每經(jing)記者(zhe)｜鄭雨(yu)航    每經(jing)實習(xi)記者(zhe)｜岳楚鵬    每經(jing)編(bian)輯｜蘭(lan)素英    

美聯儲(chu)將于北京時間11月8日（周五）凌(ling)晨(chen)03:00公布(bu)利率(lv)決(jue)議。

按照慣例，美聯儲在周二和周三進行議(yi)息會(hui)議(yi)，并(bing)于北京時間周四凌(ling)晨公布決議(yi)結果，但(dan)此次會(hui)議(yi)正巧趕上美國大選投票，因此美聯儲議(yi)息會(hui)議(yi)推遲一日(ri)舉行。

根據(ju)芝加哥商(shang)品(pin)交易所集(ji)團的FedWatch工具(ju)，11月降(jiang)息(xi)25個(ge)基點的可能性達97%，幾乎是“板(ban)上(shang)釘釘”。但(dan)似乎是為(wei)了(le)顯示自(zi)己的獨立性，避免發生“大選前降(jiang)息(xi)”，美聯儲還是將議(yi)息(xi)會議(yi)延期。

然而，隨(sui)著特(te)朗普回(hui)歸白宮(gong)，美國將進入一個不(bu)確定時代，美聯儲未(wei)來幾個月(yue)的政(zheng)策路徑也可能受到影響。

特朗普(pu)在競(jing)選期(qi)間承諾將征收更嚴厲的關(guan)稅(shui)，驅逐數百萬非法(fa)移(yi)民，并延(yan)長2017年的減(jian)稅(shui)政策。這(zhe)些政策一旦實施，可能會(hui)給物價、工(gong)資(zi)、赤(chi)字(zi)和通脹(zhang)帶來(lai)上行壓力。

摩根大通資產管理(li)公司(si)全(quan)球首席策(ce)略(lve)師(shi)David Kelly本周早(zao)些時候(hou)警(jing)告稱，如果特朗(lang)普贏得美國(guo)大選，美聯儲可能(neng)最早(zao)在(zai)12月(yue)暫停其寬松(song)周期。

而美聯(lian)(lian)儲主席(xi)鮑威(wei)爾的壓力(li)還不(bu)止于此(ci)。特朗(lang)普在(zai)上屆任期中，就喜(xi)歡(huan)對美聯(lian)(lian)儲指(zhi)手畫(hua)腳，認(ren)為(wei)總統對央行(xing)的利(li)率政(zheng)策有(you)“發言權”。而且(qie)，他此(ci)前還表示，他不(bu)會在(zai)鮑威(wei)爾完成任期后繼(ji)續任命他為(wei)美聯(lian)(lian)儲主席(xi)。

特朗普勝選打亂降息節奏，摩根大通：美聯儲恐在12月結束降息周期

受美國大選和冬令(ling)時影響，美聯儲將于(yu)北京時間11月8日(ri)（周(zhou)五）凌晨03:00公布利率決(jue)議。

隨著特(te)朗普重返白宮(gong)，美(mei)國的(de)經濟政(zheng)策將發生翻天覆地的(de)變化，美(mei)聯儲好不容易壓下(xia)去的(de)通(tong)脹可能(neng)會再度(du)抬頭。這種(zhong)擔(dan)憂在債券(quan)市(shi)場上(shang)得到了體現，10年期美(mei)國國債收益率觸(chu)及(ji)自7月初以來(lai)的(de)最高水(shui)平。與此同時，美(mei)元(yuan)指數兌一籃子全(quan)球貨幣(bi)上(shang)漲1.4%，達(da)到四個月來(lai)新(xin)高。

10年期美國國債收益率變(bian)化(hua) 圖片來源：CNBC

萬神殿(dian)宏(hong)觀經濟公(gong)司首席美國經濟學家塞繆爾·托姆(mu)斯（Samuel Tombs）表示，即使(shi)對進口產(chan)品(pin)征收10%的小幅(fu)關稅(shui)，也可(ke)能會使(shi)通脹指標——核心PCE價格指數上升約(yue)0.8個(ge)百分(fen)點。

這使(shi)得美聯儲陷入非常困(kun)難(nan)的(de)境地：既要應對突然上(shang)升的(de)通(tong)脹(zhang)的(de)影響，又要試圖確保其雙重使(shi)命的(de)第二方面(mian)——充分(fen)就(jiu)業(ye)，免受經(jing)濟增長放緩的(de)挑戰。

倫敦投資公司Quilter Investors的投資策略師林賽·詹姆(mu)斯 (Lindsay James) 表示(shi)：“特朗普出任（美國）總統對經濟(ji)的影響可能會(hui)很不穩定。”

