定(ding)性相對較高(gao)，先進國產化率提升斜(xie)率有望超預期，帶(dai)動(dong)國產設備訂(ding)單繼(ji)續增長。

據SEMI預測，預計2024年(nian)、2025年(nian)中國(guo)大陸晶(jing)圓產能（折合(he)8英寸）同(tong)比(bi)增長15%、14%，預計全球晶(jing)圓產能（折合(he)8英寸）同(tong)比(bi)增長6%、7%。2024二季度(du)全球半(ban)導(dao)(dao)體設備(bei)(bei)銷(xiao)售額達268億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長4%；中國(guo)半(ban)導(dao)(dao)體設備(bei)(bei)銷(xiao)售額達122億美元(yuan)，同(tong)比(bi)增長62%，占(zhan)全球半(ban)導(dao)(dao)體設備(bei)(bei)銷(xiao)售額的(de)46%。當前半(ban)導(dao)(dao)體設備(bei)(bei)板(ban)塊估值低(di)，估值仍(reng)有擴張空間。

半(ban)(ban)導(dao)體(ti)產(chan)業(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)購持續升(sheng)(sheng)溫，有望(wang)提(ti)升(sheng)(sheng)產(chan)業(ye)(ye)集(ji)(ji)中度(du)和(he)企業(ye)(ye)競爭力，2024年(nian)以來，新“國(guo)九條(tiao)”“科創(chuang)板八條(tiao)”等(deng)政策發布，半(ban)(ban)導(dao)體(ti)領域產(chan)業(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)購持續升(sheng)(sheng)溫。9月(yue)24日(ri)，證監會發布“并(bing)(bing)(bing)購六條(tiao)”，明確支持跨界并(bing)(bing)(bing)購、允許并(bing)(bing)(bing)購未盈利資產(chan)，有望(wang)促進半(ban)(ban)導(dao)體(ti)產(chan)業(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)購重組，提(ti)升(sheng)(sheng)產(chan)業(ye)(ye)集(ji)(ji)中度(du)和(he)企業(ye)(ye)競爭力。據集(ji)(ji)微網不完全統(tong)計，截至10月(yue)13日(ri)，2024年(nian)A股半(ban)(ban)導(dao)體(ti)產(chan)業(ye)(ye)鏈已有36家企業(ye)(ye)披(pi)露重大重組事(shi)件或進展。

龍(long)頭公司(si)三(san)(san)季(ji)報(bao)業(ye)(ye)績預告(gao)高增長，盈利能(neng)力持續(xu)提升，臺積(ji)電三(san)(san)季(ji)報(bao)業(ye)(ye)績超預期。投資(zi)建議上，可關注(zhu)設(she)備方(fang)面，包括北方(fang)華創（平臺化(hua)、低估值）、中微公司(si)（綁(bang)(bang)定高端客戶，核心(xin)設(she)備不斷(duan)突破(po)）、拓荊(jing)科技（薄膜龍(long)頭，綁(bang)(bang)定高端客戶）等；零部件方(fang)面，包括新萊應材（光刻機產業(ye)(ye)鏈(lian)，內需加速(su)）、京儀裝備（先進擴產核心(xin)受(shou)益）等。

華泰證券：稀土行業景氣底部確立，供需關系有望改善

緬甸礦山停產以(yi)及國內(nei)中重稀土(tu)因環(huan)保等原(yuan)因供給受(shou)限，或(huo)導致中重稀土(tu)供需(xu)格局(ju)短缺(que)。

據SMM調研，當前國(guo)內(nei)(nei)冶(ye)煉分離(li)廠(chang)尚(shang)有(you)2個(ge)月(yue)原(yuan)料(liao)庫(ku)存。若(ruo)原(yuan)料(liao)庫(ku)存消耗殆盡，中(zhong)重稀(xi)土價格可能(neng)出現大幅上漲。輕稀(xi)土供需格局(ju)亦將改善(shan)，但國(guo)內(nei)(nei)供給仍有(you)潛力，短缺幅度(du)或弱于中(zhong)重稀(xi)土。

如(ru)果封關持續超過兩個月(yue)，可能會導致其原材(cai)料(liao)供應(ying)的短缺。局勢升級對礦山勞工、水電(dian)等物資均有較(jiao)大(da)影響，年內恢復供應(ying)難度(du)較(jiao)大(da)，但需關注局勢進展(zhan)。

行業景(jing)氣底(di)部(bu)確立(li)(li)，供(gong)需關系有(you)望改善(shan)(shan)，2024年(nian)以來稀(xi)(xi)土(tu)(tu)價格持續震蕩(dang)尋底(di)，2024年(nian)三季度稀(xi)(xi)土(tu)(tu)價格已接(jie)近部(bu)分(fen)(fen)高成本(ben)礦山(shan)成本(ben)線，行業景(jing)氣底(di)部(bu)確立(li)(li)。2024年(nian)第二批稀(xi)(xi)土(tu)(tu)開采(cai)、冶煉分(fen)(fen)離總(zong)量控(kong)制指(zhi)標已下(xia)達(da)，今年(nian)累計開采(cai)及(ji)冶煉指(zhi)標分(fen)(fen)別(bie)同(tong)比+5.88%/+4.16%，增(zeng)(zeng)速(su)分(fen)(fen)別(bie)同(tong)比下(xia)滑15.5 pct/16.6pct。國內配額(e)增(zeng)(zeng)速(su)下(xia)降疊加海外(wai)供(gong)給出現擾(rao)動，全球稀(xi)(xi)土(tu)(tu)供(gong)應(ying)端增(zeng)(zeng)速(su)收縮趨(qu)勢已經顯現，同(tong)時下(xia)游新能源汽(qi)車、人形機(ji)器人等新興領(ling)域需求有(you)望延續高速(su)增(zeng)(zeng)長態勢，行業景(jing)氣有(you)望開始恢復，供(gong)需關系有(you)望改善(shan)(shan)。

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