詹姆(mu)斯補充道：“盡管他(ta)和他(ta)身邊(bian)的其他(ta)人，比如埃隆(long)·馬斯克，都希望縮減政府規模，但公(gong)共支(zhi)出可(ke)(ke)能仍(reng)將維持在高位，而稅收則將維持在低位。他(ta)的許多措施都將引發通脹(zhang)，并(bing)可(ke)(ke)能導(dao)致債券收益率(lv)上升，給美聯(lian)儲降低利率(lv)帶(dai)來(lai)壓(ya)力(li)。”

LH Meyer貨幣政策分析公司的經濟學(xue)家Derek Tang表示，政策制定者現在(zai)可能會更加謹慎地(di)對待何時(shi)以及降息(xi)多(duo)少的問題，因為(wei)他們將評估特朗(lang)普的經濟提(ti)案將如何轉化為(wei)實際(ji)政策。

“他(ta)們(men)可(ke)(ke)能認為，未來幾年，關稅或移民減少可(ke)(ke)能會帶來更高的通脹風險(xian)，”Tang說。“他(ta)們(men)的心理可(ke)(ke)能是(shi)，‘通過(guo)稍微放慢降息速度，我們(men)可(ke)(ke)以(yi)有更多時間觀察(cha)通脹預期和勞動(dong)力(li)市場的實際情況。’”

FedWatch工具顯示(shi)，截至(zhi)發(fa)稿，市場預計(ji)鮑威(wei)爾在11月8日凌晨(chen)3點的(de)講話中宣布降(jiang)(jiang)息(xi)25個基點的(de)可能(neng)性為97.4%，而12月18日進一步(bu)降(jiang)(jiang)息(xi)25個基點的(de)可能(neng)性從一天前的(de)77%降(jiang)(jiang)至(zhi)70.8%。

圖片來(lai)源：FedWatch工具(ju)

野村(cun)證券預計美聯(lian)儲在2025年(nian)只會降息(xi)一次，此前(qian)其預計將降息(xi)4次。

德意(yi)志銀行曾預測(ce)，到明年秋季，美聯儲的主要政策(ce)利率將觸底至3.5%左右。然而，德意(yi)志銀行首席美國(guo)經(jing)濟(ji)學家馬修·盧澤蒂(di) (Matthew Luzzetti) 在10月22日的一份報告中寫(xie)道，特(te)朗普領導(dao)的共和黨大獲全勝(sheng)可能意(yi)味著美聯儲的利率下(xia)限只會降(jiang)至3.75%甚至4.25%。

摩根(gen)大(da)通資產管理公司全球首席策略師David Kelly本周(zhou)早(zao)(zao)些(xie)時候(hou)甚至警(jing)告(gao)稱，如(ru)果特朗普贏得美國大(da)選，美聯儲(chu)可能(neng)最早(zao)(zao)在(zai)12月暫(zan)停(ting)其寬松周(zhou)期(qi)。

鮑威爾就任美(mei)聯儲主席以來的利(li)率(lv)變化 圖片來源：美(mei)聯儲網站

特朗(lang)普(pu)想(xiang)插手利率政策，美聯(lian)儲獨(du)立性遭(zao)受考驗

鮑威(wei)爾是資深的(de)共(gong)和(he)黨(dang)人(ren)，于2018年被特(te)朗普任命為美聯儲主席，取代任期已滿的(de)民主黨(dang)人(ren)珍妮特(te)·耶倫。但他和(he)特(te)朗普的(de)關系并不好，因為與世界(jie)上大多數(shu)央行(xing)一樣，美聯儲尋求在黨(dang)派(pai)政治之外運作。

作為具有政治獨立性的中央銀行，美聯儲相比美國總統最多8年任期，聯儲委員會成員任期可以達到14年。這意味著，美聯儲在做出決策時會比總統想得更長遠，能夠為了(le)經(jing)濟長遠利益(yi)而做出政治上不受(shou)歡迎的(de)決策。

鮑威爾曾多次表(biao)示(shi)，美聯儲的職責是(shi)對經濟做出反應(ying)(ying)和響應(ying)(ying)，而不是(shi)根(gen)據尚(shang)未實施的政(zheng)策計(ji)劃先(xian)發制(zhi)人(ren)。“我(wo)們是(shi)一(yi)個非政(zheng)治機構，”他今年早(zao)些(xie)時候(hou)表(biao)示(shi)。“我(wo)們不想以(yi)任(ren)何方式(shi)參(can)與政(zheng)治。”

但政(zheng)客們通常(chang)喜(xi)歡降低利(li)率，因為(wei)降低貨(huo)幣(bi)價格有助(zhu)于人(ren)們立即購(gou)買更多商品，從(cong)而促進(jin)經濟增長(chang)。

特(te)朗普在(zai)上一屆(jie)任(ren)(ren)期內就頻(pin)繁批(pi)評(ping)美(mei)(mei)聯儲和(he)鮑(bao)威爾(er)，并經常(chang)敦促(cu)美(mei)(mei)聯儲采取更為“鴿”派的(de)(de)立場(chang)(chang)，公開要(yao)求降(jiang)息，甚至(zhi)在(zai)聯邦基金利率接近于(yu)零時呼吁實施負利率。在(zai)他(ta)上次擔(dan)任(ren)(ren)美(mei)(mei)國總統的(de)(de)頭三年里(li)，他(ta)發布了一百多(duo)條針對美(mei)(mei)聯儲的(de)(de)推(tui)文，其中許多(duo)要(yao)求降(jiang)低(di)利率或(huo)批(pi)評(ping)鮑(bao)威爾(er)的(de)(de)鷹(ying)派立場(chang)(chang)。上一次的(de)(de)任(ren)(ren)期滿(man)后，他(ta)也不忘對鮑(bao)威爾(er)進行(xing)批(pi)評(ping)。

圖片來源：X

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而在此次競選(xuan)期間，特朗普又抨擊美聯儲降(jiang)息50個基點的(de)行為是玩弄政治，并批評(ping)鮑威爾犯了很多(duo)錯誤。特朗普還表(biao)示(shi)，美國總統應該對央行的(de)利率政策(ce)擁有“發(fa)言(yan)權”。

“我(wo)(wo)認(ren)為(wei)（美國）總統至少應(ying)該有發言權。我(wo)(wo)強烈認(ren)為(wei)應(ying)該如此，”特(te)朗普在(zai)8月的(de)(de)新聞發布會(hui)上談到美聯儲的(de)(de)利率決定時表示。“我(wo)(wo)賺了很多錢。我(wo)(wo)非常成功。而且我(wo)(wo)認(ren)為(wei)在(zai)很多情況(kuang)下，我(wo)(wo)的(de)(de)直覺比美聯儲的(de)(de)人或主席(xi)都要好。”

喬治華盛頓大學政治學教授薩拉·賓德（Sarah Binder）表(biao)示(shi)，（美(mei)(mei)(mei)國）總(zong)統對美(mei)(mei)(mei)聯儲的(de)公開和口頭(tou)批評可(ke)能會(hui)引發普通民眾對美(mei)(mei)(mei)聯儲的(de)懷(huai)疑。美(mei)(mei)(mei)聯儲結(jie)構上當然(ran)是獨立的(de)，可(ke)“如果人們開始懷(huai)疑美(mei)(mei)(mei)聯儲是否會(hui)按(an)照自身所說的(de)去做，那么任何程度(du)的(de)結(jie)構隔離都無(wu)法(fa)保護它”。

特朗(lang)普：鮑(bao)威爾這屆干完就走人

向美聯儲(chu)傳遞信息的最直接方式就(jiu)是(shi)罷免美聯儲(chu)主席，正如(ru)特朗普在2018年因一系列加息而對(dui)鮑威爾感到憤怒時(shi)討論過的那樣。

《聯(lian)邦儲備法(fa)》第(di)10條規(gui)定，美聯(lian)儲理事會成員（包括美聯(lian)儲主席(xi)）可以“因故被總統免職”。

不(bu)過，特朗普曾公開(kai)表示，雖然不(bu)會再(zai)任(ren)命鮑威爾擔任(ren)美聯儲主席(xi)，但(dan)他會讓(rang)鮑威爾完成(cheng)任(ren)期。在這種情(qing)況下，他最有可能(neng)是像上一任(ren)期時那樣(yang)，通過社交媒體對(dui)其施壓。

歷史上，美國總統(tong)(tong)也(ye)會對美聯儲(chu)表達(da)不滿，甚至(zhi)(zhi)可能使用一些身體威(wei)脅。1965年，時(shi)任(ren)美國總統(tong)(tong)林登(deng)·約(yue)翰遜就(jiu)將(jiang)美聯儲(chu)主席(xi)威(wei)廉·麥(mai)克切(qie)斯(si)尼·馬丁召至(zhi)(zhi)他在(zai)得克薩斯(si)州的牧場，斥責他提高借貸成本。20世紀70年代，理(li)查德·尼克松曾對時(shi)任(ren)美聯儲(chu)主席(xi)阿瑟·伯(bo)恩斯(si)施加壓(ya)力。

除此之(zhi)外，特朗普未來幾年還可(ke)能在(zai)美(mei)聯(lian)儲里(li)(li)繼(ji)(ji)續(xu)安插(cha)親信。他(ta)已經表示，在(zai)鮑威爾(er)任(ren)期于(yu)2026年5月(yue)結束后(hou)，不會(hui)繼(ji)(ji)續(xu)任(ren)命他(ta)為美(mei)聯(lian)儲主席。美(mei)聯(lian)儲理事阿德里(li)(li)安娜·庫(ku)格勒的任(ren)期將于(yu)2026年1月(yue)到期，特朗普將有機會(hui)任(ren)命這些職(zhi)位的人選。

據外(wai)媒猜測，前特(te)朗普政(zheng)府首席經濟顧問(wen)Kevin Hassett是特(te)朗普最終希(xi)望提名的下屆美聯儲(chu)主席人(ren)選。

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